备兑权证将成为我国权证市场发展的主流

备兑权证是由标的资产发行人以外的第三方（通常为信誉好的券商、投行等大型金融机构）发行的权证，其标的资产可以为个股、一篮子股票、指数以及其他衍生产品。备兑权证所赋予的权利可以是购买的权利（认购权证）或出售的权利（认沽权证）。行权时可以股票、实物或现金差价交割，如果是股票交割，当持有人行使购买股票的权利时，备兑权证发行人需要从市面上购买股票（或将自己原持有的股票）卖给权证持有人；当持有人行使卖出股票权利时，发行人必须按行使价格买下股票。一般来说，发行备兑认股权证并非为了集资，而是为投资者提供一种有效的风险管理工具。     

股权分置改革中权证业务会计处理方法探析

目前，在已经公布的上市公司股权分置改革方案中，主要采用欧式认购权证，具体有两种方法：其一，向流通股股东赠送认购权证，非流通股股东以非流通股为标的，向流通股股东免费发送相应数量的认购权证，到期时采用股票结算的方式，流通股股东可以转让权证或行权获得收益，而非流通股则逐步获得流通权，认购权证的价值即为非流通股股东支付的对价，如宝钢股份；其二，向上市公司的高级管理人员赠送或发行认股权证，即所谓股票期权，如中华国际、中信证券等。本文拟借鉴国际上对权证业务会计的规范，对我国股权分置改革中涉及的上述两种主要权证业务的会计处理方法提出建议。     

认股权证再融资

认股权证是指以约定的价格和约定的时间购买或者出售一定标的资产的权利合约。认股权证的交易实质上属于期权的买卖。其标的资产可以是个股股票，称为“正股”，也可以是一篮子股票、股指、黄金、外汇等。目前我国推出的认股权证都是以个股股票为标的资产的。认股权证有两种不同的权利方向，一是买入权利，又叫认购权证，即权证持有人有权于约定期间以约定价格买入标的资产；一是卖出权利，又叫认沽权证，即权证持有人有权于约定期间以约定价格卖出标的资产。从理论上讲，对于认购权证，随着正股价格的无限上升其收益是无限的，但认沽权证因正股价格最多跌至于零，因而其收益是有限的。     

我国权证上市对标的股票的波动性影响研究

权证是基于标的股票产生的一种金融衍生产品,其与标的股票之间存在联动关系,因此,权证上市会对标的股票产生一定的影响。本文将通过EGARCH模型研究权证上市前后标的股票波动性的变化,据此探讨权证上市给标的股票波动性带来何种影响。     

认股权证价格波动的实证分析——以武钢JTB1为例

一、认股权证价格模型理论依据 理论上认股权证在到期前,其市价包括内在价值和时间价值两部分. 内在价值是标的股票的价格与行权价格两者之间的差额,即立刻行使权力的价值.就认购权证而言,内在价值=标的股票现价一行使价格.一般情况下,权证的价值最少应等于其内在价值,价平权证和价外权证的内在价值都等于零.     

企业权证投资业务的会计处理

权证是指由股份公司发行或是由标的资产发行人以外的第三方发行的，允许持有者在规定的有效期内，以特定的价格购买或卖出一定数量普通股股票的选择权凭证。本文根据企业权证投资的不同目的，分析权证投资业务的会计处理。     

我国权证市场发展探讨

一、引言 权证作为发行人与持有者之间的赋予持有人在约定的时间有权以约定的价格买入或卖出一定数量的标的资产一种契约,按发行人,分为股本权证和备兑权证:股本权证通常由上市公司发行,其行权会增加股份公司的股本;备兑权证是由标的资产发行人以外的第三方发行,认兑的股票是已经上市流通的股票,行权不会造成总股本的增加.     

备兑权证二叉树定价模型及实证分析

备兑权证是认股权证中的一种,它有别于股本权证,具体来说,备兑权证是指由标的资产发行人以外的第三方发行的一种权利证书,约定购买者在一定期限后,可以按某一价格购买上市公司股票,备兑权证在到期执行时,发行人可以向权证投资者交付股票,]或按股票与权证的差价向投资者支付现金。     

创设人在创设武钢权证中的套利机会

2005年11月23日,武钢认购权证和武钢认沽权证开始上市交易,继续延续着中国权证市场的火爆盛况。然而,根据欧式看涨期权和看跌期权的平价公式及不同执行价格的同类期权所必然具有的内在价值规律,我们发现通过适当地构造由武钢认购权证、武钢认沽权证、武钢股票及无风险债券所构成的套利组合,就可获得无风险利润。因此,权证市场对有创设权证资格的证券公司来说存在无风险套利机会,本文根据创设武钢权证的有关规定,具体给出了通过创设武钢认购权证并构造相应套利组合的套利方式。     

企业权证投资业务的会计处理

权证是指由股份公司发行或是由标的资产发行人以外的第三方发行的,允许持有者在规定的有效期内,以特定的价格购买或卖出一定数量普通股股票的选择权凭证。本文根据企业权证投资的不同目的,分析权证投资业务的会计处理。     

