我国央行冲销干预实践及政策性建议

国外央行冲销干预措施主要有公开市场操作和补充的冲销干预措施。后者主要包括贴现政策、调整法定准备金率、调整政府存款和利用外汇掉期交易合约等。我国央行冲销干预实践可分为四个阶段,根据每一阶段经济形势的需要,央行采取了不同的冲销干预政策,所取得的效果也不尽相同。鉴于各种冲销干预操作方式的成本和局限性不同,央行应审时度势,灵活选择各种冲销工具组合;鉴于我国银行持有大量国债,公开市场操作缺乏相应的交易基础,央行应进一步完善以国债市场为核心的公开市场操作;鉴于我国目前处于国际收支持续顺差和人民币升值经济背景下,央行要抓住机会,继续推进汇率制度改革;鉴于冲销干预并不能作为一项完全独立的政策工具发挥作用。需要各种政策之间的协调和配合,央行要注重国内财政、货币政策间的协调,加强人民币汇率干预的政策配合。     

国外资产与货币供给关系之实证分析:基于韩国数据

货币冲销分为广义冲销和狭义冲销两种,广义的货币冲销是指实行固定汇率的中央银行为了维持既定的汇率目标,通过在公开市场进行对冲操作或回收再贷款,控制信贷规模以及提高准备金率等综合手段抵消因维持汇率目标而导致的货币供给总量扩张。狭义的冲销政策又称对冲操作,专指央行在公开市场上发行票据以回收多投放的基础货币。货币冲销政策的实施方式和操作力度是影响一国货币政策调控的关键变量。     

国外资产与货币供给关系之实证分析:基于韩国数据

货币冲销分为广义冲销和狭义冲销两种,广义的货币冲销是指实行固定汇率的中央银行为了维持既定的汇率目标,通过在公开市场进行对冲操作或回收再贷款,控制信贷规模以及提高准备金率等综合手段抵消因维持汇率目标而导致的货币供给总量扩张.狭义的冲销政策又称对冲操作,专指央行在公开市场上发行票据以回收多投放的基础货币.货币冲销政策的实施方式和操作力度是影响一国货币政策调控的关键变量.     

国外资产与货币供给关系之实证分析:基于韩国数据

货币冲销分为广义冲销和狭义冲销两种,广义的货币冲销是指实行固定汇率的中央银行为了维持既定的汇率目标,通过在公开市场进行对冲操作或回收再贷款,控制信贷规模以及提高准备金率等综合手段抵消因维持汇率目标而导致的货币供给总量扩张。狭义的冲销政策又称对冲操作,专指央行在公开市场上发行票据以回收多投放的基础货币。货币冲销政策的实施方式和操作力度是影响一国货币政策调控的关键变量。     

建立人民币汇率调控的本外币政策组合机制

为了保持人民币汇率稳定的目标，本文提出了采取减缓人民币升值压力的本外币政策，特别是要深化外汇管理体制改革；外汇分级储蓄；加快外汇市场建设；增加中央银行对冲操作手段；控制短期投机资本流入；扩大境外人民币流通市场等九条对策。     

我国中央银行外汇冲销干预中存在的问题及其改革思路

我国官方外汇储备增长很快,目前已成为仅次于日本的第二大外汇储备国。巨额外汇储备所形成的外汇占款对中央银行的货币政策产生一定的压力。对此,中央银行采取了冲销措施,保持了人民币汇率和币值的基本稳定。但是冲销干预的负面效应已经越来越明显的显露出来,如何解决,本文提出了建议。     

人民币升值条件下我国宏观经济内外均衡的控制

1994年外汇体制改革以后，人民币对美元的汇率基本保持稳定，2005年7月21日我国改革了人民币汇率的形成机制，汇率的弹性增强了，人民币存在升值趋势。随着人民币升值预期上升和外汇储备不断增加，宏观经济目标之间存在矛盾和冲突。为了维持汇率稳定和控制货币供应量，中央银行必须采取冲销干预的措施来实现，同时为了防止投机资本的套利，央行又必须进行利率控制，但是这些政策都有一定的局限性。目前在人民币升值预期的情况下，中央银行必须采取多种政策搭配手段来实现宏观经济的内外均衡。     

