人民币汇率制度选择研究

汇率制度的选择一直是国际金融领域争论不休的问题。影响汇率制度选择的因素复杂多样,对于不同经济发展水平的国家,这些影响因素本身又存在着很大的差异性,因而由这些多因素差异性决定的汇率制度必然呈现多样化。但无论如何选择各自的汇率制度。各国都不能摆脱“不可能三角”的束缚。我国人民币汇率制度的选择显然不是简单地选择哪一种汇率制度的问题,而是应该在“不可能三角”理论框架下区分不同的时期进行汇率制度选择的战略安排。在迈向开放经济的背景下,我国汇率制度的取向应该是逐步走向独立浮动,而“中间制度”可以作为一种过渡性的安排继续存在。     

汇率制度选择理论述评

现实的多样化决定了汇率制度选择理论的纷繁复杂,现代汇率制度选择理论在阐释不同汇率制度形式优劣的基础上,试图从不同角度为一国选择合适的汇率制度提供理论依据,从而形成了成本收益理论、经济结构理论、经济冲击理论、政策搭配理论、汇率目标区理论、金融恐慌学说等理论。     

中间汇率制度与金融脆弱性——兼论我国汇率制度的选择

与国际上汇率制度选择的现实相适应，近年来理论界提出了中间汇率制度消失论。本文通过实证研究论证中间汇率制度确实存在消失的趋势，从道德风险理论，噪声交易理论、“可核验性”及政府两难四个方面探讨了它与金融脆弱性之间的关系，并对德国汇率制度选择做出启示。     

从发展中国家汇率制度的演变看人民币汇率制度的变革

汇率制度选择关系到一国宏观经济目标的实现和经济金融的安全。从理论上说,发展中国家汇率制度的选择总是基于一定的理论前提,并受其所处的客观环境的影响。但实际上却呈现出偏好相对固定汇率制度这一特点,对此应理性看待。我国是发展中国家,应从本国的实际出发,借鉴发展中国家的经验,确定好不同时期的汇率选择目标。     

中间汇率制度安排的理论沿革与中国实践借鉴

汇率目标区理论和有管理的浮动制度理论作为两种主要的中间汇率制度理论,各有其优缺点。国际汇率制度的演变并未明显地呈现出汇率制度的选择收敛于两极制度,中间汇率制度仍将继续构成未来实际汇率制度的重要组成部分。一国汇率制度的选择只能按照严谨的成本收益分析,根据本国的经济结构和经济特点,与其他国家的政治博弈能力,以及其他影响汇率制度选择的主导性因素,选择成本最小而又最适合本国实情的汇率制度。在中国金融渐进开放过程中,人民币汇率制度的变革趋势应是选择符合中国实情的中间汇率制度,同时要逐渐扩大人民币汇率浮动幅度。     

发展中国家汇率制度选择的影响因素分析

任何汇率制度都不能适合所有的时期,也没有一种汇率制度可以适用于任何国家,发展中国家汇率制度的选择更是理论界讨论的热门话题。本文在回顾不同国际货币体系时期汇率制度选择理论的基础上,尝试探讨以36个发展中国家为样本,对汇率制度选择的影响因素进行分析。     

人民币汇率改革方向探寻

当前的人民币汇率水平和汇率制度具有历史和现实的合理性，但在中国加入WT0后金融业逐步开放、资本国际流动增强和人民币国际化进程加快的形势下，改革人民币汇率制度已显得十分必要。从现实出发，以汇率目标区作为过渡，实行以“管理为主、浮动为辅”的管理浮动汇率制应成为目前人民币汇率制度改革的基本方向。人民币汇率制度改革必须服从于中国经济和金融的发展，必须在改革的时机、步骤等方面形成一套合理的实践原则。     

汇率制度选择与经济绩效研究综述

汇率制度与经济绩效的关系是一国进行汇率制度选择的重要依据,但在汇率制度的选择问题上,无论是原罪论、害怕浮动论、两极论、中间制度消失论还是退出战略,理论界都没达成一致意见,现有的文献也无法证明存在一种汇率制度,在通货膨胀、经济增长和金融体系上的绩效明显优于其它汇率制度,因此,合意的汇率制度选择只能是各个国家根据特定时期的具体情况而定.     

