项目评价指标—净现值的扩展

1净现值的概念及其决策规则1.1净现值的概念净现值即从项目投资开始直至项目寿命终结时一切现金流量(包括现金流入和现金流出)的现值的代数和,即NPV=∑nt=0CIt(1+r)t-∑nt=0COt(1+r)t(1)式中：CIt──第t期的现金流入COt──第t期的现金流出n──项目的寿命期r──公司的必要报酬率1.2决策规则在只有一个备选方案的采纳与否决策中,净现值为正者则采纳,净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中,应选用净现值是正值中的最大者。2净现值的扩展公式(1)中隐含着以下两个假定：①一个投资项目的必要报酬率和再投资率在项目…     

基于技术进步效应的项目现金流量修正模型

<正> 一、问题的提出——传统净现值模型的缺陷 项目的净现值是指从项目投资开始直至项目寿命终结时一切现金流量(包括现金流入和现金流出)现值的代数和。即:     

期权理论与资本投资决策

资本的本质在于寻求价值增值,企业从事投资也正是基于资本在投资过程中形成的利润（率）。本文试图通过比较这两种投资决策方法,进一步说明引人期权理论的投资决策分析。1传统的投资决策方法传统的投资决策方法是指以净现值（NPV）法为核心,根据NPV大小来判断一项投资计划是否可行的一系列方法的统称。目前普遍采用的有净现值法、内含报酬率法等。1．l净现值法净现值即从投资开始直至项目寿命终结时一切现金流量（包括现金流入和现金流出）的现值的代数和,即其中：F——第t年现金净流量FO——初始投资额r——预定贴现率n——开始投…     

对项目经济评价中IRR指标的理论探讨

1、问题的提出内部收益率 (ＩＲＲ)指标是项目财务评价和国民经济评价的最主要指标。ＩＲＲ最大特点是完全由项目本身的参数———现金流量及计算期所决定 ,同时它也容易被人理解和接受。ＩＲＲ从项目收益对项目资金占用的回收能力角度来说明项目的盈利能力。从数学角度看 ,ＩＲＲ就是使ＮＰＶ(ｉ) =0的ｉ值 (设定为ｉ′ ,以下同 ) ,计算表达式为 :ＮＰＶ(ｉ) =∑ｎｔ=1(ＣＩ -ＣＯ) ｔ( 1 ｉ) -ｔ=0　　　 ( 1)　　或Ｆ(ｉ) =∑ｎｔ=1(ＣＩ-ＣＯ) ｔ( 1 ｉ) ｎ -ｔ=0　　　　 ( 2 )其中 :(ＣＩ-ＣＯ) ｔ———第ｔ年净现金流量 ;ＮＰＶ(ｉ)…     

关于内部利率的理论研究

一、引言本文将使投资项目在整个寿命周期 (ｎ年 )内各期净现金流量 (ＮＣＦｔ,ｔ=0 ,1,2 ,… ,ｎ)的现值之和 (即净现值ＮＰＶ)等于零的贴现率称之为内部利率 (ＩＲ)。笔者经过研究后发现 ,不同类型投资项目的内部利率的经济含义并不相同 ,应用方法也各不相同 ;内部利率不仅包括内部收益率 ,而且还包括内部损失率和内部损益率。二、投资项目的分类及其组成假设(一 )投资项目 (广义投资项目 )的分类投资项目各种各样 ,有的具有内部利率 ,有的则不具有内部利率 ;各具有内部利率的投资项目的ＮＰＶｋ(ＩＲ) (投资项目在前ｋ(ｋ =0 ,1,2 ,… ,…     

评价投资项目的几种折现方法

<正> 西方国家由于采用传统的方法(简单投资收益率法及返本期法)评选投资项目存在有忽略时间因素等各种缺点,五十年代后期以来,开始采用折现现金流量法(即所谓“动态”方法)评价及选择项目。由于这种方法考虑了项目建设及生产服务年限内各年的现金流量的大小和时间差别,从而为评价项目提供了较为客观的基础。常用的两种基本的现金流量方法是净现值(NPV)法和内部收益率(IRR)法,而净现值比率(NPVR)法则可看作是与净现值法相类似的一种方法。数据表明,随着时间的推移,折现方法的应用日     

