中小企业融资模式的国际比较与思考

一、美国中小企业融资模式的特点 （一）鼓励中小企业到资本市场直接融资。 美国鼓励中小企业到资本市场直接融资,拓展中小企业直接融资渠道。美国除了证券交易主市场外,还开辟了面向中小型科技企业的“第二板块”——NASDAQ市场和柜台交易市场。     

上市公司融资结构与公司治理的实证研究——来自贵州的实践

融资结构包括资本结构、股权结构和负债结构。不同的融资结构决定了不同的公司治理模式及其效率,融资结构的变化会导致公司治理的变化。本文通过对贵州板块上市公司分析发现,融资结构不合理影响了公司治理效率的提高。为了改进和优化贵州板块上市公司的治理结构,提高公司治理效率,调整融资结构是其有效方式。     

上市公司资本结构与治理效应

一、资本结构选择与公司治理结构效率 公司治理结构的核心是控制权的配置问题。资本结构对企业治理结构效率的影响,是通过企业对资本结构中负债和股权结构的选择而实现的。资本结构是公司治理的基础,它决定着公司治理结构模式的选择及治理效率,而公司治理结构又影响和制约着资本结构与融资方式。 (一)股票融资治理。 股票的治理效应,是通过股     

国有企业资本结构与公司治理效率的变革分析

资本结构不同，企业各相关利益者的权益不同，进而企业的治理结构不同并产生不同的效率。转轨前财政主导的融资结构导致公司治理结构效率低下。转轨期企业融资开始向金融导向型的市场模式演进。公司制改造给企业融资结构带来极大变化，公司治理效率也有了改善，但是由于产权制度的不完善，资本结构与公司治理效率仍存在不少问题。     

中小板上市公司资本结构治理效应实证研究

本文以中小板上市公司为样本实证检验发现：资产负债率与会计利润显著负相关,与企业价值负相关,但并不显著,与代理成本显著负相关,但更多地表现出负向治理效应;而有息负债与会计利润显著负相关,与代理成本正相关,增加了企业的代理成本,对企业有负向治理效应,但并不完全,可以提升企业的价值。长期负债率与企业资本结构呈现正相关,也可以减少企业的代理成本,对企业表现为正向治理效应。应完善债务约束机制、拓宽融资渠道、优化中小企业金融服务环境、建立适合中小企业特征的直接和间接融资市场体系、深化银行和中小企业体制改革、强化股东监督功能以优化中小板上市公司资本结构。     

完善公司治理 增强融资能力——武汉及周边城市中小企业公司治理调研

中小企业必须改变以往以信任为基础的融资模式,转变为构建有效的公司治理结构,形成以制度为保障的融资模式。唯有如此,才能提高中小企业的融资效率,才能真正优化资源、合理配置资本结构,实现可持续发展。     

我国公司资本制度的创新:建立软硬资本制度

传统的公司资本制度使公司的融资方式、融资渠道、融资灵活性等都受到很大的制约,也使资本市场出现投资结构单一、资本工具单一、投资者利益保护功能弱化等问题。创新公司资本制度,建立"软硬资本制度",可以完善资本市场、提高公司治理效率、满足投融资双方利益需求、保护中小股东利益、规范约束民间融资行为、提高商业银行资本充足率等,从而可以促进资本市场繁荣、稳定地发展。     

我国中小企业的融资困难及其对策研究

我国中小企业在生产产品和提供服务、解决就业、技术创新以及产业结构调整等方面起着至关重要的作用,但其可持续发展却受到融资困难问题的严重制约。本文以企业的不同融资渠道为依据,首先说明了我国中小企业内部融资不足、间接融资不畅、直接融资缺位的现状,然后借鉴美国、日本等发达国家中小企业的融资模式,提出应从提高中小企业自身的素质、发展资本市场、加强金融机构体系的建设、优化政府扶持政策、改善制度环境等方面逐步解决我国中小企业融资困难的问题。     

融资模式对公司治理结构影响的对比分析与思考

不同融资模式决定了企业不同的资本和股权结构,影响到公司治理结构。企业的主要融资方式有证券融资和银行贷款融资,美英企业以证券融资为主,日德企业以银行贷款融资为主,各有优势,符合国情,形成了在公司治理上各有特色的制度安排,均取得了成功。我国国有企业目前以银行贷款融资为主,辅以证券融资;但由于国家经济管理职能与资本所有者职能没有分离,形成了一种“行政干预下的内部人控制”的治理特征,无法实现“股东利益最大化”或“公司整体利益最大化”的目标。根据我国国情,我国企业应致力建立以证券为主导的融资模式及侧重市场控制的公司治理结构,以保证公司治理的高效运行。     

我国公司资本制度的创新:建立软硬资本制度

传统的公司资本制度使公司的融资方式、融资渠道、融资灵活性等都受到很大的制约，也使资本市场出现投资结构单一、资本工具单一、投资者利益保护功能弱化等问题。创新公司资本制度，建立“软硬资本制度”，可以完善资本市场、提高公司治理效率、满足投融资双方利益需求、保护中小股东利益、规范约束民间融资行为、提高商业银行资本充足率等，从而可以促进资本市场繁荣、稳定地发展。     

