利率传导与金融发展理论——利率市场化理论基础之二

推进利率市场化的理论基础涉及利率决定理论、利率传导理论以及剖析利率结构和利率管理的金融发展理论。本文重点介绍利率传导理论和金融发展理论的主要观点。其中,利率传导理论研究表明,利率由投资、储蓄、货币供给、货币需求、可贷资金的供给与需求、社会平均利润率等内生变量决定,而利率的变化又会对上述经济变量产生影响。金融发展理论试图为利率结构和利率管理的市场化探寻理论依据,是利率市场化不可或缺的理论组成。     

利率市场化改革的思考

我国要实现金融国际化，必须加快与国际惯例的接轨，逐步放弃利率管制，使利率由货币市场的供给与需求自主决定，解除央行对各商业银行的存贷款利率管制，由各商业银行根据资金供求状况，自主决定利率标准。因此，推进利率市场化是我国金融业走向市场的必由之路。     

改革三十年利率市场化路径反思

我国利率市场化至今还没有实现实质性突破,其主要原因在于路径选择没有详尽描述市场化利率的应有功能,没有注重资金自由流动和实现金融市场的一体化.所以下一步利率市场化的思考应该是以金融市场的一体化为目标,以实现资金自由流动为基本方法,构建货币供给直接影响利率的基本框架,创造新的金融工具,作为央行调节各子市场之间资金余缺的工具,之后,逐步放开利率管制,深化利率市场化改革.     

发展中国家利率市场化的经验及启示

利率市场化在整个金融体系改革中起着核心的作用，而目前我国利率高层化走到了关键时刻：货币市场和外币市场利率基本放开，最关键的存货款利率还没有实现市场化。相对而言，世界上其他发展中国家所走过的利率市场化道路虽然有得有失，但对我国正在进行的利率市场化无异具有重要的借鉴意义。     

利率市场化与商业银行金融创新的关系探究

经济的不断发展,促使我国金融市场向开放式转变。传统金融市场中,利率的管理机制就是统筹管理,将政权放开,不再对利率进行过多的限制,促使利率能够向市场化转变。在此过程中,货币市场中利率的变化情况会受到社会供给以及需求的影响。利率市场化与商业银行金融创新之间存在较为紧密的联系,利率市场化的加快能够在一定程度上对商业银行的金融制度以及产品创新、组织创新进行激发。文章针对利率市场化与商业银行金融创新问题进行分析,并针对其关系进行详述,希望能够有效促进我国金融行业稳步前进。     

我国货币政策信贷传导渠道的实证研究

我国货币政策的信贷渠道在当前宏观经济调控中仍占据主导地位。资本市场的不完善和大量中小企业的存在会使得信贷渠道在今后的一段时间内继续发挥其主导作用。货币当局要有效地实施货币政策,疏通信贷渠道。积极推进中国利率市场化改革,使利率真正反映资金供求价格。稳步实现货币政策中间目标由数量目标向价格目标的转变。随着利率完全市场化目标的实现,利率与货币供给的关系,利率与贷款的关系以及利率与投资和实际产出的关系将会变得明确,因而货币政策——金融市场——货币市场——资本市场——投资消费、产出的传导路径能使货币政策实施效果更好。     

距离真正基准利率体系还有多远？

经历一步步利率市场化帕累托改进，中国利率体系的市场化水平似乎已经比较高了。然而，从操作层面看，我国经济结构中非市场化成分较多，存贷款利率缺乏主动灵活的调节机制，不能较好发挥配置资源的作用，利率杠杆传导的良性循环尚未建立，货币市场利率与存贷款利率不能够有效传导实现联动，造成了中国利率“双轨并行”的局面。     

利率市场化与货币政策的相关性

从管制利率到利率市场化的转变是我国经济、金融发展的客观要求。在利率市场化条件下，利率变动频繁，金融创新层出不穷，金融机构竞争加剧，客户融资渠道多样化。这些变化都将使中央银行对货币供给的控制、货币政策的制订和执行面临巨大的挑战。     

资金的流动性与我国利率结构的完善

简化商业银行的存贷款利率结构是我国利率市场化改革的重要任务,存贷款利率结构简化后,需要完善的利率期限结构为金融机构提供定价基准。利率期货能够提高金融市场的资金的流动性,促进我国基准利率的形成,连通货币市场与资本市场,完善利率的期限结构,进而完善利率结构。     

制度质量有效性与稳定性对利率市场化改革的影响——基于跨国数据的实证研究

利率市场化改革以来,影子货币国家(加拿大、瑞士、澳大利亚)的经济金融发展健康平稳,与当今主流国际货币国家(美国、法国、日本)相同,良好的制度保证在其改革过程中起到了至关重要的作用。本文采用影子货币国家和主流国际货币国家6个经济体20年的跨国数据,运用面板数据模型检验了合约密集型货币比率和金融自由化比率两类制度质量指标在两类国家利率市场化进程中所起的作用。研究结果表明,产权制度质量和制度环境质量在利率市场化进程中是重要的前提条件;制度有效性和制度稳定性能够显著影响利率市场化改革绩效水平。本文研究结果对现阶段中国进一步推进利率市场化改革有着重要启示。     

