基于信息质量的股价同步性与信息有效性研究

股价同步性是部分资产定价与公司金融相关研究中度量市场信息有效性的重要指标。基于因素定价模型构建一个三期交易模型,本文以2010-2018年间我国A股市场有连续会计记录以及交易记录的非金融上市企业为样本,从信息质量角度探究股票价格同步性与其信息有效性之间关系。从理论角度分析,股价同步性和信息有效性之间不存在简单的相关性,其具体关系取决于以信噪比度量的信息质量:高质量(信噪比大于1)信息的融入会降低投资者对企业个体不确定性的预测方差,提高预测精度,增加股价同步性;低质量(信噪比小于1)信息融入价格尽管会提升投资者关于未来不确定性均值预测准确度,但会增大预测方差,降低价格同步性;与信息质量(信噪比H)存在明确正相关性的信息指标(包括盈余透明度、信息披露质量、审计师事务所指标等)也与股价同步性正相关,而与信息质量负相关的媒体关注度与股价同步性负相关。上述结论为股价同步性与信息有效性之间的关系提供了具有一致性的全新解释,解决了现有经验证据的矛盾,也表明股价同步性本身不适合作为度量信息效率的单一指标。     

董秘离职、信息环境与股价同步性

本文以2011年～2018年沪深A股上市公司为样本,实证检验董秘离职行为对我国上市公司股价同步性的影响.研究结果表明,董秘离职与股价同步性显著负相关,即董秘离职作为一种非正式的信息传递渠道,能够降低股价同步性.此外,董秘离职的信息传递作用会受到信息环境的影响,当公司具有较多的分析师跟踪时,董秘离职对股价同步性的负向影响...     

股价波动与股价信息含量关系研究综述

信息是证券市场上引起价格变动的决定性因素,价格波动也向市场传递投资者的各种信息,但如何度量股价信息含量以及股价波动中公司层面信息含量的大小,在学术界一直有争论。笔者基于股价特质波动度量R2,分别从市场层面和公司层面对R2和股价信息含量关系,以及对市场有效性、公司治理结构的影响等研究的最新进展作一回顾总结。     

公司治理机制与股价波动同步性研究

以南开大学公司治理研究中心公司治理评价课题组相关论文中所公布的464个公司年度数据为研究样本,通过与3组配对样本进行组间比较分析、相关系数分析和回归分析发现,上市公司的微观治理机制越好,其股价同波动同步性越低,即在这些治理机制好的上市公司中,其股价中所包含的反映公司层面的特质信息越多,对投资者来说,投资价值越高。这个特质信息更好地发挥了股票价格对公司价值的甄别、筛选和反馈功能,提高了资本市场的资源配置效率。     

股价非同步性是否能衡量股价信息含量——来自深市A股的经验证据

现有研究多将股价非同步性直接作为股价信息含量的代表,但是这种做法的合理性却存在争议。本文对股价非同步性的影响因素进行了经验性研究。实证结果表明:在A股市场,股价非同步性并未像股价信息含量那样为公司层面各因素所影响,而是仅受个股收益波动幅度和股价偏离程度等噪声因素的显著正向影响。本文的研究结果不支持股价非同步性能代表信息含量的观点,为中国股市股价非同步性更多表现为噪音的理论提供了经验证据。     

高管变更与股价同步性

本文使用2006年-2018年中国A股上市公司数据,以股价同步性为介质,探究高管变更对上市公司消息披露的影响,对于监管约束上市公司信息披露具有重要的意义.研究发现:(1)高管变更后一年会披露更多的公司特质信息.(2)相对于私企,国企高管的变更公司特质信息的披露影响更弱.(3)位于北上深的公司的高管变更对公司特质信息披露...     

公司层面的投资者保护与股价同步性关系研究

文章使用2012年至2018年我国A股主板上市公司数据,实证研究了公司层面的投资者保护与股价同步性的关系,并探讨了产权性质的调节作用。研究发现,公司层面的投资者保护与股价同步性之间存在倒U型关系,说明在我国股票市场中,公司层面的投资者保护要达到一定程度后,才会起到降低股价同步性的作用。并且,在国有上市公司中,二者的倒U型关系更强。     

地理位置、环境信息披露与股价同步性--基于政策变动的研究视角

在政策变动的背景下,公共压力与空间距离都是影响股价同步性的重要因素,前者减弱股价同步性,后者增加股价同步性,但两者共同通过环境信息披露进行作用对股价同步性会产生怎样的影响是目前必须解决的问题。本文选取2004－2006年和2009－2011年我国上市制造业企业为样本,以政策变动为视角,研究了环境信息披露差异对股价同步性的影响机制。结果发现,在《办法》颁布前,远距离企业的环境信息披露与股价同步性负相关,《办法》颁布后则正相关。而对于近距离企业,在《办法》颁布前后均不显著。因此,在公共压力增大的情况下,环境信息披露对股价同步性影响的过程中,地理位置起到了决定性的调节作用,应引起监管层的足够重视。     

上市公司资产质量与股价同步性关系研究——基于盈余管理的传导作用分析

预防与监测上市公司资产质量,对提升我国金融市场资产配置效率,增强服务实体经济能力,推动我国经济高质量发展具有重大意义。本文通过选用2017-2021年我国深、沪两地上市公司作为样本,以盈余管理为中间传导变量,实证研究上市公司不良资产对股价同步性的影响。研究结果表明：上市公司不良资产正向显著影响股价同步性,并且盈余管理的中介效应显著。有效控制上市公司不良资产、提升财务透明度、加强财务监管,可以为改善当前市场环境下上市公司股票同步性。因此,上市公司在发展过程中可通过加强内部不良资产的预防与管理、建设不良资产处置团队等方式合理有效控制不良资产比重;投资者也可从不良资产角度丰富自身投资价值体系;相关监管部门可进一步加强财务监管,提升上市公司财务透明度。     

