货币政策的非对称性:基于前景理论的解释

利用前景理论及其扩展研究不同货币政策下人们的行为选择及其变化,结果表明:不同的货币政策下,收入水平和边际利得的不同会促使人们相应地调整参考点和权重,使总价值函数处于不同的位置(税收和通胀也都对参考点和总价值具有重要的影响),使人们呈现出不同的风险偏好,并采取不同的应对措施,从而导致了货币政策的非对称性.     

基于动态多期投资模型的寿险公司最优投资决策

动态资产配置模型是现代资产管理理论中最具价值的理论之一。本文使用Sorensen(1999)提出的拟动态规划方法寻求保险人效用最大化的投资策略,求得在不同风险偏好和投资限制下的各期限债券以及股票的配置比例。研究发现:保险人的风险偏好影响股票持有比例,20年投资期间下不同风险偏好投资者的股票持有数量会收敛到理性投资水平;债券组合中只含有最短和最长年期债券,两种债券的持有量随时间此消彼涨,其他年期债券持有为零;负债持续期缺口是影响债券组合配置的主要因素。     

上海市居民家庭资产配置现状及对策分析

通过设计涵盖家庭基本信息、风险偏好、理财现状及未来理财期望等内容的调查问卷,随机对680户不同收入水平的上海居民家庭的资产配置状况进行数据采集与分析,对比不同收入家庭的风险偏好测试结果,我们发现上海居民家庭整体上都是风险厌恶的,但低收入家庭的风险偏好往往强于高收入家庭,同时不同收入家庭在资产配置时都存在着行为金融学上的非理性行为。结合家庭未来的期望理财计划和国外发达国家家庭金融资产配置的状况,我们认为:居民家庭应当结合自身家庭收入及风险承受能力来选择资产配置的策略,转变观念,优化资产配置;而对于政府,应加快完善市场制度以降低居民预期的不确定性,同时鼓励、监督、引导金融部门开发适合居民需求的金融产品。     

基于LightGBM和SHAP方法的居民投资风险偏好的实证分析

作为金融产品市场的重要客户群体,居民投资者的风险偏好在很大程度上决定了其对不同风险收益特征的金融产品的需求。文章利用LightGBM模型和SHAP方法对2017-2019年中国金融调查数据进行实证分析,基于高维特征充分挖掘居民风险偏好的影响因素及其影响机制。结果显示,年龄、金融素养、家庭收入和收入的跨期变动影响显著,其中年龄和金融素养的影响最为重要,年龄和居民投资风险偏好存在负向关系,而金融素养的提升会抬升风险偏好水平,收入对风险偏好的影响则较为复杂,存在非线性特征。     

建设项目投标准备阶段风险防范

建筑企业是一个高风险行业,所涉及的工程项目规模不一、地域跨度大、施工周期长、资金需求量大、施工环境复杂多样、人员素质要求和安全意识参差不齐,而建设项目从招投标开始至项目施工、竣工验收及售后服务的不同阶段都将面临各种各样风险,各阶段所面临的各类风险均会对企业的发展产生一定程度的影响,有的不利风险甚至对企业的生存造成严重威胁。由于各方面的主客观原因,建筑企业对各类风险的识别和应对措施及风险承受能力不尽相同。现就建设项目招投标准备阶段的风险防控谈谈个人的看法。     

高管风险偏好的度量方法及其运用研究

高管作为企业管理层最重要的角色,其风险偏好会对企业的政策制定与风险水平产生重要影响。选择合适的高管风险偏好度量方法,是研究公司行为与后果的前提。本文回顾了国内外学者衡量高管风险偏好的主要度量方法及其运用,通过对各种方法优势及局限性的评述,以求实现为今后相关研究提供借鉴的目的。     

高管风险偏好的度量方法及其运用研究

高管作为企业管理层最重要的角色,其风险偏好会对企业的政策制定与风险水平产生重要影响.选择合适的高管风险偏好度量方法,是研究公司行为与后果的前提.本文回顾了国内外学者衡量高管风险偏好的主要度量方法及其运用,通过对各种方法优势及局限性的评述,以求实现为今后相关研究提供借鉴的目的.     

