中国股票市场“规模效应”实证研究

"规模效应"是以股票市值为衡量标准的公司规模的大小,与该股票的市场收益率之间成相反的关系。本实证研究的目的就是验证我国股票市场是否也同西方发达国家的股票市场一样存在着"规模效应"。本文通过全样本下"规模效应"实证研究,验证在2001～2005年间,我国股票市场是否存在"规模效应",为制定投资策略建议提供理论依据。     

我国沪市A股涨跌幅限制制度市场效应的实证研究

本文通过分析2001年6月14日-2006年12月31日期间的沪市A股涨跌幅样本数据,综合运用"事件研究法"和"分组比较法"对涨跌幅限制制度的波动性外溢、延迟价格发现和阻碍交易等三个假说进行实证分析,从统计的角度分析我国的涨跌幅限制制度对股市的实际绩效。研究结果显示,涨跌幅限制制度对我国股价的影响具有不对称性,因此并不能就针对某一特定市场的研究,而对涨跌幅限制的市场效应一概而论。     

我国A股市场有效性实证分析

股票市场是一个国家经济体系的重要组成部分,而市场的有效性则是衡量其发展程度的最重要指标之一。本文依据有效性市场假说理论,采取了ADF检验与游程检验两种方法,对我国上证A股指数（1995-2013）,中小板指数（2006-2013）和创业板指数（2010-2013）进行了时间序列分析,得出了我国股市总体上、长期上达到了弱式有效,但2008年之后有效性有所下降;中小板与创业板股票的有效性相对更低的结论。并针对这一现象,给出了一些建议。     

我国沪市A股涨跌幅限制制度市场效应的实证研究

本文通过分析2001年6月14日-2006年12月31日期间的沪市A股涨跌幅样本数据,综合运用"事件研究法"和"分组比较法"对涨跌幅限制制度的波动性外溢、延迟价格发现和阻碍交易等三个假说进行实证分析,从统计的角度分析我国的涨跌幅限制制度对股市的实际绩效.研究结果显示,涨跌幅限制制度对我国股价的影确具有不对称性,因此并不能就针对某一特定市场的研究,而对涨跌幅限制的市场效应一概而论.     

我国财险市场的规模效应和范围效应分析

在产业经济学的研究框架下,采用2012～2014年我国所有财险公司的数据对Translog生产函数的参数进行估计,分析我国财险市场中的规模效应和范围效应。模型以各险种的保费收入或保险赔付作为公司的产出,以租金和工资作为要素投入,以手续费与佣金支出、业务及管理费等作为保险公司的运营成本。模型结果显示,以保费收入度量财险公司的产出时,资产规模在30亿元以上的大中型财险公司规模不经济,而小型财险公司规模经济;以保险赔付度量财险公司的产出时,除2013年的大中型财险公司的结果以外,各财险公司的样本数据均出现了规模经济。本文结果还显示,同时开展多项业务一般具有范围效应。     

中国股票市场节日效应的实证研究

本文采用2000年12月1日到2014年12月31日的深圳成份指数的日收益率数据作为样本数据,在使用虚拟变量的基础上,利用ARMA—GARCH模型对我国股票市场是否存在节日效应进行了检验,最后给出了政策建议来提高我国股票市场有效性,如培养理性的投资者,提高上市公司信息披露质量以及完善套利做空的投资工具等。     

对我国上证A股市场有效性的检验

证券市场的有效性,就是证券价格对市场信息反应的效率性。有效市场理论的中心思想就是市场能够最有效率地把市场信息包含在价格当中。以有效市场理论为基础,运用ADF检验和事件研究法对我国上证A股市场的弱势有效和半强有效进行系统性的检验。检验结果显示：我国上证A股市场已经达到了弱式有效,但尚未达到半强有效。投资者依据历史数据进行技术分析的手段来获得超常收益亦是十分困难,但由于上证A股市场尚未达到半强有效,有关红利分配等公开发表的信息在投资者之间无法均匀分布,这也就意味着投资者依然可以利用对选定目标股票的基本面分析（尤其是会计资料）及内部信息获得超额收益。     

证券市场规模效应研究进展:述评与启示

近三十年来,越来越多的研究发现证券市场存在一些资本资产定价模型、有效市场假说无法解释的异常现象。本文对规模效应的有关研究文献进行了梳理。从规模效应在不同国家的检验结果异同、与其他异象的关系、规模效应产生的原因、分析检验规模效应的实证研究方法的优劣等角度对相关研究进展进行了回顾与评述,并从总体研究视角,不同国家不同阶段研究背景以及全新的实证研究方法等方面指出了进一步研究的方向。     

我国A股上市公司大股东增持短期市场效应研究

本文以我国A股市场发布大股东增持公司股份公告的上市公司为研究对象,对大股东增持的短期市场效应及其影响因素进行理论和实证研究。研究发现大股东增持行为会在短期内带来显著为正的市场效应,公司经营绩效、大股东增持比例以及增持前股票价格走势和市场效应显著正相关,公司股价估值程度同市场效应显著负相关,并且非国有企业市场效应比国有企业更强烈,市场效应在熊市中比在牛市中更加显著。     

