个体理性与集体非理性:边界、均衡及规制

在复杂的经济活动乃至社会生活中,个体目标偏好的理性行为常常导致集体的非理性结果。这个逻辑背反不仅增大了整个社会的交易成本与制度转换成本,而且使现代社会经济发展的集体秩序遭到破坏。以"经济人"理性假设所出现的非理性结局为主线,通过对个体理性和集体理性两者存在若干背反的多视角归拢和整合,探究其非合作博弈所致冲突的理性内因,寻求个体理性与集体理性之间洽和的边界与均衡基点,以期通过"重典"与高效率的制度实施,实现两者在制度规制框架内的契合与对接。     

论政府不确定性行为对证券市场运行的影响

根据证券市场理论,投资者行为受市场机制约束,政府的作用在于防止投资者脱离投资理性.但我国证券市场运行中,投资者行为受政府行为主导,而政府行为具有不确定性,其表现为政策的主观性和盲目性.政府行为的不确定性加大了市场的波动,妨碍了市场机制的作用,不利于投资者理性预期.因此,解决证券市场运行中政府行为的不确定性是保障投资者享有公平、公正投资环境的关键.     

我国资本市场投资者行为分析

投资者是资本市场的经济行为主体,从心理预期到理性预期,从理性特征到非理性特征,对投资者行为理论的研究由来已久。投资者行为对证券市场的价格决定和波动性都具有影响。本文在介绍投资者投资决策的理论基础上,从行为金融学的角度分析了我国资本市场上投资者的主要问题是由信息不对称引起的过度投机行为,最后提出抑制投资者投机行为的几点对策。     

论理性预期理论对我国货币政策的指导意义

20世纪60、70年代,在对凯恩斯主义经济学的批判中,理性预期理论产生发展起来。它的理论着重从宏观上分析理性预期在市场经济活动中的作用及其对于经济政策实施效果的影响。从理性预期理论的起源和理论基础出发,论述了理性预期理论的基本观点和政策主张,并对它进行借鉴,指出政策制定者应当注意把握宏观经济调控与微观层面理性预期的结合点,谋求经济政策、经济主体的预期与行为及经济运行三者的和谐与稳定。     

共损:人民币升值的效应分析

对于人民币要不要升值的问题,国际社会开始了一场个体理性的集中表演,一些国家(或地区),一些行为主体从自身的经济利益或政治利益出发,利用各种手段向中国政府施压.尽管中国政府高层多次指出人民币币值稳定对全球经济的重要性,但美国、日本等国家"唱升人民币"的行为却有愈演愈烈之势.个体理性的呼声能否得到集体理性的结果,是需要进行深入分析的.本文探讨分析"唱升人民币"的个体理性是否会出现经济学中常见的"合成谬误",导致集体非理性问题.     

信息披露、投资经验与羊群行为——基于众筹投资的研究

众筹是提升资金配置效率、促进各类创新社会化的直接融资渠道.然而,在市场配套制度设计尚不健全的条件下,此类集大众化、群体性于一体的网络投资行为极易诱致非理性的行为偏误.本文以羊群行为为切入点,基于贝叶斯理论阐述了众筹投资者羊群行为的形成及影响机理,采用国内首个众筹平台点名时间的微观面板数据进行实证检验,发现直接信息的披露和操作经验的积累有利于投资者甄别项目质量,提升投资决策的理性化程度,降低实际回报与投资预期偏离的概率;而间接信息的披露则容易导致市场噪音,加剧投资决策的非理性羊群行为,加大实际回报与投资预期偏离的概率.最终从资本形成、信息披露、投资者教育和项目管理等层面提出了完善众筹融资的建议.     

