利率市场化的制度供求分析

从市场定价能实现资源的最优配置这一理论基础来看，利率市场化是利率制度变迁的整体趋势。目前，英国、美国和日本等西方各国已基本走完了这一历程。作为最后一个利率管制的发达经济体，香港也于2001年7月3日完全实现了利率市场化。……     

美国利率将继续上升

六个月前,我指出美国长期利率将上升、债券价格将下降,拥有十年期美国国债的投资者遭受的债券价值下跌损失,将超过他们所获得的债券利率与短期货币基金和银行存款利率间的差额。这一警告后来被证明是正确的。自2月份以来,十年期美国国债利率上升了近一个百分点至2．72％,这意味着债券价格下跌了近10％。     

中美两国利率联动性研究

中美两国利率间存在长期稳定的均衡关系,两国利率间具有显著的联动性,但影响程度具有不对称性。美国利率政策变化是中国利率变动的格兰杰(Granger)原因,对中国利率政策影响较大,会引起中国利率同向变动。同时,中国利率政策变动呈现一定独立性,但对美国利率政策影响较小,不能显著引起美国利率政策改变。最后提出了相关政策建议。     

利率结构与利率的政策效应

随着经济全球化、金融自由化趋势以及金融创新的发展,在一国宏观金融调控中,对基础货币和狭义货币M1与广义货币M2的调控无论是在理论上还是在实际操作中出现了越来越大的困难：货币供给量的内生性日益明显,中央银行对其的控制办与影响力逐渐减弱。正是在这种情况下,西方国家在其货币政策操作中,更加重视利率的作用,而将其准利率作为调控的直接目标。以美国为例：为应付东南亚金融危机的扩散,美联储在1998年9月29日到11月17日,连续三次下调联邦基金利率。从5.5%调低至4.75%,有效地防止了美国股市的暴跃。而在1999年,由于美国经济增速过猛、股市过热和通货膨胀压力,于6月30日至11月16日,又连续三次将联邦基金利率回调到5.5%,进入2000年后,美联储又两次调高联邦基金利率至6%,有效地防止了通货膨胀。但今年,为了保证美国经济在新世纪开始有较好的增长,防止经济衰退,于1月又将联邦基金利率调低0.5个百分点,从美国货币政策的调控实践中可以看出,西方国家的利率政策使用之频繁,其已成为货币政策调控中最主要的工具,在我国,虽然利率还未市场化,政府调控利率不是通过某一基准利率的变化,影响相关为主体的利益以实现其政策意图的,但无论其采取何种方式,1996年至今的7次大幅度的往复上率调整,已经说明我国货币政策调控中利率的重要。然而,利率这一调控的政策效应,在我国表现的并不明显。国内大多学者是从我国行为主体对利率的敏感性中分析其政策效应不佳的主要原因,本文试图从我国利率结构存在的问题中探析近几年利率政策效应不佳的真正原因。     

深化我国利率市场化改革的思考

利率市场化是指货币管理当局完全或部分放弃对利率的直接管制,使利率由金融市场上资金的供求关系决定,其核心内容包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理等的市场化。利率市场化是我国金融产业走向市场的重要步骤之一,也     

试论人民币利率市场化对商业银行的影响

所谓利率市场化是指货币管理当局将利率的决定权交给市场，由市场主体自主地决定利率，其核心内容是利率形成机制的市场比，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。利率市场化可以从两个角度理解：从市场角度着眼，利率市场化是指政     

请尽快结束中国利率乱象

正正常的市场利率应当是:高级信用等级的债务利率(或收益率)应该低于低级信用等级债务利率(或收益率);同样的信用等级,短期利率(或收益率)应当低于长期利率(或收益率)。什么是基准利率?基准利率就是市场最低水平的利率。它太重要了。市场利率有非常多的种类,如贷款、金融债、垃圾债等,而且信用等级和期限品种非常多。这些债务如何确定市场利率?必须参照基准利率。     

支持货币政策的利率期限结构模型

无论从国际还是国内来看,支持货币政策的利率期限结构研究意义重大;对于该问题的近期研究工作主要集中于从利率期限结构中剖析支持货币政策的信息、以及探究货币政策对利率期限结构的影响这两方面,也就是研究利率期限结构作为货币政策信息指示器和传导机制的功能;其中还存在许多重要问题有待于进一步研究。     

利率市场化对中小商业银行利率管理的影响

正2013年9月24日央行副行长胡晓炼在市场利率定价自律机制成立暨第一次工作会议上表示,近期有序推进利率市场化的任务,一是建立市场利率定价自律机制;二是开展贷款基础利率报价;三是推进同业存单发行与交易。10月25日,贷款基础利率(LPR)集中报价和发布机制正式运行,12月8日央行发布了《同业存单管理暂行办法》。仅仅三个月时间,三项利率市场化的步骤就已完成,足见利率市场化改革步伐之快。本文首先回顾了商业银行利率市场化的进程,然后分析了利率市场化对商业银行定价的影响,之后     

