On the Portfolio Properties of Real Estate in Good Times and Bad Times1

Motivated by the theoretical results on strategic asset allocation, we examine the gains in portfolio performance when investors diversify into different asset classes, with particular focus on the timeliness of such gains. Although the various asset classes we analyze yield significant gains in portfolio performance, even in the presence of short‐sales constraints, the timeliness of the gains differs considerably across the asset classes. Our key result is that real estate and commodities and precious metals are the two asset classes that deliver portfolio gains when consumption growth is low and/or volatile, that is, when investors really care for such benefits. Our analysis highlights an important metric by which to judge the attractiveness of an asset class in a portfolio context, namely the timeliness of the gains in portfolio performance. Further, our results on the performance of real estate in both good times and bad times suggest that the typical institutional allocation to real estate may underweight the role of the asset class in a diversified portfolio context.     

与时俱进 遵循规律 坚持创新

如何在世纪之初的新形势下切实地贯彻“三个代表”思想,做好行业协会工作,中电联常务副理事长刘宏在山西调研时就此提出自己的见解,现予摘登,以飨读者。     

Study on Conditions for Enhancing Innovation Capacity of China's Textile Industry

The formation and maintenance of the innovation capacity of our textile industry does not only have to do with the sustainable development of textile industry itself,but also directly decides the international competition textile     

2004年中国石油工业综述

2004年中国经济继续保持平衡较快发展,GDP增长了9．5％。经济发展对油气资源的需求持续增长,使我国石油消费量首次突破5亿吨大关。中国石油行业(包括原油和天然气开采业、石油加工)全年实现现价工业总产值11644．8亿元．工业增加值3615.37亿元,产品销售收入11539．6忆元,利润1985．8亿元．利税总额2925.45亿元,分别较上年增长了34％、12％,55％、48％和40％。三大国家石油公司经济效益均大幅度提高．主要经济指标再创历史最好水平。为缓解国内石油供需压力,三大国家石油公司加大了勘探投入,油气储量实现较大幅度增长,发现了一批亿吨级油气田。全国生产原油1．75亿吨．同比增长2．9％;天然气产量达到407.7亿立方米,同比增长17%。炼油业进一步优化资源配置,全年共加工原油2.7亿吨．同比增长13．7％,全国大型炼化项目建设进入新高潮。西气东输管道工程等一批标志性管道工程建成投产。中国石油行业的对外合资合作项目步伐加快,进展顺利：面对日益激烈的竞争,三大石油公司纷纷加快了战略重组的步伐,一批专业化公司应运而生。     

中国汽车期待群体升级

在全球汽车产业巨大转变的时刻，中国汽车产业能形成真正有世界级竞争力的企业群落吗？     

我国生物医药产业园运营模式的思考

借鉴企业运营模式的经验,从管理、赢利以及资本运营三个方面对我国生物医药产业园区的运营模式进行分析,对我国生物医药产业固区发展过程中经验和问题进行深刻剖析,以期对推动我国生物医药产业园区的合理建设和健康发展提供一定的参考意见。     

外商直接投资对我国汽车工业的影响分析

一、我国汽车工业吸收外商直接投资的现状１．总体状况至１９９８年底,我国汽车工业共建立了４００余家合资企业①（有些企业属于兼营,因此难以将其明确地划入汽车工业）,其中各类汽车生产企业５０余家,主要总成及零部件企业约２４０多家,其他服务、咨询类企业４０多家。吸收外资协议金额２６亿美元,实际到位金额２２亿美元。投资外商来自２０多个国家和地区。通过直接利用外资,引进技术３００余项,其中整车２６项,发动机、变速箱、车身等主要总成２５项,零部件１５３项,工艺、研究开发等７９项。３００余家汽车工业的重点企业,…     

