关于证券市场新股发行定价机制的研究

股票发行实行核准制后，我国证券发行市场面临巨大变革，新股发行定价方式将进一步朝看市场化、规范化、国际化方向发展，从而带动资本市场逐渐对外开放。本对世界主要证券市场新股发行定价策略进行了比较，同时分析论述了我国新股发行制度演变的进程，并提出了进一步完善我国新股发行定价机制的建议。     

我国新股发行制度存在的弊端和建议

我国新股发行制度从A股市场成立以来经历了数次变革,在新股发行从行政导向向市场定价的道路上,不可避免的出现了诸多问题。本文针对现行新股发行制度下存在的种种问题,提出通过从发行定价到申购方法等一系列的改革措施,促使我国新股发行制度更加趋向于公平合理。     

新股发行定价理论回顾及评价

新股发行定价一直是国际金融界公认的最具迷惑性的难题之一。成功的定价就是发行人能够以投资者可容忍的最高价格顺利发行，而发行失败或以过低价格发行则意味着定价的失败。在我国，新股发行定价问题正日益受到关注，但是由于我国证券市场发育尚不成熟，新股发行定价中主观因素影响的成分大，其科学性、规范性要差很多。因此。有必要对相关的新股发行定价理论进行研究，以期对我国今后新股发行科学定价起一定借鉴作用。     

关于股票发行定价的文献综述

文章以综述的方式研究了股票发行定价问题，分别从股票定价理论度发展、我国股票流通市场定价理论、发行市场新股抑价理论、我国新股发行定价等方面进行了综述。     

我国新股发行定价制度的演变历程及评述

新股发行定价对于资源配置的效率以及投资者利益的保护程度有着重要的影响.本文从新股发行监管制度、新股定价方式和新股发行方式三个方面回顾了我国新股发行定价制度的演变过程,并对各阶段发行定价方式进行了分析评述.     

我国新股发行定价制度的演变历程及评述

新股发行定价对于资源配置的效率以及投资者利益的保护程度有着重要的影响。本文从新股发行监管制度、新股定价方式和新股发行方式三个方面回顾了我国新股发行定价制度的演变过程,并对各阶段发行定价方式进行了分析评述。     

论核准制下的新股竞价发行

我国新股发行已经由审批制转向核准制，核准制带来的一项主要变化是新股发行与定价方式的市场化，而竞价发行将成为核准制下新股发行与定价的主要方式之一。     

我国A股市场新股发行定价效率比较研究

新股发行定价是股票发行市场的核心环节,定价是否合理将直接影响到股票市场的资源配置效率。本文的研究目的在于通过定性与定量相结合的方式,来客观描述我国A股市场首次公开发行定价效率问题,比较研究不同时期下新股发行的定价效率。本文包括五个部分:第一部分是引言,介绍了本文的研究背景及目的。第二部分对三个阶段新股发行定价效率分析。第三部分介绍了研究方法及样本数据来源。第四部分为运用第三部分的数据进行实证分析。第五部分为本文的结论部分,根据第四部分的实证分析结果提出了相应的政策建议。     

强化我国IPO定价主体独立性的应对之策

新股发行是证券市场的核心制度之一,是证券交易活动的前提。其中IPO定价既是整个新股发行制度的重点环节,也是我国推行新股发行市场化改革的着手点。为实现IPO"市场化"定价,我国历次新股发行改革总是围绕着定价方式本身进行,效仿发达资本市场采用的询价制定价方法,不断改进具体的发售方式,而忽视了市场化定价模式对定价主体最基本的独立性要求。文章分析认为实现我国IPO市场化定价首要任务是对定价主体独立性给予法律制度上的完善,确保定价主体能够名副其实地"自主"决定新股发行价格。从定价主体与政府和定价主体之间两个维度进行制度完善,开放证券市场进入、退出环节,加强审核机关的责任约束;同时从事前约束和事后补偿两方面加强定价主体之间的独立性。     

我国中小企业板IPO定价影响因素的实证研究

选取2009年6月到2012年11月在中小企业板发行的428只新股为研究样本,运用因子分析和逐步回归法对IPO定价影响因素进行实证研究。研究发现,公司的盈利因子F2、发行市盈率、发行费用、发行数量、新股发行改革政策、预计募集资金、成长因子F3、中签率、营运因子F4对新股发行价格有重要影响,而其他因素的影响均不显著。继而构建中小板IPO定价模型,可为拟发行新股的公司提供定价指导,并建议继续深化新股发行市场化改革,以提高定价效率。     

关于新股发行定价效率研究综述

新股发行定价效率关系到资本市场资源配置的有效性,对于股票市场的稳定运行,扩大资本市场的规模,促进资本市场的健康发展均具有极其重要的作用。本文主要从IPO抑价理论、新股发行定价效率与一级发行市场、二级运行市场的关系三方面出发,对新股发行定价效率的研究进行概括与汇总,以对新股发行定价效率的研究有一定的认识与了解。     

