汇率与股价:基于上市公司的实证分析

本文利用Panel Data的方法分析人民币汇率与上市公司股价之间的关系.研究发现:上市公司汇率风险暴露系数变化的方向和大小,不仪与上市公司的性质(进口型还是出口型)有关,而且与上市公司的资产、负债、损益和现金流量密切相关.     

国际油价波动对页岩气上市公司股价影响研究

利用Granger检验、协整检验及VEC模型估计研究了国际油价波动对我国页岩气上市公司股票价格的影响机制,实证发现:国际油价、汇率、页岩气上市公司股价三者具有长期均衡关系;国际油价的波动是我国页岩气上市公司股价波动的直接影响因素,而汇率的波动是间接影响因素;并且,间接影响因素远大于直接影响因素,这说明国际油价波动通过汇率的变化传导可能性很大,石油的金融属性对页岩气公司股价影响十分显著。     

汇率与股票价格的关系：理论前沿与实证研究综述

汇率与股价关系的理论研究主要从两个方向进行,一是将汇率、股价与其它宏观变量一起纳入到一般均衡的分析框架,二是从外汇市场微观结构的角度,通过考察国际间证券投资与套利行为从而在汇率与股价之间建立联系.对于两者之间关系的实证研究,则主要分为相关性检验与因果关系检验.从目前的研究成果看,无论是理论上还是实证上,对于股价和汇率关系的研究,都远未达成共识.     

我国汇率和股价因果关系的实证研究

汇率变动与股价变动是否存在因果关系,国外学者进行了大量的研究,而结果不尽相同。在我国原有的固定汇率制下,股价变动与汇率的变动无关。在人民币汇率制度的改革下,我国的股价和汇率之间是否存在一定的因果关系,目前尚没有开展这方面的研究。文章采用协整方法对汇率和股价的长期均衡进行分析,应用格兰杰因果检验方法对它们之间的因果关系进行经验性研究。结果表明,两个变量之间存在着双向的因果关系。     

从汇率预期角度研究我国股价和汇率之间的关系

布雷顿森林体系解体之后,股价与汇率的关系越来越多的受到关注,研究二者之间的关系对于投资者和管理层都有深刻意义。自2005年以来我国外汇市场和股票市场均进行了一系列市场化改革,文章拟在此背景下研究我国股价与汇率之间的关系,采用格兰杰因果检验的方法从汇率预期的角度研究二者关系,实证结果显示二者长期不存在协整关系且同时不存在格兰杰因果关系。     

汇率与股票价格关系研究综述

关于汇率与股价之间的关系存在着两种理论解释:一是商品市场理论,认为汇率的变化导致股价的波动;二是资产组合平衡理论,认为股价的波动导致汇率的变化.通过对近年来国内外研究汇率与股价之间关系的实证文献进行了梳理,发现在此问题上不同的学者从不同的角度、根据不同的样本、运用不同的方法所得出的实证结果也不尽相网,主要包括这几种:汇率和股票价格之间存在正向关系、反向关系、Granger因果关系和不存在关系.     

股票价格与汇率之间的动态关系检验——基于中国股市的实证检验

本文主要基于2005年8月—2010年6月之间中国股市和中美汇率数据,对我国股票价格与汇率之间的动态关系进行了实证研究。文章以利差作为外生变量,结果表明股价同汇率有正相关关系,从而验证了流量导向理论。与前人文献研究结论一样,股价同汇率两者之间的关系非常微弱。     

从汇率预期角度研究我国股价和汇率之间的关系

布雷顿森林体系解体之后,股价与汇率的关系越来越多的受到关注,研究二者之间的关系对于投资者和管理层都有深刻意义.自2005年以来我国外汇市场和股票市场均进行了一系列市场化改革,文章拟在此背景下研究我国股价与汇率之间的关系,采用格兰杰因果检验的方法从汇率预期的角度研究二者关系,实证结果显示二者长期不存在协整关系且同时不存在格兰杰因果关系.     

