国外资本市场系列介绍之一美国的证券市场

美国的证券市场,按照是否在交易大厅内进行有组织的竞价交易,分为交易所和场外交易两个类别.交易所又分为全国性和地方性两种.场外交易又叫柜台交易(简称OTC),没有固定的交易场所,是那些达不到在交易所挂牌交易标准的公司股票,在店头柜台进行交易流通.现在OTC市场也分为全国性市场和"柜台交易公告栏"(简称OTCBB)以及粉红单市场(Pink Sheets)等.     

国际资本市场中做市商制度的功能

在任何一个证券市场中，交易制度都是价格形成与发现的根本性机制，至今为止，各国证券市场中的交易制度总体上可分为竞价交易机制、做市商制度和混合交易机制三种制度安排。也就是说，做市商制度是资本市场中交易制度的重要组成部分之一，从而也是证券市场微观结构理论所关注的焦点问题之一。     

六个混沌造成资本市场一片雾水

日前,中国人民大学金融证券研究中心主任吴晓求谈了自己对目前中国证券市场的看法,他说:今天的证券市场是一个混沌的市场,这样一个混沌的市场是没前途的市场.他认为,这只是黎明前的黑暗,很多事都有从清楚到混沌再到更清楚的过程.     

非理性假设与中国证券市场发展研究

中国证券市场发展过程中一直存在股价波动大、估值高、内幕信息交易多、非理性投资者多等特征,经典的有效市场理论和投资者微观结构理论无法解释其产生的原因和过程.基于中国资本市场投资者是有限理性和异质性的假设,本文使用分形市场与混沌理论的研究范式,通过模拟建立异质性投资者非线性动力学模型,从内生性因素出发研究不同类型投资者学习变迁的机制,以及这种变迁机制形成中国资本市场特征的必然性.在此基础上,本文提出了完善中国资本市场发展的相关政策建议.     

调整资本市场融资方式大力发展企业债券市场

债市和股市是证券市场的两个重要组成部分,资本市场的发展有赖于这两个市场的协调运行.我国企业债券市场相对滞后影响了整个社会的投融资效率,制约了证券市场的进一步发展.因此,大力发展企业债券市场的呼声愈来愈高.目前我国经济持续向好,利率水平处于前所未有的低位,信用制度初步建立、政策利好不断推出,企业债券市场发展面临良好时机.     

产权市场融入资本市场的有效途径

当前,产权市场中交易品种过于单一状况与市场多种需求之问的矛盾日益突出。为了寻找新的发展方向,给产权市场一个较长的历史寿命周期,笔者认为,产权市场融入资本市场是必然趋势,而从创新交易品种入手是进入资本市场的有效途径。     

产权市场正在成为第四资本市场

2004年12月18日,上海联合产权交易所成立一周年。该所有关人士向记者提供了一组最新数据:2004年,通过上海产权市场并购重组的企业已超过1万家,实现交易5155宗,交易总量达到3612亿元。 据上海联交所有关人士表示,2004年,上海产权市场的融资额已超过证券市场。产权市场作为继股市、期市、汇市之后的第四资本市场,已经成为企业并购重组的重要服务平台。     

大力发展资本市场

2006年,对我周证券市场来说是具有划时代意义的一年。也是转折之年。这一年,A股市场告别了长达五年的“熊市”,阻碍证券市场发展的根本性问题——股权分置也得到有效解决,为资本市场的建设创造了良好机遇。2006年,上证指数从1163.88点上涨至2675.47点。涨幅高达130％,创下全球之最。2007年春节前夕,股指突破了3000点。更是创下17年来的历史新高,     

资本市场、融资结构与经济增长

本文通过对中国资本市场、企业融资结构和经济增长的相关数据进行相关分析、回归分析和格兰杰因果关系检验,从企业融资结构的变化检验银行信贷市场和证券市场与经济增长之间的相关性,为资本市场平衡发展的相关政策制定提供依据。实证分析结果表明,包括银行信贷市场和证券市场在内的中国资本市场可以促进经济增长,但是,证券市场的流动性对经济增长的影响则是消极的。     

我国资本市场存在问题与完善建议

我国资本市场从80年代以来,从无到有,从小到大,从不规范到逐步走向完善,尤其90年代以后有了长足的发展。但由于我国资本市场发展只有十几年的时间,基础不牢,还存在着这样那样的问题,主要表现有:第一,内部结构不均衡,阻碍着我国证券市场整体协调平稳发展。一是我国企业债券市场和股票市场相比发展相对较慢。主要表现为:从募集资金量来看,1997年股票发行规模与企业债券发行规模均     

全球资本市场创新:理论与实践的演进

本文分析了现代资本市场七大创新的演变历程,认为现代资本市场已从标准金融走向行为金融的研究,从分业经营走向混业经营、从一国市场向全球市场发展,资本市场的创新还体现在从主板市场到二板市场、从基础工具到衍生工具、从融资证券化到资产证券化、从传统交易到网络金融的发展方面,从中得出了现代金融市场创新广泛性、深入化、快速性和动力强劲性的结论及启示。     