久期和资产负债管理中的利率免疫策略

文章对目前广泛应用的利率风险度量方法包括久期、修正久期和凸度进行了深入分析。运用久期—凸度方法,研究了资产负债管理的利率免疫策略。针对利率变动的结构因素(即各种金融资产的利率同时上升或下降相同的数额)的局限,通过建立数学模型,对此方法进行了一定的改进,从而为人们在资产负债管理中实行利率免疫策略提供一种参考。     

对目前我国利率定价问题的几点思考

利率定价问题,从本质上讲就是利率的形成机制问题。在美国、日本等发达国家,由于其已实现利率市场化,故其利率形成机制问题直接称为利率定价问题,其利率定价为市场化的利率定价;而在我国,由于目前仍为管制利率,故对利率定价的提法相对很少。目前在利率定价问题上,有两种倾向:一     

利率市场化背景下商业银行利率风险管理

利率市场化的意思就是。由市场的供给和需求,包括利率决定、传导、结构以及管理等各个方面来决定的货币市场环境下,金融机构的操作融资的水平。在本文中,主要是研究我国利率市场化背景下商业银行利率风险的管理情况,并分析出如何防范利率风险。     

利率结构、利率变化和利率政策的有效性

长期以来,人们一直在致力于寻找一套能够完全解释利率结构和变化的理论,但至今仍未能统一人们对利率的认识。基于利率理论演变的简要回顾,重点对中西方利率政策有效性的研究现状进行系统梳理,以期对我国利率政策有效性的理论研究和实践工作提供一些借鉴。     

利率平价理论的发展

<正> 自布雷顿森林体系解体后,西方已经产生了许多新的汇率决定理论。如粘性价格模型(SPM),货币替代模型(CSM)、资产平衡模型(PBM)等。但是,不论这些理论模型如何决定汇率,它们都没有离开利率平价这块基石。即使是在最新推出的资产均衡动态模型(AEDM)中,利率平价仍然是关键的关系式之一。利率平价最显著的特征不仅在于理论上提出了外汇市场上本国利率和外国利率差额与远期升水的数量关系,而且在于在现实中,它简洁明瞭的式子已成为投资者的决策指南和投机者的盈利工具。     

利率与公司债务期限结构的实证研究——基于制造业的经验分析

文章选取2005-2012年A股制造业公司的非平衡面板数据,通过固定效应模型和随机效应模型实证检验了利率与企业债务期限结构之间的关系。结果表明,名义利率越高,债务融资成本越大,上市公司会使用更多的短期债务,债务期限结构越短;通货膨胀率越高,债务融资的代理成本会越大,上市公司获得长期债务的难度较大,因而会使用较多的短期债务,债务期限结构越短;实际利率对债务期限结构的影响方向与名义利率相反:实际利率越高,上市公司使用更多的长期债务,债务期限结构越长。进一步的研究发现,相较于民营企业,国有企业对利率的敏感度更高;无论是国有企业还是民营企业,对名义利率的敏感度均比实际利率高。文章为宏观政策如何影响微观企业债务结构提供了新的经验证据。     

银行在执行利率浮动政策中存在的问题及对策

2004年10月29日,中国人民银行在宣布加息的同时,宣布进一步扩大金融机构贷款利率浮动区间,金融机构(不含城乡信用社)的贷款利率原则上不再设上限,并允许存款利率下浮.     

境外利率市场化改革的经验及对我国的启示

正利率市场化是指将利率决定权交给市场,由市场主体自行决定利率的过程。利率市场化改革是一个系统工程,包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理市场化的过程。利率市场化是金融体制改革的重要内容,也是要素市场改革的核心之一,作为资金的价格信号,利率在总量上影响着一国的储蓄、投资以及货币供给和需求,在结构上影响着资源配置效率、金融机构转型、产业调整和国民收入再分配,对加快     

中国的投资利率弹性：改革中的两难选择

中国的投资需求缺乏利率弹性，企业在申请贷款和进行投资时很少考虑利率因素，所以利率无法在投资资源的配置和使用中发挥作用。总量失控，结构失衡和效率低下已成为中国投资领域的痼疾。而对利率政策的调整改革，又使我们面临一种两难局面，即提高利率会触动既有利益关系，而降低利率又使投资状况更加恶化。本文的研究表明，冲破这种两难局面的关键就是进行全面的利率市场化改革。     

金融改革突破口——利率市场化

利率市场化是指存贷利率不由上级银行统一控制,而是由各商业银行根据资金市场的供求变化来自主调节,最终形成以中央银行基准利率为引导,以同业拆借利率为金融市场基础利率,各种利率保持合理利差和分层有效传导的利率体系。中国已加入WTO,对于中国而言,“入世”意味着第二次改革开放,即中国经济的彻底市场化和主动参与经济全球化进程。为此,利率市场化改革作为中国金融市场化改革的关键环节和突破口之一,显得极为紧迫。 利率非市场化现象的原因分析 我国利率形成及管理机制中的非市场化表现 从目前我国利率政策的制定或形成过程来看,我国利率的水平和结构仍然不是由市场供求机制决定的。由于利率的形成机制仍然是非市场机制,     

实际利率、自然利率和名义利率关系研究

本文研究了实际利率、自然利率和名义利率的关系，揭示了传统利率关系式所蕴含的矛盾性，并指出利率调控的必要性及其实现条件。