基于DCC-MVGARCH模型的股票市场收益率波动的相关性分析

本文运用Engle在2002年提出的DCC-MVGARCH模型对我国股市以及与我国股市密切相关的其他国家股市收益率的波动相关性进行动态考察,以研究各市场之间动态相关性变动的规律。研究结果表明,目前我国股票市场尚处于较封闭的状态,但从长远来看,我国的金融市场与世界金融市场的波动相关性会增强。     

开放经济下中国股市波动杠杆效应的实证研究

非对称性是股市波动的主要特征,而杠杆效应是非对称性产生的重要机制之一。研究开放经济下中国股市波动的杠杆效应具有积极的现实意义,然而国内学者对中国股市是否存在杠杆效应尚无定论。文章试图运用TARCH模型和EGARCH模型对中国"入世"十年的股市波动进行实证研究,发现中国股市具有显著的杠杆效应。基于此实证结论,文章最后提出了相应的政策建议。     

开放经济下中国股市波动杠杆效应的实证研究

非对称性是股市波动的主要特征,而杠杆效应是非对称性产生的重要机制之一。研究开放经济下中国股市波动的杠杆效应具有积极的现实意义,然而国内学者对中国股市是否存在杠杆效应尚无定论。文章试图运用TARCH模型和EGARCH模型对中国"入世"十年的股市波动进行实证研究,发现中国股市具有显著的杠杆效应。基于此实证结论,文章最后提出了相应的政策建议。     

基于GARCH模型的中国股票市场波动性研究

2015年我国股市经历了大起大落,股市的剧烈动荡使我们有必要对其目前的波动性进行研究,发现其问题所在。本文主要对我国股市近几年的波动情况进行了研究,从股市波动的统计分析入手,再借助GARCH族模型对我国股市的波动特性进行了完整的分析。本文以上证综合指数为研究对象,以2009年4月1日到2016年3月31日共1700个日收盘价数据为样本区间对我国股票市场波动性进行了研究。通过建立GARCH(1,1)模型、TGARCH(2,1)模型和EGARCH(1,2)模型对上证综指的波动特征进行了实证分析,得出上证综指存在ARCH效应且其波动存在聚集性、持续性和非对称性的特点。     

货币政策对中国股市连续性波动和跳跃性波动的影响研究

股票价格包括连续和跳跃两个部分,本文基于股市高频数据将中国股市的已实现波动分解为连续性波动和跳跃性波动,通过建立多元线性回归模型和Tobit模型,研究了存款准备金政策和利率政策对不同类型股市波动的影响。研究表明,存款准备金率调整的信息发布对连续性波动没有显著影响,但对跳跃性波动存在显著的影响;存款准备金率的实际调整对连续性波动、跳跃性波动均存在显著影响,但跳跃性波动更多地受到了信息发布时的影响;利率政策的调整对连续性波动和跳跃性波动存在显著影响,中国股市对利率政策变化提前作出反应。     

沪港台股市波动资本运营比较实证研究

股票市场波动风险对股票收益率变化有着重要影响,研究股市波动特征对投资者的理性投资有着重要指导作用。笔者在广义误差假定下,通过建立ARMA-GARCH-M模型,结合中国沪港台三地股市的收益率波动数据,分析了三地股市收益率波动存在着的共同特征,并比较了三地股市收益率波动的不同之处。最后得到的结论是:ARMA-GARCH-M模型能够很好地对沪港台三地股市基本特征做出拟合,三地股市在风险与收益补偿能力、对新信息的反应能力及对坏消息冲击的反应能力有所不同。     

沪港台股市波动资本运营比较实证研究

股票市场波动风险对股票收益率变化有着重要影响,研究股市波动特征对投资者的理性投资有着重要指导作用。笔者在广义误差假定下,通过建立ARMA-GARCH-M模型,结合中国沪港台三地股市的收益率波动数据,分析了三地股市收益率波动存在着的共同特征,并比较了三地股市收益率波动的不同之处。最后得到的结论是:ARMA-GARCH-M模型能够很好地对沪港台三地股市基本特征做出拟合,三地股市在风险与收益补偿能力、对新信息的反应能力及对坏消息冲击的反应能力有所不同。     

