双层存款乘数框架下的货币乘数

主流文献关于存款乘数和货币乘数的认识在理论逻辑上存在着易被忽视的缺陷,与实践逻辑也不完全一致。一是忽视了对中央银行-商业银行层面存款派生机制的考察,仅从商业银行-客户的层面分析存款乘数;二是将货币乘数中的“货币”界定为包含商业银行准备金存款在内的基础货币,夸大了货币乘数的分母,降低了货币乘数的倍数;三是将法定存款准备金率从中央银行对单家或若干家商业银行的调控效应扩展到整个商业银行系统,过度高估法定存款准备金率在货币政策操作中的功效。本文提出基于双层存款派生乘数的货币乘数理论,指出法定存款准备金率的误区,将货币乘数中的“货币”界定为中央银行发行的“流通中货币”,重新梳理中国和美国货币政策实践中的货币乘数变化趋势。     

本年度诺贝尔经济学奖——见地深刻但并不实用

2004年10月11日,今年的诺贝尔经济学奖被授予了在亚利桑那州立大学和明尼阿波利斯联邦储备银行任职的美国经济学家爱德华·普雷斯科特,以及在加州大学圣塔巴巴拉分校和卡内基——梅隆大学任职的挪威经济学家芬恩·基德兰德。此前四年,诺贝尔经济学奖一直被授予微观经济学家和统计学专家,这是四年来第一次授予宏观经济学家。前者发表于1977年的关于“时间的非连贯性”一文,论证了中央银行在保持政策独立性的时候,货币政策将发挥最大作用。中央银行决策者不要以低利率来突然增快经济的增长,那样做将招致对他们保持货币稳健的承诺的质疑。如,在…     

“适当的货币政策”怎样影响你我他?

今年国家将实行“适当”的货币政策。货币政策由“适度”到“适当”的变化会对居民生活产生何影响? 一是对居民就业的影响。经济学家谢平认为,“适当”的货币政策“表明1999年的货币供应量有可能适当增加”。货币供应量增加,有利于     

货币供应量与股价关系的实证研究

本文利用Granger因果检验、Johansen协整检验和向量误差修正模型来检验我国货币供应量和上证价格指数之间的关系。结论表明：货币供应量和股票价格之间存在着长期均衡的协整关系。货币供应量在短期内对股票价格有影响,而股票价格波动是货币供应量波动的格兰杰原因。因此,中央银行在制定货币政策时,不仅应分析实体经济的变化,也应关注证券市场的变化。     

中国货币状况指数的构建及对货币政策效果的验证

货币状况指数是利率和汇率相对于基期变化的加权和,是一个纳入了利率和汇率对货币环境影响的综合指数。考虑到银行信用对中国货币政策实施的特殊作用,本文基于VAR模型对权重的估计,计算了中国货币状况指数;并通过考察货币状况指数与经济增长间的关系,对1990年以来中国货币政策的执行效果进行了验证。结果表明,货币状况指数变化是中国货币环境“松紧”的一个良好指示器,是经济增长波动的葛兰杰原因;中央银行有必要估算并公布中国货币状况指数,以作为政府适时有效地实施宏观调控的一个参考指标,减少货币政策决策的失误。     

电子货币发展、货币乘数变动与货币政策有效性

电子货币的产生与发展已经给传统的金融理论带来了极大的挑战,也给中央银行制定和实施货币政策产生了明显的影响。本文以电子货币为视角,选取我国电子货币的样本数据及与货币乘数相关的变量,通过建立计量经济模型,对电子货币与货币乘数的相关性进行了统计检验,实证结果表明:(1)电子货币的存在放大了货币乘数的效应;(2)电子货币加剧了货币乘数的波动,致使货币乘数的稳定性下降,从而增加了货币乘数的内生性;(3)货币乘数的变动加大了中央银行控制货币供给的难度,从而降低了货币政策的有效性。     

我国上调存款准备金率的有效性研究

存款准备金率以其巨大的调控力度被列为为中央银行三大货币政策工具之一.然而自1980年以来,许多西方国家减少了存款准备金率的使用频率,甚至弃用存款准备金率这一货币调控工具.但是,在我国,存款准备金率这一不常用的工具却成为“常用对冲工具”,自2010年以来,中国人民中央银行频繁上调存款准备金率来应对经济过热和通货膨胀.本文将通过宏观经济学分析以及初级计量分析,揭示存款准备金率成为当下中央银行最主要和重要的货币政策工具的原因,并证明在当下经济条件下提高存款准备金率的有效性被弱化,从而提出当下央行使用货币政策时陷入的困境,并提出宏观层面的解决方案.     

中央银行独立性与货币政策有效性

货币本位制的确立和二战后各国经济的发展,使得货币政策的重要性日益增强,相应地中央银行独立性问题也引起了广泛的争论。这是因为各国经济发展的实践表明,中央银行能否有效地制定和执行货币政策,保持货币稳定,在很大程度上取决于中央银行的独立性。     

人民币国际化的成本

正人民币走出去有收益,就会有成本。人民币国际化会引发货币需求和汇率的波动,对中国经济的增长、金融系统的稳定性产生冲击。1.人民币国际化会增加中央银行货币政策调控的难度。根据"三元悖论"的观点:货币政策的有效性同资本的国际自由流动和汇率的稳定性无法同时满足,人民币国际化会增加中央银行货币政策调控的难度,本币的国际需求使货币需求和供给都变得复杂,从而可能使货币政策操     

货币供给的内生性与货币政策的效率——兼评我国当前货币政策的有效性

货币内生性理论指出公众的货币需求会直接影响中央银行的货币供给。因此 ,公众通过调整货币需求可以对中央银行的货币政策效果产生不确定的影响。本文利用货币内生性理论来分析公众行为对中央银行为稳定物价水平而采取的政策效果的影响 ;并通过实证分析证实我国M2 的供给有较强的内生性 ;我国货币政策在治理通货膨胀和通货紧缩的效果上存在着不对称性 ,以此可重新认识我国当前通货政策的有效性。