汇率、利差和股价的关系：基于VaR的实证研究

该文采用2005年7月至2008年9月之间的日数据,利用VaR模型对我国汇率、利差和股价的关系进行实证研究。研究结果表面,名义汇率、股价和利差之间存在协整关系,人民币的升值伴随着本国股价的上涨,中美正利差的扩大伴随着人民币汇率的升值;无论是从短期还是从长期看,汇率变动和利差变动单向地构成股价变动的Granger原因,此外,利差变动短期内还是汇率变化的单向Granger原因。     

我国股市与汇市之间关系的再检验——基于滚动时间窗口技术和阈值误差修正模型的证据北大核心CSSCISSCI

本文采用滚动时间窗口的技术,基于协整检验和Granger因果检验的方法,检验我国股票市场和人民币兑美元汇率之间的联动关系。实证结果表明,股价与汇率之间长期均衡关系是随时间变化的。2008年之前,股价与汇率之间总体上不存在长期均衡关系,而且仅存在汇率到股价的单向引导关系。2008年之后,二者之间总体上存在显著的长期均衡关系,而且股价与汇率互为对方变动的Granger原因。运用阈值误差修正模型,我们发现股价与汇率之间的短期均衡存在显著的非对称效应。汇率对股价的短期影响要远远大于股价对汇率的影响。     

我国股市与汇市之间关系的再检验——基于滚动时间窗口技术和阈值误差修正模型的证据

本文采用滚动时间窗口的技术,基于协整检验和Granger因果检验的方法,检验我国股票市场和人民币兑美元汇率之间的联动关系。实证结果表明,股价与汇率之间长期均衡关系是随时间变化的。2008年之前,股价与汇率之间总体上不存在长期均衡关系,而且仅存在汇率到股价的单向引导关系。2008年之后,二者之间总体上存在显著的长期均衡关系,而且股价与汇率互为对方变动的Granger原因。运用阈值误差修正模型,我们发现股价与汇率之间的短期均衡存在显著的非对称效应。汇率对股价的短期影响要远远大于股价对汇率的影响。     

汇率与股价的溢出效应及长期联动性——基于汇改后中国市场的实证研究

随着中国资本市场改革的深化,市场间的互动关系逐步回归市场化关联。本文运用协整检验、Granger因果检验、多元GARCH模型研究了汇率与股价的互动关系。研究结果表明:在长期联动性方面,汇率与股价存在稳定的长期均衡关系;在价格溢出方面,只存在汇率到股价的单向引导关系;波动溢出方面,汇市的波动冲击会影响股市,而股市的波动对汇市无明显影响。进一步的研究中,本文估算了汇率波动对股市开盘价及收盘价的影响大小。     

汇率与股价：基于世界模型的分析框架

本文从世界模型的角度,阐述世界均衡的特点,初步建立有关汇率和本国股票市场、外国股票市场的函数形式,从而为研究汇率与股价之间的价格互动机制的奠定理论基石。     

汇率变动与股票市场价格变化的动态弹性分析——基于可变参数模型的实证研究

运用可变参数模型实证检验了汇率对我国股市价格的弹性影响,结果发现在所选样本期内汇率升值对于股市的影响总体来说是正的且持续增大,但2006-007年间其对股市的弹性影响在所选样本期内有变小的趋势。结合方差分解法的分析发现,汇率对股市波动的贡献度在20％-0％之间;而广义货币M2对股市波动的贡献度较为微弱。根据对具体行业板块指数的研究结果发现,汇率升值对于房地产和金属冶炼等行业股价的影响较大,而对制造业股价的影响较小。     

汇率波动对我国股市稳定的实证研究——基于金融危机背景下

研究金融危机背景下人民币汇率与我国股市的关系及传导机制,有助于认识外汇市场和我国资本市场之间的联动关系。本文通过实证发现人民币汇率与股市之间存在长期稳定的协整关系。长期来看,两者之间存在双向的影响。从短期来看,主要表现出股价对汇率的影响。从行业板块与汇率的关系来看,除了能源板块,其他行业板块均与汇率存在长期协整关系,汇率波动与行业指数波动互为Granger因果关系。金融危机背景下人民币升值已从对股价的推动因素转变为制约因素。最后本文给出政策建议。     

