债务置换改善了地方政府债务可持续性吗？

2015年后实施的债务置换对地方政府债务可持续性的影响值得关注。为此,将债务置换作为准自然实验,以2008—2020年285个城市为样本,检验债务置换对债务可持续性的影响。结果发现：债务置换对隐性债务和经济增长产生了双重不利影响。其一,债务置换降低债务利息负担,拉长债务期限,虽然缓解了流动性风险,但债务置换助长地方政府道德风险,强化金融机构救助预期,导致隐性债务继续增加,总体上不利于债务可持续性。其二,债务置换产生明显挤出效应,也降低了地方政府债务支出效率,损害了经济增长,同样不利于债务可持续性。鉴于此,应重点防范债务置换过程中产生的负面作用,以提高地方政府债务治理的有效性。     

保持财政可持续性促进经济增长的国际经验借鉴

近年来欧洲主权债务信用危机频发,债务危机对世界经济的影响说明需要处理好政府债务与财政可持续性及经济增长的关系。本文选择深陷债务危机泥潭的希腊、被视为财政稳定典范的德国以及备受债务问题困扰的美国3个国家,从财政可持续视角分析其赤字与债务政策运用的成败经验,揭示对中国保持财政可持续性与经济增长的政策启示。     

论战后美国经济中的债务膨胀及其管理

美国的债务由政府债务,公司债务和个人债务三部分构成。战后美国债务膨胀的主要标志是,债务的增长速度超过了国民生产总值的增长速度;债务对国民生产总值之比不断上升。战后美国债务膨胀的主要特点是:(1)债务构成中,个人债务增长速度最快,数额超过国债,在债务总额中约占一半左右。(2)1973—1974年美国债务发展出现转折,债务总额对国民生产总值之比由波动上升转为直线上升,国债由长期下降转为连续回升,公司债务达到战后最高点后开始下降和徘徊不前,个人债务以更快的速度增长。战后美国债务膨胀对其经济产生多方面影响,(1)美国公司的资金来源构成改变,从内部资金积聚转向外部资金集中。     

我国地方政府性债务风险防范与管理研究

地方政府从借债、用债到偿债,透明度低,监管困难,加上没有明确的问责制度,地方财政风险不断增加,影响了地方经济发展的可持续性。经过国家审计署对地方政府性债务连续几年的审计,我们看到地方政府性债务规模确实呈过度膨胀的趋势,虽然现在看来还是在可控范围之内,但如果不严加管理,地方政府性债务风险将一触即发,带来的危机也是巨大的。我国经济正处在一个转型升级的重要阶段,如果在这一阶段地方政府债务出现严重的违约事件,将极大的影响我国政府的公信力,可能会对我国经济增长造成严重的打击,阻碍我国进一步深化改革的进程,甚至会威胁到我国社会的安定有序。因此,在新的预算法下通过一系列有效的调控提高债务管理水平,化解地方政府性债务风险,保证国家经济健康、有序运行,提高政府的决策和工作能力及公信力,提出切实可行的改革意见来规范和完善地方政府性债务风险的管理十分必要。     

不确定性下的政府债务风险管控研究：基于理论、规则和实践视角

在当前复杂严峻形势下,各国政府债务急剧攀升、风险凸显,有必要基于债务可持续性理论、各国财政规则和政策实践视角,探索不确定性下我国政府债务可持续性之道。从理论看,政府债务可持续性核心是偿付能力和流动性风险,但存在测度难和不确定性大的问题,因此需聚焦中长期杠杆稳态性、当期债务流动性和利息负担,既考虑经济增长、利率等因素,还要通过财政规则或政策等注入确定性。近年来,各国财政规则兼顾纪律性和灵活性,强调中期预算平衡和支出约束,但仍存在债务失控和不确定性风险。各国政府债务耐受性差异大,应从债务的流量、存量、治理等维度综合考察风险。我国则应前瞻性防范化解制度、结构和局部风险,从不确定性和动态跨期视角促进经济增长、确保中长期杠杆稳定性,完善财政规则、制度和政策等以注入确定性与灵活性,同时,优化债务管理制度和结构,提升风险对冲和治理能力。     