新股发行、价格确定与信息效率

本文从新股发行价格对各类信息的反应效率这一角度来研究核准制下新股发行定价效率问题。针对影响新股发行定价的信息因素具有多层次、多维度的特点,本文建立了一个有内在逻辑关系、能够较全面反映新股发行价格影响因素的理论框架,并采用协方差结构模型分析方法进行实证研究。结果显示:在核准制下新股价格基本上反映了内在价值因素和市场环境因素,具有一定的信息效率;而对发行因素反映的较少,缺乏这方面的信息效率。总体而言,我国新股发行定价的信息效率仍较为有限。     

新股发行、价格确定与信息效率

本文从新股发行价格对各类信息的反应效率这一角度来研究核准制下新股发行定价效率问题.针对影响新股发行定价的信息因素具有多层次、多维度的特点,本文建立了一个有内在逻辑关系、能够较全面反映新股发行价格影响因素的理论框架,并采用协方差结构模型分析方法进行实证研究.结果显示:在核准制下新股价格基本上反映了内在价值因素和市场环境因素,具有一定的信息效率;而对发行因素反映的较少,缺乏这方面的信息效率.总体而言,我国新股发行定价的信息效率仍较为有限.     

新股发行、价格确定与信息效率

本文从新股发行价格对各类信息的反应效率这一角度来研究核准制下新股发行定价效率问题.针对影响新股发行定价的信息因素具有多层次、多维度的特点,建立了一个有内在逻辑关系、能够较全面反映新股发行价格影响因素的理论框架,并采用协方差结构模型分析(CSM)方法进行实证研究.实证结果显示:在核准制制度下新股价格基本上反映了内在价值因素和市场环境因素,具有一定的信息效率;而对发行因素反映的较少,缺乏这方面的信息效率.总体而言,我国新股发行定价的信息效率仍较为有限.     

新股发行定价策略分析研究

本文在简要回顾新股发行制度变迁的基础上．指出新股破发的主要原因在于发行价过高、发行速度过快以及货币政策紧缩,并分析了新股频频破发对证券市场的影响,然后对影响新股定价的主要因素进行了深入的剖析,最后得出本文的结论及启示。     

IPO定价方式比较研究

IPO定价是国际金融界公认的最具迷惑性的难题之一，其发行定价机制非常复杂。新股定价是IPO的核心环节，只有选择合理的定价方式才能充分反映市场需求。确定合理的新股定价发行方式，不仅关系到新股能否顺利正常地发行以及发行人、投资者以及承销商的利益，而且也直接影响到市场资源配置的效率。我国加入WTO后，证券市场正在发生着巨大变革，IPO定价方式将进一步朝着市场化、规范化、国际化方向发展，从而带动资本市场对外逐渐开放。     

对新股破发现象的分析

2010年以来,我国新股上市首日遭遇破发的情况频繁发生,舆论界对新股破发是否是常态持有相反的意见。本文以2010年至今的83只破发股票为样本,通过统计分析和实证研究,试图回答这个问题。本文认为,破发是市场自发的、对新股发行定价过程中产生的泡沫进行调整和消化的一种行为。从这个角度而言,破发是一种正常的现象,且能够说明新股发行制度改革初见成效。     

我国IPO定价的实证分析

新股发行(IPO, Initial PublicOffering)定价是股票发行业务中的核心环节,定价是否合理不仅关系到发行人、投资者与承销商的切身利益,而且关系到股票市场资源配置功能的发挥。判断发行定价是否合理的主要标准是,发行价的确定是否以预期的二级市场价格作为定价基础。新股发行抑价是指新股发行定价存在低估现象(Underpricing),一般证券市场上都存在这一现象,根据一个对32个国家(地区)样本区间的统计,股票上市首日平均收益率达27.86%,这说明新股发行价格和新股上市价格本身还是有所不同。从统计数据看,欧美发达国家成熟市场的新股发行抑价程…     

人物

朱从玖：新股估值定价面临三重挑战 在4月8日召开的“新股估值定价研讨会”上，证监会主席助理朱从玖表示，当前，我国新股发行审核体制、新股估值定价机制日益完善，取得了很大的进步，但面临三重挑战：     

浅析我国近期IPO市场发行抑价之成因及对策分析

IPO抑价是各国在新股发行时所普遍存在的现象。合理的IPO抑价是股票发行人与主承销商所应当给与投资者的合理回报,但是过高的抑价倍数将可能伤害到部分投资者的认购积极性及本次发行的融资效率。在我国,IPO抑价问题较为突出,因此,应当结合我国特殊情况进行针对性的分析,在巩固前期新股发行制度改革的基础上,进一步从估值技术、市场化定价、扩大新股供应量等多方面进行完善。