我国城镇居民消费的过度敏感性实证分析

生命周期—持久收入假说非常切合消费者微观个人实际,但是上升到宏观层面上来看,消费和当期收入存在着显著的正相关性即过度敏感性。通过逐步引入影响消费的宏观因素不确定性、流动性约束经济增长形势以及经济周期可以将消费的过度敏感性系数逐步分解开。消费的过度敏感性系数短期还表现出了随收入层次的上升而下降的统计规律。     

转轨时期我国城镇不同收入群体消费行为影响因素分析——兼谈居民消费过度敏感性和不确定性

本文首先分析了经济转轨时期我国城镇居民消费的主要影响因素,之后运用1992-2008年我国城镇居民七个不同收入组数据及面板数据模型,检验了不同收入群体消费的过度敏感程度,结果显示我国城镇居民消费存在明显的过度敏感性,且不同收入居民的消费过度敏感性不同,低收入者的消费敏感性较强,高收入者的消费敏感性较弱.在引入不确定性因素后,不同收入阶层的消费过度敏感性均有不同程度的下降,说明不确定性尤其是预期支出的不确定性是影响居民消费过度敏感性的重要原因.     

不确定性对我国城镇居民消费行为的影响分析

文章以预防性储蓄理论为基础,实证分析了收入和支出的不确定性对我国城镇居民消费行为的影响,结果表明。在1992年以前,不确定性对我国城镇居民的消费行为不产生影响,在1992年以后产生影响,但是消费支出的不确定性对我国城镇居民消费行为的影响要大于收入不确定性的影响。     

消费的过渡敏感性假说及其在中国的应用

消费变动与收入变动之间存在显著的相关性,这称之为消费对收入的“过度敏感性”,消费的过度敏感性的存在使LC-PIH随机游走假说不成立,可以用收支的不确定,流动性约束,利率的内生变化和非生命周期行为来解决这一现象,这些因素也可解释我国近年来的消费过度敏感性问题。     

宏观经济不确定性、融资约束与企业现金持有行为——来自中国上市公司的经验证据

本文建立一个简化的存货缓冲模型来形式化管理者的现金持有决策,并基于中国非金融类上市公司2001-2009年间的面板数据,考察不同融资约束条件下宏观经济不确定性对企业现金持有行为的影响。研究发现,宏观经济不确定性对企业的现金持有水平具有显著的正向影响;相比于低融资约束的公司,高融资约束公司的现金持有水平对宏观经济不确定性变化具有更高的敏感性。研究结果有助于增进对中国制度情境下企业流动性需求行为的理解。     

公司治理、不确定性与流动性管理

宏观经济因素与企业治理水平的共同作用,对公司的经营活动和决策行为产生重要影响。本文构建公司内外部治理机制的综合性指标体系,提出公司治理指数,采用系统广义矩估计方法,系统研究了公司综合治理水平和不确定性与企业现金持有策略的关系。研究发现,公司存在最优现金持有水平,企业的流动性管理策略体现出向这一目标水平动态调整其现金持有规模的特征;综合治理水平越低的企业,其现金持有水平越高;与低治理效率公司相比,高治理效率公司的现金持有策略调整速度较快,并且对不确定性表现出积极反应。研究结论证实了高治理效率公司现金持有策略的预防性动机,以及低治理效率公司现金持有策略的代理动机。     

中国城乡居民消费的过度敏感性变异

鉴于已有研究的不足,本文推导了居民消费过度敏感性非对称分析的理论模型,并采用中国省级面板数据进行了检验。结果表明:近三十年来,随着制度的变迁,农村和城镇居民消费的过度敏感性均发生变异,前者由流动性约束演变为短视行为,后者由损失厌恶(或远期流动性约束)也演变为短视行为。面对收入下降,农村居民的消费增加,而城镇居民的消费下降。习惯偏好和实际利率对农村居民消费的交互作用不显著;而这种交互作用在1980年代至1990年代抑制了城镇居民消费,之后不再显著。本文的主要结论对常相对风险规避系数的不同取值是稳健的。     