政府债务规模与财政可持续性：一个研究综述

政府债务能否促进宏观经济平稳增长,又会如何影响财政可持续性？本文围绕政府债务规模与财政可持续性这对核心问题,从债务构成、形成机理、经济效应和风险防范等方面阐述了中国政府债务问题研究的理论进展和文献脉络,提炼中国学者独创性贡献和归纳中国研究构建的理论体系。首先,着重分析了国内研究在政府债务分类上的创新——提出了“地方政府性债务”这一全新的政府债务分类标准,并通过国际比较提出中国政府债务的构成呈现出地方政府债务占政府总债务的比重高、地方政府债务的隐性化问题较为突出的特点。其次,将中国地方政府债务的演进历程、形成机理和规模测算作为一个整体进行分析。中国学者立足中国国情,从财政金融制度互动、发展压力和隐性担保等角度开展了丰富深入的研究,初步形成了能够系统解释中国地方政府债务形成机理、体现政府债务领域中国经济学研究原创性的理论体系。再次,从整体联系和分部门效应两个维度,梳理了地方政府债务影响经济增长的相关研究。中国学者将央地财政关系、土地市场等引入理论模型,兼顾经济增长的“量”和“质”,为科学阐释地方政府债务的经济效应提供了来自中国的理论洞见和经验证据。然后,从财政平衡、筹资能力和偿债能力三个角...     

基于VECM模型的信贷约束、家庭债务与中国宏观经济波动分析

采用1997~2013年家庭债务、贷款价值比与 GDP 增长率等变量数据,在借鉴 Kim 的模型基础上,构建 VECM 模型,检验了信贷约束、家庭债务与中国宏观经济波动之间的关系。结果表明：短期内宽松的借贷约束促进了家庭债务的增加,从而推动经济增长,但从长期来看,宽松的借贷约束会导致家庭债务过高,阻碍长期经济增长;与居民消费率、家庭债务等变量相比,贷款价值比、利率对宏观经济波动的影响较大。因此,政府决策部门应制定合理的消费金融政策,居民应通过优化家庭资产组合,以实现家庭债务的可持续性增长,从而促进经济增长。     

日本政府债务问题分析

日本政府债务占GDP的比例已连续多年居发达国家之首,且这一比例仍在不断增长之中。通过分析日本的债务困境,对我们有几点启示：一是积极的财政政策要适度;二是通缩环境中要有意识的控制政府债务规模;三是经济危机过后要警惕债务危机。     

辽宁省地方政府债务现存问题及对策研究

近几年,特别是2008年以来,地方政府债务不断膨胀。总量和规模的不断扩大,在一定程度上阻碍了地方经济的发展和地方财政正常运行。本文以辽宁省为例,对地方政府债务现状以及辽宁省政府债务现状、存在问题进行研究,并提出相应的对策,对我国地方政府债务的研究就有一定的现实意义。     

主权债危机下的中国经济

当前欧美国家主权债务的可持续性及政府公信力正在面临极为严峻的考验。受困于债务问题,欧美经济复苏减速已成定局。2011年美国和欧元区的经济增速预计均将回落至1．5％,2012年可能出现更低的增长。同时,新兴经济体也进入调整周期,政策在“保增长”和“控通胀”之间艰难抉择。     

辽宁省地方政府债务现存问题及对策研究

近几年,特别是2008年以来,地方政府债务不断膨胀.总量和规模的不断扩大,在一定程度上阻碍了地方经济的发展和地方财政正常运行.本文以辽宁省为例,对地方政府债务现状以及辽宁省政府债务现状、存在问题进行研究,并提出相应的对策,对我国地方政府债务的研究就有一定的现实意义.     

中国政府债务可持续性和债务风险动态评估研究

债务杠杆率和债务可持续性是评估债务风险的两个重要指标。我国目前面临高政府债务杠杆率、高赤字率及经济下行压力。本文通过对债务杠杆率计算方法的分解以及对债务可持续性的分析发现:提高政府部门的投资效率将是降低当前政府部门债务杠杆的一个有效手段;当前国际所通用的债务上限标准并不适用于我国。本文还通过构建SVAR模型,进一步对我国债务情况进行了实证分析,发现财政赤字率和经济增长率的变化在当期对债务杠杆率产生的影响较小,其影响主要发生在其后的两到三年。针对这一分析结果,本文提出了相应的政策建议。     

政府债务与经济增长影响效应研究文献述评

本文通过对相关文献的系统性梳理分析,总结政府债务对经济增长的影响效应和作用机制:低水平政府债务促进经济增长,高水平债务抑制经济增长,政府债务规模与经济增长整体呈现倒U型关系;政府债务会通过社会投资、资本配置效率、金融风险、利率税收扭曲、财政政策能力和全要素生产率影响国民经济增长.根据我国政府债务的现状和发展趋势,本文提出政策建议:第一,完善各级政府债务发行审查制度;第二,合理规划政府债务资金用途;第三,优化政府性债券发行定价和评级体系,推动债券市场化改革.     

