对赌协议：内涵、风险收益及其决策模式

对赌协议是私募股权投资中采用非常普遍的投资协议.在我国私募股权投资市场,也较多地出现了投资方与管理层之间涉及巨大金额的对赌协议的案例,如摩根士丹利、鼎晖、英联与蒙牛管理层的对赌、3i与小肥羊、凯雷与徐工机械、以及摩根士丹利等与永乐电器的对赌协议等.而自2008年国际国内经济环境的变化,让包括太子奶、碧桂园、PPG等企业领教了对赌协议的威力.投行的一项分析显示,2008年可能有将近一半以上的"对赌协议"以管理层的失败为结局,更多的股权被迫转让等纠纷因此发生.研究对赌协议及其风险与相应对策显得格外重要.     

私募股权融资——"对赌协议"

企业发展需要融资,"对赌协议"是企业直接融资—私募股权融资中的核心条款.通过研究分析企业与资本"对赌"的成功及失败案例,找出企业、资本双赢合作的关键:正确的对企业进行估值,确定切实可行的企业业绩目标.     

对赌协议在我国投资实务中的应用

对赌协议,是投资银行为避免与融资方信息不对称普遍采取的投资避险工具。在国外的投资案例中,对赌协议是重要的估值调整工具与避险工具。但在中国,对赌协议一直处于灰色地带,主要由于对赌协议与《公司法》与证监会的《首次公开发行股票并上市管理办法》存在条文冲突。由于其法域管辖权、合法性可能存在的争议,对赌协议往往沦为"人情"赌,对赌的履约依靠投融资双方的契约精神与市场声誉后果的考量。我国的对赌协议存在阳光化的需求。     

对赌协议在我国投资实务中的应用

对赌协议,是投资银行为避免与融资方信息不对称普遍采取的投资避险工具。在国外的投资案例中,对赌协议是重要的估值调整工具与避险工具。但在中国,对赌协议一直处于灰色地带,主要由于对赌协议与《公司法》与证监会的《首次公开发行股票并上市管理办法》存在条文冲突。由于其法域管辖权、合法性可能存在的争议,对赌协议往往沦为"人情"赌,对赌的履约依靠投融资双方的契约精神与市场声誉后果的考量。我国的对赌协议存在阳光化的需求。     

对赌协议法律问题研究

"对赌协议"是股权融资中经常采用的条款,但我国目前还没有规范"对赌协议"的具体、明确法律制度,本文通过分析了解对赌协议的性质和效力,有助于我们反思相关立法及其司法解释存在的不足,从而实现立法完善与促进经济发展的双重意义。     

“对赌第一案”判决分析

对赌协议的有效性问题在我国司法领域一直未有定论,"对赌第一案"作为首个由最高院做出终审判决的案例,其诉讼过程与判决结果受到投资界、企业界和法律界的密切关注。近日中华人民共和国最高人民法院("最高院")做出关于股权投资"对赌第一案"的终审判决,该案经一审、二审、再审,历时近三年。最高院判决投资者与股东签署的对赌条款有效,而一审、二审法院均认定对赌条款无效。对赌协议的有效性问题在我国司法领     

对赌协议及其风险对策

对赌协议在国外投资中是常用的一种方式,用于对投资权益价值的调整.本文从理论上对对赌协议的概念、性质、基本要素及其作用进行了剖析,对对赌协议的风险进行了剖析,并提出了相应的应对策略,指出只有设计完善、实现投融资双方双赢的对赌协议才是真正成功的对赌协议.     

投资并购中对赌协议及其价值分析

随着我国市场经济的发展和完善,资产重组并购案例屡见不鲜,对赌协议也得到了广泛的应用。2003年的蒙牛事件是我国第一宗"对赌协议案例",在此次对赌协议事件中,蒙牛接受了三家外资机构的投资,并签订了以未来三年业绩增长为目标的对赌协议,且蒙牛在接下来的三年中其财务业绩大大超越了对赌协议中目标的增长率,双方都从这次对赌协议事件中获得了丰厚的收益。但对赌协议失败的情况也较多,尤其是民营企业,其融资失败的情况更是屡屡发生。     

刍议对赌协议的法律属性

对赌协议是投资者囿于不完全契约的有限理性所采纳的,旨在降低预见成本、实现帕累托最优的一种双向激励机制.学理上对赌协议面临定性归类难题,射幸合同说、期权合同说、传统附条件合同说皆与对赌协议本质有所出入,无法准确涵盖对赌协议的基本特征.对赌协议属于英美法系中的义务附条件合同.我国立法应借鉴域外经验,承认义务附条件合同的法律地位并建立相应的条件制度.     

巴菲特财报分析密码

有个记者采访巴菲特:"请问,您工作中大部分时间在做什么?"巴菲特说:"我的工作是阅读。"记者又问:"那么您主要阅读什么东西呢?"巴菲特说:"我阅读我所关注的公司年报,同时也阅读它的竞争对手的年报,这些年报是我最主要的阅读材料。"很多人想知道,为什么巴菲特投资赚的钱比别人都多得多。巴菲特的解释是:"别人喜欢看《花花公子》杂志,而我喜欢看公司财务报告。"     

巴菲特到底错在哪里

巴菲特这次"栽了",也"认栽"。但只要是真正信服并密切关注和研究巴菲特投资风格及理论的细心投资者,就不难理解,在这次百年不遇的金融危机面前,巴菲特所犯下的某些投资失误     

你愿意拿出多少财富做慈善?