流动性约束、收入不平等与农户消费

基于CFPS 2014—2018年数据,从收入不平等和流动性约束相互作用的视角研究农户消费问题。研究发现：第一,基尼系数每下降0.1,农户消费水平将在现有基础上提高20.31%;基尼系数下降至0.350,则会增加32.155%的农户消费。第二,借钱被拒绝过的农户家庭面临较强的流动性约束,其消费水平小于借钱没有被拒绝过的农户家庭。第三,收入不平等会强化流动性约束的挤出效应,间接降低农户家庭人均消费。以上结果在考虑内生性问题后仍然成立,但是存在明显的异质性。第四,收入不平等会显著抑制农户的生存型消费、发展型消费、福利型消费、房贷型消费和其他类消费,而流动性约束只对前三者有显著的抑制效应;间接效应只在生存型消费和发展型消费中显著。     

融资约束、不确定性与公司投资:基于制造业上市公司面板数据的证据

针对我国制造业上市公司1998-2009年的面板数据,以厂商面临的不确定性水平为阈值变量建立分类指标函数,应用Hansen阈值估计法和system GMM估计法分析了融资约束和不确定性的交互关系对厂商投资行为的影响.研究发现:厂商投资行为存在显著的单一闯值效应,由模型内生决定的不确定性阈值所划分的两个样本组中,厂商固定投资与其现金流显著正相关,并且低不确定状态组别厂商的现金流估计系数远小于高不确定状态组别厂商的这一系数,表明厂商面临的不确定性程度越高,投资支出受融资约束程度越严重.上述结论不仅为融资约束假说提供了经验支持,也证实了不确定性会通过影响厂商受融资约束程度进而影响厂商投资行为.最后,讨论了实证结论的政策含义.     

互联网消费金融对城镇居民消费需求的作用效果研究——基于流动性约束视角的分析

数字普惠金融的发展和互联网技术的广泛应用,改变了传统的消费信贷模式,形成了互联网消费金融这一新的业态。它通过创造新兴的消费金融产品来催生居民消费需求,以新供给创造新需求,再以新需求带动新增长,充分发挥消费对经济的基础性作用,从而助力供给侧改革。以流动性约束作为切入点,先系统分析了互联网消费金融对居民消费的影响机制,再基于2011-2018年面板数据,构建动态面板GMM模型,实证分析了互联网消费金融对居民消费需求的影响以及对不同收入群组的作用效果,结论表明：互联网消费金融缓解了流动性约束,促进了城镇居民各类消费支出增加,改善了城镇居民的消费结构,对居民生存型消费支出和发展享受型消费支出均有显著的正向作用,特别是对流动性供给不足、服务缺失的低收入群体的作用更为显著。     

经济政策不确定性、融资约束与企业研发投资：文献综述

文章根据不同学者对经济政策不确定性、融资约束和研发投资的研究,分别梳理了融资约束和企业研发投资、经济政策不确定和企业研发投资以及经济政策不确定性和融资约束之间的关系,得出以下结论,由于研发投资存在着信息不对称和高调整成本问题,企业进行研发投资时往往会遇到外部融资约束问题且融资约束抑制企业研发投资;经济政策不确定性对研发投资存在促进和抑制两方面影响,目前学术界还未达成统一意见;经济政策不确定性与融资约束的关系目前也存在一定分歧。从资金供给的角度,经济政策不确定性加剧了融资约束。从资金需求的角度,经济政策不确定性缓解了融资约束。     

城镇居民医疗保险的流动性适应分析与对策

随着经济发展及各项改革的不断深化，我国城镇居民的流动性逐渐加大：与此相关联，现有的医疗保险管理办法在处理跨区域衔接问题时，面临着明显的政策性难题。建立多层次的医疗保险体系，推广覆盖全国的医疗保险信息系统建设，是解决城镇居民流动性难题的有效措施。     

城镇居民医疗保险的流动性适应分析与对策

随着经济发展及各项改革的不断深化,我国城镇居民的流动性逐渐加大.与此相关联,现有的医疗保险管理办法在处理跨区域衔接问题时,面临着明显的政策性难题.建立多层次的医疗保险体系,推广覆盖全国的医疗保险信息系统建设,是解决城镇居民流动性难题的有效措施.     