利率市场化改革进程中商业银行需要防范的风险点及对策

经济全球化的发展趋势，我国即将加入WTO，我国利率的市场化改革是大势这所趋，现实之必要，中国人民银行行长戴相龙也曾表示，我国将先开放外币利率，后放开人民币利率，先放开贷款利率，后放开存款利率，用三年左右的时间完成利率开放的整体计划，这明确指出了利率市场化改革的方向和步骤，利率市场化是指利率的水平及其结构由市场资金供求决定，中央银行运用货币政策工具对市场资金供求和利率总水平进行间接调控，利率市场化改革的目标是：建立以市场资金供求为基础，以中央利率市场化改革的推进，以货币市场利率为中介的市场利率体系，随着利率市场化改革的推进，商业银行势必将面临日益加大的风险防范问题，笔者现就利率市场化改革过程中潜在的市场风险范问题及对策分析如下。     

对我国利率市场化过程之思考

利率是国家实现对经济宏观调控的重要手段，也是央行用来调节市场货币供应的重要杠杆。利率的高低应该由市场资金供求状况来决定，根据资金的供求自动地升与降。因此，推进利率市场化是走向市场经济的必然之路。本文从我国的公有产权特性和行为主体逆向选择方面着手，分析利率市场化过程中出现的难点，并对此提出几点政策建议。     

试论利率进一步市场化的障碍及途径选择

利率市场化是指中央银行放松对利率的管制，将利率的决定权交给市场，根据各种市场因素（主要是资金供求关系），通过一定的定价机制自主地确定资金价格。但利率市场化不是利率自由放任的同义语，中央银行可以通过各种形式，如制定利率政策、确定基准利率、进行公开市场业务等对利率进行间接、宏观的调控。而利率作为货币体系的内在变量，又是中央银行货币政策工具之一。     

推进利率市场化改革的基础条件问题研究

利率市场化是我国金融体制改革的方向,其最终目标是在社会资金供求关系中,形成以中央银行基准利率为基础,以货币市场利率为中介,既有国家宏观调控功能,又具有市场自我调节功能的市场利率体系和利率形成机制.研究我国的利率市场化改革进程、对国民经济运行与金融发展创新发挥的积极作用,分析我国利率市场化改革的特征及效果,指出当前利率市场化改革过程中存在的问题,并探讨进一步深化利率市场化改革的基础条件和路径.     

我国货币市场基准利率SHIBOR实证分析及运行评价

Shibor是我国货币市场基准利率.本文通过对包括Shibor在内的货币市场利率体系的实证研究,发现短期Shibor的利率基准性较好,准确反映了短期货币市场资金供求状况,是市场化的基准利率;而中长期限Shibor虽然受到一定程度的非市场化引导,但也较好反映了市场对未来利率变动的预期.Shibor运行两年以来,已经逐渐发挥了利率基准作用,影响力在不断扩大.     

关于我国利率市场化的探讨

利率作为货币资金的价格，反映了经济生活中资金的供给与需求状况。影响着资金配置的有效性。在社会主义市场经济体制的建立过程中，为了充分发挥利率调节经济和优化资源配置的功能，我国从上个世纪90年代开始了利率市场化改革。     

中国货币市场基准利率(Shibor)简介

1．何为货币市场基准利率 一国市场基准利率是指在一国利率体系中能够真实反映资金成本和供求状况，且其变动必然引起利率体系中其他利率相应变动的利率。它是货币政策价格调控的基础，是货币政策传导和连接中央银行、金融市场、金融机构和企业居民的纽带，是金融产品定价的参照系，是存贷款利率实现全面市场化的先决条件。     

利率自由化:前提是“还富于民”——利率市场化的另类思考

利率市场化注重机构和制度的建设,利率自由化则强调市场运行规则的转轨,只有将市场化推进至自由化,才能形成能够有效释放压力、实现资金合理配置的利率。利率自由化的目的是为均衡利率体系提供调节的合理坐标,只有通过买国债发行货币才能实现而不致发生利率体系的扭曲。但要实现货币发行方式的转变则必须明晰产权制度,将"藏富于民"思维转向"还富于民"思维,这也是利率自由化的根本前提。     

廉价资金时代已经结束

本轮资金供给的最大不同在于利率市场化,其中非信贷类的企业债、信托贷款等都属于市场化的融资方式,而且2012年央行在两次降息时推动了贷款利率市场化,使得目前贷款利率已与经济名义增速接轨,即意味着廉价资金时代的结束。     

人民币理财业务与我国的利率市场化

近两年，我国利率市场化进程明显加快，货币市场上银行同业拆借利率、债券回购利率、票据市场转贴现和率、国债与政策性金融债的发行利率和二级市场利率等基本实现市场化，2004年10月央行宣布取消贷款利率上限和存款利率下限，进一步放松了人民币的利率管制，随着利率市场化的推进，商业银行所面临的利率风险也越来越大，目前除存款利率上限和贷款利率下限之外，我国基本取消了利率管制。我国金融系统以银行为主导，人民币存款利率直接影响着商业银行吸收资金的成本，对金融市场影响重大，对人民币存款利率上限的限制自然成为我国利率市场化进程中的难点，人民币存款利率市场化也就成为我国完全利率市场化的标志。