审计质量、产权性质对上市公司投资效率的影响研究

审计质量作为第三方会计师事务所为公司提供的服务,可以独立于公司之外对上市公司投资活动进行监督。根据产权理论,产权性质不同的经济组织从事的经济活动不同,审计质量对不同产权性质的上市公司投资效率的影响也不相同。本文以2014—2018年沪深两市上市公司作为样本,实证检验了审计质量、产权性质与公司投资效率间的关系。研究发现,审计质量与上市公司投资过度显著负相关,与投资不足负相关但作用并不明显;在国有上市公司中审计质量对投资过度行为的抑制作用更明显,在非国有上市公司中审计质量可以在一定程度上防止投资不足行为的发生但作用并不显著。研究结论有利于启示各不同产权性质公司的利益相关方,客观认识审计师的作用功能及其局限性,有针对性、有效率地利用好审计服务,改善公司投资效率。     

预算软约束下金字塔结构对企业投资效率影响——基于中国国有上市公司的实证研究

本文以2007-2011年的国有上市公司为研究对象,通过运用博弈论分析和实证研究的方法,考察了预算软约束、金字塔结构与企业投资效率的相互关系.研究发现,在预算软约束下,金字塔持股结构中最终控制人的控制权比例、所有权比例以及控制权和所有权的分离程度均对企业的投资效率产生了重要的影响.依据研究结果,本文从国有资产监管体制、国有资本经营预算等方面提出了相应的政策建议.     

银行贷款对公司非效率投资的影响——基于2005-2013年A股上市公司样本的实证分析

本文以我国2005-2013年A股上市公司为研究样本,研究公司重要的债务融资来源——银行贷款与非效率投资的关系。结合产权性质、债务期限和金融危机后的变化三方面因素,检验公司银行贷款对非效率投资的影响。研究表明:银行贷款加剧公司非效率投资行为,不同产权公司下差异不明显;长期银行贷款加剧公司非效率投资行为,短期银行贷款对公司非效率投资无显著影响;金融危机后公司非效率投资显著上升,国有公司比非国有公司非效率投资行为更加明显。     

不同产权结构下的投资效率影响因素研究综述

文章通过对不同产权结构下投资效率影响因素的研究进行梳理,发现外部环境对上市公司投资效率的影响因素主要为宏观经济环境与政府;就内部环境而言,财务层面影响因素主要是企业集团内部资源配置和公司财务杠杆的使用等;公司治理层面可从完善内部控制制度和提高机构投资者影响力等方面提升投资效率。     

会计稳健性对非效率投资的影响分析——基于实证研究

以2013-2017年我国A股上市公司为研究样本,实证检验了会计稳健性与企业非效率投资之间的关系,还检验了不同产权性质的企业中,这两者的关系。研究发现,会计稳健性提高了企业投资效率,并且在国有企业中,优化效应更为明显。     

产权性质、风险承担水平对企业过度投资的影响

非效率投资特别是过度投资,是现今很多企业的一个通病,企业的风险承担水平又对企业决策有着不可忽视的影响。文章选取了2009-2018年全部A股上市公司作为研究对象,研究企业风险承担和企业过度投资之间的关系。通过实证研究发现,企业风险承担和过度投资程度呈正向影响关系,即企业风险承担水平越高,越会加重企业的过度投资;进一步引入了产权性质,结果发现,产权性质对企业风险承担和过度投资之间的关系具有调节作用,国有企业会削弱这一关系。     

有效激励还是以权谋私:超额高管薪酬与股价崩盘风险——基于不同产权性质的实证研究

近年来中国上市公司的高管高薪引起社会的广泛关注.本文搜集了2010~2014年中国A股上市公司前三名高管的薪酬水平,考察高管的超额薪酬与股价崩盘风险的相关关系,分析不同产权性质下高管高薪的激励效果.研究发现:国有上市公司的高管超额薪酬与股价崩盘风险正相关,证明国企中高管高薪的自利性,但该现象仅在地方国企显著;民营上市公司的高管薪酬相对国企而言更具激励性,但激励效果十分有限;超额高管薪酬与股价崩盘风险的关系受产权性质的影响,证明不同产权性质的企业在高管激励方面存在明显差异.本文为不同产权性质上市公司的高管薪酬制度建设提供了理论依据,并同时反映了基于激励动机的股价崩盘效应.     

