债务融资与公司治理效率的研究——基于民营上市公司数据分析

在我国股权融资的理论偏好和实践偏好的大背景下,债务融资被忽略,从而使得债务融资的治理效应便成为认知上的盲点.文章通过对民营上市公司债务融资的公司治理效率的实证研究,再现了我国民营上市公司债务融资效率悖论的事实,凸现其债务融资治理效应的弱化,以期建议制定和实施相关措施,助推债务融资回归其公司治理高效的轨道.     

房地产上市公司债务融资对公司治理效率影响的实证研究

从理论上讲,债务融资在经营者激励、信号传递和控制权的转移等三方面表现出治理效应.房地产是一个资金密集型行业,且债务融资比例高于除金融业以外的其他行业.文章选取房地产上市公司作为实证分析样本,发现房地产企业债务融资与公司治理效率负相关,债务融资没有起到相应的治理效用.因此,文章提出改进房地产上市公司债务融资结构的建议,以提升公司治理效率.     

债务融资、公司治理和企业价值--论我国上市公司融资方式的选择

本文通过对债务融资、公司治理和企业价值关系的评述,表明了债务融资在公司治理中的作用。分析了我国上市公司偏好股权融资而忽视债务融资的原因,指出了债务融资在我国上市公司治理中的作用。最后提出了相关的政策建议。     

我国制造业上市公司债务融资治理效应的实证分析

以2004-2009年的723家中国制造业上市公司为样本,按平均资产负债率、年平均长期负债比率、年平均短期负债比率高低分别将总样本划分区间,在各分区间内构建panel data模型分别研究债务融资水平、债务期限结构对经营绩效的影响,并基于总样本分析债务融资来源对经营绩效的影响。资产负债比率、长期负债比率、短期负债比率与公司经营绩效之间均存在倒"U"形关系,最优资产负债率为40%;公司债券、银行借款、商业信用对公司经营绩效的影响效应依次下降。     

我国上市公司债务融资的效应分析

企业的债务融资具有财务杠杆效应和治理效应,对于形成高效的公司治理机制具有重要作用。然而,目前我国上市公司的债务融资却呈现负面效应,没有充分发挥其在公司治理中的重要作用。建立有效的偿债保障机制,大力发展债券市场等措施有利于强化我国上市公司的债务融资效应,优化融资结构,进而提高公司的治理效率。     

我国新兴中小企业债务融资治理效应研究——以创业板上市公司为例

融资结构与公司治理密切相关,债务融资是企业融资结构的一个重要组成部分。为进一步验证我国新兴中小企业债务融资与公司绩效之间的关系,以2009年至2011年在深圳证券交易所上市的293家创业板公司为样本,对新兴中小企业债务融资的治理效应进行了统计分析和实证检验,结果显示：创业板上市公司绩效随着资产负债率的增大呈现先上升后下降的变化趋势,并且在50%—60%的资产负债率水平上达到最优;短期借款对公司绩效有着显著的负向影响,银行借款、商业信用、长期借款对公司绩效具有较弱的正效应,其他债务融资方式对公司绩效具有显著的正效应。     

债务融资的治理效应——一种新的实证研究设计

根据西方财务学的理论分析，企业债务融资的存在及其比率大小对经营绩效有着重要影响。比较主流的观点是：在某个适当的区间内，债务融资比率的上升有助于提升企业绩效，即债务融资具有积极的治理效应。在评述现有的、具有代表性的研究文献的基础上，提出了一种新的实证研究设计，即区间数据检验方法，得到了两个主要结论：（1）上市公司经营绩效与债务融资比率的关系呈近似“倒U”型，这一结论符合西方财务学的理论分析；（2）上市公司债务融资比率的最优值为30％左右。     

我国上市公司股权融资的现状及优化

与传统的融资理论及西方发达市场经济国家的融资实践相比，我国上市公司存在强烈的股权融资偏好。这种强烈的股权融资偏 好对公司融资后的资本使效率、公司成本和公司治理及者利益等方面都有不利影响。应通过完善公司治理结构、调整上市公司股权结构、加强监管等途径优化上市公司的资本结构。     

债务融资的治理效应:理论分析与实证检验

首先就西方财务学关于债务治理效应的理论进行了综述，然后采用中国上市公司的经验数据，对债务融资比例与企业绩效指标的关系进行了检验，得出了债务治理效应不佳的结论。这一结论似乎与西方财务学对债务治理效应的主流分析不符。通过分析其中的现实原因，就如何改善中国企业的债务治理效应，提出了相应的政策建议。     

