我国中小企业担保机构市场定位研究

目前,我国中小企业担保机构面临着主体模式困境、风控模式趋于银行化以及盈利模式困境,造成这些困境的主要原因在于担保机构缺乏清晰的市场定位。通过构建担保服务对象-业务品种-反担保条件三维市场定位模型,本文对政策性担保机构、商业性担保机构和互助性担保机构进行明确的市场定位,即政策性担保机构应为符合国家或地区产业政策且缺乏足够抵押品的潜在优质企业提供贷款担保;商业性担保机构应为有市场、有前景、有效益的显在优质企业提供商业性担保;互助性担保机构应为社区会员型企业提供贷款担保。     

中国国有商业银行如何走出市场化悖论陷阱

一、国有商业银行上市后凸显的新问题 2003年以来,中国大力推进国有银行的改革,国有商业银行运作机制、治理结构、财务状况等有一定改观。但在消除行政干预方面进展并不十分明显。改制后的国有商业银行并没有完全改变国家隐性担保的局面。与国家仍然为国有商业银行提供信誉支持和最后援助承诺不协调的是,改制后的国有商业银行却不承担其作为国有银行应尽的责任。     

中国国有商业银行如何走出市场化悖论陷阱

一、国有商业银行上市后凸显的新问题2003年以来,中国大力推进国有银行的改革,国有商业银行运作机制、治理结构、财务状况等有一定改观,但在消除行政干预方面进展并不十分明显。改制后的国有商业银行并没有完全改变国家隐性担保的局面。与国家仍然为国有商业银行提供信誉支持和最后援助承诺不     

隐性担保、补偿替代与政府债务--兼论我国的财政风险问题

为保证渐进式改革顺利向深层次推进,同时维持财政预算平衡,我国政府以隐性担保这样的准财政补偿活动替代政府预算内的财政补偿活动,从而使我国财政表.现出了较低的显性负债水平.但这种补偿替代策略的实施使政府积累了越来越多的隐性负债和或有负债,同时由于隐性担保缺乏有效的激励约束机制,道德风险的蔓延将进一步提高我国的财政风险.为有效控制财政风险,政府必须进行财政创新并对传统的隐性担保机制进行彻底的改造.     

政府隐性担保对贷款人债务风险和债权利率的影响

企事业单位主体的债务融资,与宏观经济、企业自身信用及企业资金流转状况,存在着紧密的关联性。而以政府作为隐性担保的债务融资,通常出现在国有企业、城投公司的融资过程中,政府、贷款人与融资主体之间,经由隐性担保这一债务机制形成连接,但贷款人或债权人并非不会考虑债券投资带来的违约风险,而是综合多种因素分析投资的风险溢价、收益率。本文主要探讨政府隐性担保,对债券融资违约风险、债权利率的影响。     

隐性担保到显性担保——试析央行最后贷款人核心角色的回归

宏观审慎监督、存款保险制度和最后贷款人被誉为金融安全网的三大支柱。在显性保险制度确立之前,我国实为实行以央行为担保人的隐性担保制度,央行兼任银行业保险人与最后贷款人,导致核心角色的错位。我国存款保险制度的确立使专门的存款保险基金管理机构而非央行来负责银行业存款保险事宜,标志着我国银行业存款保险由传统隐性担保走向显性担保。这是银行业保险制度的完善,更是央行最后贷款人的核心角色的回归。     

谈融资担保人考核的关键要素

社会主义市场正处于一个极不稳定的状态,各种外在风险往往给企业造成严重的经济损失。为了巩固企业在市场上的经营地位,经营者常常采取扩大规模的方式,以综合增强抵制市场风险的能力。通过担保方式筹集资金是比较常见的,银行等金融机构在发放款项时应注重担保对象的考核。本文分析了融资担保模式中,担保人考核过程需要重视的几个要素,降低贷款企业及担保人承受的风险损失。     

