我国股票市场存在的主要问题与对策分析

我国股票市场存在的主要问题与对策分析□王毛安我国股票市场目前存在的主要问题１股票市场的发展机制问题。我国股票市场的发展机制被行政机制严重扭曲。这主要表现在股票发行规模控制、股市扩容和股市管理等方面。第一，股票发行规模控制和市场扩容是一种行政体制。在...     

股票市场理论与实务(五)——股票价格与股票价格指数

在前面几讲中我们简单介绍了股票市场上的股票发行、上市、交易等基本问题.然而,对股票投资人和市场研究人士最具吸引力的问题却是股票价格及其变化趋势.股票投资人只有了解、并掌握了股票价格及其变化趋势,才能把握股票市场各种股票交易的兴衰和涨落,选择准确的投资对象和投资策略,从而保障其投资既安全又能获得更多利润;市场人士则需要通过股票价格及其变化趋势了解经济动态、分析国民经济和市场体系的运转情况,并为政府、企业和个人的经济决策提供依据.可见,股票价格问题是股     

中国股票市场资源配置效率与经济增长

资本形成和资本配置是股票市场促进经济增长的重要动力之一。文章通过Jeffrey Wurgler(2000)分别计算出中国股票发行市场和交易市场的资源配置效率值,并在此基础上对中国股票市场资源配置效率与经济增长的关系进行实证分析。结果表明,我国股票市场资源配置效率,无论是股票发行市场还是股票交易市场的资源配置效率与经济增长均不显著相关;无论股票发行市场还是股票交易市场效率与经济增长之间均不存在因果关系;在一阶条件下,无论是股票发行市场还是股票交易市场效率与经济增长之间均不存在因果关系;但在二阶条件下,经济增长对股票发行市场和股票交易市场的效率影响作用在统计的显著性上大大增加等重要结论。     

A股市场FF模型适用性的实证性研究

对三因素模型在我国证券市场的适用性问题,即股票期收益率与市场溢价因素、公司规模因素和账面市值比因素的关系问题进行了实证研究。根据我们分析的样本,得出以下结论：总体而言,三因素模型在我国股票市场是适用的,可以作为一个方便实用的工具来帮助投资者对中国股票市场进行分析和预测;中国股票市场具有规模效应和账面市场价值比效应,价值型股票的收益率高于成长型股票的收益率。     

我国企业债券市场亟待发展

目前我国股票市场发展较快,企业债券市场的发展相对滞后。从上市交易的数量、市值、筹资金额来看,2002年我国境内上市公司数量达1224家,而2002年末上市的企业债券加可转换债券共24只,其中企业债券15只,可转换债券9只;2001年股票市值达43522亿元,而同年我国企业债券的余额为925．63亿;2002年我国股票的境内筹资额(由A股筹资     

论中国股票市场规制体系的制度性缺陷及其化解

在经历长达5年的低迷格局之后短暂繁荣不到2年的中国股票市场重又陷入困境.要挽救中国股市的困境,要防止美国式金融危机在中国的发生,政府不能再沿用传统的控制股票上市规模、降低印花税、推动更多资金入市等奴宜之计来缓解中国股市目前所面临的深层次矛盾和问题,而应该在充分认识中国股票市场现行规制体系制度性缺陷的基础上,通过进一步完善中国股票市场制度性基础设施来促进其规范和健康发展.     

我国股票发行市场的现有问题与进一步改革

我国实行经济体制改革以来,股票市场发展迅速,股票市场市值占GDP的比重越来越大,所以说我国股票市场的迅猛发展为我国经济快速发展起到重要作用。本文从对我国股票发行市场的现状分析,找出存在的问题,提出几点不成熟的意见。     

中星微因创新而稳健

美国股票市场对一只股票信心的确立,通常是观察上市后的两三个季度.2005年11月15日上市纳斯达克的中星微刚刚度过这个最重要的时期,而且受到资本市场的完全信任.     

成交量与股价波动ARCH效应的实证研究

本文通过建立增广GARCH-M模型,选用1998年1月5日至2004年2月26日间上海证券交易所的交易数据,对我国股票市场波动的ARCH效应与股票成交量之间的关系进行了实证研究.结果显示:(1)股票市场波动性与同期股票成交量之间存在较强的正相关关系,并且股票市场波动的持久性特征在考虑成交量这一因素后而明显减弱;(2)股票成交量中含有有关市场波动的信息,但成交量的引入并没有消除股价波动的ARCH效应,从而说明还有其他因子影响着股票市场的波动特征.     

中国企业股权融资偏好的寻租经济理论解释

在我国资本市场发育不成熟的宏观条件下,股票市场的股票发行审批制度正由政府主导的审批制开始向市场主导的注册制进行过渡,而具有不可避免缺陷的、过渡性的股票发行审批制创造了股市中的租金。为获取租金,未上市的企业表现出强烈的"上市偏好",而上市的企业体现的则是"股权再融资偏好",整体呈现出"中国企业的股权融资偏好"的特点。     

国有企业改革应在利用资本市场上多做文章

资本市场是由股票市场、债券市场、金融衍生物市场和产权交易市场等组成的一个市场体系。与企业改革联系最为紧密的是股票市场。近几年,部分国有企业通过股票发行上市,在较短的几年内已经较好地解决了资金不足等棘手问题,为国企改革带来了希望。从吉林省的情况看,从1986年开始创办第一家股份公司,到1997年4月,股份公司已发展到120家,共有20家公司、21只股票分别在深沪和香港交易所上市。其中深圳市场11家,上海市场9家,股本总额52.2亿元,流通股本17.8亿元,通过股票公开发行和配股等形式募集企业发展资金近90亿元。上市公司已经成为吉林省经济最具活力的部分和新的经济增长点。上市公司与大多数国有企业相比发生了下述明显变化。     

大型企业上市对中国股市的影响

通过总结2000年至今通过IPO上市的大型企业特征,分析大型企业上市对中国股市的影响.总的来说,大型企业上市对证券市场的积极影响大于其带来的负面影响,有助于稳定市场、改善上市公司质量、完善信息披露制度等,帮助中国股票市场从无效向有效发展,有利于市场改革的深入开展.但由于大盘股上市时间尚短,进一步的影响效果还有待观察和实证检验.     

