人民银行巨额外汇储备的经济性质及其出路

中国人民银行持有巨额外汇储备的背后是相应的国内负债,它不是人民银行的收入,而是由于国内经济失衡和融资结构不合理,通过配套的外汇管理体制而不断集中在人民银行资产负债表上的信用资产。人民银行被迫成为需要经营外汇资产的专业机构,新的风险和矛盾接踵而至。解决中国外汇储备问题首先是消除中国外汇储备过速增长的内在发生机制;而对于现有存量资产的管理,主要应从分散风险、培养国际金融专门人才、推动国际货币体系改革、加强与美国协商等方面着手。     

中央银行外汇资产配置战略

超额外汇储备在许多新兴市场国家和地区成为普遍现象,如何有效地运用和管理外汇资产成为中央银行职能的重要组成部分。目前,很多中央银行在外汇储备管理上存在低效率现象,针对这一问题,文章提出在战略型资产配置框架下管理外汇资产,以三级治理结构实现资产组合的高效率。战略型资产配置对于我国外汇储备管理存在重要指导意义,可以在保证外汇资产的基本流动性和安全性前提下提高收益,促进我国外汇储备管理的效率提升。     

三种外汇储备使用方案的利弊

外汇储备并非财政资源,既不可划拨直接用于公共服务,也不可能投资于国内,否则涉及结汇问题.外汇储备并非央行的免费资源,需要在安全性、流动性和盈利性前提下进行外汇投资,实现外汇储备多元化和外汇资产保值增值的尝试.     

我国外汇储备与货币政策研究

外汇储备是一种国际清偿力，是一国政府用以清算国际收支差额、干预外汇市场以调节本国货币汇率的一种国际储备资产，一国外汇储备的增长与经济发展和金融体制改革密切相关。从建国到现在，我国外汇储备经历了曲折的发展过程，特别是1994年外汇体制改革建立以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制，实行结售汇制度，实现汇率并轨，我国外汇储备量大幅度增长。尤其是2000年以后，我国外汇储备的增长速度骤然加快，其中我国外汇储备的结构中，资本项目顺差所占的比重明显上升，成为近年来新增外汇储备的主要来源，同时，我国对外贸易顺差逐年减少，对外汇储备增加的贡献逐年减弱，而且外债规模扩大，短期外债快速增多，投机性外汇资本的流入，对国外汇储备增长起了推波助澜的作用。虽然充裕的外汇储备可以增强我国综合国力，提高我国的国际资信力，但是，外汇储备并非越多越好，持有储备需要付出一定的成本，1994年外汇体制改革之后，随着我国外汇储备规模大幅度增加，要求对适度外汇储备规模进行理论和政策上的研究。     

影响我国外汇储备的因素——基于1994-2013年数据的实证分析

外汇储备是一国政府所持有的储备资产中的外汇部分，它的规模受到多方面的因素的影响。本文运用多元线性回归的方法，采用了1994-2013年的数据，通过对模型的修正，去探索影响我国外汇储备的主要因素，通过实证分析得出了外商直接投资（FDI），外债余额、人民币的实际有效汇率是影响我国外汇储备的主要因素，而经常项目差额对外汇储备规模的影响不显著。最后针对我国外汇储备的管理提出相应的政策建议。     

扩大对外直接投资对改善对外资产结构成效不大

我国对外资产以外汇储备资产为主,对外负债以股权型负债为主,这种资产结构的失衡不利于我国经济的稳定和发展。扩大对外直接投资规模,并没有使货物和服务贸易逆差状态有所缓解,外商直接投资(FDI)的净流入不降反升。总体看,并没有起到改善对外资产结构的作用,这主要是因为对外投资的目的和内在约束出现偏差。我国应将提高对外直接投资的收益优先置于扩大其投资规模之上,在国家层面建立内部约束协调机制,提高其收益率,更重要的是阻止FDI在华投资收益的膨胀。     