产权性质视角下公司治理对非效率投资的统计研究

本文以2009年~2012年度A股主板非金融类上市公司为统计研究对象,借助线性回归模型和非效率投资的识别模型,从产权性质的角度对公司治理和非效率投资的关系进行了梳理和验证。结果表明:公司治理制度能够有效抑制我国上市公司的非效率投资行为,且对国有公司而言更倾向于抑制过度投资行为;而对非国有公司而言,对投资不足行为的约束效果更显著。     

探究融资约束对投资效率的影响

本文基于近年来我国上市公司发展情况,对企业面临的融资约束对投资效率的影响进行实证检验,分别从不同地区、产权、行业角度进行研究,结果表明:融资约束越小的企业投资效率越高,中西部企业、非国有企业以及高科技企业融资约束的缓解对投资效率的提高作用更明显。     

控股股东股权质押与企业投资行为——基于金融投资和实业投资的视角

本文以2007—2017年我国沪深两市非金融上市公司的半年度数据为研究对象,从金融投资和实业投资的视角,考察了控股股东股权质押对上市公司投资行为的影响。实证研究发现,控股股东股权质押比例与上市公司的金融投资水平呈U形关系,与上市公司的实业投资水平呈倒U形关系。这说明不同质押比例下控股股东出于不同的动机做出的改变和调整上市公司的投资决策,对金融投资和实业投资产生非线性影响。以上结论在尽可能控制内生性问题以及一系列稳健性检验后依然成立。进一步研究发现:产权性质、控制权转移风险以及金融资产与经营资产收益率差对控股股东股权质押比例与上市公司投资行为之间的关系具有重要的调节作用。本研究揭示了控股股东股权质押在公司投资策略方面的经济后果,低质押比例的控股股东更有可能支持上市公司,而高质押比例的控股股东更可能损害上市公司提供了增量证据。     

民营控股的金字塔结构对公司价值的影响

为探究民营上市公司的金字塔结构对公司价值的影响,本文以2006-2008年民营上市公司为样本进行分析.研究表明:控股股东构建的分离型金字塔结构,降低公司价值;而非分离型金字塔结构,对公司价值产生正面效应;多链条控制方式将会加强分离型与非分离型金字塔结构的各自的治理效应.     

控股股东股权质押与企业投资效率

本文以2009年至2019年中国A股上市公司的数据作为样本（由于新冠疫情原因,2000年至2022年数据不具普遍性,故采用数据至2019年）,研究控股股东股权质押与企业投资效率,并且利用产权性质以及残差大小进行深入研究。发现了：（1）控股股东股权质押行为与上市公司投资效率的关系呈现负相关;（2）控股股东股权质押行为与上市公司非效率投资呈现正相关,且主要的表现形式为投资过度;（3）相比于国有企业,非国有企业中控股股东股权质押行为与上市公司投资效率负相关关系更为显著。     

所得税税率影响企业固定资产投资的DID实证分析——基于中国制造业上市公司的经验证据

探究企业所得税对固定资产投资起到多大的影响,一直是国外经济学者和政策制订者关注的话题.为考察我国2007年的企业所得税改革对固定资产投资的影响效应,以税改前后上市公司执行税率的不同作为研究的切入点,借鉴国外衡量政策效应的主流计量研究方法--DID(Difference in Difference)方法,使用我国制造业的上市公司数据对此予以实证分析.研究结果表明,税改前后上市公司执行税率的不同,对不同所有制性质的制造业上市公司的固定资产投资有着既有不同又有相同的影响,并对其中的原因进行了深入分析.     