开放经济下中央银行外汇市场干预的有效性分析

长期以来,各国中央银行对外汇市场的干预已成为国际通例.中央银行对外汇市场进行干预的政策选择包括冲销干预和非冲销干预.本文对开放经济下我国中央银行对外汇市场干预的有效性进行了分析,认为中央银行能够通过冲销干预来实现外汇市场干预的目标.最后,从增强中央银行外汇市场干预效力的角度提出了完善汇率和利率制度、加强国债市场建设和干预手段多样化等政策建议.     

浅析我国外汇占款对货币供给的影响

货币供给投放渠道主要有再贷款、外汇占款、公开市场操作三个。实证分析发现我国货币供给的增加主要由外汇占款引起，而公开市场操作是用来冲销和平衡货币供给。我国目前这种货币供给方式对货币政策和经济都产生了一些不良影响。为了保持货币供给的稳定增加，我国必须培育壮大公开操作市场，扩大业务范围和操作工具的种类，对货币供给进行有效的调控。     

中国外汇储备的过剩、影响及调整

要素集聚、人民币升值预期、外贸政策和汇率制度导向等是我国外汇储备过剩的深层次因素。外汇储备过剩带来了一系列负面影响，主要有：弱化了人民银行对货币供应量控制、有碍国内经济循环从而导致大量国民财富变相流失、不利于实现经济增长向内需主导型模式转变等。因此，应从外汇的信托管理模式、开展人民银行与商业银行的掉期交易以及重视转换为日元储备等方面进行战略调整。     

对中央银行外汇干预的一种分析

在信息不对称、市场非完全的现实情况下,各国中央银行纷纷采取外汇干预政策。中央银行的外汇干预实质就是对汇率的干预。中央银行利用汇率决定的资产组合平衡方法可以通过利率、国内资产总量或结构、资产的替代程度等相关变量,改变外汇市场均衡条件,从而达到在短期内干预外汇的目的。这种方法对我国中央银行实施外汇干预有一定的借鉴作用。     

基于冲销系数模型的冲销干预有效性

随着我国外汇储备的不断增加，在现有的外汇制度下，中央银行不断收购外汇资产，导致我国外汇占款不断增加，为了保持我国基础货币量的不变，中央银行针对我国外汇流入进行干预。采用2007年1月到2012年3月的样本，估计了冲销系数，通过 VAR 模型验证了我国央行近几年的的冲销干预程度。在冲销干预有效性检验中，我国冲销干预力度达到99%，说明干预手段有效，并且不存在过度冲销的情况。     

央行票据外汇化 实现藏汇于民——关于建立央行外汇票据发行机制的设想

目前,由于企业和居民不能购买央行票据,债券市场与外汇市场相互独立,中央银行很难通过公开市场操作实现藏汇于民.为此,中央银行可考虑整合本外币市场操作,建立央行外汇票据发行机制.这样,既可增强民间持汇的稳定性,又可改变人民币汇率只升不降的格局.此外,通过试点建立人民币离岸清算中心,建立本外币风险对冲机制,将因外汇转移过来的风险通过人民币输出国外.     