会计信息透明度与股价崩盘风险关系实证研究

基于信息不完全假说,以我国2007-2012年A股上市公司作为研究样本,实证检验了会计信息透明度对股价崩盘风险的影响。实证结果表明,会计信息透明度越低,未来股价崩盘风险越大;相反地,会计信息透明度越高,未来股价崩盘的可能性越小。提高会计信息透明度是降低股价崩盘风险的有效方法之一,良好的会计信息透明度可以有效地提高资本市场稀缺资源的配置效率,有助于保护投资者的投资利益。     

会计信息透明度影响因素述评

会计信息透明度这一概念自20世纪90年代末美国SEC主席Levitt提出以来,便受到了会计界的普遍关注。本文从宏观和微观两个角度对会计信息透明度的影响因素进行了文献梳理,在梳理过程中,强调了研究存在的主要问题,并且全面、系统的分析影响会计信息透明度的因素,以及如何提高会计信息的透明度。     

媒体关注度与股价波动的同步性实证研究

本文运用中国A股中的上证180指数成分股中的股票为样本,结合360指数平台中的媒体关注度指数,研究2014年10月到2016年9月媒体关注度与股价波动同步性之间的关系。研究发现,媒体关注度对股价同步性影响总体显著,基于360指数中的媒体关注度对股价波动同步性存在负相关的关系。并且我国股市融券规模较小,很多股票还存在卖空限制,利空信息无法很好地融入股价信息当中,相比较之下,融资规模比较大,有利信息更能得到表现,融资余额对于股价波动同步性具有正向的影响,即会提高股价同步性。     

会计师事务所组织形式与股价同步性

基于股价同步性视角,对事务所组织形式伴随的法律责任差异是否影响外部审计的治理效应进行检验。研究发现:与有限所相比,经合伙所审计的上市公司具有更低的股价同步性,表明合伙所伴随的无限连带责任使会计师的审计活动更谨慎,从而改善了上市公司的信息质量。且当事务所对客户的经济依赖性越弱,或企业不存在政治关联时,上述关系越强。研究结论对如何改善外部审计的监督职能,提高市场信息效率具有一定的理论价值和现实启示。     

交叉上市公司净利润差中的会计职业判断对股价同步性的影响研究

本文以2007~2013年在AH股交叉上市、按两套准则编报净利润存在差异的公司为研究对象,采用了多元回归分析的实证方法,结果表明：AH股交叉上市公司净利润差的会计职业判断与股价同步性显著正相关。根据“信息效率观”的观点,股价同步性高是由于股票价格中包含的公司特质信息较少。会计职业判断是会计人员在面对不确定性的时候,利用自己的专业知识和操作经验做出的判断,是主观判断应用的结果,影响披露的公司特质信息含量,从而影响股价同步性。     

供应商/客户集中度对股价同步性的影响

从私有信息交易成本理论、大客户的鉴证理论以及关系专有性理论出发,研究供应商/客户集中度对股价同步性的影响,同时考虑中国特殊的制度背景,基于产权性质和地区市场化程度的不同进一步研究他们是否会对上述之间的关系产生影响。为转轨经济国家股价同步性影响因素提供了一个新的视角。     

媒体关注、投资者异质信念与股价同步性

从媒体与投资者的视角,考察信息传递者与信息接收者对股价同步性的影响.研究发现:媒体关注与股价同步性显著负相关,且媒体对股价同步性的降低作用更多是由于其扮演了噪音推手而非价值传递的角色;投资者异质信念与股价同步性显著负相关,且投资者异质信念主要通过噪音渠道使股价同步性降低;媒体关注与投资者异质信念之间存在替代效应,即一方活动的加强将削弱另一方对股价同步性的降低作用.研究结论为规范和引导媒体与投资者行为,进而提升证券市场定价效率提供了重要启示.     

董事会独立性会影响公司股价同步性吗?——基于法治环境的调节效应

本文基于2008～2017年中国A股非金融类上市公司的年度数据,研究了董事会独立性对公司股价同步性的影响,以及法治环境的调节作用。研究发现,董事会独立性会影响公司股价同步性,且该作用受到法治环境的影响。董事会独立性的提升使得法治环境较差地区的公司股价波动与市场、行业波动更为一致,表明董事会独立性可以在一定程度上弥补法律制度不足的治理效果。本文的研究不仅拓展了独立董事经济后果方面的研究,丰富了股价同步性的影响因素方面的研究,还有助于我们正确地认知公司治理内部与外部治理机制的关系,为相关监管部门对独立董事制度的完善和监管工作的改进提供政策参考。     

信息传播与公司透明度的关系研究

本文分析了信息传播对提高公司透明度的作用,并结合我国当前实际情况,构建了相应的评价指标。文章从三个角度来考察上市公司在信息传播方面的具体状态,根据深交所信息披露考评结果．对信息传播与公司透明度的关系加以研究。作者认为,信息传播是影响公司透明度的重要因素,当前我国上市公司应加强对信息传播的重视,以更有效地提高透明度水平。     

我国证券公司股票评级有效性的经验研究——基于股价同步性与预测准确性

证券分析师作为专业人员对股票的评级在成熟资本市场往往被认为是有效的,而我国证券分析师的评级结果是否同样有效有待实证研究的检验。本文以评级证券公司数量及有无顶级证券公司评级与股价同步性指标R2的相关关系,衡量股票评级能否提高股价信息含量,以股票评级级别平均水平及其标准差对股票价格涨跌的解释能力,衡量股票评级的预测准确性。与此同时,本文从这两个角度实证检验了股票评级的有效性。