投资项目评价净现值法的缺陷及改进初探

<正> 一、净现值法 净现值(NPV)是对投资项目进行动态评价的最重要的指标之一。该指标要求考察项目寿命期内每期发生的现金流。按一定的折现率将各期净现金流量折现到同一时点(通常是期初)的现值累加值就是净现值。可表示为:     

基于期权理论的风险资本投资决策

传统的投资决策一般采用净现值法。该方法首先通过估计投资项目未来的现金流量并利用资本资产定价模型(CAMP)选择与项目风险相适应的贴现率计算出项目的净现值,然后再根据其净现值大于零或小于零决定接受或拒绝该投资项目。其中隐含两个基本的假设条件:投资是可逆的,如果市场前景不好,投资可全部收回并重新选择投资;投资项目要么现在进行投资要么永远失去机会。     

投资主要评价指标:净现值指标的分析研究

一、净现值指标及其存在的问题1．净现值指标的概念。净现值指标按行业基准收益率或设定的折现率将项目（方案）计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标。其一般表达式为：这里第t年末净现金流量;n－项目寿命期（经济期）;i一折现率。2．净现值指标存在的问题。净现值指标是对投资方案进行评价分析的最常用指标之一,在理论上它受到学术界及专家们的推崇,同时该指标在实践中也得到广泛的使用和企业家们的垂青,但是其自身也有一些缺点：①指标为绝对量,往往缺乏可比性,在实践…     

从内含报酬率看深股投资价值

财务管理的内含报酬率是项目投资方案判断、比较和选优的最常用的一种方法。它是一个与净现值相联系的概念。净现值(Net Present Value)是把一项投资方案未来能获得的各种报酬按照资金成本折算为总现值,拿它与原投资折成现值进行比较,其差额作为方案取舍或方案选优的依据。内含报酬率(Internal Rate of Return)则是一种能使投资方案的净现值等于零的报酬率。根据这个报酬率对投资方案的每年现金净流量进行折现,使未来报酚     

净现值中贴现率的确定

基于未来现金流现值期望的净现值法 (ＮＰＶ)是目前被普遍接受和采用的经济评价方法 ,其实际操作的关键和难点则在于选择与项目风险相适应的贴现率 ,而Ｍ＆Ｍ (ＭｏｄｉｇｌｉａｎｉａｎｄＭｉｌｌｅｒ)理论和ＣＡＰＭ (ＣａｐｉｔａｌＡｓｓｅｔＰｒｉｃｉｎｇＭｏｄｅｌ)为我们提供了一个解决该问题的全新视角。一、贴现率的确定净现值法中的贴现率即为该投资项目的基准收益率 ,据经济学效益最大化原则 ,其数值应等于该项目资本的机会成本。而计算资本的机会成本实质就是求资本的加权平均成本 (ｗｅｉｇｈｔｅｄＡｖｅｒａｇｅＣｏｓｔｏ…     

EVA在公路工程项目投资决策中的应用

1．1NPV法及其应用。公路工程项目由于其建设所需资金数目庞大、涉及面广,在进行决策前必须要做详细的工程可行性研究。在对投资项目经济合理性的分析论证中NPV法即净现值法是投资决策中应用最多的法则之一。净现值法是一种定量价值评估方法,是在贴现现金流方法(即DCF法)基础上发展起来的。     

对负债企业项目估价模型的研究

<正> 负债企业是资本中既有权益资本也有债务资本的企业。其项目估价的两个特别需要关注的问题:一是现金流量和折现率的确定需要考虑财力杠杆的作用;二是现金流量和折现率不同的确定方式。这两个问题决定了估价时项目净现值的确定就会有不同的模型,本文给出了三种模型:修正现值模型(APV)、权益现金流量模型(FTE)和加权平均资本成本模型(WACC)。在某些特定的情况下,这些不同的模型能得出完全相同的结论,但在通常情况下,它们的结论则不尽相同,本文接下来对这三种模型在现金流量和折现率、初始投资抵减和计算基础等方面进行了比较,分析了负债企业在自身的财务安排下进行项目评估时选择哪一种方法更合适的问题。     

