中国国债利率期限结构预期假说检验

利率期限结构反映利率与到期期限的关系。本文对我国国债利率期限结构预期假说进行实证检验,否定了预期理论。表明我国国债利率期限结构存在明显的时变期限风险溢仇时变期限风险溢价是决定利率期限结构的重要因素。不同期限即期利率之间存在协整关系说明利率期限结构隐含的远期利率对未来即期利率有一定的预测作用府在“预期之谜”。     

商业银行间利率期限结构GARCH模型度量研究——以国债回购为例

利率期限结构反映了利率与到期期限之间的关系。它是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利及投机的基准。该文分析了目前利率期限结构研究的现状。包括利率期限结构形成假设、估计、利率期限结构动态模型及其动态模型的实证检验。此外,还对国内的利率期限结构的研究现状进行了述评。     

商业银行间利率期限结构GARCH模型度量研究——以国债回购为例

利率期限结构反映了利率与到期期限之间的关系。它是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利及投机的基准。该文分析了目前利率期限结构研究的现状。包括利率期限结构形成假设、估计、利率期限结构动态模型及其动态模型的实证检验。此外,还对国内的利率期限结构的研究现状进行了述评。     

我国国债市场利率期限结构的预期理论检验

预期理论是解释国债利率期限结构进而预测宏观经济政策的重要理论。基于国债发行频率会影响国债利率期限结构的假设,本文应用频段谱相回归方法对我国国债市场利率期限结构的预期理论进行了检验。检验结果发现,预期理论在我国国债市场总体不成立,特别是在高频段和低频段,利率期限结构所包含的期限溢价信息较少。我国应通过更加透明的宏观经济政策及推进国债利率市场化来完善我国利率期限结构。     

推动利率期限结构动态变化的宏观经济因素

将宏观经济与利率期限结构结合起来是当前金融学和宏观经济学研究的前沿领域之一,利率期限结构的宏观-金融模型试图回答的问题是宏观经济如何影响利率期限结构的动态变化。本文将依据宏观-金融模型对推动利率期限结构动态变化的宏观经济因素进行分析并阐述模型在我国的应用前景。     

我国利率期限结构特征

本文首先通过对利率期限结构理论发展历程的回顾,联系我国利率期限结构的特征,应用ARMA模型与GARCH模型对我国利率进行拟合性分析,找出拟合性较好的模型。其次应用因素分析法找出不同期限利率之间相关关系并作出分析。最后联系货币政策与利率期限结构,找出货币政策中的指标针对短期长期利差的冲击效应,得出影响利率期限结构的因素。     

我国利率期限结构特征

本文首先通过对利率期限结构理论发展历程的回顾,联系我国利率期限结构的特征,应用ARMA模型与GARCH模型对我国利率进行拟合性分析,找出拟合性较好的模型。其次应用因素分析法找出不同期限利率之间相关关系并作出分析。最后联系货币政策与利率期限结构,找出货币政策中的指标针对短期长期利差的冲击效应,得出影响利率期限结构的因素。     

中国市场利率期限结构的静态估计

利率期限结构是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利以及投资等的基础。因此 ,对利率期限结构的估计是金融工程领域一个十分基础的工作。本文则是在这方面进行的一个尝试性研究工作。对利率期限结构的估计可以有许多方法 ,其中包括息票剥离法(bootstrapmethod)和样条估计法(splineapproximation)。本文则同时利用这两种方法对中国2001-2002的利率期限结构进行一个静态的估计 ,比较两种估计方法的静态估计结果并在此基础上分析中国利率期限结构的变化特征     

基于支持向量机的利率期限结构实证分析

利率期限结构一直是量化研究领域的重点课题,目前国内关于利率期限结构拟合的研究较多,而对利率期限结构的预测则研究较少,关于利用支持向量机的方法预测利率期限结构的研究更是屈指可数,本文利用支持向量机对国债的即期利率进行了拟合和预测,并与普通的时间序列线性模型对比,发现支持向量机的拟合和预测效果均好于自回归模型。     

利率期限结构的远期利率预测作用——经期限溢价修正的预期假说检验

根据预期假说,本文对我国利率期限结构的远期利率预测作用进行了经验分析。结果表明,我国利率期限结构存在明显的时变溢价特征,这可以解释利率期限结构中的"预期之谜"。经期限溢价修正后,利率期限结构所隐含的远期利率包含了大量未来即期利率变化的信息,而且无法拒绝预期理论。这对中央银行观察金融市场对经济的预期和未来利率走势,判断实际货币政策态势,具有重要的参考价值,并为我国推进利率市场化、实现通过利率价格工具调整开展间接调控的货币政策模式转型,提供了可靠的理论依据。     

加入时变溢价的利率期限结构研究

本文在理性预期假说的基础上,利用上海银行间同业拆借利率(Shibor)长短期利率数据,对加入时变风险溢价的利率期限结构进行了实证研究,结果表明:理性预期假说可以解释我国利率市场的预测作用,风险溢价因子为常数时的利率期限结构模型不能解释实际利率数据,而加入经期限修正的风险溢价因子后,利率期限结构模型能够解释长短期利率的预期理论。     