人民币汇率与股票价格的联动效应——基于溢出和动态相关视角

本文基于格兰杰因果检验、BEKK模型和DCC模型分别从均值溢出、波动溢出和动态相关三个方面对人民币汇率与股票价格的联动效应进行研究,结果表明:我国汇市与股市之间存在波动的联动效应,汇率的波动会传导至股票市场,加剧股票市场的波动程度,增加股市的风险;同时股市的大幅波动也不可避免地影响人民币汇率的波动趋势.这就要求政府及相关部门决策者,既要重视外汇市场这一风险源头,减缓汇市对股市的波动冲击,也要加强对股市的政策调控,关注股市波动对汇市的影响,实行有效的风险控制和管理.     

基于我国货币政策不确定性的股市波动长短期成分测度研究

本文基于月频金融数据,构建了我国金融状况指数(FCI)以表征货币政策的不确定性,同时基于日频上综、深综和恒生中国三个股价指数,使用BDFM模型构建我国综合股价指数(CSI)代表股市,接着使用混频抽样GARCH(GARCH-MIDAS)模型实证分析我国股市波动的长短期成分及货币政策不确定性对其的影响。结果表明,GARCH-MIDAS模型较好地测度了我国股市波动的长短期成分,货币政策不确定性的水平值对我国股市波动没有显著影响,但其波动率则为显著的正向影响。     

状态转换和中国股市的独特特征——基于马尔可夫状态转换-自回归模型的分析

本文采用马尔可夫转换-自回归模型分析了上证综指的周收益率.通过6个模型的比较,本文指出状态转换模型明显优于普通GARCH模型.研究表明中国股市存在多个独特特征:收益率在不同状态之间的变动规律差异显著;低波动状态的持续时间最短,出现频率也最低,而高波动状态出现次数最多,并且同牛市的相关性显著;中国股市中,低和中等波动状态之间无法直接转换,而是必须通过高波动状态作为媒介而相互转换.这些特征都显著区别于成熟市场,也提供了中国股市缺乏有效性的直接证据.本文结论有助于风险控制、预测等金融实践操作,对于股市制度设计和创新也能提供一定的方向指导.     

基于EGRACH模型的股指期货对股市非对称性波动影响的实证研究

本文基于EGRACH模型,利用高频数据,实证检验了沪深300股指期货对我国股市非对称波动的影响。实证研究表明,沪深300股指期货与现货市场之间存在互为格兰杰因果关系,在股指期货初期股指期货对股市的波动有放大作用,在远期降低了非对称性波动,具有稳定股市的功效。     

中外股市波动传染建模与实证研究——基于Contagion-DCC-MGARCH模型

在DCC-MGARCH模型的基础上加入传染方程式构建Contagion-DCC-MGARCH模型,然后将该模型运用到中国与港、日、印、英、法、德、俄、美、巴和澳大利亚这10个国家和地区股市的波动传染实证分析中。研究结果表明:波动传染存在"集聚效应",2008年金融危机期间的波动传染显著增大;来自香港、日本、印度和俄罗斯股市的传染较大,来自欧美股市的传染较小;中外股市的波动传染主要是由前期已经实现的波动传染引起的,国外单个股市已实现的波动对波动传染的影响强于国内股市已实现波动的影响。     

货币政策对股市波动存在时滞吗?——基于货币供应量与利率变动的考察

本文运用VAR模型考察了货币政策对股市波动的影响,研究结果发现:货币政策会对股价波动产生显著性的影响;货币政策对股市波动作用时点存在2个月左右的时滞,货币供应量的影响在时滞点达到峰值,其后虽仍维持正向但会减弱,而利率在时滞点后对股市波动的负向作用相较明显且影响持续时间长,但两者对股价波动影响的贡献要小于股市本身.     