我国石油和化工经济运行年度回顾与展望

2004年,我国石油和化工行业生产和效益同步增长,产销衔接良好,市场需求旺盏,价格持续上扬,进出口贸易活跃。与上年相比,全年原油产量1．75亿吨,增长2,9％;天然气产量407．7亿立方米,增长18,5％;原油加工量2,7亿吨,增长15．7％;乙烯产量626．6万吨,增长2,40／0;合成树脂产量1791．0万吨,增长10．1‰化肥产量4519,8万吨,增长16．2％;化学农药产量86．9万吨,增长12．6％。全行业累计实现现价工业总产值24666．1亿元,比上年增长52．5％,销售收入和实现利润均创历史最好水平。进出口贸易保持快速增长势头,贸易额、逆差和原油进口量等均创历史记录。热点行业投资增长加快,实际完成投资3001．2亿元,此上年增长54．6％。2004年存在的问题主要是能源和原材料供应紧张,价格上涨推动成本上升,运输不畅等。预计2005年原油进口量仍高于2004年,但增加量会下降;化工产品价格还会在高位运行;主要产品产量将继续增长,其中不少产品的产量将大大超出“十五规划”目标。     

2004年中国天然气行业发展综述

2004年,全国探明天然气可采储量约为2．79万亿立方米,产量约为407亿立方米,销售量为300亿立方米。西气东输等管道工程建设和运行进展顺利。围绕西气东输管线、忠武管线、陡京二线、冀宁联络线和引进LNG(液化天然气)的市场开发工作取得丰硕成果。海外合作和并购取得进展,城市燃气行业掀起并购重组热湖。2004年中国天然气工业所取得的重大进展包括：西气东输管道工程正式投入商业运营;横向基干管网通道基本形成;塔里未、川渝、长庆和青海四大气区的外输能力全面实现;LNG进入全面发展时期。2004年中国天然气行业发展中的问题也警示我们,资源问题是制约我国天然气行业发展的瓶颈;2004年冬天北京天然气供应紧张,说明天然气的安全稳定供应不仅事关经济责任,也是社会和政治责任问题。     

我国汽车制造业大规模定制生产模式研究

大规模定制生产(MassCustomization)是以大规模生产的效率(包括大规模生产的成本和产品的交货期)进行定制产品生产的模式。大规模定制生产的基本思想是:将定制产品的生产问题通过产品重组和过程重组转化为或部分转化为批量生产问题。在实际系统中,大规模定制生产是一渐进的过程。大规模定制技术有多种不同的形式。图1描述了大规模定制中的产品维和过程维优化的基本原理。这里将企业产品中的各种零部件分为两大类,一类是通用零部件,另一类是定制零部件。产品维优化方向是减少定制零部件数。这里还将产品的生产环节分成两部分,一部分是大规模…     

我国劳动就业结构与产业结构的偏差

经济和社会发展的经验表明,除了经济增长速度外,在既定的经济总量下,产业结构也是决定就业规模的重要参数,对扩大就业容量有着十分重要的影响,因为不同的产业结构,就业弹性系数和新增就业岗位存在着较大的差异。因此,我们要把握产业结构变化对就业存量和增量影响的趋势,并顺应其发展规律,运用财政经济政策对产业结构做出适时的调整,以最大限度地提高全社会的就业水平。一、劳动就业的产业结构的国际比较世界各国,特别是经济发达国家产业结构与就业结构变动的实践表明：随着社会劳动生产率水平的提高和人们对服务产品的更多需求,…     

我国石油工业发展中存在的问题与对策

本文从油气资源的总体状况、开发利用状况、石油科技发展水平和石油工业与地方经济的关系等方面分析了我国石油工业发展中存在的若干问题及其产生的原因,并针对我国的实际情况,从建立和完善社会主义市场经济体制出发,提出了进一步发展我国石油工业的若干对策与建议。     

我国纺织行业走品牌战略突围道路的研究

纺织与人类生活密不可分,大到沟通贸易,小到穿衣打扮。我国是纺织大国,在纺织业上有着悠久的历史,发展了近千年的纺织使得我国成为世界数一数二的纺织产量、加工的大国。纺织业的兴盛可以带动经济的增长,纺织的品牌可以使纺织业持续繁荣,纺织行业的强势品牌能带动整个纺织业的向前发展。名牌产品是人们生活的重要部分,不同的人对名牌产品的需求不同,名牌产品更多的是一种身份的象征。企业生产名牌产品,实施名牌战略,类似于一个电声乐队,要具备几项基本的要求。本文针对我国纺织行业总体及品牌的现状做了基本分析,以雅戈尔服装品牌作为成功案例,为我国纺织业建立强势品牌提出几点建议。     

