管理者过度自信与企业投融资决策研究述评

新兴的行为公司财务学将管理者非理性纳入企业财务决策研究视角,弥补了传统理论的缺陷,为传统理论研究注入了新的生命力。回顾管理者过度自信内涵和心理学证据,简要分析管理者过度自信产生原因,归纳已有的过度自信度量方法;阐述和总结管理者过度自信对公司投资和融资的影响。通过对现有研究的梳理和分析,以便更好地解释企业管理者投资、融资行为,提高企业的财务决策效率。     

股权结构、管理层过度自信与企业并购

在现有相关研究成果基础上,基于股权结构、行为金融理论,结合我国企业并购行为特点,建立恰当模型,对管理层过度自信心理偏好下的企业并购决策行为进行研究,发现管理层存在过度自信,而且管理层的过度自信影响了我国企业的并购决策,在此基础上,进一步研究了我国集中的股权结构对管理层过度自信引起的企业并购具有显著的影响。     

制度环境与过度投资——来自中国上市公司的经验证据

以我国特有的制度环境为出发点研究企业过度投资行为,分别分析了我国各地区的政府干预、法治和金融发展对上市公司过度投资行为的影响。研究结果表明,政府干预程度与企业过度投资成正相关,法治、金融发展水平与企业的过度投资成负相关,企业外部制度环境的改善会制约企业的过度投资行为。进一步的研究发现,与法治和金融发展相比,政府干预是影响企业过度投资行为更为基本的因素。     

信息透明度与过度投资行为控制分析

公司过度投资行为严重影响企业投资效率,从而降低公司的整体价值.因此,对有效抑制过度投资行为成为公司治理的研究热点之一.本文在信息不对称理论基础上,将信息透明度与过度投资行为联系起来,提出提高公司信息透明度有助于控制过度投资行为,为解决过度投资问题提供一个全新的视角.     

债务期限与企业投资行为:一项理论分析

在单时期模型和企业投资决策中的实物期权思想的基础上构建的两时期模型,证明了短期债务其实有可能使得企业发生过度投资行为,短期债务也有可能使得企业发生投资不足行为,长期债务总是导致企业发生投资不足行为,短期债务对企业投资不足的影响较长期债务要轻,以及平均债务期限与企业投资呈负向关系等重要结论。     

非效率投资的因素分析:来自公司治理结构的证据

本文以上海证券交易所的上市公司为样本,选取2004—2008年共计2063家公司数据进行回归分析,考察公司治理结构对非效率投资的影响。本文建立两个基本回归模型,通过模型1,利用残差法将全部样本分成过度投资样本组和投资不足样本组;在模型1的分组基础上,建立不同形式的模型2,分别就公司治理结构(股权结构和董事会结构)对上市公司的过度投资行为和投资不足行为的影响进行回归分析。实证结果表明:(1)第一大股东持股与过度投资行为呈N型曲线关系,而第一大股东对投资不足行为具有积极的治理作用,同时,控股股东性质与公司的非效率投资行为不显著相关。(2)第二到第五股东持股对公司过度投资的影响程度甚于第一大股东持股。(3)我国的董事会制度存在缺陷,随着董事会规模的扩大和独立董事比例的提高,对公司的非效率投资的治理有消极的影响。     

从FDI理论视角看新加坡企业对华直接投资的经营绩效

通过对分布在中国不同城市的新加坡投资企业的高层经理、专家学者以及中国地方政府主管外商投资服务的政府官员进行深度访谈，根据样本企业对自身在华经营绩效的评估和所有被访对象对新加坡在华投资企业经营行为的评价，分别总结了新加坡对华投资企业较为易于或难于取得满意经营绩效的四种类型，并试图分别不同情况用发达国家跨国公司FDI理论、发展中国家企业FDI理论和中小企业FDI理论进行合理的解释。     

自由现金流与企业过度投资——基于内外部约束视角的实证研究

在我国转型经济的制度背景下,基于公司内外部约束视角,以我国制造业2001年—2012年主板上市公司为研究对象,研究了自由现金流与企业过度投资的关系,以及公司外部负债融资和内部公司治理机制对于过度投资的约束作用。研究表明:企业留存的过量自由现金流会造成企业的过度投资现象,而企业外部的债务约束以及内部完善的公司治理机制可以较有效的约束这种过度投资现象。结论对于建立约束企业过度投资行为的机制,提高企业投资决策效率具有理论和现实意义。     

公司治理结构能缓解非效率投资吗?——来自上市公司的证据

本文以上海证券交易所的上市公司为样本,选取2004—2008年共计2 063家公司数据进行回归分析,考察公司治理结构对非效率投资的影响。文章建立两个基本回归模型,通过模型1利用残差法将全部样本分成过度投资样本组和投资不足样本组;在模型1的分组基础上,建立不同形式的模型2分别就公司治理结构(股权结构和董事会结构)对上市公司的过度投资行为和投资不足行为的影响进行回归分析。实证结果表明:(1)第一大股东持股与过度投资行为呈N型曲线关系,而第一大股东对投资不足行为具有积极的治理作用,同时,控股股东性质与公司的非效率投资行为不显著相关。(2)第二到第五股东持股形成的股权制衡机制失效,无法改善公司非效率投资行为。另外,我们并没有发现董事会对非效率投资的约束功能:(1)随着董事会规模的扩大,董事会治理趋于无效,未能制约公司的非效率投资行为;(2)独立董事机制也是无效的,同样无法缓解公司非效率投资行为。     