跨境证券投资对我国股价和汇率的影响

随着我国跨境证券投资在金融账户中的占比逐渐增大,研究其对我国股价和汇率的影响具有积极的现实意义,但目前国内在研究跨境证券投资对我国股价和汇率的影响方面存在不足。本文通过构建结构向量自回归(SVAR)模型,实证分析了跨境证券投资对我国股价和汇率的影响,实证结果显示,跨境证券投资流入对我国股价和汇率具有正向影响(人民币升值),但都不具有长期持续性影响。在政策方面,建议我国加强对跨境证券投资的监管,规范投资渠道,平滑投资额度的规模,稳步推进汇率的市场化改革以及在一定程度上扩宽企业的投资和融资渠道,降低跨境证券投资大幅波动对我国股市与汇率的冲击。     

双重上市公司的汇率风险暴露问题研究

在中国，随着资本市场的不断完善，越来越多的公司选择在内地股票市场和香港股票市场同时上市，其中，A+H双重上市公司的股票价格存在较大差异，成为众所关注的焦点问题。在汇率制度改革的背景下，对双重上市公司股票价格的汇率风险暴露问题进行研究，并对汇率制度改革前后两地股票的价格差异问题进行分析。实证结果表明，首先，汇率制度改革之后，汇率暴露风险显著的上市公司数目增多。其次，有海外业务的上市公司受到汇率变动的影响更大。再次，汇率制度改革之后，双重上市公司股票价格差异缩小。     

汇率与我国股价变动的非线性关系研究--基于股市周期和股市规模视角

研究汇率与股价变动之间的关系对于防范金融风险在不同金融市场间的传递具有重要的现实意义。首次采用非线性Granger因果检验方法研究了我国外汇市场和股票市场间的非线性关系问题，发现股市周期和股市规模在汇率与我国股价变动的非线性关系中起着非常重要的作用，两者之间的非线性关系因股市周期和股市规模不同而表现各异。此外，实证结果在一定程度上能够反映我国金融市场仍处于不成熟且资本受到管制阶段这一事实，因而我国政府应进一步放开资本管制，增强人民币汇率弹性，进而充分发挥金融市场的现代职能。     

汇率预期、中美息差及央行外汇干预对股票价格的影响北大核心CSSCISSCI

随着我国金融自由化改革的全面深入,我国资本市场与国际资本市场之间的联系愈发紧密。本文通过构建开放经济条件下的两国模型,并结合无抛补利率平价理论以及考虑投资者异质性的股价动态调整方程对人民币汇率预期、外汇市场干预与中美息差影响股价的作用机理进行分析。在此基础上,文章进一步采用2006年10月至2015年8月的数据以及Logistic平滑转换误差修正模型(STECM)进行实证检验。研究结果显示,人民币汇率预期、外汇市场干预和中美息差对股价的影响存在显著的区制异质性,而且汇率预期变化对股价的影响最大,其次是央行外汇干预,而中美息差对股价的影响最小。在人民币出现较大幅度贬值预期的条件下,贬值预期的进一步增强及息差缩小或是"倒挂"均会导致股价下跌,此时央行的负向外汇干预有"止跌"作用,但该作用较小且不显著;而当人民币处于小幅贬值或是升值预期的环境中,升值预期的进一步增强及息差扩大会导致股价上涨,而此时央行大幅的正向外汇干预可能会助长股市泡沫的产生。该结论意味着,在我国资本账户不断开放以及汇率和利率市场化深入推进的过程中,强化汇率预期的管理、完善利率调控机制以及保持适度的央行外汇市场干预对于减少国际资本的投机并进而防范股票市场的异常波动具有非常重要的作用。     

基于GARCH模型和协整检验的人民币汇率与股市指数关系的实证——以中国战略性新兴产业上市公司板块为例

一、引言汇率的波动不仅关系到先进技术及关键设备、产品服务销售等对外依存度较大的国内战略性新兴产业上市公司的经营和发展,进而影响其股价表现,也将对我国战略性新兴产业"引进来"和"走出去"政策的实施及资本项目开放进程产生影响。从目前有关我国战略性新兴产业与金融市场对接的研究来看,探讨较多的是金融支持战略性新兴产业的发展,而