对国内企业陷入“对赌”危机的思考

2008年众多企业卷入“对赌”危机，不仅使一些企业遭受严重的损失，同时也引起了社会的广泛关注。为了避免今后更多的国内企业重蹈覆辙，本文结合对国内多家企业参与对赌的案例概况，通过统计、对比、分类，从风险控制、投机性心理和协议条款的角度，对国内企业对赌成败的原因进行了分析。     

“对赌”博弈:融资中的双刃剑

企业要想在对赌中占据优势,就要在"风险控制"上,让风险和利益成正比;在"条款设计"上巧妙运用重复博弈的结构;在"协议细化"上不露瑕疵,明确各管理层的控制权。     

浅谈企业套期保值

原材料价格的大幅波动将给企业生产、销售计划带来很大困难,为了规避价格波动风险,企业必须利用衍生品期货做套期保值,以对冲现货价格波动带来的风险及锁定成本和预期利润,保证经营计划顺利完成。然而,不少中资企业在。套期保值。上遭受巨亏事件频发。本文试图分析造成企业在套期保值中亏损的原因,并尝试分析企业如何进行套期保值。     

浅谈企业套期保值

原材料价格的大幅波动将给企业生产、销售计划带来很大困难,为了规避价格波动风险,企业必须利用衍生品期货做套期保值,以对冲现货价格波动带来的风险及锁定成本和预期利润,保证经营计划顺利完成.然而,不少中资企业在套期保值上遭受巨亏事件频发.本文试图分析造成企业在套期保位中亏损的原因,并尝试分析企业如何进行套期保值.     

对赌协议在企业融资中的应用

本文首先从我国企业应用对赌协议的案例实践入手,揭示对赌协议的涵义,进一步提出企业签订对赌协议的风险防范措施。     

对赌协议在企业并购中的应用分析

本文通过对企业并购中存在的风险作出分析,对企业并购中常使用的对赌协议进行了介绍。揭示了对赌协议的使用是企业并购双向选择的结果这一实质,对赌协议在运用得当时将实现"双赢",企业应结合长期发展的实际情况适时调整政策措施,从而实现"双赢"。并分析了并购中应用对赌协议规避风险应当注意的问题。     

基于对赌协议的商誉减值风险防控——以中南文化收购极光网络为例

随着并购重组行政环节的简化,以及相关政策的鼓励,新的并购重组热潮涌现。在并购过程中,由于信息的不对称,对赌协议成为公司偏好的防范风险工具。近年来,我国对赌协议业绩完成率不断下降,因此产生的商誉减值风险也不断升高。以中南文化并购极光网络为例,分析商誉减值风险成因、对赌协议的设计对商誉减值风险的影响,并提出风险防控的建议措施。研究发现,商誉减值风险主要来自收益法产生的高溢价和被并购方的经营风险,对赌协议的设计在一定程度上可以降低商誉减值风险,但设计的缺陷也可能达不到降低商誉减值风险的目的。针对于此,可以通过设置弹性的业绩指标区间、引入多元化的业绩评价标准、建立三级业绩预警机制来完善商誉减值风险防控效果。     

股票期权对公司杠杆风险的影响分析

公司面临着杠杆风险、这种风险可以是因财务杠杆作用引起的财务风险，也可以是因经营杠杆作用而放大的经营风险。当今，随着股票期权激励制度的引入，越来越多的公司开始采用期权激励方法，而股票期权的引入对传统杠杆风险的分析计算提出了新的要求。本文在讨论公司杠杆风险的过程中，主要结合股票期权对公司杠杆度的影响进行探讨，并对公司如何规避由杠杆引起的风险提出一些建议。     

高科技企业股票期权激励制度的博弈分析

对谢识予的《经济博弈论》中的“选择报酬和连续努力水平的委托人———代理人模型”加以改造,建立了以高科技企业和知识型员工为博弈双方的动态博弈模型,通过对模型的分析,发现股票期权计划中的一些规律并将这些规律与现实中的实际情况加以对照、解释。     

