中小企业板:中小企业融资新希望

从1998年有关部门正式提出设立“创业板”开始．在经历了等待、盼望、焦急呼唤的漫长过程后．人们终于在2004年5月17日脸上露出了微笑．中国证监会正式宣布在深交所设立中小企业板。     

中小企业板的历史与现实定位

不管中小企业板推出的初衷、背景如何?客观上讲，首先是为我国中小企业开辟了一条融资渠道。这对于我国中小企业今后的发展而言，确实具有重大的现实意义。改革开放以来，中小企业在我国经济中的地位日益突出．并成为最活跃、最具潜力的新的经济增长点之一。根据有关研究统计数据表明：截止2002年，全国中小企业数量已达到17万之多，中小企业数目占到全国全部企业数目的95％以上(见表1)。     

论我国风险投资市场的建立

风险投资作为支持高科技成果转化的工具，已成为学术界研究的热点。发展风险投资的必要条件是建立风险投资的退出机制，即建立创业板市场（第二板市场）。我国建立创业板市场有有利条件，也有些障碍。我们要兴利除弊，尽快建立风险投资的退出机制。     

中国多层次资本市场架构设计的构想

从1991年上海证券交易所、深圳证券交易所运营以来,中国资本市场发展的速度并不慢。但中国资本市场和中国经济发展的速度相比,相对有些缓慢。因此出现了中小企业融资难等一系列问题。因此应加速中国多层次资本市场建设,为投资人推出更多的金融产品,尽快解决中小企业融资难问题,促进中国经济的加速发展。     

多层次资本市场转板制度基本功能分析

我国资本市场多层次建设已经初具规模,层次之间的互动性问题开始凸显,转板制度构建已经刻不容缓,但人们似乎并不理解转板制度对多层次资本市场建设的重要价值。多层次资本市场转板制度及其基本功能,对于帮助人们理解和重视多层次资本市场结构下转板制度建设具有重要作用。     

关于国有商业银行介入中小企业板市场的思考

中小企业板市场的开辟，可以在一定程度上起到优化金融结构、加强资本市场与货币市场的资金对接、为中小企业提供良好融资环境和多元化金融服务等方面的作用。中国金融的主体——国有商业银行介入该市场，既可优化资本市场结构，也能充分发挥金融对经济的支持作用。本文从我国融资渠道多元化要求、中小企业板市场主要特点和国有商业银行混业经营趋势这些理论前提出发，阐述国有商业银行介入中小企业板市场的依据、途径和监管问题，提出构建中小企业板市场与国有商业银行互利互惠、协同发展的关系，促进银企双方的可持续发展，促进金融与实体经济的匹配。     

兴奋之余的冷思考--中小企业板市场与中小企业的发展

种种迹象表明，被市场主体各方特别是中小企业寄予厚望的中小企业板市场即将推出。     

完善资本市场体系推动中小企业发展

经过14年的发展，我国资本市场已经形成相当规模，截至今年5月底，沪深证券交易所上市公司达到1324家，总市值达到447万亿元，为国民经济的发展做出了巨大贡献。但是，由于中国资本市场的市场层次单一，相对于服务中小企业而言，问题和矛盾较为突出。目前．公司股票向社会公众发行后，只能在沪深证券交易所场内交易，没有其它的转让渠道。作为仅有的两个全国性市场，交易所服务     

创业板市场风险因素及对策

我国创业板市场经长期酝酿,曾呈呼之欲出态势,但随时间推移,却又迟迟未发,究其原因,国际二板市场运行态势及我国主板市场存在的种种问题使人们更加关注创业板市场的风险,而对其启动更加谨慎,本文在分析其各种风险因素后,从我国国情出发,并借鉴国外相关经验,提出防范风险的措施,以使我国的创业板市场从建立之初就能更加规范,有效地运行。     

