试论财务契约理论的基本假设与基本内容

从财务学角度来看,财务契约问题源于MM定理条件的放宽;从经济学角度来看,财务契约问题源于科斯定理条件的放宽。本文主要介绍财务契约理论的基本假设与基本内容。     

财务信息在契约中的作用

依据现代企业代理理论 ,企业的契约主要可分为信贷契约和补偿契约等。财务信息在信贷契约和补偿契约中有着十分重要的地位与作用。财务信息在契约中的地位与作用 ,导致经营者会计选择的投机性。由于经营者与所有者、经营者与债权人委托代理关系的利益冲突的存在 ,由于财务信息的重要性而经营者通常处于信息处理的有利地位 ,因此 ,经营者通过会计政策和方法选择进行投机的动机和条件都是存在的。完善财务信息系统 ,保证财务信息充分、真实 ,仍是会计改革的关键。现代企业理论及契约的产生 ,给财务与会计提出新的课题 ,为会计改革指明新的方向。首先 ,应充分认识财务信息的应用领域及关键作用 ;其次 ,将会计改革融入企业改革之中 ,使其一方面适应企业改革的要求 ,另一方面为企业改革奠定基础 ;其次 ,会计准则与制度建设要权衡效率与公平 ,会计政策与方法的选择余地应与会计环境、会计素质结合起来考虑 ;最后 ,创造充分、真实财务信息应是会计改革的出发点与落脚点。     

公司治理 财务契约与财务控制

本文着重分析公司的各种财务契约关系中索取权人之间的利益冲突,以及这些契约解决经济主体之间的利益冲突的主要机制。从财务控制的角度,分析不同的索取权人对公司实施投资控制、筹资控制和分配控制的主要机制和控制要点。从契约和控制的角度分析了现行公司治理结构的成因,探讨了财务控制权的配置问题。     

财务契约理论的演化与分类探析

一、引言 财务契约包括股权契约、债务契约和管理者报酬契约.股权契约规定股东的权利、义务和利益协调机制;债务契约规定债权人权利、义务和债权相机治理机制;管理者报酬契约规定管理者权利、义务和报酬.由此可见,财务契约与公司融资、公司治理和财务管理之间关系非常密切.财务契约不仅是公司取得融资的基本保障,而且规定了股东、债权人、管理者之问的责权利关系,奠定了公司治理和财务管理的结构基础和机制基础.     

基于不完全契约理论的财务治理结构

由于某种程度的有限理性或交易费用,现实中的契约是不完全的,契约的不完全会导致事前的最优契约失效。财务治理是公司治理的核心,其主要解决剩余索取权与控制权的合理配置问题。本文以不完全契约理论为基础,对财务治理结构进行分析。     

基于心理契约理论的母子公司财务冲突及其纾解策略研究

财务冲突是制约母子公司关系协同发展的重要障碍,以往关于母子公司财务冲突的研究主要关注双方的显性契约,对隐性契约的研究十分缺乏。将心理契约理论引入到母子公司关系研究中,可以从一个新的视角认识和把握母子公司财务冲突的根源。基于心理契约理论,母子公司的态度与行为不仅受显性财务契约的影响,而且受心理财务契约的影响;显性财务契约只能为母子公司关系提供最低限度的保护,其执行效力建立在缔约者心理认知的基础之上;心理财务契约的违背是母子公司财务冲突产生的重要原因;母子公司财务冲突的纾解策略与重点应依据冲突的生成机理与母子公司的组合类型进行选择。     

基于代理成本的企业债务融资契约安排研究

通过债务融资能够缓和股东与经营者的冲突 ,进而降低股权融资的代理成本 ,然而 ,债务融资契约的引入又会产生债务融资的代理成本 ,因此 ,最佳债务融资比例的确定需要在股权融资与债务融资的代理成本之间进行权衡。本文依据代理理论 ,就基于代理成本的企业债务融资契约安排进行了研究。     

中小企业信贷融资研究综述——基于信息不对称的视角

中小企业融资难是个世界性难题,各国学者为之展开大量研究,特别是信息不对称理论的出现为之提供了重要的分析工具。本文从信息不对称的视角,围绕中小企业信贷融资的核心问题,即信贷融资的需求、供给,以及如何解决供需缺口,对迄今为止的主要理论进行梳理。这些理论包括:融资优序理论和金融成长周期理论、信贷配给理论、新金融中介理论和关系贷款理论以及发展中的中小企业信贷融资的新范式。     

我国中小企业直接融资市场金融契约选择的实验研究~

本文通过控制项目自然状态来模拟私有信息环境,通过控制投融资双方的角色比例来体现谈判力,以此来研究两者对直接融资市场上中小企业融资契约选择偏好的影响。实验结果表明:(1)私有信息对融资方的契约选择有显著影响,当双方谈判力均等且融资方具有项目好(坏)状态的私有信息时,融资方最倾向于选择标准债务(股权)契约;(2)在控制私有信息的前提下,投资方拥有谈判力将会导致选择可转债的融资方比例增大;(3)在融资方具有私有信息且投资方拥有谈判力的前提下,投资方谈判力越大,则融资方私有信息对自身契约选择的影响越小。以上研究为消除我国中小企业直接融资市场的信息不对称所带来的负面影响提供了理论支持。     

债务再谈判与企业债务融资方式选择

本文通过运用不完全契约理论对银行贷款与企业债券的契约特征进行了比较分析,认为与企业债券的"硬约束"特征相比,银行贷款的"软约束"及其债务再谈判特征是银行贷款成为企业债务融资方式优先选择的一个重要理由.     