大力实施税费调控 降低实体经济企业成本

<正>近日,国务院颁布实施《降低实体经济企业成本工作方案》,是适应和引领经济发展新常态、推进供给侧结构性改革的重大举措,对改善企业经营环境、激发市场主体活力、引导良好发展预期、促进经济平稳运行具有重要意义。《工作方案》是创新宏观调控方式、提高宏观调控有效性的重大举措。企业成本归属微观主体范畴。政府帮助企业降成本,涉及政府与市场、宏观与微观、经济政策与市场运行之间的关系,核心是实施恰当的政府调控。财税、金融、交易制度、用工制度、能源电力、土地制度、物流配送、政府监管等领域的制度安排,都会影响微观主体的     

从行为金融分析非理性个体投资决策行为

行为金融是金融学与认知心理学的结合,个体投资决策行为研究是行为金融理论的基础.本文通过认知心理学关于人类认知--行为过程的分析认为,投资行为偏差及行为模式是产生非理性个体投资决策行为的根源,而投资行为偏差及非理性的行为模式也是形成证券市场异象的重要因素.因此,研究非理性个体投资决策行为可以为中小投资者科学投资提供指导,并为规范和促进资本市场的健康发展提供理论基础.     

我国航空运输企业的市场集体行为模型研究

运用博弈论和集体行动基本理论,建立市场竞争中我国航空运输企业的市场集体行为模型,从横向(同级)和纵向(上下位)运用纳什均衡理论和帕累托最优理论分析了航空运输企业由单个企业理性引致集体非理性的原因,指出缺乏合理的市场行为规则强制和选择性激励的制度安排是导致航空运输企业市场集体行为失范的体制性原因,并提出相应改进策略。     

会计报表粉饰的市场传导效应研究--来自沪市1999-2000年报的经验证据

为探讨中国上市公司会计报表粉饰的市场传导效应,在选取有会计报表粉饰行为的上市公司为研究样本和没有会计报表粉饰行为并与研究样本匹配的上市公司为控制样本基础上,按未预期收益的分布来分组检验研究样本和控制样本在会计报表公布日前后是否具有不同的市场反应。结果表明：两组样本之间不存在统计意义上的明显差异,说明中国上市公司的会计报表粉饰确有误导效应,究其原因可能是多数投资“幼稚”、集体的非理性和证券市场的不规范。     

加快我国证券市场市场化进程的策略思考

本文认为,在政府的大力推动下我国证券市场规模迅速扩张,但市场效率的提升明显滞后,只有通过制度创新实现证券市场成长由外生机制主导向内生机制主导转变的路径回归,才能迅速提升证券市场效率,更好地发挥证券市场的功能,为国民经济的持续快速稳定发展服务;制度创新的关键在于大力推动证券市场的市场化进程,约束政府行为,打破市场的强外生性,重新确立微观经济主体的主导性地位。总之,市场化是我国证券市场新一轮制度创新的主题。文章还提出了加快市场化制度创新的十大政策建议。     

关于我国上市公司股利政策的几点看法

本文针对我国上市公司股利政策非理性化行为比较严重的现状,分析其背后的多方面形成原因,指出这种非理性化的股利政策对投资主体利益的损害和对证券市场的干扰,从四种股利政策和政府的角度提出了相应的建议。     

增加证券市场透明度与改善市场质量

根据市场微观结构理论 ,证券市场透明度变化显著影响市场效率与投资者福利。近年来 ,基于增加市场透明度将促进市场效率及公平的信念 ,许多证券监管当局试图建立高度透明甚至完全透明的证券市场。然而 ,本文的分析表明 ,增加透明度并不一定改善市场质量 ,其对市场效率与投资者福利的影响十分复杂 ,监管当局应当根据市场特征建立适度透明而不是过度透明的信息披露制度 ,同时需要采取措施规制基于强制信息披露的市场操纵行为。本文最后对如何完善国内证券市场大宗交易制度提出了政策建议。     

个体消费决策的非理性经济行为探析

消费者在消费决策时往往会偏离基本的"经济人"理性原则,违背一些简单的经济运算法则,做出非理性经济行为,其原因与个体存在的心理账户及其认知偏差有关.了解并掌握心理账户的本质特征,把握认知偏差的规律,不仅能合理解释个体的某些消费和投资行为,而且能为企业或政府制定消费或投资政策提供决策指导.     