农户风险偏好对林业投入决策的影响研究——以广东省集体林区为例

以广东省集体林区农户为研究对象,以前景理论为基础,采用经济学实验测度农户风险偏好,并用Heckman模型对样本农户风险偏好对其经营意愿与投入强度等决策的影响关系进行分析。结果表明：样本农户大多呈现风险厌恶的特征;农户的风险厌恶程度、损失厌恶程度以及对事件判断的主观概率均会对其投入决策产生不同程度的影响;其经营决策并非遵循理性经济人的收益最大化,而是遵循“安全第一”的法则,面对风险等级较高的林业项目投入意愿较弱,投入强度较低。     

非对称货币政策效应——基于前景理论的视角

文章通过行为金融学中前景理论的视角探讨非对称货币政策。结果表明不同的货币政策下,收入水平和边际利得的不同会促使人们相应地调整参考点和权重,使总价值函数处于不同的位置使人们呈现出不同的风险偏好,并采取不同的应对措施,从而导致了货币政策的非对称性。     

互联网金融风险认知、风险偏好与投资行为:新时代大学生的新特征

新时代大学生是未来互联网金融投资市场的主力军,研究其风险认知、风险偏好与投资行为的关系具有重要意义。基于对15所高校694位样本大学生的问卷调查数据,运用ANOVA分析、Logistic回归和Probit回归等方法实证研究后发现:(1)大学生认知到的互联网金融系统性风险和网络风险越大,投资就越谨慎,但是金融业务风险认知与投资行为之间的关系不显著,表明大学生对互联网金融创新背后的信用风险等认知能力有限;(2)大学生风险偏好程度越高,发生互联网金融投资行为可能性越大,风险偏好还可通过影响风险认知间接作用于投资决策,支持了风险认知的中介效应假说;(3)大学生的金融素养也会对其投资行为产生正向效应。上述结论在不同风险认知组和不同层次高校具有稳健性。最后,基于实证结论,提出促进大学生理性投资,构建互联网金融风险监管长效机制的对策建议。     

农村居民地震风险感知及影响因素分析——以云南省楚雄州的调研数据为例

自然灾害风险感知水平是影响风险防范意识和行为的直接原因,研究个体对于自然灾害风险感知水平具有重要的现实意义。因此,本文以"农村居民地震风险感知与地震保险需求"微观调查数据作为样本,从多角度分析了云南省楚雄州农村居民对于地震风险的感知水平,同时研究了个人的灾害经历、风险暴露程度、个人社会经济特征和其他特有因素对于风险感知水平的影响。研究结果表明:灾害经历对于风险感知具有正负两种效应;风险暴露程度与风险感知水平呈现负相关的关系;诸如年龄、性别、收入等社会经济因素都会对个体的风险感知产生明显的影响;特有因素中,政府对于地震的宣传和发放的地震应急包会降低个人的风险感知水平。最后,本文基于上述结论,提出了相应的政策建议。     

人口年龄结构与金融结构——宏观事实与微观机制

人口年龄结构是影响宏观经济的重要因素,不仅能够通过“人口红利”影响经济增长,也能通过金融资产需求作用于金融结构,进而影响经济增长。首先,本文基于宏观数据发现人口年龄结构与金融结构之间存在紧密联系,伴随老年人口占比的提高,金融结构更偏向间接融资,且以金融行为来衡量的风险偏好程度显著下降;其次,本文基于2013年中国家庭金融调查数据,从微观主体对金融资产需求的角度研究人口年龄结构对金融结构的影响机制,分析家庭人口年龄结构对风险资产参与行为及风险态度的影响。实证结果表明,家庭老年人口占比越高,家庭参与股票或基金投资意愿及比重越低;对于已持有风险资产的家庭,老年人口占比提高,家庭风险资产持有比重会降低。此外,家庭人口年龄结构会影响风险态度,家庭老年人口占比提升会显著降低风险偏好程度,这是其影响家庭风险资产参与行为的重要渠道。     

信用违约互换的引入对于股票流动性的影响研究

本文研究了信用违约互换的引入对于公司股票流动性的影响。一方面,在信用违约互换引入之后,债权人的违约风险得到转移,故对于债务公司运营以及对于债务管理的监管力度有所降低,增加债务的违约风险;另一方面,人们会对于信用违约互换的引入作为违约风险较高的一个信号。实证结果显示,引进信用违约互换会对公司股票的流动性产生负面的影响。     