当前汇率制度对货币政策影响的效应分析

本文基于“三元悖论”理论分析了当前我国汇率制度下货币政策的独立性减弱的必然性,透视了货币供给内生性对经济的影响。得出的结论是,提高货币政策独立性的根本途径在于汇率制度改革。提出的建议主要是:完善汇率形成的市场机制,培育相对均衡汇率;深化外汇管理体制改革,有序开放资本市场;汇率制度改革与其他政策改革配合协调。     

我国货币政策有效性与汇率制度选择研究

汇率政策与货币政策的协调是实现资本项目有条件开放下经济内外均衡的关键,我国近年来汇率政策目标和货币政策有效性之间存在矛盾与冲突,都可以归结为开放经济条件下的货币政策与汇率政策的权衡。基于此,本文以我国货币政策的有效性与汇率制度选择为视角,研究当前特定的经济金融运行环境下货币政策的有效性与汇率制度选择之间的理论逻辑与现实关系,目的在于为我国货币政策的制定与汇率制度的安排提供理论依据和现实指导。     

发展中国家的货币错配与汇率制度选择困境

货币错配是诱发发展中国家货币金融危机的一个重要因素,也加大了危机的解决成本。货币错配问题的形成是内外因素双重作用的结果,长期实行的“软”钉住汇率制度是其中的一个重要原因。发展中国家普遍遇到了货币错配与汇率制度选择的两难困境,僵硬的汇率制度为货币错配风险的累积提供了正向激励,加深了货币错配,货币错配程度的加深强化了汇率制度的“浮动恐惧”,必须采取有效措施走出这个困境。     

人民币汇率制度改革评述

本文从“退出战略”角度评析2005年7月21日人民币汇率制度改革,分析了盯住篮子货币与盯住单一美元在稳定汇率方面的不同操作策略。然后,从逻辑上推出目前所实行“参考”篮子货币的内涵及在当前汇率制度下,央行可能存在的操作策略。最后利用实证的方法验证了在现有的货币篮子中,美元的权重仍占到95%以上,欧元和日元的比重较小。文章因此认为,短期内,我国的汇率制度仍是“参考美元为主的软盯住的汇率制度(Defacto)”,还没有真正退出,并分析了没有真正退出的原因。     

近期人民币汇率制度的选择

汇率制度的选择是一个非常复杂的问题,本文通过分析当前人民币汇率制度中存在的问题,结合中国经济发展的现状,提出可将基于BBC规则的监控汇率带体制作为近期我国人民币汇率制度的选择.     

汇率浮动对经济增长影响的理论探讨

文章从汇率浮动与影响经济增长的各变量之间相互制约、相互影响关系入手。主要阐述国外经济增长理论：哈罗德一多马模型、新古典经济增长模型和内生增长模型三个阶段。同时简要介绍国内外专家、学者就汇率浮动对经济增长之间的关系所做的大量理论和实证研究成果。影响;IE率浮动、经济增长的因素很多,正确地认识和估计这些因素对经济增长的贡献,对于理解和制定促进经济增长的政策是至关重要的。     

人民币汇率改革的效应和趋势分析

通过对汇率改革以来人民币汇率走势和效应分析,我们认为,人民币汇率开始变得富有弹性、基本能够反映市场供求关系,而且2％的一次性升值幅度对宏观经济和企业层面的影响和冲击相对较小。但从市场趋势看,人民币还有进一步升值的空间。因此,走内需主导型发展道路、扩大对外直接投资、采取措施限制贸易顺差过快增长、加快人民币衍生产品市场建设是当前化解人民币升值压力和防范汇率风险的主要对策。     

人民币升值预期的影响因素——基于我国汇改后月度数据的经验分析

持续的人民币汇率升值预期是影响我国汇改和金融稳定的一个重要问题。本文从经济基本面、汇率制度和国际因素三个维度选择影响汇率预期的13个经济变量,并利用因子分析和递归方差分解技术进行实证分析。研究发现:经济竞争力因子、美元指数和国际政治压力是影响中长期汇率预期的主要因素,其中净对外资产和相对劳动生产率对预期的方差贡献较大;财政货币政策因子和美元指数是影响短期汇率预期的主要因素,其中利率和美元指数的方差贡献较大。     

管理浮动汇率制下的动态干预边界——基于我国1994～2005年数据的测算

本文基于从1994年1季度到2005年2季度的数据,运用一个多方程结构模型,对2005年3季度后的人民币均衡汇率和干预边界进行了测算。结果显示,2005年7月以后人民币仍存在一定的升值动力,期间货币当局的干预倾向与以前相比并没有发生实质性变化,过于频繁的干预并不利于汇率的长远稳定。从而指出管理浮动汇率制下的汇市干预必须以综合考虑基本经济因素和干预倾向而准确测算现实均衡汇率为基础,动态地把握干预边界,以使市场汇率不过分偏离均衡汇率,应逐渐降低干预频率,增大汇率的基本经济因素弹性,根据市场汇率波动情况灵活地进行双向干预操作。     

匈牙利汇率制度改革与启示

2001年10月以来匈牙利福林汇率先后实行水平区间盯住和自由浮动制度。通过分析此间货币政策执行情况和汇率走势,发现实行浮动汇率制度有助于通胀目标制在匈牙利的实施,但自由浮动制可能并不是最优的选择,改善经济基本面是防范汇率冲击的根本。这为中国当前的经济发展政策和人民币汇率制度改革提供了借鉴。