外汇储备高企问题的解决途径——构建外汇平准基金

在我国施行有管理的汇率制度不变,汇率尚未真正得以市场化,对外投资受限,外汇储备增长源头机制难以根断的前提下,我国外汇储备高企问题的解决途径应该着力于通过改革我国外汇储备管理体制,来降低因保持汇率稳定使外汇     

外汇储备的性质及其使用问题探讨

本文从出口一笔商品可以带来两笔等值于出口商品价值的货币资产(即外汇储备和出口结汇所得人民币)的现象出发,分析指出外汇储备和人民币结汇收入是两笔相对独立、可以使用的资产,指出结汇所得人民币只是对传统货币发行渠道的一种替代或挤占.然后结合我国当前的外汇管理制度,分析了如何把外汇储备用于对外和对内购买的同时,保持央行资产负债表的平衡和避免二次结汇带来货币增发.指出外汇储备收益部分是国家可以灵活使用的资产,但结汇后的外汇储备的使用将造成央行资产结构的改变.     

日本外汇储备管理对我国的启示

近年来,日本外汇储备一直不断增长,在外汇管理过程中具有效益好、干预外汇市场成本低的特点。日本采用双层次管理体系,建立了较为完备的外汇储备风险管理体制,以藏汇于民的方式来管理外汇取得较好效果。我国外汇储备规模不断扩大,如何管理成为重要问题。借鉴日本外汇管理方式,完善我国外汇储备风险机制、实施外汇新政将有助于提高我国外汇储备管理效果。     

东亚新兴经济体外汇储备适度规模研究——以印尼和马来西亚为例

作为东亚新兴经济体,印尼和马来西亚的外汇储备随着外部环境的改变而发生变化,外汇储备规模大幅增长。文章从进口用汇需求、外债支付、外商直接投资利润汇出、干预外汇需要等方面,以此构建印尼和马来西亚外汇储备区间的下限,由此估算出印尼和马来西亚外汇储备最优储备规模。     

持有高额美国国债对我国经济的影响

我国外汇储备资产一直以美元资产为主,其中,又以美国国债为主要投资方向。我国与美国的经济关系客观上要求我国要以美元为主要储备货币,美国国债的自身优势使之成为我国外汇管理的重点选择。但我国将大量外汇储备用于投资美国国债也存在很大的风险,因此我国应通过完善外汇市场、健全金融体系等措施来消除不利影响。     

超额外汇储备的多目标优化及投资组合研究

在我国持有巨额外汇储备且面临较大风险的背景下,如何对外汇储备进行优化配置是政府不可回避的一个重要问题.文章从外汇储备多层次需求和资产选择入手,构建了基于CRRA效用函数的期末财富期望效用最大化和VaR最小化的双目标优化配置模型,并尝试运用多目标优化的NSGA-Ⅱ遗传算法求解出最优资产组合权重,进而结合实际数据计算出我国历年超额外汇储备的最优投资组合.结果表明:(1)在对超额外汇储备资产进行优化配置时,应灵活执行投资策略,充分考虑各类资产的特性,避免投资的盲目性;(2)应减少债权资产权重,增加海外股权投资,支持国内企业“走出去”战略,促进我国产业转型升级和经济结构调整;(3)超额外汇储备资产投资要多元化、分散化,以降低投资风险,实现国家经济利益和战略利益的最大化.     

对我国外汇储备问题的若干思考

我国国际收支的连年顺差,境外热钱不断流入,人民币升值压力的进一步增大,再加上我国长期实行的外汇制度等原因,使我国外汇储备大幅增加,而且已经是过量增长.而过多的外汇储备量,会给我国带来一定的风险和损失,包括通货膨胀带来的损失、美元贬值带来的损失以及存在的机会成本等.因此,要从控制增量、合理使用和配置资产以及改革现行外汇制度等角度出发,对我国外汇储备进行合理的控制.     

