金融脱媒对商业银行的影响及策略

银行脱媒化,指资金融通逐渐与传统意义上的商业银行相分离,更多地通过证券市场和保险市场进行。金融中介理论认为当信息不对称性和交易成本降低,金融中介将被金融市场替代。“金融脱媒”理论认为银行脱媒的一个重要表现是银行受到股票市场、票据市场以及投资银行的排挤,银行的信贷功能主要是聚集资金的功能被弱化,银行的混业经营将成为未来发展的趋势。     

国际银行业应对金融"脱媒"的变革实践与经验

目前我国商业银行正在经历着全球金融业早已开始的"脱媒"过程.文章通过对当代金融系统结构变化与金融中介演变、特别是国际银行业的转型发展经验的分析,探讨我国商业银行如何应对自身生存发展所面临的挑战.     

金融脱媒背景下中国商业银行发展策略研究

随着中国商业银行经营环境的变化,金融脱媒态势日益显现。金融脱媒在促进商业银行优化资本与公司治理结构的同时,也给商业银行风险管理带来了挑战。因此,商业银行应通过转变经营理念和转换业务经营模式、调整客户结构和资产负债结构、加大金融产品创新力度和加强商业银行与非银行金融机构的合作等措施,实现自身的健康持续发展。     

中国经济运行中的债券融资变迁:金融脱媒视角

改革以来,债券市场在中国金融体系的相对重要性不断上升,成为引致金融脱媒的重要载体。债券市场在中国引发的金融脱媒表现出明显的阶段性。之所以会出现这样一种状态,是因为企业债市场一度受到“隐性担保”等因素约束,政府及作为既得利益者的商业银行均不愿其得到发展。2005年以来,在金融管制日益放松的背景下,中国的商业银行意外地成为推动并参与企业债市场的重要主体,进而演变出一个与债券市场相伴生的银—企“双赢”格局。     

金融脱媒发展趋势下中国商业银行的现实选择

随着经济发展、市场化水平提高和金融监管的逐步放松,金融脱媒已经成为金融发展的一个全球性趋势.我国商业银行必须通过经营理念的创新,促进管理制度的创新和产品的创新,积极应对外部环境的挑战.     

金融脱媒背景下的商业银行转型

近年来,我国商业银行受金融脱媒的影响逐渐加深,这让商业银行的传统业务受到了极大的冲击,银行业务面临更加严峻的考验和挑战.如何把握金融脱媒带来的发展契机,把压力变为改革的动力,这就需要商业银行从优化金融业务、创新金融产品、加强金融机构之间的合作入手,积极探索发展思路,完成自身的变革与转型.     

金融脱媒背景下的商业银行经营转型

在我国金融资源配置不断优化的过程中,一个突出的表现是金融脱媒现象的出现且程度进一步加深,这对我国银行业而言,既是机遇也是挑战.     

金融创新、金融脱媒与信用货币创造

近年来,随着利率市场化改革的加快推进和基本完成,中国以银行理财和互联网金融为代表的金融创新和金融脱媒迅猛发展,传统的以货币供应量为中间目标的数量型货币调控效果日益下降.本文以余额宝为代表的互联网金融创新和金融脱媒为例,从信用货币创造理论出发,构建了考虑金融脱媒情形的货币供给和货币乘数模型,并利用中国数据进行了检验.结果表明,金融创新和金融脱媒使传统以银行存款为媒介的信用货币创造机制更为复杂,进一步扩大了存款的货币乘数边际效应,货币供给的可控性更加困难.在金融改革和金融体系深化发展的当下,中国的货币政策亟需向价格型调控转型,本文对此提供了理论支持.     

关于金融脱媒背景下的证券投融资分析

从长远看,金融脱媒将有利于资产证券化业务的发展.而资产证券化又进一步可使金融机构增强抵御风险的能力,充分发挥其金融中介作用,提高资本管理的效率.在这种背景下,本文首先概述了金融脱媒与资产证券化的相关理念,进而分析了金融脱媒背景下资产证券化的意义,最后给出了金融脱媒背景下证券投融资的建议.     

Financial intermediation and endogenous risk in the banking sector

The paper revisits the impact of uncertainty on the decision problem of a bank. The bank extends risky loans to private investors and sells deposits to savers at fixed rates. The uncertainty under which deposit/loan-portfolios are chosen by banks is endogenized through an information system that conveys public signals about the return distribution of bank loans. Transparency in the banking sector is defined in terms of the reliability of these signals. We find that higher transparency always raises expected bank profits, but may lead to a higher or lower expected loan volume. Moreover, higher transparency may reduce economic welfare.     

美国金融危机成因与中国金融改革

自1929-1933年席卷全球的经济危机至今,国际上不断发生金融危机.而始于2007年的美国金融危机使全世界再次感受到大型危机的破坏力.对于日益融入全球经济并且迅速发展的中国而言,受到本次危机的冲击更加明显.历史表明,每次危机都紧随着一场广泛的社会经济变革,我国应深入研究美国金融危机的复杂形成机制,并根据本国国情,积极调整发展思路,稳步推动金融乃至全社会经济体制的各项改革.     

