公司治理、财务柔性与企业业绩持续性

文章选择2012—2018年沪深A股上市企业为研究对象,实证检验财务柔性和公司治理与业绩持续性之间的关系,进一步揭示公司治理在财务柔性和业绩持续性两者关系的调节效应.研究发现:财务柔性与企业业绩持续性之间呈现出显著倒"U"型相关性;公司治理越好的企业业绩持续性越好;公司治理显著增强财务柔性对企业业绩持续性的促进作用,同时显著削弱财务柔性在超过阈值时对企业业绩持续性的抑制作用.     

行为财务理论框架下的公司投资行为研究综述

对于公司创造价值而言,投资决策是最重要的财务管理活动.与传统的财务理论不同,行为财务理论突破了"理性经济人"假设,将心理学成果用于公司投资行为的研究中,拓展了该领域的研究视角.本文将行为财务理论框架下的公司投资行为研究归结为两条主线和三个组合,对国内外的相关理论和实证研究文献进行了系统梳理,归纳了其研究结论、研究意义,并指出了其研究局限性及今后的研究方向.     

上市公司财务业绩影响因素的选择——以遗传算法为视角

影响上市公司财务业绩的潜在因素很多,既有公司自身因素(主要是财务报表信息),又有宏观经济因素和行业因素.如何使用一种科学的变量选择方法,筛选出影响财务业绩的主要变量进行财务业绩预测是我们需要研究的问题.遗传算法可以将变量选择转换成一个求最优解的过程,据各自变量对因变量(财务业绩)的预测能力来决定变量的取舍,有利于提高财务业绩的预测精度.     

我国上市公司财务困境成本的定量研究

本以1998-2002年间沪深股市42家ST公司为财务困境企业样本，分别从财务业绩和市场业绩两个角度初步定量考察我国上市公司的财务困境成本状况。研究发现，从陷入财务困境之前到解除财务困境之后企业经行业调整之后的经营业绩平均增长了8％，但从市场角度看权益的市场价值经过行业调整之后平均下降了4.91％，即投资也承担了企业的财务困境成本。实证检验还发现，财务困境成本的高低除了与财务困境程度正相关，还与行业经济状况正相关，即当财务困境企业所在行业业绩不佳时财务困境成本更高。     

企业业绩"爆雷"预警系统构建探讨

文章选择2010—2018年创业板上市公司作为研究对象,从财务指标、治理结构指标和高管行为指标三方面选择因素,通过Logistic回归模型和SVM模型构建业绩"爆雷"预警系统.分析得出越低的财务绩效、内部控制质量和更高的高管股票减持、在职消费会加剧业绩"爆雷"可能性.滞后一期的Logistics回归模型的预测准确率为83.7％,SVM模型的预测准确率为87.9％,且在预报"爆雷"准确率上高于Logistic模型24个百分点,说明SVM模型预测更加精确.因此,在实践中投资者可以使用SVM模型来预测上市公司的业绩"爆雷",以降低投资风险.     

股权特征与财务困境公司脱困关系实证研究

本文通过logistic回归分析方法实证研究股权特征与财务困境公司脱困关系。结果发现：上市公司的股权集中度和制衡度对财务困境公司的业绩恢复具有显著的积极影响,国有产权虽然对脱困也存在积极影响,但相关度不高。     

银行真的能识别盈余管理吗?——基于银行借款合约的研究

利用银行借款合约研究盈余管理与银行借款担保之间的关系,检验银行能否识别上市公司的盈余管理行为。通过使用2001-2012年1319笔银行借款数据,以操控性应计利润衡量盈余管理,实证检验发现:盈余管理与银行借款担保没有表现出显著的正相关关系;盈余管理程度不同公司的银行借款担保概率与财务业绩的相关性不存在显著差异。进一步研究发现,如果银行预测到公司未来现金流较低,或在金融市场发展水平较高的地区,公司盈余管理程度越高,银行借款需要担保的概率越大。研究表明,银行在一定程度上能够识别公司盈余管理行为。     

沪昆劲旅闯黔岭

在祖国西南层峦叠嶂的云贵高原上,沪昆铁路客专西线工程正在紧锣密鼓进行着.而担负主要建设的中铁五局机械化公司沪昆项目部,以其卓有成效的业绩成为了这条施工战线上当之无愧的劲旅.狠抓"一条主线"不动摇 紧紧围绕"施工生产"开展工作,这是项目部经理余志清在施工进场时就为项目部确立的一条主线,也是唯一的主线.有了这条主线,即使是在国家紧缩银根的特殊时期,这个项目部依然能够紧紧围绕施工生产主线不离不弃、忘我工作,保证工程按计划有序推进.     