《政府债务机制研究》

正本书分析了政府债务的性质和作用,探讨了政府债务与总需求、经济增长、投资以及通货膨胀的关系,并着重讨论政府举债用于政府购买、转移支付以及替代税收等环境下商品市场、货币市场、政府债务以及国际收支四重均衡状态的动态演变过程;探讨了政府债务规模的稳定性、可持续性以及规模控制的必要性,并结合中国的实际情     

我国地方政府债务增长的体制问题研究

近年来,我国地方政府债务增长较快,在金融危机后表现得更为明显,尽管地方政府债务在提高民生水平、增强公共服务能力、完善基础设施建设等方面取得了显著成效;但随之而来的问题也日显突出,债务规模膨胀,增长速度过快,有些地方政府债务水平已经超出地方财政的承受力,债务风险较高,影响地方财政健康运行。因此,当前各地方政府应积极应对地方政府性债务规模不断扩大的局面,探究地方政府性债务增长的原因,进一步加强和改善地方政府性债务管理。     

地方债务、区域差异与经济增长——基于中国地级市数据的验证

基于典型事实和理论分析,并利用2004-2015年中国地级市数据,本文实证检验了地方政府债务对地区经济增长的影响。研究发现:(1)地方政府债务对经济增长的影响呈现倒U型。债务水平未突破债务平衡点时,地方政府举债的正面作用(弥补财力不足、完善基础设施等)占优,将促进经济增长;一旦债务水平超过债务平衡点,地方债务将抑制经济增长。上述发现与利用跨国数据的既有文献所得结论一致。(2)有别于已有研究,我们还发现地方政府债务对经济增长的影响呈现明显的区域差异。相比于经济较发达的东部地区,中西部和东北地区的债务平衡点较低,地方政府债务规模的持续膨胀在这些地区更易对经济增长产生负面效应。经济发展水平、财政状况、产业结构、房地产业发展状况以及是否属于城市群等可以解释东部地区较高的债务耐受性。本文的研究发现为深刻认识中国的地方政府债务问题和合理制定相关政策提供了新的经验证据。     

美国债务经济问题及我国对策分析

近几年,美国债务问题引起了全球的关注,美国债务危机是债务膨胀及扩张性宏观政策的结果,并呈现债务膨胀长期化的趋势。其根源在于美元霸权下的国际经济体系是一个债务推动的经济模式,长期发展必然会导致经济失衡,并表现出债务依赖症。现阶段,美国采取货币化的手段应对这一危机,使得危机在很大程度上转嫁到债务持有者手上,中国作为美债最大的持有者必须采取有效措施应对这一挑战。     

财政可持续性研究述评

本文分析了财政可持续性的含义和本质,并阐释财政可持续的条件。在此基础上,作者指出非蓬齐博弈条件只是动态有效经济下的偿债增长标准,它是隐含于该条件下的。而马约的债务负担率指标也以该条件为理论基础。作者进而介绍了近年来跳出单纯债务研究的财政可持续性研究的新思路。     

阿根廷债务危机发展逻辑及特征演变——基于新兴经济体视角的比较分析

<正>近年来,阿根廷等新兴经济体债务违约事件频发,引发金融市场剧烈动荡。通过梳理新兴经济体债务危机演进历程,重新审视阿根廷爆发本轮债务危机背后的经济结构、债务结构和政治生态的失衡。比较本轮债务违约与历史上其他八次危机的异同,分析阿根廷屡陷债务泥潭背后的逻辑。新兴经济体应以此为鉴,从债务结构、经济模式和货币区域合作等方面,加强债务危机防范与预警,以实现经济的可持续性发展和金融系统的稳定。     

日本国债：向左？向右？

在债务经济之路上越走越远的日本不仅创出了债务规模的最新历史记录，而且债务占GDP的比重也遥遥领先于所有发达国家。虽然由于日本特殊的债务结构以及较低的利率水平等因素的约束，日本短期内不会发生如同欧美国家那样的债务危机，但伴随着绝对负债额和财政赤字的飙升，日本国债可能成为一颗非常危险、破坏力巨大的定时炸弹。