高新技术企业财务柔性对非效率投资影响的实证研究

本文从融资的角度出发,深刻阐述了财务柔性和非效率投资的相关概念,指出其中存在的内在联系,展开文章研究内容.文章采用实证研究方法,选择合理的度量方法,构建模型并进行变量设计,提出了三种研究假设,以2013年至2015年创业板的高新技术企业作为研究对象,采用多元线性回归模型,检验高新技术企业财务柔性对非效率投资的影响,得出结论,并有针对性地提出相关建议.     

关于公司非效率投资度量的文献综述

文章回顾了近年来我国上市公司非效率投资度量的相关文献,详细评述了非效率投资度量主要涉及的投资比率定义、投资机会代理变量选择及非效率投资度量模型构建等三个方面,并在其基础上进行了总结及展望。     

企业非效率投资行为驱动因素分析

企业投资对宏观经济和财务决策都具有重要意义，但在我国企业中非效率投资行为普遍存在。对非效率投资行为界定，从代理角度、信息不对称、管理者和投资者四个角度对企业非效率投资行为进行分析，结合我国学者研究发展动态，提出了企业投资行为与效率领域的未来研究方向。     

企业非效率投资行为驱动因素分析

企韭投资对宏观经济和财务决策都具有重要意义,但在我国企业中非效率投资行为普遍存在.对非效率投资行为界定,从代理角度、信息不对称,管理者和投资者四个角度对企业非效率投资行为进行分析,结合我国学者研究发展动态,提出了企业投资行为与效率领域的未来研究方向.     

基于EVA的业绩评价对央企过度投资行为影响的实证分析

企业投资行为与管理层业绩评价方式息息相关,良好的业绩度量方法能够影响和提高企业的投资效率。文章结合国资委对央企全面推行的经济增加值(EVA)业绩考核体系,利用我国央企控股上市公司的数据,实证检验了EVA对企业过度投资行为的影响。研究发现EVA业绩评价体系的实施具有显著的治理效应,能够抑制央企过度投资行为。基于上述结论,从国资委EVA的指标修正和央企投资决策两方面提出相应建议。     

我国上市公司非效率投资的典型表现

文章首先解释了过度投资和投资不足这两大非效率投资的类型,然后结合我国上市公司的实际,将非效率投资划分为侵害上市公司利益的关联投资、恶性担保的投资行为等几种典型表现形式。     

银行业联合授信制度制约企业的非效率投资了吗——基于沪深A股公司的分析

中国银保监会出台联合授信管理制度旨在抑制企业过度融资行为,提高资金使用效率。为检验该制度是否达到预期效果,采用2014—2018年沪深A股上市公司样本,运用非平衡面板数据回归实证考察联合授信机制对企业非效率投资的影响,发现联合授信对企业的非效率投资（包含投资不足和投资过度）呈现显著抑制效应,其中联合授信对投资过度的抑制效应最大。进一步研究发现,相较于国有、大规模、低负债、高盈利等异质属性的企业,联合授信对非国有、小规模、高负债、低盈利等属性企业的非效率投资（尤其是投资过度）抑制效应更为显著。     

数字金融发展能否校正企业非效率投资

数字金融发展对企业的投资行为具有重要影响。本项研究借助沪深两市A股企业数据,并结合北京大学数字金融指数(2011—2017年),研究数字金融发展对企业非效率投资的影响。研究结果表明,数字金融的发展能够有效降低企业的非效率投资水平,且对小规模企业和高科技企业抑制作用更显著。从机制上来看,数字金融发展能够驱动企业加大研发投入的力度,并实现有效的去杠杆,提高企业财务风险稳定水平,由此降低了自身的非效率投资行为。通过对企业非效率投资行为的降维分解,发现数字金融的功效主要体现在降低企业的投资不足而非投资过度上。上述结论对于小规模企业和高科技企业而言依旧稳健成立。本项研究的结论和政策建议有助于优化数字金融发展导向,以更好地为企业投资行为提供支撑。     

盈余管理对非效率投资的影响——基于应计与真实盈余管理的研究

以2007—2018年度中国A股上市公司为研究对象,基于应计盈余管理和真实盈余管理的研究视角,并利用面板数据的固定效应模型检验了盈余管理对企业非效率投资的影响。研究结果表明,应计盈余管理和真实盈余管理均与企业投资过度显著正相关;应计盈余管理与企业投资不足显著正相关,而真实盈余管理与企业投资不足正相关却不显著。此外,应计盈余管理更有可能导致企业投资不足,而真实盈余管理往往导致企业投资过度。进一步研究发现,相比于非国有企业,国有企业非效率投资受盈余管理影响更大。文章研究结论深化了人们关于不同盈余管理方式对企业非效率投资影响的认识,也丰富了与盈余管理经济后果相关的文献。     

信息基础设施建设如何影响企业投资效率？——基于融资与治理的中介作用

在经济高质量发展背景下,借助信息基础设施建设提升企业投资效率,对推动企业高质量发展具有重要意义。以2007-2021年上市公司数据为基础,构建多时点双重差分模型,研究信息基础设施建设对企业投资效率的影响。研究结果表明,信息基础设施建设显著抑制了企业过度投资,且明显缓解了企业投资不足,推动企业投资效率有效提升,其作用机制在于信息基础设施建设通过融资效应和治理效应抑制过度投资、改善投资不足,最终提升企业投资效率。信息基础设施建设对企业投资效率的影响存在区域、行业和企业所有权等异质性。鉴于此,在企业投资疲软的现实困境下,要加快信息基础设施投资和建设,释放数字红利,进一步发挥信息基础设施建设的融资效应和治理效应,助力企业投资效率提升。     

