市场择时与资本结构——基于中国上市公司1998-2013年经验数据

自2002年Baker和Murgler提出市场择时理论,以市场有效为基础的传统资本结构理论受到了极大的质疑,学者们围绕这一新兴的资本结构理论进行了广泛的讨论。本文以中国沪深两市A股公司为样本,对市场择时理论在中国的适用性进行了讨论。结果表明,市场择时行为并不显著影响中国上市公司的资本结构,更不会对其资本结构产生长期的影响。在更换了资本结构的度量方式后,结果仍然成立。因此,可以得出市场择时理论并不适用于中国的上市公司。     

市场择时效应对制造业上市公司资本结构影响研究

自2002年Baker和Wurgler二人提出了资本结构的市场择时理论提出后,传统的公司资本结构理论就受到了一定程度冲击以及质疑。我国的制造业上市公司在选择融资时是否会存在着时机的选择,公司的资本结构产生怎样的作用已经成为越来越多国内学者研究的重点课题之一。当前我国的股票行业仍然属于初级的起步阶段,发展历史较短,各项制度相对而言不太完善,股价的波动处于动荡状态,投资者的非理性行为更是在极大程度上影响了股市的稳定性,所以,我国的监管部门相继出台了一系列监管融资行为的法律规定来对上市公司的融资进行调控和约束。本文从我国制造业市场公司的基本情况出发,充分考虑上市融资公司的市场择时对于资本结构的影响。     

宏观经济对公司资本结构的影响综述

企业融资不仅受公司内部因素的影响,还会受到很多外部环境的影响,比如宏观经济,包括宏观经济周期,信贷市场以及股票市场的变化。公司的资本结构会受到这三种宏观经济要素的影响。本文分析了宏观经济周期、信贷市场、股票市场三个方面对公司资本结构产生影响的相关研究现状,为进一步完善宏观经济对公司资本结构影响的研究,以及对未来企业资本结构的优化提供了一定基础。     

现代资本结构理论的发展及其最新趋势

资本结构是公司金融理论的核心问题之一,国内外学者从不同角度对此进行了大量研究.本文首先对现代资本结构理论的发展过程进行回顾,然后从动态资本结构权衡理论、市场择时理论和基于市场微观结构的资本结构理论三个方面重点介绍了现代资本结构理论研究的最新趋势.     

基于市场时机理论的IPO和借壳上市探讨——以顺丰快递和德邦股份为例

公司股权融资行为与市场时机理论是学术界的热门话题。然而,已有文献大多关注公司在资本市场中的单一择时行为,较少有涉及不同公司在同一资本市场的择时行为差异。以顺丰快递和德邦股份为研究对象,从市场时机的视角剖析其不同上市方式选择的动因,并完善了基于市场时机理论公司上市方式选择的理论分析框架。研究结论为市场时机理论提供了实证依据并拓展了市场时机理论与公司上市方式的研究视角,同时也为拟上市公司、市场投资者的决策提供参考。     

上市公司股权激励对资本结构的影响研究

上市公司按照相应的法规实施股权激励,其对公司的资本结构会产生一定影响。影响之一是资本结构的内涵发生变化,影响之二是由于经营目标的变化而导致的公司资本结构的变化。资本结构内涵发生变化是指资本结构由狭义资本结构转变为广义资本结构;经营目标的变化是指由"经理效用最大化"向"公司价值最大化转变",导致公司资本结构由大规模负债的资本结构转变为适度负债的资本结构。     

CEO财务经历与资本结构决策的描述性统计研究

公司的融资决策会受到CEO的财务经历影响,进而影响公司的资本结构。通过对有财务经历和无财务经历的CEO的个人特征进行描述性统计,以控制组与处理组中的长期资本负债率为研究对象,对比CEO变更前后的相关变化,得出结论:CEO的变更事项发生后,有财务经历的CEO所在的公司,长期资本负债率较高;CEO具有财务经历这一特征对公司的成长性、盈利能力和自由现金流量有影响,会在成长性、盈利能力、公司规模、资产抵押性作用于公司的融资决策时产生影响,对自由现金流量作用于资本结构的过程产生促进作用。但无法明确判断CEO的财务经历是否会对管理者持股比例、国有股比重和非债务税盾作用于资本结构的过程产生影响。     

略谈企业并购与其资本结构的有关问题

企业并购时进行融资,将使企业的资本结构发生较大变动,如何进行并购前的资本投资决策,对企业的资金成本、税后每股盈余、公司价值乃至公司的发展会产生巨大的影响。并购双方选择的资本结构方式不同,将使并购后的资本结构产生差异,因此处于控股地位的大股东会将经营侧重于其控股价值,合资股东侧重于投资报酬率及市场利益的获取,而小股东最关注公司股票的转让价值及投资的现金回报,所以必须做好并购时的资本结构规划,达到并购目的。     

万福生科财务造假案例分析

会计信息质量对资本市场的健康发展起着至关重要的作用,而公司治理结构又是会计信息质量的主要影响因素。在健全完善的治理结构下,公司提供的会计信息才会具有真实性、可靠性、完整性。以万福生科为例,分析造假行为产生的原因,提出优化股权结构、健全监事会和独立董事制度以及完善内部审计制度等改善上市公司治理结构的建议,并希望通过改善上市公司治理结构,提高会计信息质量,以促进国内资本市场健康、稳定地发展。     