要给证券市场正确定位

中国股票市场不是自下而上自发产生的,而是由政府自上而下建立起来的,政府是股票主要供应者,又是股票市场监管者,这决定了中国股票市场的初始阶段必然是政策市;由于对股票市场定位偏差和制度性缺陷,中国股票市场过度投机,无优化资源配置功能;现在解决中国股市历史遗留问题的条件已经成熟;不能把政府失效产生的问题都推给市场解决,解决中国股市的问题要靠政策与市场的合力,现在关键在政策力度.     

沪深300股指期货上市后对中国股市影响分析

股指期货是股票现货市场衍生出的金融避险工具,是一种金融创新.它的推出是促进中国证券市场体制变革的里程碑,使我国证券市场告别单边市时代并趋向功能完整.但股指期货对中国股票市场的影响学术界存在不同观点.为此,本文通过收集股指期货推出前后相关数据,实证分析了其对标的股价指数系统风险影响以及对股票市场价格波动的影响.研究发现:股指期货的推出短期内确实造成了中国股票市场系统性风险增加;股指期货的推出使现货市场波动性减小;引入期货市场后,“旧信息”对波动性影响减小,其快速被市场吸收、反应,即信息流速加速;样本期内我国股市中不存在冲击影响的非对称性,没有杠杆效应.     

我国证券市场流动性溢出效应的实证研究

2008年金融危机中的一个重要金融现象是流动性溢出效应.本文以我国沪深两市交易的国债和股票为样本,利用VAR技术分析了股票市场与债券市场之间的流动性溢出效应问题.由于我国股票市场的规模远大于交易所交易债券,我们发现存在显著的股市流向债市的流动性溢出效应,而债市流向股市的流动性溢出效应统计上却不显著.同时我们发现各个市场自身的收益率和波动率对其流动性也有着显著的影响.最后我们还发现两市自身的流动性存在着很强的自相关性.证据表明当我国资本市场出现流动性不足时,尤其要加强对股票市场流动性风险的防范和监管.同时也反映出我国要大力发展债券市场的必要,使股市和债市的流动性相互影响相得益彰.     

我国股票发行制度变迁及若干思考

股票发行是资本市场的核心环节之一。本文从制度变迁的角度考察了我国股票市场发展的特定背景,总结分析了股票发行制度从额度制到核准制的演变、相关制度的特点、利弊及其市场化改革的成效。研究发现,我国转轨经济环境、市场文化和市场流动性问题是进一步改革股票发行制度需要重点考虑的因素。     

股指期货对股票现货市场的影响分析

作为一项重大的金融创新,股指期货的推出对我国期货市场和股票市场都将产生革命性的影响.对股票市场的投资者来讲,如何正确认识和评价股指期货对股票现货市场的影响,对于把握股指期货带来的各种机遇,防范其中的风险,具有非常重要的意义.本文从大盘、证券市场结构和投资策略三个方面具体分析了股指期货对股票现货市场的影响.     

通货膨胀影响股票市场的实证分析

本文主要考察通货膨胀对中国股票市场股票收益的影响.计量分析发现,通货膨胀与中国股票市场的股票收益呈负相关关系,但在统计上并不显著,且通货膨胀对沪深股市的影响存在较为明显的差异特征.这表明,尽管深沪两市基本制度架构相似,但市场运行模式存在一定的差异性.     

中国A股市场个股收益影响因素的实证分析

选取公司市值、账面市值比、净营运资产、市净率和管理费用作为解释变量来构建面板数据模型,利用2007—2011年我国A股市场中573家上市公司的面板数据进行回归分析,探析这些财务指标对中国A股市场的股票月收益率的解释力度。研究结果显示:上述解释变量对股票月度收益率具有显著影响,说明这些财务指标对股票收益的解释力度较强;公司市值和账面市值比与股票收益率正相关,在研究期间存在明显的账面市值比效应;净营运资产、市净率和管理费用与股票收益率负相关;中国股票市场是一个弱式有效市场。     

我国发展金融工程应注意的问题

金融工程起源于金融市场发达的美国,而我国金融业尚处于体制转轨阶段,货币市场基础薄弱,资本市场功能缺失,监管体系极不完善,存在较大的系统性风险。我国必须充分重视制度环境的优化,有意识地培育理性的市场参与主体,加速培养高层金融管理人才。具体来讲,应注意如下几个方面的问题:1.进一步完善我国的市场均衡价格体系,为发展金融工程创造良好的外部环境。一个良好的外部环境包括良好的金融环境、信用环境和与国际接轨的信息环境。良好的金融环境和信用环境是相辅相成的,只有金融市场规范、市场均衡价格体系完善才能真正实现金融价格市场化…