公司治理效率:基于资本结构与资本市场的分析

完善的公司治理机制是现代企业制度的重要特征,本文以委托代理理论、公司控制权理论以及企业融资理论为基础,分析了资本结构、资本市场与公司治理之间的互动关系及其对公司治理效率的影响。研究认为,公司治理效率的提高受到资本结构和资本市场的共同影响,二者的互动强度也影响着公司治理的效率。同时,三者之间相互促进、相互影响的关系也体现了公司治理的系统性和结构性。     

资本结构的公司治理效应分析

资本结构体现不同资本主体的所有权和控制权安排,债权和股权是公司治理的核心。我国企业目前存在着股权集中度较高、国有股权主体虚拟化严重、负债契约缺乏刚性约束力、法律保护机制不健全等问题。只有从完善机构投资者、深入推进股权分置改革、恢复债务融资的治理功能、拓宽中小股东行权渠道四方面入手,才能提高资本结构的公司治理效应。     

资本结构公司治理效应理论综述

本文将公司资本结构和公司治理结构联系起来,回顾了不对称信息下资本结构的激励、信号传递和控制权理论,探讨了企业债务融资通过公司治理结构影响企业的市场价值,分析了实现债务融资公司治理效应的前提。通过对有关研究文献的总结,对我国现有研究现状进行了简评,以期为今后的研究提供思路。     

企业融资结构的理论演进

企业融资结构又称资本结构,指企业取得长期资金的来源组合及其比例关系。企业的融资结构影响着企业的融资成本、市场价值以及公司治理,因此,融资结构理论一直是人们十分关注的问题,许多学者对其进行了研究,并逐渐形成了较为系统的理论。一、现代资本结构理论1、经典的MM理论Modiliani、Miller(1958)在其开创性论文《资本成本、公司财务与投资理论》中提出了著名的MM理论,该理论深入考察了企业融资结构与市场价值之间的关系,通过严格的数学推导,证明了在完善的市场中,企业的资本结构与企业的市场价值无关。既然公司的价值与融资结构无关,…     

从美国公司治理失败看内部审计参与公司治理的途径

在以英美为代表的国家里，资本市场是公司融资的主要渠道之一，上市公司的股权分散，股东一般不会长期持有某家公司的股票，而是通过“用脚投票”方式表达他们的意愿，因而这些国家的公司完善治理结构的压力主要来自资本市场；而在以日本、德国为代表的另一些国家，由于公司的股权较为集中，政府允许银行持有公司的股权，银行在企业融资和公司治理方面发挥巨大作用，公开的资本市场反而居于次要地位。虽然日、     

企业的资本结构与治理效率

资本结构的选择对企业是非常重要的．因为它不仅影响企业的融资成本和市场价值，而且与公司治理结构密切相关。不同的资本结构也影响企业的治理效率。     

论债务融资结构对公司治理的影响

债务融资结构是指各种不同债务的构成及其比例关系,它与公司治理存在密切联系。债务融资能在一定程度上激励和约束管理者行为,降低企业代理成本,并可在必要时实现企业控制权的转移,从而对公司治理产生影响。不同的债务融资结构安排,会导致企业不同的债务融资治理绩效。研究债务融资结构对完善我国资本市场融资功能和提高公司治理绩效具有积极意义。     

中小企业资本结构的影响因素与优化策略

资本结构是不同性质资本信用的集合,中小企业受宏观经济因素和自身因素的约束,难以从正规金融市场和资本市场寻求足够的资金支持,中小企业的融资行为是融资困境约束下的被动选择。本文认为可行的思路是探索改进中小企业资本结构的路径,通过明晰产权、建立规范的治理结构、采取稳健型融资策略和加强信用建设,最终实现中小企业资本结构的优化。     

中小企业资本结构的治理效应研究

随着经济的快速增长,越来越多的中小企业正通过上市这个直接融资途径获得资金支持,它们上市后的经营状况和发展趋势更是受人关注,因而有必要对这些公司进行资本结构的治理效应研究,为非上市中小企业提供参考,也为中小企业优化资本结构、完善治理结构以及提高经营绩效等提供经验依据。文章依托代理成本理论、信号传递理论、控制权理论,选取在2007年以前上市的72家中小企业板上市公司作为研究对象,分析其资本结构与公司绩效之间的关系,通过回归分析发现:公司绩效与资产负债率、有息负债率和长期负债率均呈负相关关系。文章最后提出了完善我国中小企业资本结构治理效应的途径。     

银行债务与公司绩效的相互关系

资本结构对于任何一个企业来说都是至关重要的,而债权融资则是资本结构中的一个重要方面,在公司治理中发挥着重要的作用。在发达国家,资本市场发达且完善,债券融资占公司融资比例的很大部分;在中国,随着债券市场相对不发达,企业的债权融资多来于银行借款。因此,银行借款一直以来都是企业重要的融资渠道。由于预算软约束问题,银行借款的治理作用一直受到约束。