我国股票型开放式基金选股能力和择时能力实证研究

开放式基金已经成为我国资本市场重要机构投资者,其绩效的好坏关系到整个资本市场的发展,也关系到千万中小投资者的切身利益。本文选择股票型开放式投资基金为研究对象,对其在2006年4月7日至2008年12月12日期间的选股能力和择时能力进行实证检验,结果发现在弱势市场各基金的选股能力和择时能力明显下降。     

资本结构文献综述

本文梳理了近几年来后现代资本结构理论,主要包括控制权理论、市场择时假说、资本结构产业组织理论。从资本结构理论的形成到现在,后现代资本结构理论研究时限相对较短,但它是今后资本结构理论发展的方向。     

上市公司资本结构的影响因素及优化对策

一个上市公司的财务管理状况是否良好,不仅仅可以从资本结构来发掘,也可以从公司的治理上来发现。这是因为一个公司的资本结构是否合理,不仅仅会直接影响到公司的长远发展还会影响到公司的整体效益的大小。现阶段我国的资本市场发展机制不完备,这就导致了很多的上市公司的资本结构并不能和正规公司相媲美。本文主要分析了影响资本结构的因素和原因,并且根据原因提出了相应的对策。     

基于企业历史视角下的资本结构决定因素研究述评

本文对企业历史视角下的资本结构影响因素进行了综述。主要发现,相对于传统的诸如成本与收益的企业特征变量而言,股票的历史回报、财务赤字、市场择时、过去的盈利能力、目标负债率的变动、杠杆赤字等企业历史变量更能解释实际资本结构的动态变化。     

资本结构和企业价值的关系探讨

公司价值与资本结构之间的关系是财务管理理论重点研究对象之一。根据资本结构发展进程,公司价值与资本结构是有关系的已被学者接受,然而在影响方式方面却持有不同的看法。本文首先对资本结构和公司价值的理论进行简要阐述,在此基础上提出资本结构主要从两方面对公司价值产生影响的观点。管理企业和资本结构该杀的目标本质上是相同的,都是为了实现价值的最大化公司债权者和持股者在公司管理机制中发挥的功能是不一样的,资本结构的改变会分配相关的权利义务,间接影响管理机制和管理效果,从而影响公司价值。     

关于我国债券融资公告效应的实证研究——基于可转债和公司债融资的比较

在有效资本市场中,有关公司价值变动的真实信息将会对股价产生显著的影响,并且影响程度将视公告公司及其当时所处的经济环境而定。债券融资是公司经营活动中常见的财务决策,通常会对公司价值带来明显的影响。文通过事件研究、配对研究、多元回归等分析方法深入考察了中国资本市场2002-2007年对债券发行公告信息的反应,发现可转债和公司债公告具有相似的市场反应,在一定期间内均表现出了显著的负向效应,并且这种公告效应与债券特性、发行环境及公司自身财务状况间呈现出显著的相关性。     

短期负债对公司价值影响的理论研究

负债筹资是公司筹资的主要途径,短期负债筹资又是负债筹资的具体形式。短期负债筹资影响负债结构,从而影响资本结构和产权结构．必然会对公司价值产生直接影响。从短期负债入手,分析短期负债固有性质、偿还顺序、期限结构和筹资信用等对公司价值的影响,对公司选择筹资方式和优化资本结构具有重要的启示和借鉴作用。     

农业上市公司资本结构和盈利能力关系研究——来自沪深两市农业上市公司的数据

资本结构是公司融资行为的体现,是影响公司的能力的重要因素,盈利能力是公司新创价值的能力,也会对资本结构会产生重要的影响。根据已有的相关研究成果也证明了公司的资本结构与盈利存在互动关系。通过以农业上市公司为研究对象,建立相关方程检验二者的互动关系,除了检验互动关系外,还证明了资本结构与营业收入、流动比率负相关,资本结构与总资产规模、营运能力正相关。企业应依据实际情况合理制定负债规模,制定具有差异的融资政策;提升企业现有盈利能力并改变现有业务领域;完善企业现有的管理制度与信息披露制度,建立完善企业内部控制管理制度。     

股权结构与资本结构关系的实证研究

公司股权结构差异会对资本结构的选择产生影响,本文选取沪深上市公司2008²015年的股权结构数据,针对股权结构对资本结构的影响进行实证研究。研究发现国有股与法人股的影响力逐渐下降,而高管股正在逐步显现其对资本结构的影响。说明股改后国有股一股独大的现象已有好转,应该继续加强法人股、机构投资者和高管股的作用。     

内部资本市场影响上市公司投资行为的实证研究

本文以2001-2009年附属于企业集团的中国上市公司为对象,实证检验了内部资本市场对公司投资行为的影响。结果发现,内部资本市场总体上与上市公司的投资行为存在显著的关联性,并且国有企业内部资本市场一方面会加剧过度投资,另一方面也会对投资不足起到缓解作用,而民营企业的内部资本市场一方面会弱化过度投资问题,另一方面也会导致投资不足变得更加严重,从而表明内部资本市场运作在不同的产权特征下会表现出不一样的经济后果。     

商誉减值的价值相关性——基于我国A股市场的经验数据

伴随着资本市场高估值、高溢价的收购,商誉规模快速递增,随着被收购资产业绩变脸,产生的商誉减值将会影响上市公司净利润,拖累公司业绩。以2017—2018年我国A股上市公司年报数据中的公司为样本,分析商誉和其减值的价值相关性。结果表明商誉和其减值对股价具有显著相关的关系。通过对价值相关性和减值对资本市场的影响研究,有助于投资者识别财务报告信息的可靠性和可比性。