国际金融危机前后国内股市与汇市波动溢出效应比较研究——基于上证商业、地产、工业、公用及综合指数的实证分析

本文基于BVGARCH-BEKK模型对比分析国际金融危机前后国内股市与汇市之间的波动溢出效应,揭示金融市场联动特征和金融危机对其内在影响.实证发现:金融危机爆发后国内汇市的波动风险会显著地传导到股市,而股市的波动不会对汇市产生明显的影响.危机前后地产、工业板块与汇市的互动关系同总体股市与汇市的互动关系趋同,而危机爆发后汇市对商业、公用板块的传递效应消失.最后,本文对实证结果作了原因分析并提出结论.     

中国股市波动性解析:基于RS-GARCH模型族的实证研究

波动性是衡量股市风险和稳定的重要指标之一,对股市的健康发展具有重要影响。以上证指数为研究标的,利用RS-GARCH模型族对股市的波动性进行了比较研究。结果表明:相对于一般的GARCH模型族,RS-GARCH模型族明显改善了"伪持续"现象,能够更好地刻画股市的波动特征;A股市场存在明显的杠杆效应;在高波动状态下,利空和利好消息,对于A股市场波动率的影响时间更长。     

基于VAR模型的东亚主要国家和地区金融危机传染实证研究

以亚洲金融危机、美国次贷危机和欧洲主权债务危机为背景,运用VAR模型、Granger因果检验以及脉冲响应分析等经典时间序列分析模型为工具,对东南亚地区主要经济体之间的金融危机传染进行实证分析。实证结果表明,我国大陆股市波动对其他东南亚主要经济体股市波动的影响不断增加,而其他主要经济体的股市波动对中国大陆股市波动的影响还不是很明显。     

中国股市与汇市的波动溢出效应研究

以上证综合指数和人民币兑美元名义汇率为指标,运用多元GARCH模型对中国股票市场和外汇市场之间的波动溢出效应进行的实证研究表明,汇率制度改革后,我国股市与汇市存在显著的双向波动溢出效应,汇市对股市表现出较强的波动传导,而股市对汇市的波动传递相对较弱,存在着波动传导的非对称性。     

中国股市波动率的双重不对称性及其解释——基于MS-TGARCH模型的MCMC估计和分析

本文应用MCMC方法估计了上证综指的MS-TGARCH模型,并得出中国股市的波动率存在双重不对称性。其一,每个波动状态中,中国股市的波动率都存在不对称性,其中高波动状态的波动率对好消息的反应显著大于坏消息,而低波动状态则刚好相反;其二,不同状态之间,中国股市波动率的不对称性刚好相反,并且高波动状态伴随着显著大于0的平均收益率。最后,本文从投资者心理、行为以及中国经济大环境等角度进行了解释。     

汇率是中国股市波动的重要因素吗

随着人民币汇率市场化和中国资本市场的开放,政策制定者需要重视汇率波动对中国股票市场的冲击效应。本文基于VAR模型对汇率与中国股市的联系进行了实证检验,研究发现:从整个样本区间来看,人民币汇率对中国股市波动的影响较小,汇率冲击仅能解释上证综指波动的1.44%。但是,汇率对股市波动的影响近年来显著提升,2013~2015年区间,汇率冲击解释了上证综指波动的5.47%,是2005~2008年区间解释比例的近3倍;此外,汇率对不同行业股指波动的影响有差异,对能源行业和材料行业股指的解释能力最强。由此可见,汇率对中国股市波动的影响在日益加强,应重视汇率因素在股市分析中的作用。     

基于贝叶斯MSSV-ST金融波动模型的股市特征及机制转移性研究

针对有偏厚尾金融随机波动模型难以刻画参数的动态时变性及结构突变的问题,设置偏态参数服从 Markov 转换过程,采用贝叶斯方法,构建带机制转移的有偏厚尾金融随机波动模型,考量股市不同波动状态间的机制转移性,捕捉股市间多重波动特性。通过设置先验分布,实现模型的贝叶斯推断,设计相应的马尔科夫链蒙特卡洛算法进行估计,并利用上证指数进行实证。结果表明：模型不仅刻画了股市的尖峰厚尾、杠杆效应等特性,发现收益率条件分布的偏度参数具有动态时变性,股市波动呈现出显著的机制转移特性,而且证实了若模型考虑波动的不同阶段性状态后,将降低持续性参数向上偏倚幅度的结论。