金融系统复杂性度量

金融系统复杂性的度量是金融系统复杂性形式化的内在要求,也是金融系统复杂性理论研究的基本问题之一。根据系统基本参量的构成,可以将金融系统的复杂性划分为:结构复杂性、环境复杂性、功能复杂性和动态复杂性四个层面。金融系统结构复杂性与系统组元之间的关系相关,环境复杂性与自然环境的突变、经济环境的波动、制度环境的变化相关,功能复杂性涉及到系统功能发挥的不确定性与系统功能实现的复杂性两个方面的因素,动态复杂性关注金融活动的复杂性与金融系统演化的不确定性。对于结构复杂性,可将组元之间关系划分为依赖关系和分解关系,并借鉴信息熵的概念进行度量;对于后三个层面的复杂性,可以通过各度量指标的分级赋值,构建它们的度量指数。金融系统复杂性划分为四个层面分别进行度量研究,可以解决系统整体复杂性度量的困难,构造出金融系统总体复杂性度量模型。     

Financial intermediation,consumption dynamics,and business cycles

The recent financial crisis highlighted the need to deepen our understanding of the impact of the financial intermediation sector on the real economy. We examine the quantitative implications of financial intermediation and firm's financing frictions in explaining the observed cyclical properties of both real and financial variables. We find that a modified version of the financial intermediation framework of Gertler and Karadi (2011) augmented with financing frictions in production does a good job in matching the unconditional moments of financial fluctuations without compromising key real co-movements. Our results are relevant for macro-prudential policy analysis as they underscore the importance of carefully identifying the sources of aggregate fluctuations in models in which financial intermediaries and financial frictions play a non-trivial role.     

中国金融发展水平的国际比较与上海国际金融中心建设

＂十一五＂期间,我国金融体系依然没有改变以传统银行业为主导、以生产者为导向的结构特征,金融市场发展水平远远滞后于经济发展。这种状况制约了我国经济结构的调整,限制了我国的国际经济和金融地位。上海是我国金融市场相对集聚的金融中心,推动上海国际金融中心的建设对于改善我国金融结构、使我国金融发展匹配于国际经济地位具有重要意义。为了在2020年基本建成与我国经济实力以及与人民币国际地位相适应的国际金融中心,当前需要抓住机遇,在国内推动＂大爆炸＂式的金融改革,以改变行政主导、多头分散的金融管理体制,同时循序渐进地推动资本项目开放和人民币国际化进程。     

我国金融发展与资本形成的动态关系研究

改革开放以来,我国经历了高储蓄、高投资与高增长的发展过程。中国金融体系的形成与发展过程,是中国金融政策从金融压抑逐步向金融自由化转变的过程。中国金融体系对资本形成究竟产生什么影响？本文运用系统广义矩估计（SYS-GMM）方法,对1978～2008年我国各省金融发展与资本形成之间的动态关系进行了实证分析。研究表明,1978～2008年期间,当期和滞后一期的金融发展规模水平每增加1个百分点,能够使固定资本形成率增加0.137个百分点和0.07个百分点;当期金融存贷款比每增加1个百分点,能够使固定资本形成率提高0.09个百分点;非国有部门贷款对固定资本形成有一定负面影响。笔者建议：进一步推进中国金融的市场化改革;促进区域间金融机构合作,扩大金融机构异地授信规模;加快建立一个以中小金融机构为核心的金融体系。     

Financial innovation,economic growth,and the consequences of macroprudential policies

We leverage a ‘catch-all’ measure of financial innovation—research and development spending in the financial sector—to assess the net relationship between financial innovation and economic growth and evaluate the influence of macroprudential policy on this relationship. Using a panel of 23 countries over the period of 1996–2014, our results demonstrate a net-positive relationship between financial innovation and gross capital formation. We find no evidence of a net-negative impact of financial innovation on economic growth, challenging the popular and political stigma surrounding financial innovation. We also find little robust evidence of macroprudential policy influencing the relationship between financial innovation and economic growth. Our results support a functional approach to the regulation of financial innovation, which improves the intermediation process, leading to increased capital formation.     

企业内部资本配置和金融体系二分法

从投融资实践看,企业内部存在一个活跃的资本市场;企业内部资本配置是区别于外部资本市场运作的资本配置机制。企业管理者运用内部资金实施投资项目的同时也就实施了一定的融资功能,因而企业组织本身就是金融体系的重要组成部分。传统的直接融资—间接融资或银行主导型—资本市场主导型二分法不足以刻画和概括金融体系的特征,新二分法"外部资本市场—企业内部资本市场"是对传统研究视角的有益补充。     

Financial intermediation with credit constrained agents

This paper studies the effects of financial intermediation on aggregate levels and the distribution of resources in an economy with credit-constrained heterogeneous agents and occupational choice. Whether an agent becomes an entrepreneur depends on a realized entrepreneurial ability and accumulated assets needed to finance a business project with uncertain returns. I compare a steady state of an economy with financial intermediation to an economy in which entrepreneurs must finance their projects only from their savings. The simulated economy with financial intermediation matches well the US data on the distribution of occupations and resources. The steady state welfare and efficiency gains from financial intermediation are large.     

企业财务困境预测研究的国际进展及启示

目前国外关于财务困境预测的研究基本形成了三种主流的方法或模型,分别是:基于会计信息的传统模型、基于未定权益(CCA)的模型以及风险模型(Hazard Model)。这些模型的判别能力经常通过以下3个维度来衡量:一是区分失败和非失败企业的能力;二是不同模型捕获企业失败或破产的增量信息程度;三是当失败和非失败企业的误分类成本不同时,模型的绩效表现。国际研究表明,模型的预测效果如何,在很大程度上取决于信息的可获得性,同时使用会计和市场信息,并采用风险分析(Hazard Analysis)的建模方法成为当前研究的一种趋势;预测因子、样本规模、建模技术以及验证方法都对模型的预测效果有很大的影响。