房价冲击、利率波动与货币供求:理论分析与中国的经验研究

本文证明了在一个包含房价的两市场动态化系统中存在焦点均衡的稳态,房价对市场均衡利率的最终影响取决于房价对货币供给与货币需求之边际影响的对比。进一步的理论分析发现,随着房价的高涨(萧条),房地产市场将起到扩张性货币政策效力放大器(衰减器)与紧缩性货币政策效力衰减器(放大器)的作用。经验研究显示,中国房价的外生冲击在改变货币需求稳定性的同时,也增强了货币供给的内生性;长期中房价对市场利率具有显著的反向因果影响,表明中国房价的高涨成为创造市场流动性的一个重要来源。     

融资约束、信息不对称与企业投资行为——来自中国上市公司的经验证据

以经济模型为前提,通过我国A股上市公司为样本,研究投资-现金流敏感性的主要影响因素。并得出结果:融资约束影响投资与现金流敏感性,以信息披露水平高低为代表的信息不对称程度对融资约束有重要影响,投资—现金流敏感性主要由信息不对称引起的融资约束所致。     

银行授信、产权与企业过度投资:中国上市公司的经验证据

本文以中国上市公司为例,分析了银行授信对公司过度投资的影响。研究发现,银行授信对国有企业过度投资的影响显著,而对民营企业过度投资的影响不显著。这在一定程度上可以说明不同所有制的企业不仅在融资方面存在差别,而且在资金使用效率方面也存在显著差别,民营企业更好地使用了银行授信。进一步研究发现,国有企业获取银行授信对自由现金流过度投资的推动作用更为显著,而信用评级状况对过度投资效应的抑制作用较弱。这说明将过多的流动性和银行授信资源集中于国有企业会导致资本配置效率和投资效率的扭曲,有必要对国有企业的授信获取及其使用进行有效的监督。     

环境不确定性对融资约束的影响研究

文章以2011—2020年A股上市公司数据为研究样本,分别以信息披露质量、信息透明度为中介变量,以分析师跟踪为调节变量,实证探究了环境不确定性对融资约束的影响机制。研究结果表明：环境不确定性通过降低信息披露质量、增大信息不对称程度会加重企业的融资约束。分析师的跟踪有助于缓解环境不确定性对融资约束的影响。文章进一步研究不同生命周期中环境不确定性对融资约束的作用差异发现,环境不确定性对融资约束的影响在成熟期、衰退期企业中表现显著,在成长期企业中表现不显著。文章丰富了环境不确定性、融资约束二者关系的文献研究,为企业高效发展提供了经验数据和一定参考。     

我国农村居民高储蓄行为的实证分析--一个包含流动性约束的预防性储蓄模型及检验

有关居民储蓄行为的研究缺乏专门针对农村居民预防性储蓄和流动性约束的实证分析。本文专注于分析在二元经济结构下，我国农村居民所面对的不确定因素风险感受以及流动性约束感受显著地差别于城市。通过构造一个包含流动性约束的预防性储蓄模型，专门针对农村居民储蓄行为特点进行实证检验。结论认为：随着人口老龄化程度的加强，面对不确定性因素可能造成的风险与流动性约束，农村居民的消费行为越来越谨慎，储蓄存款的倾向越来越高，这也印证了建设农村社会保障体系和完善农村金融环境的重要性与紧迫性。     

收入和流动性风险约束下家庭金融资产选择的实证研究

本文采用SCF数据,运用TOBIT模型从实证的角度研究收入风险和流动性约束对投资者资产选择的影响。研究结果表明：控制其他变量的影响之后，收入风险的增加会使得投资者降低对风险资产的需求．预期未来流动性的约束也减少投资者的风险资产投资比例。接着本文采用分类回归及将风险资产投资比例概念由狭义转变为广义，得到的结论都和前面的研究一致。最后．本文采用迭代LAD回归技术所得到的结果也证明了本模型的结论具有稳健性。     

我国商业银行流动性过剩的制度分析

文章指出了在我国金融市场没有完全市场化的条件下,商业银行出现流动性过剩的表现;同时通过分析我国资金的流向认为我国的流动性过剩是结构性失衡,并分析了我国形成国有企业和四大商业银行双重预算软约束的原因,在双重预算软约束框架下进一步分析了商业银行只愿意发放贷款给国有企业才能使自身效用最大化,造成商业银行流动性过剩。