6月18日,微软创始人比尔·盖茨和"股神"巴菲特宣布,正联手推动一项计划,旨在鼓励美国亿万富翁们将个人资产的至少一半捐献给慈善事业.更令人意外的是,盖茨和巴菲特的倡议一亮相,就得到了4对亿万富翁夫妇的承诺.     

PE对赌形式的研究

PE行业的对赌条款,是行业内饱受争议却一直存在的投资附加条款,对赌条款的存在是有一定合理性的,其最初的目的是为了保护投资者受信息不对称影响而设立的价值调整合约,但由于对赌协议缺乏统一指导规范,而导致对赌条款的设立乱象丛生,使得管理层对于上市公司对赌协议十分敏感,在法律层面上也存在保护争议,本文通过对实际产生的对赌协议形式的研究,从监管层和法律层面解读合理的对赌形式,以探求未来对赌协议发展的方向。     

浅议对赌协议对企业发展的利弊影响

随着我国投融资市场的快速发展、资本运作活动的日益频繁,企业融资、并购等活动日益增多。为应对投融资活动及资本运作过程中的信息不对称问题,对赌协议作为调整投资方与融资方利益的一种机制被引入国内。然而,对赌协议是一把"双刃剑",一方面,能让企业在短期内融入大量所需资金,且激励企业管理层努力提高经营管理水平,提高企业的经济效益;另一方面,存在因企业过度追求短期经济目标而偏离企业长期战略的可能性,对赌协议到期的退出条款(如股权回购)也增大融资企业的财务风险。同时,若未能实现对赌目标,可能导致企业原股东丧失企业控制权。本文整理了对赌协议的概念,分析了对赌协议对企业发展的利与弊,最后提出对赌协议在企业融资、并购运用的对策建议。     

“我不仅要复制巴菲特,而且要超越巴菲特”——访“散户皇上”彭大帅

当记者见到被人称为"散户皇上"的彭大帅时,感觉他确实有点大帅的风采,身材虽不魁梧,却显得很结实,两眼炯炯有神。简短几句寒暄过后,他给记者的第一句话竟然是"我不仅要复制巴菲特,而且要超越巴菲特!"记者一闻此言,深为震惊。或许是彭大帅看出了记者的内心疑问,于是他坦然说到,巴菲特多年来的投资年收益率也就是20%多一点,我完全可以做到并且超越他。他担心记者不相信,便打开电脑     

家庭理财四步曲

以"价值投资之父"享誉国际投资界的投资大师格雷厄姆,曾教给他最得意的学生巴菲特两条投资铁律:第一,永远不要亏损;第二,永远不要忘记第一条。这两条投资铁律使巴菲特成为了世界上最成功的投资人,也使我——一个金融院校的老师,获益匪浅。     

像老庄那样做投资

国学的两大流派对国人影响至深:儒家思想主张"干预",提倡通过规则与程序影响人的行为;道家思想主张"自然无为",提倡与自然和谐相处.现今我们所奉行的经济金融及投资思想,其实也抹不掉孔孟和老庄的思想痕迹. 现代经济学也有两大特色鲜明的思想流派:凯恩斯主义主张通过国家"干预"促进经济增长;以米塞斯为代表的奥地利经济学派崇尚"自由"市场,支持不受干预的市场经济.再具体到投资策略,两种主流思维也被不同的投资者奉为圣经:巴菲特倡导价值投资,主张通过长期拥有价值股票而"被动"获得收益;以索罗斯为代表的货币投机思想,则提倡利用羊群效应逆市"主动"操控而制胜市场.     

股权投资并购过程中的业绩对赌分析

随着投资市场的飞速发展,股权投资并购逐渐取代股权投资成为了市场投资的主流方向.业绩对赌协议作为投资者与企业或大股东双方获取利益的保障也随之兴起,成为了公众热议话题之一.本文主要通过介绍业绩对赌相关信息,重点探究了业绩对赌对于股权投资并购过程中的重要意义,并积极发现现阶段我国在对赌协议的设定上存在的问题,最后提出可行性建议.     

美国40名富豪承诺捐款千亿 巴菲特捐99%财富

巴菲特及盖茨于今年6月中旬展开了"捐赠承诺"活动,邀请美国最富有的个人或家庭参与慈善捐款。两人先前分别作出表率,捐出绝大多数个人财富。巴菲特捐出99%的个人财富,盖茨则承诺将大多数财富交给自己的慈善基金会。巴菲特4日在一场电话会议上告诉媒体记者,他和盖茨亲自劝说《福布斯》排行榜上400名美国亿万富翁,"差不多给70到80人打电话","这是十足的软推销",其中40人同意     

对赌协议及其风险对策

对赌协议在国外投资中是常用的一种方式,用于对投资权益价值的调整。本文从理论上对对赌协议的概念、性质、基本要素及其作用进行了剖析,对对赌协议的风险进行了剖析,并提出了相应的应对策略,指出只有设计完善、实现投融资双方双赢的对赌协议才是真正成功的对赌协议。