我国上市公司股权融资过度偏好的有限理性行为分析

我国上市公司具有典型的过度股权融资偏好,按照行为金融学的基本原理,我国上市公司存在股权融资过度偏好的种种非理性因素.其直接原因是我国上市公司股权融资成本偏低,间接原因则包括公司治理结构不合理、公司经理层的个人非理性行为、政策导向与制度缺陷、资本市场不完善等因素.过度偏好股权融资的行为会扭曲证券市场的资源配置功能.     

从感知风险角度看消费者在房价中的推动作用

近年来房价持续上涨,除了政府和开发商、媒体、学者形成利益共同体对房价的影响以外,购房自住者群体非理性消费也是推动价格上涨的原因之一。其非理性购买行为的根源在于:消费者在房地产价格持续上升过程中感知风险——在舆论导向下提升价格预期——刺激其购买意愿——形成市场需求——拉动价格进一步上升——验证前期预期——感知风险进一步加剧,形成推动价格上涨的恶性循环。除国家宏观调控外,引导消费者理性消费是解决目前房产困境的有效途径之一。     

“商事理性”的回归——我国金融混业风险控制的思路探析

资本市场的特殊性使得市场中的各种金融商事主体的行为无法达到传统商法对商事主体行为"理性化"的预期。金融混业最大的危险是将资本市场业已存在的各种"非理性风险"集中到银行并无限扩大到整个金融系统。近年来,世界各国对金融混业的风险控制已经从单纯的"行政监管"转向资本市场上金融经营机构"商事理性"回归,从"市场预期"、"公司治理"、"组织结构"、"诚信义务"和"功能监管"五个方面削弱、切断、发现和惩罚资本市场上的"非理性行为",从源头上控制金融混业的风险。     

后金融危机中国消费者消费水平变化趋势的实证研究——基于马尔科夫模型

本文认为,宏观变化是微观变化的综合,因此,中国消费增速出现不同于预期的变化表明在金融危机与宏观调控的综合影响下,中国消费者个体的消费行为必然也出现了与预期不同的变化。本文拟通过问卷调查等方式收集消费者个体行为变化方面的微观数据并进行量化,利用序贯决策中的马尔科夫模型对中国消费者消费水平变化的总体方向进行论证,发现在中国国际化进程中,国家宏观调控政策能尽量减弱和释放由于国际经济环境恶化对中国经济的不利影响,宏观调控通过对整个国家经济的作用渗透到对消费者个体消费行为,并提高消费行为的积极性,通过消费者个体消费行为的变化产生集群效应,从而更好地促进宏观经济朝有利的方向发展。     

我国宏观经济政策对商品房价格的影响分析

我国从20世纪90年代开始,取消了福利分房,建立了住房公积金制度,拉开了商品房年代的帷幕。随着经济、社会的发展,不断上涨的商品房价格日益成为一个亟待解决的难题。我国政府在各个阶段实行了不同的经济政策来稳定房价,但始终没有形成一个稳定、高效的宏观经济政策体系。在回顾商品房宏观经济政策的基础上,从商品房有效供给、增强宏观调控的有效性和调整购房者理性预期的角度,分析其价格不断上涨的主要原因及解决的途径,以期为建立科学、可持续发展的商品房价格宏观经济政策体系提供建议。     

金融衍生工具市场发展存在的问题及法律监管

金融衍生工具本来是规避市场风险的一种工具,但随着发展其逐渐承担了宏观调控的职能,金融衍生工具的健康发展对社会金融市场秩序的稳定起到很大的作用.但是目前的金融衍生工具市场仍然存在着由集体非理性而引起的市场失灵和政府失灵的问题,需要通过法律机制对我国的金融衍生工具市场进行规制.