中国亚洲债券市场发展报告——区域金融合作是保证亚洲各国金融安全与金融利益的必然选择

亚洲债券市场倡议的背景、范畴与实践进展亚洲金融危机使亚洲各国意识到,在金融全球化过程中,独善其身是困难的,区域金融合作是保证亚洲各国(地区)金融安全与金融利益的必然选择。为了加强亚洲金融系统的稳定性,同时使亚洲资本在亚洲得到有效配置,亚洲各国(地区)相继提出了发展亚洲债券市场的建议。亚洲债券市场倡议的背景亚洲金融危机并没有表现出传统金融危机的征兆,它既非财政赤字引起,也非宏观经济诱因造成。理论界普遍认为,金融结构不合理是亚洲金融危机爆发的根本原因。危机国家金融体系的普遍特征是银行占据融资主导地位,并且政府为与其有裙带关系的银行提供各种隐性担保。这种担保使它们可以很容易地以较低的利率从国际市场上借入外币资     

我国股票市场存在的问题研究

一、中国股票市场制度性缺陷问题 1.股票市场的隐性担保 首先,政府通过审批制来选择上市公司,目前虽已过渡到核准制,但其行政审批、行政选择弱化或排斥市场选择和竞争的实质未变,政府完全垄断了股票的发行市场,其次,通过政府管制来维护股市的平稳运行并保护股民利益.由于股市平稳发展对于国企融资,对于鼓励民众经济信心,增加股市财富效应,刺激经济发展很有意义,所以政府要控制股市使其均衡发展.每当股市低迷时,国家便发布利好消息:而股市飙升不已时,政府便出政策打压,这即中国特色的"政策市"、"消息市".正是由于政府隐性担保的存在,所以很多人才敢于股市炒作,敢于追捧ST等概念股,这即"劣币驱逐良币"现象;而一些利益集团、"庄家"也充分利用政府隐性担保的心理底线,充分利用信息不对称状况,甚至发动信息包装与传播机制,大肆股市炒作,股市制度风险通过市场风险扩散.     

隐性担保对我国资产支持证券化产品发行利差影响

资产证券化作为一种创新性债务融资工具,可以盘活存量资产、加速企业资金周转,对企业融资和国家金融发展意义重大,其利差更关乎金融市场稳定,由于我国企业经济体制的特殊性,隐性担保对利差的影响一直被忽略,因此,以2014年至2017年间我国国有和非国有企业资产证券化产品为样本,通过OLS回归研究了隐性担保对证券化产品发行利差影响效果。研究结果表明,隐性担保能够在一定程度上降低资产证券化产品的发行利差,但其与信用等级的交互作用对资产证券化发行利差降低效果并不显著。     

中国养老保险制度的困境与发展对策

中国养老保险制度的改革滞后于经济与政治体制改革。主要体现在保险的覆盖面 ,基金的征集、管理、运营等方面 ,对养老保险的可持续发展构成了严重的障碍。根据我国的国情及经济发展状况 ,在廓清理论框架的前提下 ,加大个人帐户的比重 ,提高养老基金的运作效率 ,在此基础上扩大养老保险的覆盖范围 ,使养老保险系统在我国经济与政治生活中发挥其应有作用     

国企性质的“诺思悖论”解释：从利润的角度

市场经济体制下,国企既表现出国家性,又表现出企业性。国企利润能让我们更加深刻地认识国企性质与国家行为,它作为国家租金的一种表现形式,因其国家偏好而成为国企问题产生的重要根源。当国企利润与产出达到均衡点时,国企的国家性与企业性就能达到完美均衡,国企的自身发展与功能和作用的发挥就能达到最佳状态。     

Decimalization,ETFs and futures pricing efficiency

This study investigates the impact of decimalization (penny pricing) on the arbitrage relationship between index exchange‐traded funds and E‐mini index futures. The empirical results reveal that subsequent to penny pricing, there is a significant fall in the mean ex ante arbitrage profit, especially in the cases with higher transaction costs. Using the ordinary least squares and quantile regressions to control for the influences of changes in other market characteristics, it is found that the overall pricing efficiency has deteriorated in the post‐decimalization period. These results are consistent with the hypothesis that, due to the lowered market depth and increased execution risks, the introduction of decimalization has in general resulted in weakening the ability and the willingness of arbitrageurs to initiate arbitrage trades, which subsequently leads to a reduction in the general efficiency of the cash/futures pricing system. © 2008 Wiley Periodicals, Inc. Jrl Fut Mark 29:157–178, 2009     