风险投资对赌协议对盈余管理的影响研究——基于新三板挂牌的经验证据

对赌协议在风险投资交易中广泛应用,其利弊一直饱受争议。文章基于2013年至2020年的新三板挂牌数据,考察了风险投资对赌协议对创业企业挂牌时盈余管理的影响。研究发现,风险投资对赌协议会显著增加创业企业在挂牌前一年和挂牌当年的应计盈余管理水平。这一作用主要通过弱化风险投资的监督与服务,以及向创业企业家施加挂牌压力来实现。进一步研究发现,以股权回购作为补偿方式的对赌协议对盈余管理行为影响最大,当风险投资声誉较低、挂牌企业处于非政策支持行业时,对赌协议对盈余管理的正向影响更为显著。此外,挂牌后有对赌协议的公司出现了业绩下滑。文章的研究有助于理解风险投资对赌协议的性质和经济后果,揭示了风险投资影响企业信息披露行为的契约机制,为企业盈余管理的影响因素研究提供了新证据。     

现代企业的员工考核制度有效性分析

员工考核的目的是为了激发员工的工作积极性,发现优秀的员工。随着时代的发展,员工考核形成了一系列的制度,本文从三国时期的关羽开始对各种考核制度进行了详细的分析,运用博弈模型论证了现代员工考核制度的无效性,提出自己的观点。     

股票期权激励与高管风险承担的关系——考虑媒体关注的调节作用

依据行权条件和行权有效期将股票期权激励方案分为"高标准型"和"低标准型",利用2006—2013年中国沪深两市实施股票期权激励的上市公司的数据,实证考察了两类样本组中股票期权激励与高管风险承担的关系,以及媒体关注对两者间关系的调节作用。研究发现:"高标准型"股票期权激励与高管风险承担之间存在呈倒U形关系;"低标准型"股票期权激励与高管风险承担之间存在负相关关系;媒体关注度越高,"高标准型"组中两者倒U关系的拐点越滞后,同时"低标准型"组中两者的负相关关系越弱。     

我国对赌协议的运用风险与法律对策

作为私募股权投资最常用工具的对赌协议存在固有经济风险.我国相关市场起步晚,发展不成熟,法律制度不完善,又为实施对赌协议增加额外风险.为使私募股权投资有效进行,投融资双方可以运用法律手段把风险控制在最小范围.     

对伊利股份股权激励方案的思考

随着所有权与经营权的分离,代理成本让很多企业为之负出了高昂的代价,股权激励被认为是降低代理成本的良方.本文通过股权激励在中国的实践案例--伊利股份股权激励,着重研究伊利在其股权激励方案中存在的问题,最终得出结论伊利本次股权激励并不是以股东利益最大化为出发点,而是过多的强调了管理者在其中的利益.     

构建创业投资企业声誉机制的博弈分析

在分析声誉机制对创业投资企业长期激励作用的基础上,利用重复博弈模型对创业投资企业声誉机制的内在机理进行了深入研究,并提出了构建我国创业投资企业声誉机制的政策建议。     

企业员工薪酬激励的新制度经济学思考

首先简介了薪酬制度的激励作用,并针对现有薪酬制度存在的一些问题,用新制度经济学和博弈分析法揭示其面临的持续低效率困境的根源,在此基础上提出相应的解决该困境的建议。     

对我国实行股票期权制的思考

股票期权制在西方国家已被证明是将激励和约束有效统一起来的一种制度 ,它的存在有其理论依据 ,也同样适合于我国企业 ,虽然目前还有一些制度设计上的障碍 ,但它在我国企业中的推行已大势所趋。文章分别阐述了股票期权的定义和发展、实施股票期权的理论依据、在中国推行的障碍及对策以及还需注意的几个问题。     

我国目前对经营者股票期权激励的难点与对策

如何对经营者进行有效激励的问题 ,一直是我国管理学界探索和关注的焦点问题之一。最近 ,我国学术界对股票期权激励谈论得比较多 ,许多专家学者都认为股票期权是消除“道德风险”,对经营者进行有效激励的较好方式。那么究竟什么是股票期权呢 ?它的激励特点是什么呢 ?我国目前适不适合搞股票期权呢 ?本文对此作一个简要介绍和分析。     

对股票期权激励方式的辩证思考

文章分析了股票期权激励的比较优势 ,指出了实施股票期权计划的制约因素。     

PE二级交易再次崛起

2014年,二级市场的交易量再创新高。这其中,监管变革与经济复苏固然功不可没,然而市场的日趋成熟也同样扮演了重要的角色。经过1年的辛勤努力,摩根大通终于成功地将持有的自家PE分支——One Equity Partners(OEP)的一半股权卖给了二级买家Lexington Partners和Alp Invest Partners,其中还包括了OEP约45亿美元投资中的20亿美元资产的交易。而根据Cogent Partners的统计,自201 4年到目前为止,此类资产交易的总金额已达到约160亿美元,而摩根的这次交易也当之无愧地成为了冠军。