企业风险卦象模型的构建与开发

正一、企业风险的界定与分类企业风险概念的形成过程,就是风险产生机理和作用实质的探索进程;企业风险类别的划分标准,就是风险属性结构与应对途径的系统解析。基于不同视角和目标导向,风险关注主体会依据各自的标准进行分类,不同的类别区隔,会提供不同的风险评价维度,衍生不同的风险治理路线。按风险来源分为战略风险、财务风险、市场风险、运营风险、法律风险。按风险性质分为纯粹风险和机会风险。按风险范围分为外部风险和内部风险。外部风险包括法律风险、政治风险和经济风险;内部风险包括战略风险、财务风险、经营风险等。按风险形态分为静态风     

中等收入小家庭的投资策略

随着世界经济的一体化和各国经济的不断发展,投资者主体不仅仅是由机构投资者或企业组成,个人投资者在投资主体中的比重愈来愈大。在个人投资者中,由于收入水平、风险偏好、家庭结构等因素方面的不同,他们的投资策略也不同。本文主要分析中等收入小家庭的投资策略,即只考虑风险偏好的不同,不考虑其他因素的影响。     

中等收入小家庭的投资策略

随着世界经济的一体化和各国经济的不断发展,投资者主体不仅仅是由机构投资者或企业组成,个人投资者在投资主体中的比重愈来愈大。在个人投资者中,由于收入水平、风险偏好、家庭结构等因素方面的不同,他们的投资策略也不同。本文主要分析中等收入小家庭的投资策略,即只考虑风险偏好的不同,不考虑其他因素的影响。     

亏损后投资者风险偏好的变化——基于"原油宝"事件的检验

对投资者风险偏好是否内生不变的理论之谜,本文利用国原油宝事件,根据真实的交易数据,分析投资者在损失后风险偏好的变化情况.研究发现,在经历损失后,投资者的风险偏好不易发生改变.尽管亏损数额越大,越易变为风险规避,但是该变化还受到两个因素的影响,一是家庭整体受冲击程度在一定程度上减弱这种变化,二是较强风险认知水平会加强此种变化.这揭示出:在金融市场中,要完全绝对意义上做到买者责任自负,不符合投资者的行为金融本性.为维持金融稳定,应对产品供给进行监管,而不单是强调买者责任自负.     

上山下乡经历与家庭风险金融资产投资——基于断点回归的证据

本文使用中国家庭追踪调查(CFPS)2010年家庭和个人层面数据,考察了户主的上山下乡经历对于家庭风险金融资产投资决策的影响。结果表明,上山下乡经历显著提高了家庭对于股票及广义风险金融资产的投资概率和投资规模。机制分析表明,此经历主要通过提升家庭投资的风险偏好和投资能力来影响家庭的风险金融资产投资。分样本讨论结果表明,上山下乡经历对家庭风险金融投资产生的正向影响在高人力资本、高收入和高社会资本群体中更为显著。     

商业银行风险偏好设置与运用

引导和推动商业银行等金融机构设置审慎稳健的风险偏好,对避免金融机构过度承担风险、建立防范化解金融风险长效机制和保持金融机构长期稳健运行具有重要意义。本文总结了商业银行风险偏好的影响因素,阐述了风险偏好设置的流程、风险偏好指标的选取以及风险偏好的传导与应用,分析了商业银行风险偏好管理中存在的问题并提出了对策建议。     

异质偏好对企业投资策略的影响

如果投资者具有异质偏好,那么他们的投资策略是否会有所不同?该问题对于分析投资者行为和理解金融市场波动具有重要意义、但目前该问题的相关研究还很不够,理论和实证上都亟待加强。本文基于常相对风险厌恶效用函数(CRRA),采用乘数偏好和预期效用偏好,对比研究异质偏好对企业投资决策产生的影响。在纯交换经济条件下,本文推导出了两种偏好所决定的企业投资策略,并进行了实证分析。分析结果表明,异质偏好对投资决策有实质性影响。这一研究方法对于异质偏好及其效应的研究,具有较为普遍的借鉴意义。