货币政策泰勒规则研究

货币政策利率规则问题是目前我国货币政策学术研究和实践领域的热点,本文从传统凯恩斯理论框架和新凯恩斯理论框架下,总结了泰勒规则的提出、实质、实践,以及国内外泰勒规则研究方法的最新进展,希望对泰勒规则的后续研究有所帮助。     

泰勒规则及其在我国货币政策的适应性分析

货币政策规则是中央银行制定和执行货币政策的指导原则,其中泰勒规则是美国经济学家约翰·泰勒根据美国的实际经济数据提出的针对通货膨胀率和经济增长率来调节利率的货币政策规则,泰勒规则为各国制定货币政策提供了依据,因此泰勒规则的适应性分析已成为了经济学者研究的重要课题之一。本文运用计量经济学的分析方法对我国制定货币政策时是否可以以泰勒规则为依据进行了分析,通过Eviews软件进行了模型的建立、估计和检验,发现目前我国在制定货币政策时不宜以泰勒规则作为依据,并根据我国的实际情况提出了相关的对策建议。     

泰勒规则在我国应用的实际思考

泰勒规则是西方国家评价货币政策效果时的首选中介目标,但从目前我国市场经济发展状况来看,由于经济制度环境存在一定的缺陷,泰勒规则在我国经济发展中的运用值得商榷。     

泰勒规则下中国货币政策制定的偏重目的

本文在引入经典泰勒规则的基础上,借鉴国内外相关研究进展所取得的成果,引入更多的相关变量对泰勒规则表达式进一步定义,并选取相应数据,在通过一定的方法进行处理之后,通过回归计算建立起符合中国条件的泰勒规则表达式,从而通过回归模型中的系数解释中国货币政策制定和实施的偏重目的。     

货币政策规则理论的发展及在我国的应用

本文概括了货币政策规则思想的发展历程,着重分析了工具规则中的泰勒规则和目标规则中的通货膨胀目标制度,据此对我国的货币政策规则进行了简要的评价并给出了相关的政策建议。     

泰勒规则与中国货币政策的实证检验

随着中国市场化程度的不断提高，货币政策对宏观经济的调节越来越重要。货币政策问题的研究，也越来越受到理论界与政府行政部门的关注。随着货币供应量中介目标的相关性和可控性逐渐减弱，以利率代替货币供应量作为中介目标已经成为学术界关注的焦点。本文在综合分析泰勒规则的理论含义和实践应用的基础上，将利率和汇率分别引入泰勒规则进行检验并进行实证检验与比较，找出两者之中较为符合实际经济运行趋势的变量，构建适合我国利率市场化条件下的稳健货币政策规则，并以此得出泰勒规则能够为我国实行利率调控提供一个基准，判断货币政策的松紧的结论。     

泰勒规则的均衡利率和通胀目标稳定性研究

泰勒规则也称利率规则,它解释了利率与通货膨胀的关系,将利率设定为通货膨胀和产出对其自然水平的偏离的函数。文章通过采用1970—2015年时期的美国的样本,来分析泰勒规则的稳健性,得出泰勒规则在通货膨胀目标和均衡实际利率方面都并不总是稳定的。     

泰勒规则对我国货币政策的适应性分析

本文通过分析泰勒规则在美国的成功应用,可以得出泰勒规则可以做为中国货币政策一个参照尺度。并在日益市场化的利率改革中得到充分的证明和运用。     

货币政策盯住目标应该考虑不平等吗

基于技能差异的角度,本文构建了一个包含消费不平等与收入不平等的动态随机一般均衡模型,并考虑了技术冲击对于不同技能劳动力群体以及不平等产生的动态影响.研究表明,技术进步导致了不平等的恶化.在此基础上,本文进一步考察了不同货币政策机制对于不平等的动态影响.研究发现:(1)与未考虑不平等的泰勒规则相比,考虑不平等因素的简单规则部分牺牲了产出的增长;(2)相比考虑失业的简单规则,考虑不平等因素的简单规则所带来的产出损失相对较小,并且能够相对较好地缓解不平等;(3)相对于未考虑不平等因素的政策机制而言,考虑不平等因素的简单规则显著降低了政策引致的社会福利损失.最后,通过社会福利损失比较,考虑收入不平等因素的简单规则所引致的社会福利损失与最优货币政策最为接近,而考虑消费不平等因素的简单规则所引致的社会福利损失则相对较大.因此,存在不平等的背景下,我国货币政策应该考虑收入不平等.     

开放框架下扩展泰勒规则的再检验——基于汇改前后及整体层面的比较分析

本文在传统泰勒规则的基础上,纳入开放框架下的汇率因素,就汇改前后及整体层面的非线性视角对扩展泰勒规则在我国的适用性进行了重新检验。研究发现：（1）开放框架下纳入汇率因素的泰勒规则在汇改前后及整体层面呈现较大的异质性,确实存在非线性效应,汇改后汇率波动幅度的加大对货币政策的冲击效应明显,而汇改前及整体层面上的效应并未显现,体现了我国货币政策的“区间效应”特性。这启示货币政策当局采取以利率为中介工具的货币政策在汇改后应该而且急需对汇率波动做出及时反应,这给我国货币当局实施独立的货币政策带来了一定的挑战;（2）货币政策规则利率工具对货币因素和通货膨胀的敏感性较大,而对产出缺口并不是很敏感,这要求货币当局制定以利率为中介工具的货币政策时尤其不能忽视对货币因素的影响做出反应,而且更需要盯住通货膨胀目标。     