上海股票市场规模效应的实证研究

规模效应是指公司规模与收益率之间存在的反向关系,即小规模公司较大公司而言有着更高的收益率。本文从上海证券市场随机抽取60只股票作为数据样本,对其从2007年1月到2009年6月之间的公司数据进行实证研究,得出上海股市存在着规模效应这一结论。     

我国银行业市场结构与市场绩效的实证研究

本文运用非参数的数据包络分析法计算我国银行业的X-效率和规模效率,在此基础上对市场结构与市场绩效间的关系进行了实证研究,结果表明在我国银行业市场中"结构-行为-绩效"假说和"有效结构"假说均不成立;作者还进一步从动态的角度,考察了我国银行业市场结构的变化对整体经营绩效的影响,发现"银行内效应"决定了我国银行业绩效变化的方向;但包括市场份额效应、交叉效应和进入效应在内的再配置效应也很重要,特别是行业绩效下降的时期,正的"再配置效应"改善了我国银行业经营的整体业绩,遏制了整体业绩的进一步下降.     

我国人身险市场规模的实证分析

自1982年我国恢复人身险业务以来,其市场规模一直在高速增长,人身险市场也逐渐成为整个社会关注的焦点之一。本文将在经济分析的基础上构建我国人身险市场规模的计量经济模型,并以一定假设为基础对未来5年我国人身险市场的规模进行预测。     

我国人身险市场规模的实证分析

自1982年我国恢复人身险业务以来,其市场规模一直在高速增长,人身险市场也逐渐成为整个社会关注的焦点之一.本文将在经济分析的基础上构建我国人身险市场规模的计量经济模型,并以一定假设为基础对未来5年我国人身险市场的规模进行预测.     

上证综合指数一月效应的实证分析

对于市场异象的研究持续了很长时间,而本文利用2000年至2012年9月份的上证综合指数每日收益率作为样本数据,运用虚拟变量检验中国股市的一月效应,得出结论：上证综合指数的一月效应不是很显著。     

我国上证A股IPO抑价的实证研究

本文依据前人研究成果并结合我国股票市场的特点,选取造成IPO抑价的可能因素,对所选变量进行多元回归,通过对回归系数显著性检验的分析来判断IPO抑价的主要影响因素。     

我国投资银行业市场结构、规模与绩效实证研究

本文的实证研究表明,市场结构、行业规模以及市场整体收益率对我国投资银行业的利润率有着很强的解释能力,三个因素对于净资产收益率的解释能力超过98%。从影响的相对水平来看,集中度的影响要大于市场收益的影响,规模的影响与集中度、市场收益的影响相反。进一步研究还表明,尽管行业资产规模与净资产收益率的时间序列显示随着行业资产规模的增加,我国证券公司的净资产收益率呈现出不断下降的特征,但这并不意味着我国投资银行业是规模不经济的。有关规模经济的横截面分析数据表明,现阶段我国证券公司的规模与其绩效之间并不存在着明显的关系,既没有显示出规模不经济,也没有显示出规模经济。     

我国投资银行业市场结构、规模与绩效实证研究

本文的实证研究表明，市场结构、行业规模以及市场整体收益率对我国投资银行业的利润率有着很强的解释能力，三个因素对于净资产收益率的解释能力超过98％。从影响的相对水平来看．集中度的影响要大于市场收益的影响，规模的影响与集中度、市场收益的影响相反。进一步研究还表明，尽管行业资产规模与净资产收益率的时间序列显示随着行业资产规模的增加，我国证券公司的净资产收益率呈现出不断下降的特征，但这并不意味着我国投资银行业是规模不经济的。有关规模经济的横截面分析数据表明，现阶段我国证券公司的规模与其绩效之间并不存在着明显的关系，既没有显示出规模不经济，也没有显示出规模经济。     

CAPM是否渐进有效?——基于上证A股的实证研究

本文采用多元GARCH模型估计上证A股的时变β值,并用截面回归模型检验β对超额收益率的解释能力,通过月度时间窗口移动来观察CAPM有效性的演进过程。研究结论为,1997年后截面检验方程的常数项、β系数和系数都由原来的剧烈波动变为平稳,标志着CAPM有效性的增强。但是β值的解释能力并不如CAPM模型预言的那样完美,仍存在其他因素影响股票的超额收益率。     

A股个股回报率的惯性与反转

本文在已有文献基础上系统研究A股个股回报率的惯性与反转现象。本文发现,A股个股回报率在多个时间频率上存在明显的反转,而惯性仅在超短期的日回报率和特定时段的周回报率上存在。本文还发现,交易量对于惯性和反转有显著影响,反转发生的时间有缩短的倾向,且价格变化的速度有随时间推移而加快的倾向。上述发现表明我国A股市场不满足弱有效市场假说,但是表现出一些不同于发达国家市场的规律,且规律随着时间而变化。     

A股与B股跨市场羊群效应:基于CCK模型的实证检验

各金融市场之间关联度越来越大,我国A股、B股市场的羊群效应亦可能相互传导。在学者们对金融市场羊群效应的研究基础上,进一步说明A股与B股跨市场羊群效应的产生机理,构建跨市场CCK模型以检验A股与B股跨市场羊群效应的存在性和不同市场条件下跨市场羊群效应的非对称性。实证检验发现,短期内跨市场羊群效应普遍存在;并且在市场收益率高、交易量大、波动性强时,跨市场羊群效应更加显著。