我国资本市场结构问题研究综述

所谓资本市场结构，广义上即资本市场体系架构，狭义上是指资本市场中各构成要素(主要包括中长期借贷市场和证券市场，后者主要包括股票市场、国债市场和企业债券市场)的相互关系及构成比例(赵振全，蒋瑛琨等，2001)。     

全国“货币市场与资本市场关系”理论研讨会综述

2001年3月24日,中国人民大学财政金融学院和中国人民大学金融与证券研究所(FSI)主办了"货币市场与资本市场关系"理论研讨会.研讨会的主题是货币市场与资本市场的关系及银行信贷资金流入股票市场的管理政策.     

从中小企业板看资本市场发展

<正>设立中小企业板块对于改善中国股票市场的组织结构具有积极作用中国证券交易所设立十多年来,长期负有为国有企业解困的使命。而在国有企业的行列中,大中型国有企业则是证交所支持的主要对象。在这种情况下,中小企业特别是民营中小企业很难从股票市场获得资金。亚洲金融危机爆发之后,为了防范金融风险,监管部门于1998年关闭了证券交易中心并严格禁止场外交易,由此导致中国证券市场的组织架构进一步单一化,形成了资本市场只有交易所一个层次的奇特景观。但是,资本市场是需要层次的。这不仪是经济发展对资本市场的要求,也是资本市场自身发展的客观需要。与经济的多层次性和多样性相对应,一个健全的资本     

股票市场分割及其消除:理论综述与方案探讨

市场分割是每一个国家的股票市场都会面临的现象，包括联系紧密的发达股票市场之间也必然存在市场分割的情况，不同股票市场双重上市公司的各种股票市场表现是诠释股票市场分割的最好工具。本文通过对相关领域的理论综述，探求股票市场分割研究的新进展及其在中国的适用性。     

我国股票市场有效性较低的原因及对策

股票市场是一国市场经济的重要组成部分,其发达程度是衡量一国经济发展水平的重要标志之一。股票市场的顺利运作和健康发展有赖于完善的信息披露制度。目前我国股票市场的有效性还比较低,信息坡露制度尚不健全,许多问题还有待于进一步的研究和规范。一、有效市场假说对信息披露的要求股票市场的发展离不开信息的披露,完善的信息披露制度是确保股票市场公开、公平、公正的前提,信息能否做到真实、公允地披露直接影响到股票市场有效性的高低。根据美国财务学教授尤金·法玛(ＥｕｇｅｎｅＦａｍａ)的有效市场假说,只有当股票市场上股票价格能够…     

P2P网络借贷市场对资本市场的风险溢出效应

构建Copula-GARCH模型,并利用2013—2016年中国P2P网络借贷市场、股票市场和债券市场的日收益率数据,实证研究了P2P网络借贷市场对资本市场的风险溢出效应。结果显示:P2P网络借贷市场与股票市场之间存在"跷跷板"效应,与债券市场之间呈现出较弱的联动效应;P2P网络借贷市场与股票市场和债券市场的上、下尾部相关性均很弱,风险溢出效应不显著。结论表明:在确保金融系统稳定的同时,中国可以适度发展P2P网络借贷行业。     

利用资本市场，发展地方经济

一.充分认识资本市场的功能利用资本市场,首先要对资本市场进行深入分析、了解。所谓资本市场就是市场主体以融通资本为目的,以有价证券发行和交易关系为纽带的总和,是实现资本形态转换与价值增值的场所,是由一组规则、一批组织和一系列产权所有者的交易活动所构成的一套机制。资本市场上流通的商品是代表相当物质流、资金流的资产和资金的整体利益及相关的“股权”、“债权”,它包括股票市场、股权转让市场及债券市     