以资本市场融合为先导 推动粤港金融一体化

一、粤港资本市场融合步伐加快我国大陆资本市场正在经历一场由“边缘化”向“主流化”的转型,在这一重大转型过程中,资本市场的政策取向也正在发生重大变化。稳定、长期、多赢3个关键词正被浓墨重彩地书写着。相比之下,香港证券市场监管机制完善,运作规范,交易品种多样化,市场     

培育发展中国资本市场的战略思考

资本市场是金融市场的重要组成部分，是指一年以上的中长期资本交易关系的总和。自１９７８年中国实行改革开放以来，伴随着经济体制逐步由计划经济体制向社会主义市场经济体制转轨、过渡，中国资本市场也逐步发育成长，并已初具规模，但同西方发达国家的资本市场相比，中国的资本市场尚处于起步阶段。本文力图从我国实际出发，探讨推动中国资本市场向规范化、现代化、法制化和全球化方向发展的基本设想。一、中国资本市场的结构与特点中国资本市场伴随着改革开放的不断深人，从资金拆借到抵押贷款，从国债发行到柜台交易，从企业债券、金融…     

B股开放：推进证市场国际化

B股市场是中国证券市场国际化的重要窗口，允许境内居民参与B股市场交易，有利于不利中快我国证市场的国际化进程，B 向境内居民开放有力地体现了管理层大力促进证券市场规范化，市场化和国际化发菜的政策意图，是我国证券市场不断迈向成熟的重要标志，从长期而言，该项举措的出台对于B股市场乃至整个证券市场的规范，稳健，高效，有序运行都将是实质性的规范。     

论中国近代证券市场信用机制的构建——基于市场与非市场因素的考量北大核心CSSCISSCI

中国近代证券市场信用机制的建立,是抑制投机、规范市场、促进证券市场发展的重要保证。从市场主体证券交易所信用机制看,经纪人信用管理、股票交易操作规范、抵押放款证券化、信用交易等方面举措激活证券信用机制;从非市场因素分析,股票商业公会、征信所、中国股票推进会、会计师事务所等中介机构的参与,在会计制度近代化、经纪人对保及债券信用调查等方面促进了证券市场信用机制的完善。在政府对证券市场信用机制建设不完善的背景下,来自于市场主体信用管理制度建设的"看不见的手"与社会信用机构参与弥补了这一制度缺陷,中国近代证券市场政府、市场、社会三位一体的信用机制对当代仍具有参考意义。     

把产权市场打造成非上市公司股权交易的平台

在多层次的资本市场体系中，证券市场是上市公司股权交易的平台，产权交易市场是非上市公司股权交易的平台，两个平台相辅相成，共同推动中国资本市场的发展。[编者按]     

产权市场:多层次资本市场体系中不可或缺的基础性服务市场与坚实基座

正多层次资本市场体系的建立和完善,源于经济社会发展要求的演变过程,且没有一成不变的固定模式。虽然西方发达市场已有上百年的历史,但时至今日这个过程仍在进行之中、并未终结。循着中国多层次资本市场体系的构建与发展,多层次资本市场体系从"倒三角"、"正三角"到"有基座支撑的金字塔形"的演进,也正是国有企业市场化改革、发展方式转型与经济结构调整、积     

混合交易制—我国二板市场现实的选择

我国的二板市场创业板的推出日益临近，交易制度作为证券市场的重要组成部分，合适与否将直接关系到市场的成败。现代证券市场的交易制度按市场微观结构（即市场的价格发现机制）可以分为两种类型：做市商制和竞价制。做市商制由某种证券的做市商提供买卖报价，投资者据此下达买卖指令并与做市商交易。竞价制是指在按拍卖方式组织起来的市场上，买卖双方通过公开喊价方式来直接竞争并确定买卖的成交价格，对于应该选择哪一种交易制度，国际证券交易联合会的交易制度选择原理认为，一个交易的制度的优劣与否主要看有关处理作业的效率。一般说，运作有效的证券市场必须达到流动性，有效性，透明度和稳定性这四个基本要求，我国的二板市场究竟该选择哪一种交易制度也必须根据这四个基本要求，结合我国证券市场的特点，现状来决定。     

深圳证券市场交易和清算交收体系存在的问题及对策

<正> 证券市场高效、安全地运作,依赖于一个完善的交易系统和一个健全的交收系统。交易交收系统直接影响到投资者的信心和市场的吸引力,影响到证券市场的地位和作用。深圳证券市场的交易及清算交收体系从最初分散的柜台交易交收发展到现在的由交易所、登记公司、证券商三位一体,相互配合、相互制约的电脑化交易交收只用了几年的时间。隨着市场的扩大,尤其是异地证券商、上市公司、投资者的涌人和B股市场的国际化,现有交易交收体系的某些环节已不适应深圳股市的进一步发展,这些问题应当引起我们的重视。本文拟对此作一探讨。一、深圳证券市场的交易交收现状及存在的问题深圳证券市场的交易和交收是相对独立的两个系统。交易     

资本市场如何为国企改革服务

1、证券市场是资本市场的重要组成部分,1997年底深沪二市的上市公司总数已达745家,股市的市价总值已达国民生产总值的25％以上。由此可见,证券市场的发展,在国企改革中已起到举足轻重的作用