自由企业制度的体制意蕴

企业制度具有三个层级:第一个层级是自由企业制度;第二个层级是自由企业制度的三种表现形式,即业主制、合伙制和公司制;第三个层级是业主制、合伙制和公司制所具有的企业制度特征。而现实中人们往往在第三个层级上理解企业制度,这种认知局限产生了实践中的片面公司制。文章提出,我国改革和发展的实践对自由企业制度具有强烈的需求,自由企业制度是产生市场经济主体的前提,是市场经济的根本性制度;产权制度的两个重要内生机制——激励机制和约束机制是自由企业制度宏观有效性的基础;与市场经济相适应的政府制度是自由企业制度建立的前提;自由企业制度是建立现代产权制度进而建立现代企业制度的根本依托,是市场经济体制趋于成熟的必然选择。     

Risk and ex ante cost of equity estimates of emerging market firms

We examine the empirical relationship between estimates of ex ante cost of equity and risk for a sample of individual emerging market equities for the period 1990–2000. The ex ante cost of equity estimates are obtained using the residual income valuation model. As in studies that use mean realized returns on emerging market indexes, a measure of total risk (return volatility) is the most significant risk factor in explaining ex ante expected return estimates. For emerging market equities with substantial investability to global investors, global beta adds some explanatory power.     

我国上市公司的管理者激励与股票期权的市场约束研究

在现代公司中 ,因所有权和经营权的分离产生的“委托—代理”问题 ,使对企业经理人员的激励成了制约公司发展中的重要内容 ;股票期权激励是西方市场上的一种典型的针对公司管理人员的经济激励制度 ,我国应分析这种制度的发展状况和在我国运用的市场环境和制度约束 ,使其在我国得到发展     

试析市场经济的可持续发展

市场经济可持续发展具有可持续性、公平性、发展性和主流性特征。市场经济可持续发展适应了市场经济发展的内在要求．可以保障市场经济健康稳定运行,提高市场经济效益和物质财富的增长速度。市场经济本身具有二重性．经济利益也导致市场经济后果具有二重性。市场经济二重性影响市场经济可持续发展。市场经济可持续发展需要确立、完善和健全市场经济原则等一系列市场经济制度,充分发挥市场经济的积极作用,尽量避免和消除市场经济的负面作用．严厉制裁破坏市场经济原则、市场规则和市场经济秩序的行为。政府应制订促进市场经济可持续发展的制度体系．引导市场主体进行促进市场经济可持续发展的活动,打击不正当市场经济行为。     

通过债转股解决养老保险基金隐性债务

深入分析了养老保险基金隐性债务的成因、国有股减持与养老保险基金入市的关系 ,提出了债转股的方法。通过该方法 ,不仅可以解决养老金隐性债务问题 ,同时也能达到国有股减持的其他主要目的。     

分工、交易效率与流通空间结构

分工能够带来专业化程度的提高,进而提高生产效率,使物质财富增加,但交易费用的存在却阻碍了流通的发展,限制了市场的扩大。文章在对分工程度与市场规模之间的相互制约以及流通空间的集聚——交易效率提高的途径分析进行文献回顾的基础上,借助2005-2014年这十年间全国GDP数值和亿元以上交易市场的数量之间的关系分析,说明了分工程度的不同导致了流通空间结构载体的不同,进而又对流通空间结构主体的区位选择进行了探讨,最后得出了结论,必须加强对流通空间结构的优化。     

西部地区农产品市场体系建设研究

文章指出,西部地区农产品市场体系建设滞后,农产品流通领域内的经营、交易、管理、服务等组织系统与结构形式不能适应农产品有效流通的要求,制约着农村经济的可持续发展,导致农牧民收入与城镇居民收入差距扩大。文章提出,为进一步完善农产品市场体系,促进西部地区经济发展,应大力发展农民专业合作经济组织,培养农产品经纪人队伍;依靠政府和市场双重力量加快农产品市场建设步伐;发展并推广现代农产品交易方式;大力发展农产品现代物流业;开拓国外市场,拓展西部地区农产品市场空间;加强农民法制观念,提高农民运用法律法规保护自身利益的能力。