我国内地认购权证的发行对标的股票股价的影响

当前,中国认股权证市场进入了新的发展时期,发行认股权证成为很多公司的选择。文章综述了认股权证的发行对标的股票股价影响的理论及国外的实证研究结果,并用中国市场的数据对认购权证进行了实证分析,认为中国市场很可能存在与国外相似的情况。     

我国权证价格与其标的股票价格的相关性与因果性分析

2005年,中国权证市场正式启动,以股票为标的资产的权证迅速发展。权证对于完善金融市场的功能和结构有着重要的意义。本文为研究我国权证市场的价格发现功能,试图寻找权证价格与标的股票价格之间存在的相关性和因果性,采用Spearman秩相关系数和最小二乘法来检验相关性,采用ADF单位根检验和Granger因果检验来检验因果性。结果表明权证价格与标的股票价格之间呈现显著的正相关性,而权证的价格与标的股票价格之间不存在固定的因果关系。     

浅析上市公司股权分置非流通股股东发行权证的核算

权证(包括认购权和认沽权)的出现给证券市场注入动力,同时也为解决股权分置问题提供了一个良好的金融工具.当非流通股股东以权证的对价方式取得非流通股的流通权时,应按照2005年11月财政部颁布的<上市公司股权分置改革相关会计处理暂行规定>(以下简称规定)的规定进行会计核算.由于权证核算在我国尚属摸索阶段,笔者就以下几个问题作一探讨,以期为非流通股股东正确和准确核算权证起抛砖引玉的作用.     

负风险溢价对我国权证市场价格的影响

文章利用B—S期权定价公式对我国权证市场价格进行检验发现,大多数的权证存在着严重的价格泡沫,而少数认购权证的价格可能低于理论价格。文章认为对投资者的同质信念假设排除了股票的负的风险溢价,这就难以利用卖空约束解释期权和权证价格偏离完全市场的理论价格。股票市场的负的风险溢价来自于投资者的异质信念,将负风险溢价与卖空约束相结合,可以解释我国权证市场存在的一部分价格异象。     

宝钢权证谢幕综述

一、宝钢权证推出背景及基本信息 2005年8月22日．宝钢权证挂牌上市，成为阔别九年后我国证券市场迎来的第一支权证，宝钢权证是作为对宝钢股份流通股股东的补偿而诞生的。宝钢集团承诺，在股权分置改革方案实施的股权登记日收盘后登记在册的流通股股东，每持有10股流通股股票将获得上海宝钢公司支付的2．2股股票和1份认购权证的对价。在实施股改方案后的两个月内，如宝钢股份的股票价格低于4．53元．宝钢集团将投入不超过20亿元增持宝钢股份。在上述两个月届满后的六个月内．如宝钢股份的股票价格低于1．53元．宝钢集团将再投入累计不超过20亿元并加上前两个月20亿元资金中尚未用完的部分（如有）．增持宝钢股份：[第一段]     

权证:股权分置改革中的新亮点

一、制度背景及可行性分析我国证券市场对于权证并不陌生,可转换公司债券就是股票和权证的组合。历史上,沪深股市都曾有过权证交易。例如1992年6月,沪市推出了我国第一个权证:大飞乐配股权证。同年10月,宝安向股东发行宝安权证。运作上,基本达到了预想目的。目前,不少证券公司为了谋求生存之路,也在积极通过各种渠道向其客户出售类似权证的产品。     

我国权证市场创设与注销机制研究

针对权证产品的爆炒,监管机构推出了全额抵押下的创设、注销机制,意在防范市场风险.从创设人角度分析,这套制度机制自身形成了一个均衡价格.在对武钢认购权证、认沽权证的实证分析后,本文认为,由该发行机制决定的均衡价格并不是政策目标所在,需要进行改革.     

上市公司每股收益计算公式之探讨

每股收益旨在反映普通股的获利水平,是衡量上市公司盈利能力最常用的财务分析指标.就我国现行情况来说,上市公司的权益性工具除了发行在外的普通股以外,还存在可转换公司债券、认购权和认沽权、部分企业实施的对高层管理人员或职工的股权期权等潜在普通股.     

股票价格与价值的测度及特性分析--基于流动性的新解释

流动性对股票价格与价值的作用与关系，传统的研究主要是从市场流动性角度展开分析的，这种研究的局限性主要在于市场流动性的研究只是从市场这个单一的角度来对股票价格进行测度，没有从流动性变化的最大部分即资产流动性的第一个飞跃——从股票标的资产到股票流动性的飞越来对股票价格与价值的作用进行分析。基于此，本文从流动性的研究现状出发，重新定义了资产流动性对股票价格与价值形成的作用，在对流动性价值进行测度的基础上，揭示了股票价格与价值的形成机制及相互作用特性，得出了流动性的价值测度、股票价格的形成过程、价格与价值的差异特性。     

投资者异质信念视角下可转债发行的股价效应分析

本文运用事件研究法对沪深两市2000～2011年间74家上市公司发行可转债导致的异常收益进行研究。实证结果表明:在发行公告日当天标的股票的异常收益显著为正;公告日前30天的累计异常收益也显著为正。市净率越高的样本,其股价的累计异常收益越大;作为一种风险因素,投资者异质信念在可转债发行公告日前后影响标的股票的收益,即投资者的信念差异越大,投资风险越高,标的股票的累计异常收益也越大。