开放条件下不同泰勒规则在中国的适用性研究

通过构建开放经济条件下同时存在后顾性变量和前瞻性变量的新凯恩斯主义DSGE模型,利用MATLAB随机数值模拟比较分析三种不同泰勒规则在中国的应用性问题。结果表明,总需求冲击加剧了产出的波动,而总供给冲击不利于通货膨胀的稳定。比较福利后,发现简单的名义利率泰勒规则比复杂的泰勒规则更加适合于中国目前的经济发展状况。央行在设定目标损失函数时,应该减少汇率的权重,而增加通货膨胀的权重,这有利于减少中国居民整体福利的损失。     

泰勒规则及其在中国的应用

与相机抉择的货币政策操作相异,泰勒规则作为一种相对理性地调整利率的操作范式,日益被各国央行采用,在货币政策操作方面发挥着越来越大的作用,在实践上展示了它成功适用的一面。本文在阐述泰勒规则及其政策意含的基础上,给出了其在中国应用的相关政策建议。     

适用于我国的利率决策模型实证研究

在利率市场化背景下,文章根据货币政策传导的有关理论和扩展的泰勒规则形式,构建了利率决策模型形式,并结合我国实际,实证研究了适用于我国央行的利率决策模型,分析了影响利率决策的主要变量和影响机制。     

泰勒规则与中国的货币政策工具选择

最近十几年来，货币政策规则的研究都主要集中在拥有高度发达的资本市场、债券市场和外汇市场的成熟经济体。但是泰勒证明，泰勒规则在发展中经济体也能良好运行，而且在新兴市场经济体同样适用。那么实际情况是不是这样呢？我们通过对中国最近十年来的具体数据进行实证研究发现．传统泰勒规则对中国这样的新兴经济体并不适用。并且发现中国货币当局在制定利率政策时，相比通货膨胀来说，更加注重经济增长问题，而存款准备金率的调整主要针对的是通货膨胀问题。     

论中性货币政策及其在我国的应用

依据泰勒规则和美联储的五条具体标准,我们可对我国央行未来货币政策的总体走向做一个综合的判断:首先,长期来看,我国已经进入了加息周期,央行加息的趋势不可逆转;其次,由于实际利率持续为负,存款利率应该优先上调。     

泰勒规则与我国货币政策选择的思考

随着金融创新和金融自由化的不断发展,许多国家开始放弃将货币供给量作为中介目标,而改使用泰勒规则作为指导货币政策制定与实施的首选目标。由于我国市场经济的发展状况,以及经济制度等方面的特殊性,我国目前的具体情况并不适合采用泰勒规则。现阶段我国要采取的策略应该是:改善宏观经济环境,建立统一、开放、高效、有序的金融市场,提高利率管理水平,健全金融监管体系,运用金融工程管理技术,进行金融衍生产品的交易管理和风险控制,提高长、短期利率变动趋势的预测能力,根据对各种经济变量的预测分析,调整银行资产负债结构,缩小风险缺口或增加高收益资产的持有比例以回避利率风险,获得更高的收益。     

资产价格与货币供应量的实证分析

在货币单一规则和泰勒规则的基础上,在模型中加入资产价格来检验我国货币政策与经济发展、通胀及资产价格之间关系,通过实证分析得出货币供应量与GDP缺口、通胀、房价指数存在负向变动关系,却与股价指数正向相关。增发的货币供应量越来越多地流向了虚拟经济,致使流向实体经济的部分逐步下降,解释了我国货币供应量猛增,而实体经济仍固步不前的现象。     

货币政策中介目标的选择:国际经验及启示

货币政策的中介目标在货币政策制定中有着重要的地位.本文讨论了国外在历史上和现实中存在的三大中介目标,指出通胀目标在一些国家是最优选择.在我国目前金融状况下,货币总量目标仍然是一个合理的选择;当我国金融市场充分发达时,泰勒规则可能是一个必然的选择.     

多阶段项目投资的创业板高科技公司IPO估值研究

针对我国创业板上市的高科技公司价值特征、募股资金投资项目的高风险性及IPO高抑价现象,本文首先以或有期权及无套利规则为基础建立高科技公司多阶段投资项目的复合期权价值评估模型,然后利用蒙特卡罗模拟方法对模型做动态模拟,得到基于实物期权方法的IPO价格,同时考虑到噪声交易,再结合基于噪声动量指数的IPO定价,推导出适合我国创业板高科技公司IPO估值的询价区间,最后进行案例计算及分析。     

浅谈美国利率政策所起到的作用及其局限性

泰勒认为，如果因为某种原因，真实利率、经济增长率和通贷膨胀水平关系遭到破坏，货币当局就要用货币政策工具进行调控。联邦基金的名义利率要顺应通货膨胀率的变化，以保持真实利率的稳定。如果产出的增长率超过了其潜在的真实水平，则要提高真实利率；如果通货膨胀率超过了目标通货膨胀率水平，也应该提高真实利率。美联储从理论上接受了“泰勒规则”，但在实际操作中，并未被“泰勒规则”捆住手脚，由此形成了自己的一套原则，对美国经济的繁荣起到重要作用，然而也为接下来的金融危机埋下了隐患。