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通过对噪音交易模型(DSSW模型)的修正,本文以2005—2015年上交所A股市场为研究对象,选用新增开户数构建投资者情绪指标,研究个人和机构投资者情绪之间的关联性并且对比这两类投资者的情绪对股票收益的影响。结果表明:个人和机构投资者情绪的相互影响是不对称的,主要为机构投资者情绪影响个人投资者情绪。当期个人投资者情绪、滞后一期机构投资者情绪对市场超额收益有显著性影响,机构投资者情绪能够预测股票市场,而个人投资者情绪不具有预测作用。 相似文献
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股票市场中的“过度交易”现象会增加市场波动,进而加剧市场风险。本文抓取了2019年1月1日至2021年11月30日沪深300指数与中证500指数成分股的东方财富股吧发帖文本数据,基于文本数据挖掘方式构建了1小时的社交媒体投资者高频情绪指标,深入探究了投资者情绪对我国A股市场日内过度交易行为的影响及其作用机制。研究发现:投资者情绪能显著地正向影响投资者日内过度交易行为,同时投资者情绪对机构投资者日内过度交易的影响强于个人投资者。进一步地,牛市中受投资者情绪影响产生的日内过度交易行为明显大于熊市;并且相较于中小盘股,投资者情绪对大盘股中个人投资者日内过度交易行为的影响程度更大。本文研究结论对投资者优化投资策略、引导监管机构机制设计、防范我国股票市场过度交易风险等具有较强的参考意义。 相似文献
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证券市场中投资者行为的动态博弈分析 总被引:1,自引:0,他引:1
由于市场参与人情绪的突然转移可以干扰资产价格,利用进化博弈理论,对证券市场中参与人的行为进行了分析,并根据模仿者动态模型构造了一个金融市场中相互作用的噪声交易者和理性交易者之间的两状态Markov链,模拟了市场上理性交易者与噪声交易者的动态转换过程,这也是股价能否如实反映股票的基本价值、是否产生股价波动的一个重要因素。 相似文献
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尚秀芬 《上海金融学院学报》2013,(3):50-58
随着行为金融学的发展,人们逐渐认识到,投资者注意力成为一种稀缺资源,它增加了信息搜寻成本,对资产定价、投资决策等具有重大影响。根据投资者有限注意,通过将用户关注度作为代理变量,研究用户关注度对于沪深指数波动的影响。研究发现:在重大事件发生时注意力驱动交易对次周收益率产生显著影响;注意力驱动交易的增加会正向地影响当期成交量;同时,投资者注意力的增加会减少未来交易量。 相似文献
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能源金融作为一种崭新的金融形态,已成为世界经济的重要分支,如何度量能源金融的风险已经成为金融风险管理的全新课题。本文利用偏t分布下的GARCH族模型对北美天然气价格的波动进行实证分析。并使用最近非常流行的DaR(Drawdown at Risk,风险跌幅)作为天然气价格的风险度量指标,并使用模型对未来跌幅风险进行预测。研究结果表明,基于偏t分布下的GARCH族模型较好地反映出天然气价格波动的各种特点,而且经模型测算的动态DaR值能够准确地表现出能源金融收益率的实际跌幅风险。 相似文献
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研究投资者情绪在股票和商品期货市场的溢出效应,对于投资者更好地理解资本市场的网络结构以及有效规避投资风险具有一定的理论和实践意义。采用百度搜索指数作为投资者情绪的代理变量,可以有效统一两个市场的衡量标准,避免了以往研究标准无法统一的问题。通过对投资者情绪的跨市场溢出效应进行检验,得出以下结论:投资者情绪对跨市场的资产收益率及资产波动率均存在显著的影响;两个市场的投资者情绪存在着显著的波动溢出现象,且股价下跌后股票投资者情绪对商品期货市场的波动溢出变得更为显著。 相似文献
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本文基于百度指数,以2012年4月至2013年3月的沪市A股日数据为研究样本,采用组合分析法和面板回归分析法,研究投资者关注度对股票收益的影响。研究结果显示:关注度与同时期股票收益成正比,且关注度高的股票收益明显大于关注度低的股票;关注度在当期对市场造成的正向价格压力将很快发生反转,且关注度的反转效应比较稳定,不会因为时间的改变或大环境的变化而发生变化。 相似文献