近期我国船舶工业运行态势及钢铁工业应对策略

在对2010年世界和中国船舶工业生产经营情况回顾的基础上,统计了近年我国中厚板生产情况,提出了未来造船企业与钢铁企业合作共赢的对策建议。     

印刷企业如何提高客户忠诚度

研究表明,客户忠诚是实现客户不断重复购买的保证,忠诚客户是印刷企业取得竞争优势的源泉,拥有长期忠诚客户的企业比拥有低单位成本、高市场份额但客户流失率高的对手更有竞争优势.客户忠诚被认为是企业取得长期利润增长的途径.因为,获得新客户的成本是维护现有客户的6倍.因此,培育客户忠诚成为许多印刷企业保持战略追求的一个基本目标.客户忠诚可细分为行为忠诚、意识忠诚和情感忠诚.行为忠诚是客户实际表现出来的重复购买行为:意识忠诚是客户在未来可能的购买意向:情感忠诚则是客户对企业及其产品或服务的态度、包括客户积极向周围人士推荐企业的产品和服务.     

发展我国大型石油跨国公司的探讨

一、我国发展大型石油跨国公司的战略意义1.我国进一步扩大开放的客观需要对外开放是实现现代化的必要条件。开放使中国的改革进程和经济发展速度加快,使中国经济的整体素质大大提高。1978年,中国原油产量居世界第8位,到1997年已上升到世界第5位。虽然贸易自由化程度不断提高和海外资本的涌入对国内石油和石油制品行业也造成了剧烈冲击。但中国已从对外开放中获益很多,不可能退回到过去的封闭状态。随着国内油价与国际油价的接轨,中国石油工业早已踏上了走向国际市场的“不归路”。中国石油经济要想在国际石油经济中占有一席之地,中国石油企…     

2003年中国天然气行业发展综述

2003年,中国天然气工业发展驶入快车道。全国天然气可采储量约为2.77万元亿立方米,产量约为341.28亿立方米,销售量约为264.3亿立方米。西气东输工程管道东段建成试运行,忠武输气管道正式开工建设,陕京二线等其他输气管道工程进展顺利。围绕西气东输管线、忠武管线、陕京二线和引进LNG等项目开展的市场开发取得丰硕成果。广东、福建两大LNG项目正式启动和实施、浙江、山东等引进LNG项目有所推进。内外合作与海外并购获得重大进展,完成了多项海外天然气储量权益收购,并在国内天然气资源合作开发方面签署了多项合同。城市燃气行业获得发展契机,外资石油公司也加快发展天然气业务,分别在管道建设、资源勘探、海上气田开发和下游发电等方面获得了长足发展。我国天然气工业即将迎来持续、健康、快速发展的时期。     

2009年中国沥青市场半年回顾与展望

2009年上半年,中国沥青总产量为637万吨,同比增长54.9%;净进口量为180万吨,同比增长6.5%;在沥青冬储需求的支撑下,表观消费量达815.5万吨,同比增长41%;但终端实际需求低迷,预计实际消费量仅为350万吨。上半年国内沥青价格和进口沥青价格随国际原油价格上涨而走高,但与去年同期相比呈下降趋势。下半年,随着沥青需求旺季来临,加之国内经济日趋回暖和原油价格继续走高,同时在积极的财政政策和适度宽松的货币政策的支持下,沥青市场终端需求将较上半年有明显好转。预计2009年全年沥青的表观消费量为1400万1500万吨,国内市场供应量继续维持在高位。沥青价格将在第三季度摆脱盘整期开始上涨;第四季度可能有所回落或维持在相对合理的水平。     

我国建筑业劳动力供需预测研究

构建了建筑业劳动力供给量估算模型,采用粒子群-新陈代谢灰色预测模型(PSO-MGM)预测建筑业劳动力的进入率和退出率,在此基础上估计建筑业劳动力的供给量.以不变价建筑业增加值和动力装备率为自变量,构建多元线性回归模型预测建筑业劳动力需求量.分别模拟建筑业稳定发展和持续进步两种情景下建筑业劳动力的供给量和需求量.结果发现在建筑业持续进步的情景下,劳动力供需达到动态平衡.根据仿真结果,分别从建筑业劳动力的供给端和需求端,提出了相应建议.