社会业绩与财务业绩相互影响实证研究

公司可持续发展要求在追求财务业绩增长的同时，也必须注重社会业绩的改善。那么社会业绩与财务业绩之间是否存在相互影响的关系？本文以2011年沪深两市重污染行业的A股上市公司为研究对象，通过实证研究检验财务业绩与社会业绩之间的相关性，发现二者之间存在显著的相关性。     

大股东财务困境与股权重组——以集团母公司提升利润归集能力为例

大股东股权重组问题是当前企业发展中面临的重大现实问题,也是学术界关注的热点。运用案例研究方法,从微观视角探讨了大股东财务困境、掏空动机和股权重组之间的关系,并揭示了大股东面临财务困境时确认股权重组决策的动机和依据。基于A集团股权重组案例研究发现:(1)债务负担重、持续经营能力差、股权结构不合理、二级公司盈亏不均衡等问题叠加导致了集团母公司的财务困境;(2)在融资渠道约束下,为了化解财务困境,集团母公司期望通过股权结构调整提升母公司的利润归集能力,即更依赖股权重组。研究结论为揭示大股东行为选择提供了一定的经验证据,同时对治理大股东掏空等方面的研究具有一定的实践意义。     

审计意见与财务困境预测——基于中国上市公司的实证研究

本文选取了2007年33家ST公司（代表财务困境公司）和33家财务健康公司,研究审计意见对财务困境的预测能力。研究发现：审计意见能够预测财务困境;企业陷入财务困境前一期的审计意见比当期的审计意见有更好的预测能力。     

企业社会责任的经济后果研究

积极承担社会责任是企业实现可持续发展的重要条件,更是社会和谐发展的前提和保障。文章检验了公司履行社会责任情况与其后续财务绩效之间的关系。研究结果表明,部分社会责任指标与财务业绩不相关,这也是企业社会责任意识淡薄的原因。政府需要在舆论宣传和政策导向上对公司的社会责任业绩予以倾斜,以促进社会和谐发展。     

审计意见与财务困境预测——基于中国上市公司的实证研究

本文选取了2007年33家ST公司(代表财务困境公司)和33家财务健康公司,研究审计意见对财务困境的预测能力。研究发现:审计意见能够预测财务困境;企业陷入财务困境前一期的审计意见比当期的审计意见有更好的预测能力。     

代理问题、财务困境与投资—现金流敏感度

基于融资约束理论,探讨了代理问题和财务困境对投资—现金流敏感度的影响。以2010—2014年沪深A股上市公司为样本考察了融资约束、内部现金流与企业投资支出之间的关系,检验结果表明融资约束与投资—现金流敏感度之间呈非线性复杂关系,企业投资支出与内部现金流之间表现出U型非线性关系。进一步研究发现,控股股东代理问题和管理者代理问题可以导致投资—现金流敏感度在低融资约束的情况下反而较大,财务困境可以导致投资—现金流敏感度在高融资约束的情况下反而较小。从代理问题和财务困境的角度丰富了融资约束理论对公司投资行为的分析方法,同时也为优化我国企业投资行为提供一定的理论支持。     

基于利益相关者的公司社会责任与公司业绩的关系研究—来自长三角地区中小企业的数据

国外关于公司社会责任与公司财务业绩关系的研究较多,但对公司社会责任与非财务业绩关系的研究尚少。本文选取长三角地区中小企业为样本,研究公司社会责任与财务业绩及利益相关者业绩的关系,得出结论：财务业绩对公司社会责任具有正的显著影响,公司对利益相关者的定位和战略决定了其承担社会责任的程度。     

股权结构、债务约束与高管薪酬——以2008—2013年上市公司为例

与西方经济环境不同,中国上市公司向来存在大股东控制、债务软约束的治理环境。在这样的治理环境中,股东与管理层、大股东与小股东、股东与债权人之间的代理关系集中在公司高管层的激励与约束上。本文在控制了业绩、规模、行业等因素后,研究了大股东控制程度、财务杠杆水平等如何影响"货币薪酬+持股水平"这个薪酬包的结构与水平,且这种影响有些存在非线性关系。     

财务困境与市场绩效相关性的研究

阐述了托宾Q及其与市场绩效的一般关系,引出本文的假设;然后从财务困境与市场绩效之间的相关性角度,也就是从公司陷入财务困境与市场绩效之间的关系以及影响市场绩效的因素等方面展开,进行实证研究,得出中国的ST公司股价受到公司基本面影响的程度是非常小的,股价更多的是受到其他因素的影响。     

上市公司财务困境环境下资产置换绩效分析

作为一项复杂的资本市场行为与企业主体行为,资产置换业务成为上市公司扭转经营业绩与非上市公司获取融资渠道的有效操作方式.为研究资产置换业务对上市公司带来的绩效影响,协助上市公司合理展开资产置换业务,实现业务的最优化与风险的最小化.文章以上市公司财务困境下资产置换绩效分析为研究课题,以陷入财务困境的ST百花公司实施资产置换业务为例,并采用事件研究法与财务指标分析法评价资产置换前后的短期市场表现与长期财务层面的表现,纵向与横向定量分析资产置换变更主营业务所产生的影响.     

行为财务理论研究:基础和延伸

行为财务理论对传统财务理论投资者完全理性假设和有效市场假设提出了质疑.本文从行为财务理论的心理学基础和经济学基础两条主线,对相关理论与实证研究文献进行梳理,归纳出它的研究的成果,并提出研究方向.     

上市公司客户集中度的财务效应与市场反应

以2007—2012年上海证券交易所和深圳证券交易所制造业上市公司为研究对象,对客户集中度如何影响公司的经营业绩、经营风险和市场表现进行实证研究。结果发现,客户集中度与销售毛利率、经营杠杆系数显著负相关,与市销率显著正相关。这一研究发现为"业务—财务—市场"之间的关系提供了新的经验证据。客户集中度的提高会使经营业绩和经营风险同时下降,资本市场对客户集中度上升的反应是积极的和正面的,客户集中度及其变化可以作为投资者进行投资决策的一种信号。