政治关联、过度投资与社会效益

以２００８－２０１０年沪深上市公司为样本,实证研究上市公司高管的政治关联与过度投资行为以及社会效益三者之间的相互影响。结果表明,政治关联显著增加了上市公司过度投资行为。进一步检验发现,从解决就业角度分析,过度投资可以创造更多的就业岗位。然而从税收贡献分析,政府基于增加当地的税收水平而引发企业过度投资的行为是低效率的。研究发现,国家相关管理部门应该有效、适度地抑制企业投资过热的社会问题,利用这把双刃剑真正的解决民生问题。     

生态型物流园区运营管理模式研究

本文主要从国内外相关的理论研究出发,同时引入其他领域一些相关的理论依据,在此基础上,分析与生态型物流园服务功能相关的指标。文章的核心部分是在借鉴国外生态型物流园区运营管理模式的基础上,针对我国的具体情况对生态型物流园区的运营管理模式进行分析、选择。同时考虑到中国的国情,我们认为在我国的生态型物流园区的开发中应当对经济开发区模式、主体企业引导模式、工业地产商模式等进行综合使用。     

经济增长与资源可持续利用动态模型构建

随着全球性资源危机的日益突出,资源可持续利用成为人类的必然选择。以可持续发展的相关理念为指引,在保障资源的可持续利用要求下,以Solow模型和时代交叠(OLG)模型为基础,构建了在可持续发展要求下的资源消费与资源储备相关的关系模型,并对代继间资源储备与资源开发利用平衡路径方程进行了一定的研究,为保障经济可持续发展,资源可持续利用提相关供理论基础。     

金融发展理论研究——基于中国视角的实证分析

在分析金融发展理论相关概念具体内涵的基础上,理顺了它们之间的关系,选择了中国从1978年以来的数据,运用主成分分析法提取了相应衡量指标,通过对这些指标进行平稳性检验、协整检验、Granger因果检验等时间序列分析,检验了其在中国的适用性。分析表明：中国的金融抑制可能会促进金融深化,金融约束在长期内并不能促进金融深化,而金融自由化对金融深化有显著影响。     

武汉市人口与零售商业网点分布优化配置研究

本文根据湖北和武汉统计年鉴等资料中的人口数据和社会商品零售额数据 ,拟合出反映人口分布和商业网点分布的计量模型。然后根据模型的含义 ,并综合考虑其它影响商业网点配置的因素 ,提出适合武汉市人口分布的商业网点优化配置的合理性建议     

李嘉图模型与新兴古典贸易模型的比较

在杨小凯消费者—生产者模型研究的基础上,构建了考虑比较优势的新兴古典贸易模型,通过引进劳动生产率参数,得出了两国之间进行国际贸易的基本条件,证明了这一条件不仅与比较优势有关,还与两国固有的国际交易费用有关,从而证实了李嘉图比较优势理论存在的缺陷以及国家或地区之间进行自由贸易的必要性。     

国际海运企业市场势力测度模型的构建

本文从一些符合现实的假定条件出发,考虑多种因素,即,商品价格、进口需求弹性、关税、承运人数量、运输距离等,构建了一个适合于测度国际海运企业市场势力的计量模型,并对计量模型的使用方法进行了简要介绍,以便能够对有关研究国际海运企业市场势力及其相关问题提供一个便利的分析工具。     

竞争者因素递归下的CAPM实证检验

本文通过建立一种较为复杂的但依然反映单向因果关系属联立性质的模型——递归模型，对同业内竞争者因素作用下的CAPM进行了实证检验。结论是：业内竞争者因素的加入，一方面弥补了简单CAPM漏缺的一些信息使递归模型相对具有更强的解释力，另一方面分解了BETA系数，分摊了一些与之有关的系统风险。     

关联交易信息的核心质量 --层次结构及实现途径

通过对关联交易的组织理性和社会成本进行简要的经济学分析，从节约社会成本的角度，借助FASB“财务会计信息质量的层次结构模型”，构筑了一个关联交易信息的核心质量层次结构，同时，从我国有关关联交易会计规范颁布和变迁的角度，分析现有关联交易信息质量的实现途径及不足，并提出相关改进建议。     

低碳技术进步对安徽省碳排放影响的研究

从技术进步的角度考察了安徽省碳排放的相关问题,在分行业的层面上通过面板数据回归模型得出结论：安徽工业行业经济规模同其碳排放之间有着显著的正相关关系,而同其低碳生产率之间呈现负相关关系。同时研究发现行业的对外贸易与碳排放的关系不大,但是能源价格却与碳排放之间有着负相关关系。在R＆D活动方面,多数的安徽省工业行业在CCR模型下得分较低,但在BCC模型下相对较优,这表明工业行业的R＆D规模效率较为低下。     

基于水电工程建设进程的旅游动态开发模式研究——以宜昌市为例

随着水电工程建设的阶段性推进,滨库临坝型城市的旅游资源、交通、市场、政策环境等条件都发生着相应变化,城市旅游业表现出与工程建设进程相互呼应的时间上的同步性、空间上的延展性、功能上的互动性、后续问题的关联性等阶段性规律。以田野调查为主要研究方法,在分析了水电工程建设进程对滨库临坝型城市旅游业作用机制的基础上,总结了滨库临坝型城市旅游业发展的演进规律,阐述了该类城市在不同阶段的本色式、彰显式、多元式等旅游动态开发模式,并阐述了转型期旅游开发的新趋势：创意式、可持续式旅游开发模式。