东亚汇率合作的现实选择——基于汇率动态性的考察

从理论上看,东亚地区汇率合作有多种形式可以选择,然而,合作选择受制于双边汇率动态性。本文通过东亚主要国家汇率相关性和锚货币的动态性考察,推导出现阶段东亚汇率合作的方案选择,即从非正式的单独钉住货币篮子入手,逐步过渡到正式的共同钉住区域内外货币组成的混合货币篮子,最终的方向是构建东亚共同的由区域内货币组成的货币篮子或者说亚洲货币单位(ACU)。     

亚洲货币合作的有关文献述评

亚洲区域货币合作已取得了初步成效,其理论指导合作实践也发挥了重要作用。本文主要对亚洲 是否是最适度货币区、亚洲货币合作应走欧洲货币联盟还是次区域货币合作之路、是否需要建立 亚洲货币基金组织、区域内汇率制度如何安排等理论和实践方面的研究文献进行梳理和评析。     

论东亚固定汇率区的构建:方案及其评述

区域货币一体化最主要和最核心的目标是统一汇率制度,实现单一货币。东南亚金融危机结束后,东亚各国(日本除外)事实上均实行钉住美元制度。由于缺乏明确承诺,这种制度容易引发道德风险,存在危机隐患。由此,东亚各国(地区)都寻求在汇率制度方面进行合作协调,以建立起区域性汇率稳定机制,规避风险的发生。近年来,许多国家政府和经济学家对建立东亚汇率稳定机制,构建东亚汇率区进行探讨,提出了诸多方案。其中建立一揽子目标区爬行钉住(即BBC规则)、建立东亚汇率机制(AREM)、构建“日元区”等6种方案是比较有代表性的观点。     

东亚地区货币合作过渡阶段的基本构想——东亚地区汇率协调机制

东亚经济发展的历史和现实表明 ,目前各经济体间缺乏合作和协调的汇率制度安排已经明显地制约了区域经济的长远发展。以人民币和日元为货币锚的东亚汇率协调机制旨在通过协调东亚各经济体的汇率政策和其他宏观经济政策 ,在一定时期内将汇率波动维持在有利于各经济体经济稳定发展和促进区域经济一体化的合理水平上。由于区域内各经济体缺乏从地区整体利益出发、在互谅互让基础上进行合作与协调的历史与经验 ,决定了该地区在一定时期内只能建立较低层次的、松散型的货币合作机制 ,以渐进的方式向高级阶段过渡     

东亚区域货币金融合作的理论与机制探讨

当今东亚的地区主义意识的加强体现在两种形式的安排:自由贸易安排(FA Ts)和货币金融的合作安排。地理位置相近的东亚经济体一方积极推动区域贸易自由化,同时提升彼此之间货币金融与汇率的合作安排,两种安排相互强化,彼此推动东亚区域的宏观经济政策的合作进程、广度与深度。理     

迈向开放经济背景下对中国汇率制度选择的思考——“两极制度”还是“中间制度”

人民币有管理的浮动汇率制近几年来已经表现为钉住美元的固定汇率制度。不是人民币害怕浮动,而是在资本帐户未开放的条件下不需要浮动。但并不意味着这种汇率制度在中国进一步迈向开放经济的背景下是没有缺陷的。因而,存在汇率制度重新选择的问题。短期和中期,“中间制度消失论”是不适用于中国的;长期,选择独立浮动汇率制将是必然。这需要有一个过渡和路径的安排。钉住一篮子货币和目标区制度可以分别作为短期和中期的制度安排。     

东亚货币合作研究文献综述

全球性金融危机的爆发再次助推了东亚地区货币合作的进程。本文详细梳理了东亚货币合作研究的线索,明确了东亚货币合作进一步的研究方向：从货币竞争和锚货币选择这个思路考察区域内核心货币（尤其是人民币）在汇率协调机制中发挥的作用,并对东亚汇率协调机制进行重估。同时,还需在新形势下从理论和实践层面探讨中国如何参与东亚货币合作以促进中国乃至东亚地区的繁荣和发展,为进一步推进东亚货币合作提供理论支持和政策依据。     

东亚经济体汇率制度选择:基于博弈论视角的分析

东亚金融危机凸现了该地区汇率制度不匹配以及区域协调机制的缺失。本文运用博弈论分析法探讨东亚经济体汇率制度的最优选择,合作博弈与非合作博弈分析显示在短期,和共同钉住货币篮相比,各自独立钉住货币篮更能提高各国的福利。从长期来看,在各自钉住的基础上实现共同钉住货币篮,建立区域性汇率安排和协调机制是东亚各国汇率制度改革的方向。     

后危机时期的人民币国际化问题研究

后危机时期,在东亚共识和清迈协议的框架下,东亚货币金融合作短期内难以取得实质性突破,汇率去美元化、单一货币主导或区域货币联盟的时机均不成熟。人民币应着眼于推进周边化,借道中国——东盟自由贸易区发展"泛人民币"次区域货币合作,扩大境外有效流通区域,并加强香港国际金融中心建设,拓宽海外人民币投资渠道,为参与下一阶段的东亚货币整合准备条件。     

东亚金融合作的经验分析与理性反思

金融危机后,从单边角度考察,东亚各经济体又陷入了一种汇率制度选择的囚徒困境,东亚地区的汇率安排问题需要求助于区域性的金融合作机制。东亚强势国家的政府在跨国界的经济制度安排中更能够发挥强制性制度变迁的主导功能,并提供制度化的合作体系。为了防止市场溢出和政策外溢,降低合作成本,避免逆效合作与搭便车行为,保证金融合作的稳定推进与分步实施,必须通过多次博弈,对东亚国家的货币政策、财政政策以及汇率政策进行国际间的协调。