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自2010年证监会推出融资融券方案以来,A股市场上融资交易和融资余额都出现了较为显著的增长.目前A股市场上融资余额总量已达到万亿元的水平,对于中国股市的重要性日趋增加.有鉴于此,有必要对杠杆投资者的融资交易行为模式以及其对A股定价机制的影响进行更加深入地研究.本文通过实证研究检验杠杆投资者的融资交易行为模式与市场回报率、流动性等重要指标之间的相关关系.研究发现,滞后股票收益与杠杆投资者的净融资交易额之间存在着显著的正相关关系,说明我国杠杆投资者总体而言是追涨杀跌的趋势追逐者.股票价格下跌对融资交易的影响显著大于股票价格上涨所带来的影响,且这种不对称性在很大程度上是由市场收益而非个股异质性收益所引起的.此外,杠杆投资者的融资交易行为与未来股票周度收益之间存在负相关关系,这种负相关主要是由融资净卖出所引起的. 相似文献
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中国商业银行越来越多地通过引入战略投资者,特别是境外战略投资者来完善公司治理机制,提高银行绩效。研究如何引入并发挥境外战略投资者的作用具有重要的实践价值。该文通过建立商业银行与境外战略投资者的混合博弈模型,分析二者实施不同策略下的混合策略纳什均衡,并进一步构建委托代理模型,比较分析了资金股权交易模式与股权互换交易模式,得出利益目标冲突与信息不对称问题影响境外战略投资者履行其合作者义务意愿的结论。 相似文献
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金融状况指数的动态特征及其有效性研究 总被引:1,自引:0,他引:1
运用三区制马尔科夫转换模型,考量中国金融状况指数(FCI)的动态变化特征,并采用变参数状态空间模型,研究金融运行对实体经济发展的有效作用程度。结果发现:中国金融状况具有敏感的区制转换特征以及明显的非对称性特征,从而导致了其有效性不断变化;金融运行的有效作用程度在0.3~0.4之间波动,整体上对实体经济发展的有效性呈现增强态势。 相似文献
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在异质自回归模型(HAR-RV)中引入中国上证50ETF期权隐含信息和投资者情绪,本文分别对中国股票市场未来日、周和月波动率进行预测。研究发现,期权隐含信息和投资者情绪能够提高HAR-RV模型对股票市场未来波动率的预测效果。投资者情绪对未来波动率的影响存在两种机制:在情绪高涨期间,月已实现波动率与未来波动率正相关,说明以个人投资者占主体所引起的价格信息机制,在中国股票市场交易中占主导作用;风险中性偏度与未来波动率负相关,说明以个人投资者占主体所引起的噪声交易机制占主导作用。 相似文献
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本文利用深圳证券交易所所有投资者账户信息和交易信息,基于财富水平,将个人投资者分为小个人组、中个人组和大个人组三类,在此基础上,研究分类个人投资者和机构投资者的交易行为。结果显示,小个人组的交易行为左右了个人总体的行为,而中个人组和大个人组的行为与机构极其相似;小个人组和个人总体在买入时,从短期来看采用反转策略,从长期来看采用动量策略,卖出时均采用反转策略;中个人组、大个人组和机构无论从长期还是短期来看,在买入时都采用反转策略,卖出时都采用动量策略。同时我们发现,小个人组趋于非理性,是风险偏好型投资者,具有损失厌恶心理,并且存在处置效应和周内效应;而中个人组、大个人组和机构投资者是风险厌恶型投资者。 相似文献
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关于误差项服从偏正态分布的GARCH模型研究 总被引:1,自引:0,他引:1
为了同时拟合时变收益的"有偏、尖峰和肥尾"特性和波动聚集性,本文提出了误差项服从偏正态分布(Skew Normal Distribution)的GARCH模型,即GARCH-SN模型,并用沪深两市的日收益数据进行了实证检验。 相似文献