中国货币需求的实证分析：协整关系和误差纠正模型

货币需求是制定货币政策的出发点．稳定的货币需求函数长期以来就被看作货币政策实施的前提条件。我国自1994年开始按季度向社会发布货币供应量．1995年尝试把货币供应量纳入货币政策中介目标体系．1996年正式把货币供给量作为的中介目标．因此分析货币需求并建立中国的货币需求函数．对于央行货币政策的制定和实施有着重要意义。本文运用时间序列分析方法中的协整理论．分析了中国的狭义货币需求．发现狭义货币供给量、实际GDP、股票交易额和利率之间存在长期均衡关系．并在此基础上建立了短期货币需求模型．最后根据有关实证结论提出政策启示。     

我国股票市场对货币需求影响的实证分析

本文运用协整分析、向量误差修正模型、脉冲响应函数和方差分解等计量方法对我国股票市场对货币需求的影响进行了实证分析,发现股票市场对M1有比较显著的正向影响,股票市场对货币需求的交易效应比较明显,央行在制定货币政策时应关注股价。     

中国金融创新对货币需求影响的实证分析

本文对1999～2006年的季度数据进行回归分析,采用协整研究和方差分解的计量经济学的研究方法,就我国金融创新的变化对货币需求的影响进行了详细的实证研究,得出下列结论:a.国民收入,市场化进程和金融创新是影响货币需求的主要因素;b.金融创新对货币需求的影响从长期来看呈上升趋势,且不稳定。     

关于我国货币需求及其影响因素的经验分析

本文运用协整分析方法证明了我国货币需求与实际收入、储蓄存款利率、消费物价指数之间存在长期均衡关系,并得出体现这种长期均衡关系的协整回归方程。继而在协整关系基础上建立了描述我国货币需求短期动态变化的误差修正模型。结果显示,由于短期因素的扰动,实际收入对货币需求的影响减弱,储蓄存款利率对货币需求的影响存在时滞,消费物价指数对货币需求的影响异常增长。     

股票市场对中国货币需求函数影响的实证研究

20世纪90年代以来,我国股票市场发展迅速。一方面是股票市值大幅度增长,另一方面,股票市值占GDP的比重也日益上升。股票市场对货币需求的影响已引起许多国内学者的关注。本文引进股票市值和股票价格因素对我国的货币需求函数进行估计,通过使用最小二乘法、单位根检验、协整分析模型,发现我国股票市场的发展对货币需求有显著的影响。这表明股票价格以及股市市值已成为影响货币需求的一个不可忽视的变量。     

股市对货币需求影响的实证分析

随着股票市场对货币政策及货币需求作用的日益显现,学者在研究货币需求时开始关注并引入股票市场对货币需求函数的影响。而一般作为股票市场的代表量就是股票的市值,本文在前人分析的基础上着重研究股票市值对不同层次货币需求的影响,并试图给出具体的影响程度,以期为利益相关者做决策提供一些切实可行的意见。     

我国货币需求影响因素研究

随着我国市场经济迅猛发展,货币需求逐年递增,文章特对我国货币需求影响因素进行研究。首先,整理广义货币余额、国内生产总值、一年期定期存款利率、消费物价指数、各期股市市值等有关统计数据,并对数据进行预处理。然后,定义经济指标并构建货币需求模型。其次,ADF平稳性检验后对非平稳序列进行差分序列检验,再检验被解释变量与解释变量间是否存在协整关系,建立误差修正模型并得到相关估计结果。最终表明,收入水平、利率和股市变动对货币需求有着重要影响。     

国际产业转移与中国产业结构的协整分析

国际产业转移包括国外直接投资和对外贸易两种主要方式。文章以我国1983—2006年的数据,对第二产业比例、国外直接投资和对外贸易进行协整检验和格兰杰（Granger）因果检验。研究表明,第二产业比例、国外直接投资和对外贸易之间存在长期均衡关系,而且,国外直接投资和对外贸易是第二产业比例的Granger原因。因此,国际产业转移对我国产业结构调整具有重要影响。     

浙江对外贸易结构与经济增长关系的协整分析

本文主要运用Johansen协整检验方法对浙江对外贸易结构与经济增长的关系进行实证分析。研究结果表明,浙江省对外贸易与经济增长之间存在长期稳定关系。进一步分析表明,浙江进口贸易对经济增长的促进作用较大,加工贸易出口对经济增长的促进作用大于一般贸易出口对经济增长的作用,而外商投资企业出口对经济增长的作用强于国有企业出口和民营企业出口对经济增长的作用。     