终极产权、控制权结构和股利政策

以2004—2007年超过4500家上市公司为研究样本,基于终极产权的视角剖析了终极控制人及其控制权结构对股利政策的影响。实证结果表明,终极产权性质及其对应的控制权结构是目前影响我国上市公司股利政策制定的主要因素,尤其是终极控制人的投票权和现金流量权比例,对股利支付的可能性和水平均有显著正向影响。     

非效率投资会影响审计收费吗？——基于ESG的中介效应分析

投资作为经济增长的重要内容,逐渐引起利益相关者的重视。基于委托代理、自愿披露等理论,文章以2010到2020年沪深A股上市公司为研究对象,实证考察企业非效率投资是否能够引起审计师的关注,并从ESG视角考察其影响机制。研究发现：（1）企业非效率投资会增加其审计收费。（2）企业非效率投资会对其ESG表现产生负面影响从而影响到审计收费。（3）进一步研究发现,审计师会重点考虑企业治理（G）方面的表现且其影响关系存在产权性质的差异性。研究结论一方面为分析当下低投资效率情况提供了参考,对深化市场体制改革有一定的启示,另一方面从ESG视角研究非效率投资与审计收费之间的关系,证明了ESG相关信息披露对于企业、审计师的重要意义。     

产权性质、审计师选择与融资约束——基于中国A股上市公司的经验证据

文章以2008~2015年A股上市公司为研究样本,利用现金——现金流敏感度融资约束模型进行实证研究,探讨了产权性质、审计师选择对上市公司融资约束的影响.研究发现:对比"非十大","十大"审计过的上市公司融资约束更低,这验证了我国审计市场中的声誉机制已经在发挥作用;不同产权性质下,审计师声誉对融资约束的影响程度不同,具体表现为对比国有企业,非国有企业中,审计师声誉对融资约束的缓解作用更强,而且国有产权与融资约束负相关,对融资约束具有一定的缓解作用,这验证了我国资本市场上存在着"声誉替代"现象,国有产权"隐性担保"作用部分的替代了大规模审计事务所的声誉作用.     

产权性质、债务来源与企业R＆D投资——来自中国上市公司的经验证据

文章以1999～2006年中国上市公司为样本,从企业微观层面出发,实证检验了债务约束和负债来源对公司RD投资的影响。结果发现:负债融资与公司RD投资强度显著负相关;不同负债融资来源对公司RD投资强度影响不同,相对于银行借款而言,商业信用更难以为高风险的RD投资提供资金来源;上市公司实际控制人的类型不同,负债融资对其RD投资强度的影响也不同,与国有产权控股的上市公司相比,私有产权控股的上市公司中,负债对RD投资的约束力更强。     

股权激励、代理成本与企业投资效率

将股权激励、所有权结构、代理成本与投资效率纳入一个统一的分析框架,使用产权属性作为调节变量,代理成本作为中介变量,实证检验股权激励是否影响投资效率,以及股权激励、所有权结构、代理成本与投资效率之间的关系。结果表明:股权激励能够抑制上市公司的非效率投资,代理成本的中介效应显著,但所占比重很小,非国有企业的抑制作用大于国有企业,非国有企业的中介传导机制畅通;国有企业"期权激励"方式能够显著抑制非效率投资,非国有企业的非效率投资通过实施"股票激励"方式能够得到显著抑制;实施股权激励计划能够显著抑制上市公司的投资不足,非国有企业的抑制作用大于国有企业,非国有企业的代理成本中介效应机制畅通,国有上市公司的代理成本中介效应不显著。     

内部控制与劳动力投资效率

本文以2007-2017年沪深A股非金融上市公司为样本,研究我国上市公司的内部控制对劳动力投资效率的影响.研究发现,内部控制显著提高了企业的劳动力投资效率,提高信息透明度和降低代理成本是内部控制提高劳动力投资效率的路径.进一步研究发现,内部控制对劳动力投资效率的影响主要表现为降低了企业的劳动力投资不足;国有产权减弱了内部控制对劳动力投资效率的正面作用;当企业外部治理较弱时,内部控制提高劳动力投资效率的作用更强.拓展性检验结果表明,内部控制通过促使劳动力投资不足的企业增加高学历员工配置,优化了人力资本结构,从而有利于企业绩效的提升.因此,在人口老龄化、劳动力人口逐年下降的环境下,加强内部控制建设成为优化企业人力资本配置、提升企业绩效,从而促进经济增长的重要途径之一.     

高管背景特征与上市公司投资效率关系研究的文献综述

文章从高管背景特征角度出发,阐述了高管年龄、教育水平、任职时间和性别对上市公司投资效率影响的研究现状,完善了高管背景特征对上市公司投资效率影响研究的理论依据,对上市公司提高投资效率和选拔高水平人才具有一定的理论意义和现实意义。