会计信息对股票市场的影响研究

文章旨在通过建立数量分析模型,定量考察我国证券市场的有效性水平,并在此基础上,进一步探寻"会计信息"这一特殊的信息类型对证券市场的影响情况。研究结果显示:(1)我国股票市场中,历史信息仍在发挥影响力——市场尚未达到弱势有效水平。信息在披露后的8个交易日内能对股票价格波动造成显著影响,到202天后影响消失。(2)企业会计信息对股票市场波动的解释能力达20%。(3)市场中的投资者在做出投资决策时更注重企业的盈利能力和成长能力,而非公司的具体运营效率。     

要给证券市场正确定位

中国股票市场不是自下而上自发产生的,而是由政府自上而下建立起来的,政府是股票主要供应者,又是股票市场监管者,这决定了中国股票市场的初始阶段必然是政策市;由于对股票市场定位偏差和制度性缺陷,中国股票市场过度投机,无优化资源配置功能;现在解决中国股市历史遗留问题的条件已经成熟;不能把政府失效产生的问题都推给市场解决,解决中国股市的问题要靠政策与市场的合力,现在关键在政策力度.     

经济政策不确定性与系统性金融风险的跨市场传染——基于非线性网络关联的研究

本文构建"全球金融市场与经济政策不确定性"的非线性关联网络,对全球19个主要国家(地区)的经济政策不确定性(EPU)与系统性金融风险传染关系展开研究。结果表明,股票市场是风险的主要输出方,而外汇市场则是风险的主要接受者,两者之间存在非对称传染效应。分样本研究发现,危机期间风险传染更加明显,且EPU在风险传染中发挥着重要作用;同时,股票市场是风险的源头,对外汇和EPU具有较强的溢出效应。近四年的分析发现,风险传染沿着"股票市场→经济政策不确定性→外汇市场"这一途径扩散开来。进一步的分析发现,境外金融市场会对中国大陆金融市场产生显著的风险传染,中国香港金融市场则容易遭受外部冲击。此外,美国资本市场会对全球造成明显的风险冲击,全球EPU(尤其美国EPU)是引发全球金融市场震荡的重要因素。     

有效市场理论与非理性交易

在成熟的股票市场(或者说有效市场,比如美国)当中,非理性交易行为是否对股票市场产生系统性的影响,不是一个轻易可以下结论的问题。比较成熟的与新兴的股票市场之间存在差异,“他山之石,可以攻玉”。文章对国外关于成熟市场的相关理论,尤其是有效市场理论,进行了梳理。从文献回顾的角度来看,尽管有效市场理论在逻辑上是严谨的,并且在实证中也取得了前所未有的证据的支持,但是大量存在的异象也表明市场理论确实忽略了某些行为金融称之为非理性交易行为(噪声)的东西。     

中国中小板市场的“特质波动率之谜”

利用中小板指数和上证指数的日超额收益率数据,采用半参数局部多项式回归法,研究了中国中小板市场的特质波动率与横截面收益率的关系,探讨了中国中小板市场是否存在"特质波动率之谜"现象。结果显示:总的来说,中国中小板市场的特质波动率与横截面收益率之间存在正相关关系,但是这种正相关关系并不稳定;当股票市场行情较好时,中小板市场的特质波动率与横截面收益率正相关;当股票市场行情较差时,两者负相关;当上证指数的日超额收益率为负时,中小板市场出现"特质波动率之谜"现象。     

全球市场一体化——全球情景下Fama-French三因子模型检验

通过在全球情景下检验Fama-French三因子模型,分析了新兴市场与发达国家的市场一体化水平。沿用Griffin的研究方法,利用涵盖35个国家、时间跨度超过30年的股票市场数据,分析并比较了基于世界、国际和本国三种视角构建的Fama-French三因子模型在解释股票收益差异上的适用性。结果如下:不同国家或地区在市值因子(SMB)、账面市值比因子(HML)和市场资产组合(MRF)上的相关性不足以说明市场一体化水平;三种模型对发达国家和发展中国家的股票市场都具有解释力;与Griffin的研究结果一致,Fama-French本国版模型最能有效解释股票收益率差异,因此没有必要将模型放在全球情景框架下加以考虑。     