民营上市公司的政治关系与公司价值的实证研究

本文以我国2006—2008年沪、深两市民营上市公司为研究对象,对民营上市公司的政治关系与公司价值的关系进行实证研究。研究结果表明,无论采用托宾Q还是净资产收益率来衡量公司价值,我国民营上市公司高管的政府背景与公司价值之间都具有负相关的关系,但是在统计上都是不显著的。     

债务融资视角的公司治理结构改善

本文对债务融资对公司治理结构改善的相关理论进行了梳理，得出债务融资总体上具有加强公司治理、增加公司市场价值作用的结论；分析了在不同的公司治理模式下债务融资作用的具体表现；最后分析了债务融资对我国企业治理结构改善作用十分有限的原因，并提出了相应的政策建议。     

公司治理下的上市公司融资问题简述

中国资本市场是处在经济转轨条件下的一个新兴市场,公司治理机制需要不断健全和完善．因此,改善企业融资结构、完善公司治理就成为一个重要的研究课题。公司制企业融资方式和融资结构,也普遍存在着股权融资偏好和融入资金配置交流低下的问题。结合我国上市公司融资结构的特点,建议上市公司应提高股权融资方式的有效性,大力发展债券市场,加大企业债券品种创新力度。     

企业债务融资的治理效应分析

债务融资是企业的主要融资方式之一,债务融资和股权融资构成现代企业的融资结构。现代资本结构理论认为,债务和股权不应仅仅被看作不同的融资工具,更应该被看作是不同的治理结构。本文首先明确债务融资的治理效应的概念,然后从降低股权融资的代理成本和对经理层的激励约束机制方面对债务融资的治理效应进行分析。     

董事会的治理绩效研究——基于民营上市公司面板数据的实证分析

本文回避了国有股定价问题、董事激励中的政治因素、行政部门的经营干预、国有股股权变动的审批问题等一系列非市场因素,以2002~2005年的民营上市公司的面板数据为样本,运用面板数据分析方法,消除了非观测效应的影响,寻求中国证券市场的董事会治理机制运行规律和效果。通过研究发现,董事会独立性程度对企业绩效没有显著影响;报酬最高的三名董事的报酬增加与较高的每股收益、每股净资产和资产收益率之间均存在着显著的正相关关系,体现了董事激励的重要治理效应;年度内董事会会议次数与每股收益和资产收益率之间存在着显著的倒U型关系;年度内董事会会议次数与每股净资产之间存在着负相关关系。     

中国房地产业上市公司债务融资现状分析

房地产业的火热发展及其上市公司业绩的迅速膨胀使得它们在近几年来吸引了众多的眼球。从早在1993年便成为中国首批的几家上市公司开始，不管是香港地区的H股还是新加坡股市，股票市场逐渐成为房企融资的主要渠道。相比而言，其债务融资渠道的发展远远未达到其本应达到的预期。本文就房地产上市公司分析其债务融资的现状，从四个方面说明其债务融资目前存在的问题。并做了原因的分析。     

债务融资与中国上市公司成长关系的实证研究

目前,我国上市公司并没有将债务融资作为主要的融资方式,在外部融资中表现出典型的"轻债务融资,重股权融资"的特征,融资结构体现出较为明显的股权融资偏好.如果我们从中国资本市场的现状出发,结合相关理论,构造实证分析模型,来考察我国上市公司进行债务融资是否能对公司成长起到理论上应有的积极作用,无疑会有益于上市公司合理选择融资方式.     

我国上市公司股权融资偏好的有关问题探索

现代融资理论的“融资定律”在西方发达国家得到了普遍验证。而在我国，上市公司都表现出强烈的股权融资偏好。这一现象在实践中对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理、投资利益以及货币政策的实施等方面都有不利影响，因此必须加以规范治理。     

债务融资有利于公司治理

债务融资较少依赖于私人信息，信息不对称的问题要比股票融资轻微一些，债权人可以较好地控制企业对其自由现金流量的不合理使用，债务融资赋予债权人的单边起诉权对债务人形成的制约作用十分明显。这些都有利于企业建立合适的治理机制，降低投资项目的风险，提高金融资源的配置效率，而公司治理机制的完善又为企业融资方式的创新提供了前提，     

我国上市公司股权融资偏好的缺陷及其治理

现代融资理论的“融资定律”在西方发达国家得到了普遍验证。而在我国正好相反，上市公司表现出强烈的股权融资偏好。这一现象在实践中对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理、投资者利益以及货币政策的实施等方面都有不利影响，因此必须加以规范治理。