汇率政策与结售汇体制改革探要

目前,我国的人民币汇率受外汇市场和货币市场的发育程度,外汇体制以及货币可兑换程度等因素的制约,是一个不完全竞争,供求关系扭曲的市场,存在着外汇市场不能全面真实地反映供求关系,汇率定价机制不尽合理,中央银行外汇干预力度过大,交易品种单一,利率市场化程度低等问题,应结合国情改进汇率生成机制,开设多种交易工具,积极推进利率市场化和加强汇率政策与货币政策的协调,通过一段时间的努力建立真正意义上的有管理的浮动汇率制。     

外汇占款对货币政策独立性的影响分析

从基础货币供应量、利率、货币投放方向和货币政策时滞四个方面探讨外汇占款对央行货币政策独立性的影响,并从放松外汇管制、适当向内向型企业采取贷款倾斜政策、合理地确定我国外汇储备规模、实施多样化的货币冲销政策和提高人民币汇率形成的市场化程度等方面提出相应的政策建议.     

扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的规定

为建立和完善社会主义市场经济体制,充分发挥市场在资源配置中的基础性作用,满足国内经济主体规避汇率风险的需要,中国人民银行决定扩大外汇指定银行远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务(以下简称掉期业务)。现就有关问题规定如下:一、外汇指定银行(以下简称银行)办理远期结售汇业务应符合以下条件:(一)具备国家外汇管理局及其分支局(以下简称外汇局)核准的结售汇业务资格,近两年结售汇业务经营中没有发生重大外汇违规行为。(二)具备中国银行业监督管理委员会核准的衍生产品交易业务资格。(三)国家外汇管理局规定的其他条件。二、外汇局对银行办理远期结售汇业务实行备案管理。(一)政策性银行、全国性商业银行办理远期结售汇业务,其法人应向国家外汇管理局备案。城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、外资银行(外资商业银行、中外合资商业银行、外国商业银行分行)办理远期结售汇业务,其法人(外国商业银行分行视同为法人)应向所在地国家外汇管理局分局(含外汇管理部,以下简称外汇分局)提交备案材料,经外汇分局初审后,由外汇分局报国家外汇管理局备案。外国商业银行拟在中国境内两家以上分行办理远期结售汇业务,可由其在中国境内分行的主报告行履行备案手续。...     

我国商业银行汇率风险评估与管控

自2005年7月21日起,我国开始实行"以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度"。这意味着自此以后,汇率波动对我国商业银行的影响越来越突出。实证研究发现,目前我国商业银行普遍存在较大的外汇敞口,商业银行在外汇风险管理方面存在着对汇率风险重视不够、汇率风险管理模型不完善、外汇风险管理工具和手段有限、外币资产结构不合理等问题。     

加强利率价格调节功能走出货币政策操作困境

从理论上讲，面对经济过热倾向，中央银行应该有更多的解决办法，但当前我国货币政策的实际操作却显得相当被动，如中央银行在公开市场业务操作上没有独立性和主动性可言等。仔细分析不难发现，造成如今被动局面的最根本原因，在于我国当前的利率和汇率制度安排不适应日益扩大的对外开放。要走出当前货币政策操作困境，增加中央银行的宏观调控可用资源，加快利率等价格的调节功能，是解决问题的出路。     

货币冲销政策有效性的实证研究:1999-2006年

近几年来,我国外汇储备上升很快,外汇增加转化为基础货币的投放造成国内货币扩张,使得通货膨胀压力大大增加,迫使中央银行不得不加大货币冲销力度.运用向量误差修正模型考查外汇占款与基础货币以及实体经济相关变量的关系,分析我国自东南亚金融危机以来冲销政策的实施状况,结果表明外汇储备对我国的货币投放进而对整个经济影响较大,央行的冲销政策效果显著,但还有待进一步完善.     

香港人民币离岸市场对境内货币政策的影响研究

香港人民币离岸市场对境内基础货币、外汇储备、利率、汇率等操作目标或中介目标产生了影响,给我国中央银行测算和控制货币供给量、保持币值稳定、制定货币政策带来一系列影响和挑战.我国中央银行应借鉴国际成功经验,将离岸市场的影响因素考虑到货币政策测算和监控范围内,同时运用存款准备金率、利率、汇率等多种政策工具,稳步推动资本项目可兑换以及利率和汇率市场化改革,减少离岸市场对境内货币政策的影响.