论新一轮汇制改革能否消除外汇市场的非均衡

一、2005年新一轮外汇体制改革背景和措施价格和数量双控制的运行机制总体上符合中国的经济发展需要,出口增长带来的就业增加,经济发展水平的提高,外汇储备的增长,大大增加了政府的财富积累和对外购买力的提高。如果不是从2002年开始的中国经常项目和资本项目双顺差的持续扩大,造成外汇储备急剧增长,使得货币供应量中的外汇占款大幅增加,中国货币政策的自主性受到威胁,以及对外汇储备投资收益低下的指责,特别是巨大的贸易顺差带给中国前所未有的外部压力,中国政府是不情愿主动改变这一运行机制的。2005年7月21日,随着中国人民银行的一纸公告…     

中国自愿和非自愿外汇储备的实证分析

我国外汇储备保持持续快速增长态势,目前已成为仅次于日本的第二大外汇储备国。在此背景下,中国的外汇储备问题引起了广泛的关注。本文从外汇储备的来源结构出发,将外汇储备划分为自愿储备和非自愿储备,分析我国外汇储备增长的来源。文章在对外商直接投资、证券投资、其他投资、净误差和遗漏项等账户进行分析的基础上,估算和确定了国际收支平衡表中的具体项目对自愿储备和非自愿储备的实际贡献,指出我国外汇储备的变动在一定程度上是由非自愿的外汇储备变动引致的。文章最后探讨了自愿和非自愿外汇储备所带来的经济影响,并提出了相应的政策建议。     

通胀预期下的外汇储备投资机会选择

近年来,由于我国外汇储备的高速增长,已经引起了政府决策部门、学术界和市场的广泛关心。学术界更是对人们普遍关心的外汇储备增长的原因、合意储备量和外汇储备带来的人民币升值等问题进行了深入的分析。其中结果不乏真知灼见者。如王元龙(2005)认为,我国外汇储备规模持续高速增长的状况引起了学术界和政府决策部门的重视。高速增长的储备资产的正面意义是标志着我国在国际投资环境中具有很强的投资信心。李扬(2005)认为,我国应付对外经济关系的复杂局面的实力大为增加。另一方面,快速增长的外汇储备也带来了人们对其反面作用的思考。如何…     

关于我国外汇储备规模管理的探讨

外汇储备在一国经济中作用突出,足够的外汇储备表明一国对外支付能力的增强,但过多的外汇储备对经济的负面影响也不容忽视。我国的外汇供给近年来保持快速增长,已超过合理规模,因此必须采取有效的措施,一方面抑制外汇储备规模继续过快增长,另一方面拓宽外汇储备投资领域。     

关于我国适度外汇储备量的探讨

适度外汇储备量的确定是一个非常重要的问题，各个国家都应当拥有适度的外汇储备，既不能过多，也不能过少，过多会造成资金浪费，过少会影响对外贸易的开展。下面，首先给出适度国际外汇储备量的基本含义，接着从分析外汇储备需求量的主要影响因素着手，探讨如何确定我国适度的外汇储备需求量，最后提出保持我国适度外汇储备量的政策建议。一、适度国际外汇储备量的墓本含义国际储备是指一国官方货币当局所持有的，备用于弥补国际收支赤字，维持本国货币汇率的国际间可以接受的一切资产。国际储备包括四个部分：货币性黄金、外汇储备、特别…     

简论日本外汇储备管理对我国的启示

随着我国外汇储备的连年增长,外汇的管理方法急需完善以应对由外汇储备量不当引发的问题。而邻国日本在外汇的储备管理方面有着丰富的经验与完善的监督管理机制,本文从研究日本的外汇储备管理入手,分析其特点,然后着重论述为我国带来的启示。     

论中国巨额外汇储备的原因及对策

近几年,我国外汇储备出现超常规增长,巨额外汇储备对我国经济发展产生了重要影响。国际收支的双顺差和外汇管理体制只是我国外汇储备快速增长的直接原因,国内宏观经济运行的结构性矛盾才是导致我国巨额外汇储备的深层次内因。因此,在解决我国高额外汇储备问题时应注重解决国内宏观经济的内在矛盾。