中国碳交易市场金融化探讨

当前,中国是世界碳交易市场上最重要的碳排放提供国之一。因此,中国在国际碳交易市场上发挥的作用将是巨大的。但目前,我国的碳交易市场仍处于初级阶段,提供的产品也都是初级的,而国际上早有发达国家对此进行了金融化操作,以此为标的开发出了衍生产品,使我国始终处于市场低端。因而,早日对这个潜力巨大的市场进行金融化改革,抢夺话语权,是本文的讨论重点。     

对构建我国碳交易市场的思考

本文以我国碳交易迅速发展为背景,简述了我国碳交易市场的现状,分析了我国碳交易市场的发展前景和存在的问题,并提出了我国碳交易市场的发展对策和建议。     

房地产市场半强有效性研究——基于经济基本面信息的实证分析

将资本市场理论与房地产市场发展理论相结合,选取宏观经济基本面变量构建了公开市场信息指标,对房地产市场的半强有效性展开了较为系统的实证研究。在此基础上,对房地产市场半强有效的状况以及潜在影响进行了分析,探讨了近年来我国房地产投资、投机性需求行为日渐趋热的内在根源。     

中国A股新股抑价率实证分析

通过验证不同的抑价理论在中国的可行性,主要是逆向选择对抑价率是否有影响。由于信息的不对称性而导致逆向选择的问题在中国新股市场上是很明显的,这种逆向选择对抑价率应该有影响。应建立多因素回归分析模型,通过对数据的回归来验证信息不对称的条件下抑价率影响的因素有哪些,哪些是正相关,哪些是负相关,跟那个理论吻合。通过对数据的回归来验证信息不对称的条件下抑价率影响因素的验证进而对我国新股抑价率偏高给出相应的解释和建设性的建议。     

中国碳交易发展现状研究

对碳排放权进行控制是对温室效应的重要解决途径之一。目前,越来越多的国家和企业开始重视全球变暖的问题。本文以碳交易产生背为景,阐述了我国碳交易系统政策法规的发展脉络,分析了我国碳交易试点及碳交易进展的现状,并对其中存在的问题进行了分析。     

限售股解禁的市场波动及影响因素研究——基于A股限售股解禁的事件研究

选取2007～2009年A股市场具有解禁行为的上市公司为样本,采用事件研究法计算出解禁事件发生的窗口期内公司股票的平均累计异常收益率(AAR),并利用单样本T检验研究了限售股解禁对市场产生的影响,发现在股指上升期和下降期具有解禁行为的上市公司的异常收益率表现出不同的变动方向。在此基础上,进一步利用多元回归法寻找限售股解禁公司平均累计异常收益率的影响因素,以期为投资者防范风险、监管者制定政策提供借鉴。     

中国碳交易市场准入机制的研究——基于动态博弈视角

文章通过构建动态博弈模型来研究碳交易市场初始设计的准入机制和制度铺垫,能够科学地见证政府和企业两个主体之间的策略互动和行为规范。在设计碳交易市场时,政府需要采取多边惩罚机制约束企业行为,同时确保子博弈精炼纳什均衡的存在。研究结论显示,子博弈精炼纳什均衡存在的前提条件是:每个政府的最优决策是至少引进一个企业参与碳交易市场,同时能激励政府严格地偏好于引进实行诚实策略的企业。因此,政府惩罚机制的有效性和企业诚信度是确保碳交易市场构建能否成功的关键。     

企业ESG评级与股权融资成本——基于中国A股上市公司的实证分析

随着“碳中和”目标的继续推进,ESG投资理念逐渐在国内得到重视。本文首先通过固定效应模型研究2015-2020年中国A股上市企业的ESG评分与股权融资成本之间的关系。其中ESG评级选自华证ESG评级数据库,并以CAMP模型衡量股权融资成本。然后,通过缩短样本时间,使用2018-2020年数据进行稳健性检验。最后,通过PSM匹配倾向得分法进一步缓解内生性问题。研究发现：第一,2015-2020年期间：企业ESG评分越高,股权融资成本越低。在此期间,通过对国有企业和民营企业的分析,发现国有企业在此期间ESG评级越高,股权融资成本越低。第二,2018-2020年区间内,高ESG评分的国有企业和民营企业的股权融资成本越低。本文结论将为我国企业降低融资成本提供理论基础。     

股票价格、大宗交易量与收益率——基于1996—2010年中国A股市场的实证研究

本文主要研究A股市场上股票价格在长期持续上涨的过程中投资者采用持有并卖出策略下收益率与大交易量之间的关系。通过对中国A股市场上证综合指数、大盘蓝筹、中小盘组合的分析,发现不同市值规模的股票在大交易量发生后的30天里出现了显著的负收益率,市值规模越小,这种负收益率现象越明显,而且大交易量发生前期收益率的变化度随着市值规模的减小而降低。     