最优融资契约与企业融资中的银行角色研究

在市场经济的快速发展的背景下,银行依靠自身雄厚的资金优势,在整个资本市场的运行中发挥着资源配置的作用,在中长期资本的运营过程中扮演着重要的角色。银行既能够向企业提供资金的援助,也能够对企业参股,这样银行对企业就有了控制与监督的双重作用,并且在这个基础上形成了对企业的债权和股权互相制衡的管理机制。文章从银行在融资中的重要性,影响融资契约的主要因素和最优融资契约的模式来进行研究。     

最优融资契约与企业融资中的银行角色研究

在市场经济的快速发展的背景下,银行依靠自身雄厚的资金优势,在整个资本市场的运行中发挥着资源配置的作用,在中长期资本的运营过程中扮演着重要的角色。银行既能够向企业提供资金的援助,也能够对企业参股,这样银行对企业就有了控制与监督的双重作用,并且在这个基础上形成了对企业的债权和股权互相制衡的管理机制。文章从银行在融资中的重要性,影响融资契约的主要因素和最优融资契约的模式来进行研究。     

信息传递成本和预测能力不足对信贷契约的影响

信息传递成本和预测能力不足是影响信贷融资交易成本的主要因素。二者直接影响信贷融资具体方式的选择和融资过程的治理。治理这些问题的机制通常在利好情况下能够约束借款人恪守诚信,但是在利空情况下会导致低效率。能够缓解信息不对称和契约不完全问题的其他方式包括签订自我履行的信贷契约、构建关系性融资、提高契约法规的执法力度、营造诚信的商业环境和规范企业财务信息披露。     

银企关系视角下我国中小企业信贷约束研究——中小企业融资调查问卷的分析

中小企业的健康发展一直是推动我国经济发展的重要因素。但中小企业的"融资难""、融资贵"问题是阻碍其进一步发展的关键瓶颈。本文从银企关系的视角切入,采用中小企业融资状况问卷调查数据对银企关系与中小企业信贷约束问题进行了研究。实证结果表明:一方面,中小企业若能与银行建立长期关系,并适当增加关系银行的家数,往往能够获得更充足的贷款额度,并且贷款成本也较低;另一方面,从财务指标视角出发,企业自身盈利能力和成长能力的提高也能在一定程度上能够缓解中小企业信贷约束问题。本文的研究结论对解决中小企业融资困境有一定的政策启示。     

融资契约的代理成本与融资政策建议

代理理论重点研究的问题是代理成本,包括契约签订的缔约成本、代理人的担保成本和“剩余损失”以及委托人的监控成本等。本文着重研究企业融资契约根据股权融资契约和债务融资契约的不同委托代理关系,分析其代理成本产生的根本原因,并且分别提出相应的融资政策选择建议。     

信贷配给视角下的小微企业融资困境研究

融资难一直是制约小微企业可持续发展的主要瓶颈。而小微企业融资难的重要原因,在于信贷市场上信息不对称带来的信贷配给。本文从小微企业融资困境的现状出发,分析了信息不对称导致的信贷配给及小微企业融资困境的成因,并提出解决路径。     

寻求融资冲动与信贷协调的平衡点

不完善的金融环境、短融长投的资金匹配策略和高速的规模扩张战略最终给企业集团带来了灾难性的财务后果，而为此蒙受损失的则不仅是企业本身，更多的是提供贷款的银行及投资商。[编者按]     

基于财务视角的企业破产清算风险研究

市场经济条件下,众多企业都加入了激烈的竞争中来,但是随着行业转型和发展,某些企业必然会退出历史的舞台。因此,企业破产清算在发达的经济体中显得尤为重要,有必要基于财务视角对企业破产清算的风险进行研究,促进我国经济的持续发展。     

负债融资视角下财务管控的思考

负债融资向来是企业筹措资金的重要方式,其对财务管控的影响程度是不言而喻的。本文通过对负债融资和财务管控关系的分析,结合财务管控现存的主要问题,对完善企业财务管控制度提出相应的建议,旨在提示企业对负债融资视角下财务管控的思考,降低企业风险,保障资金安全,促进长远发展。     

中小企业信贷融资风险问题研究

我国中小企业融资难问题日益突出,中小企业在信贷融资中具有较高的风险,解决方案是设计科学合理的激励约束机制。