基于协整理论的利率期限结构预期假说检验

本文通过协整分析方法,对我国利率期限结构的预期假说进行了检验。结果表明,各期限国债利率存在着长期均衡的协整关系,从而支持了利率期限结构的预期假说。不同期限利率通过短期动态调整的误差修正机制,实现了稳定的长期均衡关系。经验研究还发现,隔夜及1月期短端利率始终是其他各期限利率的Granger原因,反之则不成立。这为我国货币政策由数量调控向利率价格引导模式的转变,提供了理论支持。     

利率期限结构中的货币政策信息

本文从理论上分析货币政策与利率期限结构的关系,认为利率期限结构变化中蕴含着货币政策信息,而货币政策的实施又反过来影响利率期限结构的变动,两者是密切相关,相互影响的,并建议在制定货币政策时,要充分考虑到利率期限结构的变化,将利率期限结构作为制定货币政策的辅助性指标,并尽快公布国内权威的收益率曲线,将利率期限结构纳入经济先行指标当中。     

国债利率期限结构与货币政策的关系研究述评

近年来,随着我国利率市场化进程的推进,国债利率期限结构与货币政策之间的动态相依性受到普遍的关注.相关研究主要包括货币政策对利率期限结构的影响,以及利率期限结构对通货膨胀和经济周期波动具有预测能力、进而影响货币政策取向这两大方面.本文对该领域的核心文献进行梳理和评述,并重点阐述在非常规货币政策背景下,国债利率期限结构与货币政策关系的传统理论研究所面临的挑战,为更深层次地研究国债利率期限结构在货币政策制定和传导过程中的作用提供一个参照平台.     

我国利率期限结构的货币政策含义

本文从理论上考察了利率期限结构在货币政策制定和实施中的作用:利率期限结构的变化可以体现货币政策态势,可以预测未来的GDP,可以预测未来通货膨胀。进一步地,本文利用无约束VAR模型对我国利率期限结构中货币政策含义进行了实证检验,结果表明,在2002年1月至2009年7月这一时期内,我国利率期限结构对货币政策态势的反应比较迅速;利率期限结构的变化可以预测大约半年后国内生产总值的变化,但对未来通货膨胀的预测能力受到较大限制。由此,我国利率期限结构的变化可以为评估货币政策调控的效果、提高货币政策制定的前瞻性和灵活性提供有价值的信息。     

利率期限结构对通货膨胀预测能力的实证分析

国外的研究表明，利率期限结构对一国的通货膨胀率具有一定程度的预测能力。那么，在我国，利率期限结构是否隐含了未来通货膨胀的信息，央行又能否使用利率期限结构作为制定和度量货币政策的依据呢？本文通过银行间债券市场的收益率数据拟合得到的利率期限结构，分三个步骤对此进行了验证。     

国债市场风险收益波动模式实证研究

研究背景和文献回顾 国债市场风险收益波动模式问题是金融市场利率期限结构理论的重要组成部分，旨在研究不同期限的利率随时间的变动规律和主要的影响因素。当代关于利率的期限结构问题的主流学派，一是无偏预期理论学派，其认为零息票利率是相应期限即期利率的几何平均，而远期利率是市场对未来无风险短期利率的预期，当市场预期短期利率上升时，期限长的零息票利率高于期限短的零息票利率，收……     

我国国债利率期限结构分析

我国国债利率期限结构分析王利华一、国债利率期限结构的概念国债利率的期限结构是指各种不同期限国债的利率或收益率与期限之间的数量关系。用座标来表示，剩余期限作为横坐标，利率或收益率作为纵坐标，把不同的剩余期限对应的利率或收益率水平连成一条曲线，即为国债利...     

浅谈宏观经济因素影响利率期限结构的稳定性判别

学术界普遍认为利率期限结构会受到宏观经济因素的显著影响,影响稳定性是学术界研究的关键问题。基于此,本文首先进行了判别模型和数据的选取,然后对选取的数据进行了初步的分析,最后使用选取的模型和数据进行了宏观经济因素影响利率期限结构的稳定性判别,判别结果显示,宏观经济因素影响利率期限结构不具有稳定性。目的是为宏观经济政策的决策提供参考依据。     

货币政策对利率期限结构的影响研究

通过Nelson-Siegel模型拟合我国利率期限结构参数,并将利率期限结构中的不同期限利率利用夹角余弦算法分为人们对未来的短期、中期和长期的利率预期来考察货币政策对人们各个时期利率预期的影响。结果发现,货币政策的变化对人们的长期和短期利率预期变化影响显著,而对中期利率预期影响不显著,同时,考察期内扩张性的货币政策会导致短期预期利率和长期利率下降,使得利率期限结构形状形状进一步恶化,而紧缩型的货币政策则可以引导人们对未来经济形势的正确预期,促进健康的利率期限结构形状的形成。