新上市公司股利宣告与股票报酬率关联性之研究——以中国大陆A股为实证

本研究主要探讨中国大陆新上市公司上市后次年首次股利宣告是否支持信息内涵假说 (或称信号发射假说 ) ,投资人是否可由此信息获得异常报酬。本研究之样本为 1 999年至 2 0 0 1年间 ,在深圳交易所和上海交易所新上市的A股公司上市后次年首次发放股利者 ,共计 84家。以事件研究 (EventStudy)法 ,运用市场模式 (MarketModel) ,分析股利宣告对股票报酬率的影响。     

中国碳交易试点的制度分析

环境问题越来越是一国经济可持续发展的重要因素,自2013年6月开始,全国设立的北京、天津、上海、湖北、广东、重庆和深圳七个碳交易市场先后启动。在各地碳交易市场实施两年多后,需要对各地的碳交易市场的运行进行总结,为全国碳交易市场的建立和启动提供借鉴经验。     

地区营商环境影响了企业投资决策吗?——基于中国A股上市公司的实证检验

伴随着我国在“新常态”下面临的经济增长放缓和结构转型升级的双重压力,如何激发企业创新活力、提高创新投入成为一个重要议题。本文基于上市公司财务数据以及中国各省份营商环境评价指数,实证研究营商环境对企业固定资产投资和增加创新研发投资的影响。同时将影响企业投资决策的另一个重要因素——中国特色的官员治理纳入研究框架,探讨营商环境与官员晋升压力在企业投资决策中的互动效应。研究发现,良好的营商环境会使企业减少固定资产投资,增加创新研发投资。官员晋升压力会弱化营商环境与企业两种投资支出水平之间的关系,在二者之间起调节作用。进一步检验揭示,员工雇佣保障和企业家精神在上述效应中起到重要的中介作用。与此同时,营商环境对企业投资行为的作用强度会受到产权性质和地域儒家文化差异的影响。     

碳交易机制与中国碳交易模式建设的思考

本文在对世界主要碳交易制度体系进行比较研究的基础上,探讨碳交易机制运行的条件,分析了中国建立碳交易体系的障碍和问题,指出坚持行政推动与市场机制相结合,从行政推动逐步过渡到市场推动,是发展我国低碳经济有效推动节能减排的可行路径。     

中国旅游上市公司经营有效性评价研究

运用数据包络分析方法,选取我国23家旅游上市公司为研究对象,以2008年经营数据为基础,对企业个体经营业绩及区域竞争力进行评价分析,得出相关结论,同时分析旅游上市公司资本运营中存在的问题并提出改进建议。     

内部控制有效性与财务舞弊关系的实证研究——来自中国上市公司的经验证据

以我国推进企业内部控制建设为契机,从内部控制目标出发,按照COSO内部控制五要素构建上市公司内部控制评价指标,选取2006年至2008年财务舞弊公司及配对公司为样本,采用Lo-gistic回归方法考察内部控制有效性与公司财务舞弊发生的关系。实证研究结果显示,内部控制有效性与公司财务舞弊的发生负相关,说明内部控制良好公司发生财务舞弊的可能性小。研究结论支持理论预期,为推进我国上市公司内部控制建设提供了理论依据。     

内部控制有效性、股权集中度与企业价值--基于我国A股上市公司的实证分析

建立并完善内部控制，有助于企业缓解逆向选择和道德风险，进而最终实现企业的整体增值。内部控制的目标是企业价值最大化这个总目标的具体化。在以内部控制指数衡量内部控制有效性后，通过分析2009－2011年度沪深两市的A股上市公司，探讨了内部控制、股权集中度与企业价值之间的关系。结果发现，企业价值随着内部控制有效性的提高而增加，但是股权集中度的提高会起到抵消作用，即这种增加效应在股权较分散的公司中更为明显。     

融资约束、风险投资与中小企业成长——基于中国A股上市公司的实证

中小企业具有规模小、抵押品少、信息不对称程度高、未来收益不确定性大等特点,面临着较为严重的融资约束。以2002—2013年中国A股上市公司的数据为研究样本,考察银行贷款和风险投资两种渠道对企业融资的差异,采用DID方法分析金融发展程度对企业成长性的影响,充实金融发展与经济增长理论的微观基础。研究表明,越依赖于外部融资的行业,在银行发展程度高的区域,中小企业成长相对较慢;而在风险投资发展程度高的地区,中小企业成长快。进一步实证研究表明,银行贷款倾向于发放给规模大、抵押品充足、收益确定的企业,而风险投资则对规模和抵押品不敏感。相比于银行贷款,风险投资在中小企业融资方面具有明显优势。