创业板建设与多层次资本市场体系——基于中小企业板、创业板与主板关系的协整分析对比

本文通过协整分析,分别对中小企业板、创业板与主板的长期关系进行研究,得出中小企业板走势受主板市场引导,且长期附属于深证主板市场。而成功的创业板市场则可以独立于主板市场,进而为我国构建多层次资本市场而推出创业板提供了实证依据,同时对刚推出的创业板提出了一些可行的政策建议。     

建设多层次的资本市场

从国际经验来看，理想的多层次资本市场架构应当大致分成四个层次：主板市场、高增长板市场（创业板、二板市场）、场外交易市场、私募市场。[编者按]     

中小企业板上市公司资本结构实证研究

本文围绕资本结构三大理论——权衡理论、优序融资理论和代理成本理论,对中小企业板上市公司资本结构进行实证研究。采用一元线性回归模型检验认为其存在目标资本结构。采用面板数据之随机效应模型得出结论,其资本结构决策是动态调整的结果,并检验了资本结构的显著影响因素。其中资本成本影响最大,与资本结构负相关,说明尚处于权衡理论所阐述的负债利息避税效应显著阶段;盈利能力与资本结构负相关,说明其资本结构决策行为符合优序融资理论;非负债税盾与资本结构负相关,说明存在非负债税盾与债务利息减税效应的替代效应;资产担保价值与资本结构正相关,说明代理理论所阐述的所有者与债权人之间的代理冲突影响企业资本结构选择。三大理论只能部分解释中小企业板上市公司的资本结构选择行为。     

美国NASDAQ与香港创业板对我国建立二板市场的启示

为了促进高新技术的发展，我国将于近期推出二板市场。二板市场主要服务于中小高科技企业，具有与主板市场不同的特征。美国NASDAQ市场和香港创业板市场的成功经验和失败教训，对我国建立二板市场并步入健康发展轨道有着重要的借鉴作用。     

风险投资、二板市场与高科技中小企业的发展

高科技中小企业在国民经济的发展中具有重要的作用,我国高科技中小企业发展的主要障碍是融资问题。应考虑在适当的时候组建二板市场,为风险投资提供畅通的退出渠道,促进风险投资的长足发展,使高科技中小心企业摆脱融资困境,进而带动整个国民经济的持续和健康的发展。     

多层次资本市场与创业投资

十六届三中全会决议明确提出建立多层次的资本市场,推进创业投资和创业板市场建设。对于创业投资公司而言,更多地关心多层次资本市场与创业投资的关系,及时调整和改进业务策略,投资运作就会更加务实。创业的阶段性需要资本市场具有多层次性创业型经济的建立对于解决中小企业发展、社会就业、经济协调发展具有重要作用。创业是将创业方案付诸实施,并经历创立、成长、成熟、重组、再扩张的过程。多层次的资本市场不仅可以引导不同需求的社会资本向起步期、成长期和成熟期乃至重整期阶段进行投资,还可以建立外部监督机制,帮助中小企业规范化发…     

中小企业板、场外交易市场与中小企业融资

本文从分析目前启动的证券市场创业板出发,针对我国中小企业亟待解决的融资问题,提出以场外交易市场作为解决中小企业融资的有效途径,并对设立场外交易市场提出了建议。     

对中小企业板的四种期待

几经周折，带有浓厚中国特色的中小企业板终于出台了。尽管同样是一个先天不足的“孩子”，尽管“迷你主板”的称呼让人感到有些滑稽，但随着“新八股”的成功亮相．还是让人产生了多种期待甚至奢望。     

发展多层次资本市场是当务之急

股权分置改革使中国股市发生了根本性的转折。市场投资热情高涨,大量企业存在强烈的融资需求,单一的主板市场难以满足市场投融资活动的需要。当务之急是要尽快发展多层次的资本市场。     

中国二板市场体系构思

第二版市场与主板市场有明显区别,在丰富市场、优化产业结构及增加就业、促进国民经济等方面均有积极作用。从我国的国情出发,引入这一富有创新的市场形式也具有深刻的意义,应从市场制度上、上市对象、投资主体三个方面着手塑造我国二板市场体系。