会计稳健性与企业投资效率——来自中国A股上市公司的经验证据

文章选取我国A股上市公司为研究样本,实证检验我国特殊制度背景下会计稳健性对企业投资效率的影响。研究结果表明:会计稳健性对企业投资效率的影响具有双面性,一方面能够抑制企业的过度投资行为,改善投资效率,另一方面加剧企业投资不足行为,恶化投资效率。     

我国上市公司非效率投资的形成机制和对策研究

由于信息不对称和委托代理问题的存在,过度投资、投资不足的投资非效率现象难以避免。文章在分析了我国上市公司非效率投资的形成机制的基础上,提出只有建立有效的激励和约束机制才能真正减少我国上市公司非效率投资。     

管理者过度自信度量方法的比较与创新

本文对现有管理者过度自信度量方法进行比较,依据心理学自利归因理论提出新的度量方法——自利归因度量方法,对2012-2013年深沪A股上市公司管理者过度自信状况进行度量.结果表明,自利归因度量方法较现有方法对管理者过度自信的识别更加宽泛且符合实际.通过对样本公司的管理者过度自信与企业非效率投资关系的实证检验,得出管理者过度自信易导致企业非效率投资、提高投资现金流敏感性的结论,从而验证新方法度量变量的有效性.     

股权质押、内部控制与非效率投资

本文以2010～2018年中国A股上市公司为样本,研究股权质押是否影响非效率投资,以及内部控制是否可以缓解股权质押对企业非效率投资的影响。研究结果表明,股权质押通过融资约束加剧和公司治理弱化两种机制导致企业投资不足恶化,随着企业内部控制质量的降低,这种加剧作用更显著;但股权质押与过度投资关系不显著。在考虑了机构投资者持股比例、企业面临的不同融资约束等一系列因素后,发现股权质押对投资不足的加强作用依然显著。最后,本文进一步分析了股权质押与企业具体投资项目的关系,发现股权质押会增加企业金融资产投资和技术资产投资,减少固定资产投资和存货投资。本文的研究为企业增加效率投资、加强内部控制质量提供了理论支撑。     

财务杠杆与企业投资关系探讨

投资活动是企业价值增加的关键环节,投资效率则成为衡量投资的重要标准。本文从定性的角度论证,财务杠杆可以在一定程度上抑制投资过度,减少投资不足,提高企业投资效率。但利用财务杠杆的同时,企业也面临着较大的财务风险乃至破产风险,因此应力图克服其负面作用,更好地提高投资效率,使企业能持续健康有效发展。文章从财务杠杆的角度去探讨如何解决投资效率这一问题,对改变我国企业投资现状具有深远的现实意义。     

上市公司非效率投资行为分析及优化对策

投资行为是企业资金积累的重要基础和企业成长的主要动因,但在我国上市公司中行业投资过度、盲目多元化投资等非效率投资行为还普遍存在.对非效率投资行为的产生机理及各种表现形式进行了分析,并提出相应优化对策.     

财务柔性对非效率投资的影响因素研究

财务柔性这一话题活跃于金融危机之后,由于其兼具防范风险和抓住投资机会的能力,因此成为近年来学术界的热门话题.本文从非效率投资的两个方面——投资不足和投资过度对财务柔性进行分析.研究结果显示财务柔性对非效率投资有重大影响,且影响作用于非效率投资的两个方面得到的效果不相同.     

审计质量对非效率投资的影响研究——基于财务风险视角

从财务风险视角,以2013-2018年沪深两市A股上市企业数据为样本,对企业审计质量与投资效率进行研究,进一步从财务风险的角度实证检验处于不同财务风险程度的企业审计质量是否影响企业非效率投资.结果 表明:高质量审计有利于缓解投资不足,抑制投资过度,对投资不足的缓解作用强于对投资过度的抑制作用;在审计质量的表征变量中,审...     

股权"市场结构"、最优负债和非效率投资行为

股权代理成本包括股东和经理之间的代理成本以及大股东对小股东的利益侵害.反映在企业投资决策上,经理为最大化私人利益存在投资不足和过度投资行为,大股东通过关联方投资的"掘隧道"行为侵占小股东利益.文章在一个统一的框架中分析了不同股权"市场结构"下股权集中程度、监督成本与两类非效率投资行为的关系,认为在完全竞争股权结构和完全垄断股权结构中,只要当第一大股东的持股比例达到一定水平后,监督才有效率而且监督成本与股权集中程度成反比关系,达到一定股权集中度的分散性股权结构和垄断性股权结构对于降低非效率投资行为的整体代理成本最为有效.文章认为应该适度分散国有股权,鼓励具有有效监督动机的股权适度集中以降低整体代理成本,股东引入最佳负债水平同样也能降低经理的代理成本.     

现金股利、自由现金流与投资效率的关系——基于我国A股制造业上市公司样本数据的分析

以2007～2013年的我国A股制造业上市公司数据为样本,研究现金股利、自由现金流与投资效率之间的关系,分析结果表明:我国制造业上市公司存在非效率投资;自由现金流富足的上市公司倾向于过度投资,现金股利对自由现金流富足的制造业上市公司过度投资行为有抑制作用;自由现金流短缺的上市公司倾向于投资不足,同时也未能从以往年度连续派现的良好记录中获益以缓解投资不足的困境.