股票市场、中长期信贷与经济增长的实证分析——以湖北省为例

本文采用湖北省1992～2008年的资本市场发展与经济增长的数据,包括股票市场发展、金融机构中长期信贷、实际利率与经济增长指标,运用多元VAR的协整分析和弱外生性检验的实证方法,分析了湖北资本市场发展与经济增长的关系.实证研究结果发现:资本市场发展与经济增长之间存在长期的均衡关系.从长期来看,金融机构中长期信贷促进了湖北的经济增长;实际利率与湖北经济增长具有不显著的正相关关系;股票市场发展对湖北经济增长具有一定的负面影响.从短期来看,金融机构中长期信贷和实际利率水平是经济增长的Granger原因;股票市场发展不是经济增长的Granger原因.     

中国股票市场流动性:过高还是过低 --一个国际比较视角的分析

现有中国证券市场流动性方面的研究在评价中国证券市场(尤其是股票市场)流动性水平问题上分歧相当严重.本文从国际比较的视角出发,利用波动性调整后的换手率指标对中国上海证券交易所、深圳股票交易所和纽约股票交易所的流动性水平进行度量.结论表明,中国股票市场流动性在一定程度上优于NYSE市场,同时,剧烈的市场波动对市场流动性造成了损害.     

供给锁定型市场结构与投资品市场价格机制特殊性研究

股票市场、艺术品市场、房地产市场等投资品市场的市场结构是不是微观经济学产业组织理论分析的四种类型市场结构的一个例外?研究股票市场发现,股票价格形成与波动的原因不仅与企业盈利和投资者行为有关,更重要的是与股票市场的市场结构有关。股票市场并不是完全竞争市场,也不是一般的垄断市场,而是一种特殊的市场结构——供给锁定型市场。这种特殊市场结构的重要功能是把误价变成可利用资源,提高了市场效率,也放大了市场风险。     

香港构筑第二板市场

<正> 设立在主要证券市场之外的第二板市场(second tire),正在成为关于香港资本市场发展的新的热点话题。对国外资本市场发展有所了解的人们都知道,许多发达国家都设有主要股票市场之外的资本市场第二层市场,以满足企业的特殊集资要求。在美国,除纽约股票交易所之外的那斯达克(NASTAQ)市场即是典型的例子。亚洲一些新兴市场也设有第二层市场,香     

从中小企业板块启动看中国资本市场创新

2004年5月27日,是一个值得中国资本市场牢记的日子。在经历了漫长的等待后,中国股票市场中小企业板块终于掀开了神秘的面纱,在深圳粉墨登场,这标志着我国的证券业两个主板市场的时代就此结束。作为二板市场雏形的中小企业板块的启动,昭示着我国证券市场向着制度创新、体制创新迈出了坚实的一步。     

股票市场对货币需求影响的实证分析

随着我国股票市场的不断发展,其与货币政策的关系受到人们普遍的关注.股票市场对货币需求的影响,其程度虽然不如GDP显著,但是股票市场影响货币需求进而影响货币政策的制定.应规范发展股票市场,逐步发挥股票市场传导货币政策的功能;发展和完善货币市场,实现货币市场和股票市场的协调发展;调整和完善货币政策运行体系,在条件成熟时,将资产价格纳入到货币政策最终目标体系.通过以上措施来推进股票市场的发展,使得货币政策的制定能更好地服务于股票市场的发展,并进一步提高货币政策的有效性.     

中国股票市场效率实证研究与分析

股票市场效率一直是评估股票市场发展的核心指标。文章针对中国股票市场效率在市场体制改革中的动态变化特性,通过检验不同时期所有股票的理论最优有效市场组合与实际市场组合之间的单位风险收益差的变化情况,研究了中国股票市场效率的变化过程和趋势,并分析影响股票市场效率变化的各种因素。实验选取了1991年—2008年沪深股市所有股票的日收益数据,利用MATLAB财经工具箱函数进行检验。结论说明了中国股票市场处于效率波动期,容易受到政府政策的影响。