技术改造货款项目评估的一个问题的探讨

<正> 开办技术改造贷款,支持工商企业的技术改造和技术进步,是国家赋予银行部门的一个重要任务。为了提高詹贷人员对贷款项目的评估水平和投资决策能力,中国投资银行、中国工商银行总行,分别编写了《工业贷款项目评估手册》、《技术改造贷款项目管理与评估》,书中通俗易懂地介绍了财务效益的动态分析方法,即运用货币的时间价值原理,分析项目整个寿命周期的净现值(NPV)的方法。净现值的计算虽然复杂一些,但却比我们过去只使用的一种不考虑货币的时间价值的静态分析法,更为全面和科学。净现值分析法能使项目的投资者、贷款银行,以一个预先确定的收益率(基准折现率),从分析项目全投资的净现值是否大于零,判断项目能否被接受;进而以内部收益率(IRR)的高低,判断项目可能承受多高     

净现值率是最好的评价指标

<正> 技术经济评价的常用指标有投资回收期(IRT)、净现值(NPV)、净现值率(NPVR)、净年值(NAV)和内部收益率(IRR),这些指标各有不同的优缺点。 1.投资回收期 投资回收期表示把方案整个寿命期中的逐年所获得的收益,按一个预定的收益率贴现为方案零年的累计现值来回收投资的时间。在计算投资回收期时,要分两种情况来处理:     

企业长期投资决策中现金流量的识别

在企业的长期投资(固定资产投资)决策中，准确识别投资项目未来现金流入和流出(本文中现金流入和流出、现金流量、费用和效益含义相同)是十分重要的工作，因为现金流量预测的准确度，直接影响到决策的质量。但是，与单独实施的新建项目不同的是，企业搞的投资项日，总是与本企业现有的经营业务活动有千丝万缕的联系，费用和效益往往不易直接确定，这使得项目现金流量的识别工作变得非常困难。本文将说明企业投资决策中识别费用和效益的原则，根据现行的财税体制，分析在这一过程中需考虑的若干问题。     

试论外部收益率的性质及作用

<正> 一、问题的提出任何工程技术方案都可以看作是一个投资方案。为了评价和比较工程技术方案的经济效果,可以根据各方案寿命期内的现金流量计算有关指标,以这些指标作为判据来确定方案经济效果的高低,内部收益率指标IRR(the internal rate of return)指标就是这样一个被广泛采用的投资方案的判据。 IRR是在工程项目的寿命期(或研究期)内,资本额从最初投入到连本带利陆续收回,考虑了时间因素的投资收益率。它可以理解为工程项目对占用资金的一种恢复能力,其值是通过解“净现值等于零”的方程式求得。就是     

试论实物期权决策方法在投资决策中的应用

长期以来，企业对项目价值直接评估的经典方法是净现值(net present value)法。此种方法是以项目经营持续稳定，未来现金流可预期为假设前提的。正是这些假设使净现值法忽略了许多重要的现实影响因素，因而在评价具有经营灵活性或战略成长性的项目投资决策中，可能会导致这些项目价值的低估，甚至导致错误的决策。     

项目评价指标NPV和IRR的比较

本文对项目评价指标净现值(NPV)和内部收益率(IRR)对互斥项目评价时出现矛盾的原因、条件进行了分析，认为净现值是比较客观的评价指标。     

不同投资期限互斥项目投资评价方法的选择

文章认为不同投资期限 (含建设期 )互斥项目的财务可行性评价 ,没有固定的评价方法 ,应根据不同的情况选择不同的评价方法 ,不能一概而论。同时阐述了平均净现值法和替换链法以及净现值法 ,在不同投资期限互斥项目财务可行性评价中需具备的假设条件 ,以便决策者正确地运用评价方法 ,从而减少决策失误。