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股权溢价就是普通股权收益率与无风险证券(政府债券)收益率的差别。在国内研究大多集中于比较股票和债券收益率的情况下,本文将股票收益率比较范围扩大到中国的企业债、基金和货币市场。我们计算出的广义股权溢价,不论是算术平均数还是几何平均数,都显著的为正,而且数值较大。表明中国金融市场上股票市场相对债券市场还是能够带来显著超额收益。但是相对基金市场,不论封闭式基金还是开放式基金,股票投资的股权溢价水平显著为负。这表明中国的金融市场上,作为同质性的市场,投资者直接进行股票投资,其收益率不如委托给基金进行委托理财。 相似文献
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本文通过基于消费的资本资产定价模型利用消费与个人财富弹性、股票收益与消费增长协方差以及股权溢价来计算中国的相对风险规避系数,认为中国证券市场明显存在股权溢价之迷,股票收益与消费增长还呈现出与理论不符的负相关关系,这从侧面证明中国股票市场的财富效用传导机制并不畅通,基于消费的资本资产定价模型在中国缺乏解释力。 相似文献
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风险收益对应论与中国证券市场非流动溢价的实证分析 总被引:4,自引:0,他引:4
本文根据风险收益对应论的思想,提出了证券市场流动性测度的统一指数,估计了我国证券市场的非流动性溢价。提出了综合风险收益率的概念。通过实证研究表明,本文设计的流动性指数的测算是可接受的,具有科学性和可靠性;同时,我国股票市场上存在着高额非流动溢价。股票市场上的超额收益并不能单纯由市场的风险溢价来解释。在资产定价时,考虑资产的流动性因素或非流动溢价因素与考虑资产的风险溢价同等重要。甚至更为重要。 相似文献
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中国资本市场结构矛盾和系统风险 总被引:6,自引:0,他引:6
中国资本市场的系统风险根源于市场的结构矛盾特别是股票市场的结构矛盾,这些矛盾主要体现在股权割裂、博弈格局的变化和当前交易机制下的投资者结构的变动,前两者是诱发投资者信心崩溃和阻碍信心恢复的核心因素,而市场机制的完善是维持市场信心的外在保障。在可预见的期限内如果中国资本市场出现系统风险,它最有可能从股票市场最先出现。危机从股票市场向其它市场的扩散过程中,以证券公司为主的机构投资者的资产结构调整将起到重要的作用。要预防中国资本市场系统性风险出现首先要解决股票市场的结构矛盾,首要的就是尽快采取行动,不能使问题越积越大,在完善市场制度建设的同时,着手解决股权割裂问题,只有这样,才能为以股票市场为核心的中国资本市场健康发展奠定基础。 相似文献
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在我国,股票市场已有十余年的发展历程,截止2004年底,我国境内外上市公司达到1377家,股票总发行股本7149.43亿元,其中流通股本2577.18亿元,深沪两市市场规模(总市值)达到37055.57亿元,成交额达到42333.95亿元。股票市场为国民经济建设筹集了大量资金,对推动国有企业改革、建立现代企业制度、促进经济结构的调整、支持国民经济的增长等都提供了十分重要的支持。 相似文献
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本文通过介绍我国房地产股票市场情况,从微观角度采用VaR风险模型方法,测出我国房地产股票市场整体市场和特定个体风险水平。在此基础上,提出可以利用VaR模型建立统一的市场风险计量工具,建立相关制度控制内外部风险,为我国房地产股票市场的未来平稳健康发展提供参考。 相似文献
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股权分置问题一直被认为是我国股票市场有别于发达国家股票市场的最重要特征,也是我国股票市场发展不规范的深层次原因,股权分置改革的推出在理论上消除了这种特征.文章在分析我国上市公司股权分置改革的基础上,阐述了股权分置改革对我国证券市场的影响. 相似文献
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股权分置问题一直被认为是我国股票市场有别于发达国家股票市场的最重要特征,也是我国股票市场发展不规范的深层次原因,股权分置改革的推出在理论上消除了这种特征.文章在分析我国上市公司股权分置改革的基础上,阐述了股权分置改革对我国证券市场的影响. 相似文献
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中国股票市场流动性价值研究——双重上市A、B股经验证据 总被引:1,自引:0,他引:1
本文首先利用流动性综合测度指标,将证券交易数量、证券流动性水平及证券市场流动性水平引入到证券价格函数中,构建了证券价格差异的流动性模型,从流动性角度探讨证券价格溢价问题,在理论上证明了证券流动性价值的存在性。随后,本文利用A、B股股票实证分析证券流动性价值,实证结果表明,股票流动性水平与股票市场流动性水平可以解释A、B股价格差异,中国股票市场存在流动性价值,流动性价值受股票流动性水平、股票市场流动性水平以及股票交易数量影响。 相似文献
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文章选取了可能影响股票市场有效性研究的回归系数进行了状态空间模型分析,研究结果认为我国股市有效性出现了显著性下降,并分析了下降的原因。在此基础上提出了我国关于股权分置改革下提高股票市场有效性的政策建议:充分发挥市场本身的适应性和调节功能;进一步制定和完善相应的政策法规;加强金融创新,增加金融衍生品种类,规范市场建设。 相似文献
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股权分置改革是中国股票市场的制度性变革,它打开了桎梏我国资本市场进一步改革开放和稳定发展的枷锁,为我国资本市场的规范发展铺平了道路.文章首先简要介绍了股权分置改革的由来,之后从股市制度、上市公司治理结构以及投资者的利益三个方面重点论述了股权分置改革对我国股票市场的影响. 相似文献
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中国封闭式基金折价现象实证研究 总被引:1,自引:0,他引:1
封闭式基金折价现象在很多国家都存在,而且是一个难解的谜团,中国股票市场是一个新兴市场,投资者只有短短十几年的投资经验,中国封闭式基金折价有自己的一些特点,文章通过对中国封闭式基金的折价进行实证研究,得出了中国封闭式基金具有发行高溢价、交易期内波动幅度大且大幅折价、存在规模效应、两两之间相关性强、与小盘股指数高度正相关等特点. 相似文献
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中国股票市场在1994年的试验阶段取得长足的进步,市场规模继续扩大,市场范围向全国化、国际化方向进展较快,截至1994年底,A种上市公司可达275家,比1993年底增加了100家。深、沪两个市场发行股本的总量和总市值到1994年11月底的609.55亿元和4924.44亿元,年成交金额近9000亿元,单日成交金额创出246亿元的新纪录。同时,投资者队伍迅速扩大,参 相似文献
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《上海国资》2001,(6)
随着中国证券市场的深化和发展,推出股指期货的呼声日益强烈,股指期货问题也引起各方面的重视,近两年的"两会"都有代表、委员提出有关的议案和建议我们在研究中国股指期货市场发展问题时,一定要认清其对股票市场的要求。 1、股票市场的规模、流动性和价格波动股票市场的流动性和价格波动使得投资者产生规避风险的需要,这是股指期货产生的根本原因。只有股票市场具有一定的规模,才会使避险需求足够大,才能防止两个市场间价格的不正常偏离和价格操纵,保证市场的理性和有效性。从各个市场推出股指期货的实践看,当股票市场规模发展到一定程度时,由于流动性和价格波动而产生的避险需求已经成为股指期货推出的必要条件。 相似文献