开放经济条件下我国货币需求研究

文章引入股票流通市值、汇率等变量对开放经济条件下我国货币需求函数进行全面研究。协整和误差修正模型结果表明：汇率是除社会消费品零售总额外影响我国长短期货币需求稳定的最重要的变量,并且对我国货币需求的影响很大;股票市场发展对我国长期和短期货币需求的影响很小。这一发现可为我国当前反通货膨胀的货币政策的制订提供重要的参考。为控制货币供应量,我们应该重点关注汇率波动。     

我国货币需求函数的经验分析

本文使用局部调整模型对我国货币需求函数进行了分析,提出在货币需求函数的分析中,应关注市场化利率,以便对持币成本做出合理的解释。     

The Demand For Money: A Structural Econometric Investigation

This study empirically investigates dynamic microfoundations for the conventional static money demand equation. An intertemporal substitution model with the addilog utility function yields a money demand relationship that closely approximates the double log specification. Results from previous empirical studies largely support the derived equation. Estimations with quarterly U.S. data support cointegration among real per capita M1 and consumption, and an after-tax long-term interest rate for the post-1980 period. Estimated short-run intertemporal interest rate elasticities of consumption vary from -0.26 to -0.93. Estimated long-run elasticities of substitution between consumption and money range from -0.26 to -0.41.     

The Demand for Money in Brunei

Based on data for the 1974–95 period this paper estimates demand for narrow money and broad money in Brunei using the error-correction specification. Short-run and long-run elasticities are estimated with respect to real income, interest rate, expected price level and liquidity. Narrow money is quite responsive to changes in real income and interest rate in both the short and long terms. Broad money is income inelastic regardless of the time horizon, however, it is interest inelastic in the short run but interest elastic in the long run. Price elasticity of money demand is negligible in the short run but quite significant in the long run. Changes in the proportion of commercial bank assets placed in foreign money markets do not seem to affect demand for narrow money but their effect on the demand for broad money is both direct and significant.     

Revisiting South Korea's Import Demand Behavior: A Cointegration Analysis*

Using cointegration techniques, the present study re‐examines the long‐run relationships of South Korea's aggregate import demand behavior. The present study considers four domestic activity variables; namely, gross domestic product, gross domestic product minus exports, national cash flow and final expenditure components for aggregate import demand in South Korea. The sample period covers quarterly data from 1970 to 2002. The present study provides empirical evidence of a cointegrating relation in the South Korea's import demand in which it is significant to South Korea's trade policy implication, particularly to improve external balances.     

证券市场和货币需求:一个新货币需求函数的探讨

本文首先从理论上推导出一种具有清晰的微观基础,考虑证券市场因素以及有机综合交易、安全和投机等三种动机的新货币需求函数,并分析了四个外生变量的效应和作用机制。在对中国问题的研究中,我们认为证券市场的发展使仍被广泛采用的货币数量论的缺陷日益暴露,我国一些学者已经开始重视对于考虑证券市场因素的货币需求函数的研究,也取得了重要的成果,但是在研究的方法论上仍然存在一定的不足。本文设计的新货币需求函数在方法论上有一定的创新。最后,运用我国1995年1季度到2001年4季度的数据对该货币需求函数进行了实证研究,发现实证结果与理论预测具有很高的吻合程度,该货币需求函数能够很好地反映我国的货币需求规律。因此,我们希望本文设计的货币需求函数能够对我国宏观经济体现出应有的理论及政策意义。     

Currency Substitution and Money Demand in Euroland

This paper tests the stability of the demand for money in the euro-area in the context of an open economy. A sample consisting of quarterly data covering the 1982:2–1999:3 period is considered. The main finding is that the U.S. dollar long-term interest rate plays a significant role in the European money demand relationship. This result holds for different combinations of variables forming the vector auto-regressive system and suggests that international monetary interdependency may be an important factor influencing the ECB monetary policy.This paper draws on an earlier version and was prepared while the author was at the Bank of Portugal (the usual disclaimer applies). It was presented at the 2003 Meeting of the Economic Modelling Network. The author acknowledges Luis Catela Nunes, Carlos Santos, Carlos Robalo Marques, Nuno Alves, and an anonymous referee for their helpful suggestions.     

The Information Contents of Aggregated Money Demand in the EMU

Estimates of aggregated and disaggregated demand-for-money functions in 7 EMU member states show that the aggregated function slightly outperforms the disaggregated functions in explaining the European demand for M3. The aggregated function appears to contain some additional information on money demand in The Netherlands and, to a lesser extent, in France. For the other countries investigated in this study information on aggregated European money demand does not add much to the explanation of demand for money in the individual countries.