企业负债经营的资本结构分析与决策

企业负债经营的资本结构分析与决策王守祯张丽琴企业的资本结构是指企业自有资本与外借资本之间的比重关系。在资本结构决策中，合理利用债务筹资，安排最佳的债务资本比率，可使企业加权平均资本成本最低，同时使企业价值最大。一、资本结构分析的数学模型假设ｙ表示投资...     

上市公司融资结构解析——以辽宁上市公司为例

关于企业融资结构最具影响力的论述是MM理论，由美国经济学France Modiliani和Mertor Miller创建。MM理论的核心内容为：在资本市场完善的条件下。企业融资结构与企业价值无关。负债有助于降低企业资金成本，因为企业负债筹资可以取得企业所得税的税盾效应。股票个人所得税支付的增加抵消了债务筹资对企业所得税的减免额度，平衡的最终结果为融资结构对企业价值没有影响。     

资本结构与公司价值关系研究--MM理论及最新进展概要

早期MM理论认为公司的资本结构与公司的市场价值无关:尽管早期的删理论的前提假设非常严格,但对于开拓人们的视野,推动资本结构理论乃至投资理论的研究,引导人们从动态的角度把握资本结构与资本成本、公司价值之间的关系以及股利政策与公司价值之间的关系,具有十分重大的意义。由于资本市场的缺陷,不对称信息、交易成本的存在,企业资本结构与市场价值有关;对资本结构的选择是一个包括各种权衡从而导致公司在各种筹资方式中形成常见择优顺序的动态过程。     

资本结构对企业价值影响的实证研究

MM理论认为,在一系列假设条件下,负债越多,企业价值越高.国内外许多学者对此做了实证研究,但并没有得到统一的结论.本文通过对我国上市公司的实证研究,探究资本结构是否影响企业价值.结果表明,较高的资产负债率不但不会增加企业价值,还会在一定程度上减少企业的价值.在资产负债率较低的水平上,增加负债会较大程度降低企业价值,在资产负债率较高的水平上,增加负债对企业价值的影响较小.     

资本结构优化：利润最大化原则下的数学模型及其分析

针对西方资本结构理论过分强调企业价值最大化和资本成本最小化的情况，应用“负债资本的利率是资本结构的上凹函数”等假设，构建出利润最大化原则下的资本结构优化决策数学模型，并通过抽象推演，图形分析和风险分析为有关结构提供支持。     

论企业资本结构安排的税务筹划

资本结构指在企业长期财务结构中,负债与权益的相关混合比例。严格地指与企业经营所需的永久性或长期性资本相关。现代财务理论的资本结构之谜主要研究两个问题：1．能否通过改变负债与权益结构的比率来增加或减少该企业有价证券的市值;2．什么因素决定了最佳资本结构,从而使企业市场价值最大化和资本成本最小化。这里政府是筹投资双方市场交易中不请自来的第三者,利用税收来改变双方的利益分配格局。     

运用MM理论对万科资本结构变动及其影响解析

文本通过从资本成本以及公司价值模型角度分析,探究了MM理论下万科资本结构变动及影响。     

对最优资本结构衡量标准的探讨

本文通过对资本结构研究文献的回顾和评析,试图探寻最优资本结构的衡量标准及其与企业价值间的关系。然后从企业价值最大化的衡量标准入手,分析得出在“利益相关者共同治理”的理念下,息税前收益代表了企业的价值,而其最优资本结构的衡量标准应是各种投入资本的加权平均资本成本最小。最后笔者对投入资本成本与企业价值间的关系给予新的理解。     

对最优资本结构衡量标准的探讨

本文通过对资本结构研究文献的回顾和评析,试图探寻最优资本结构的衡量标准及其与企业价值间的关系.然后从企业价值最大化的衡量标准入手,分析得出在"利益相关者共同治理"的理念下,息税前收益代表了企业的价值,而其最优资本结构的衡量标准应是各种投入资本的加权平均资本成本最小.最后笔者对投入资本成本与企业价值间的关系给予新的理解.     

我国上市公司资本结构与公司业绩的相关性研究——以流通业上市公司为例

一、引言 Modighani、Miller（1958）的《资本成本、公司融资与投资理论》是现代公司资本结构管理研究的开端。他们提出了理想环境中企业价值与资本结构无关的假设,即MM理论。但其应用条件是无摩擦环境的资本市场。这一假设明显与现实的经济生活不符。     

中国上市公司资本结构和公司绩效的实证分析

1、引言 从Modigliani和Miller开始,学术界对资本结构进行了大量的理论和实证研究.国外对资本结构的实证研究主要集中在两个方面:一是以MM理论为基础,着重研究资本结构与企业价值的关系;二是以MM理论为基础,着重研究资本结构的影响因素.其关于资本结构与企业价值关系研究的结论可归纳如下:①资本结构与企业价值密切相关,通过资本结构的合理安排,一方面可以利用负债的避税效应;另一方面可以优化公司的治理结构,从而增加企业的价值.     

资本结构与代理理论研究综论

代理理论是公司治理的核心问题,代理关系中利益冲突和摩擦必定会产生一定的代理成本:资本结构理论基于实现企业价值最大化或股东财富最大话的目标,着重研究资本结构中长期债务与权益资本构成变动对企业价值的影响.有效的资本结构在一定程度上能够降低代理成本.     

论企业资本结构安排的税务筹划

<正>资本结构指在企业长期财务结构中,负债与权益的相关混合比例。严格地指与企业经营所需的永久性或长期性资本相关。现代财务理论的资本结构之谜主要研究两个问题:1.能否通过改变负债与权益结构的比率来增加或减少该企业有价证券的市值;2.什么因素决定了最佳资本结构,从而使企业市场价值最大化和资本成本最小化。这里政府是筹投资双方市场交易中不请自来的第三者,利用税收来改变双方的利益分配格局。本文首先介绍负债的税收抵减价值,即M&M公司税模型,再通过权衡模型对负债运用限制做些分析,讨论影响负债融资的各种因素。一、负债的税收抵减价值现代资本结构理论以莫迪格利安尼和米勒的M&M资本结     

资本结构影响企业盈亏风险的多样性研究 ——基于我国A股制造业民营公司的实证研究

现有关于企业盈亏风险的研究主要基于权衡理论,认为企业的亏损风险随着资本结构(负债率)的增加而增加,是一种线性状态.这一结论忽视了负债的治理效应,根据代理理论和信息传递理论,企业负债的增加可以帮助企业减少代理成本、提高投资谨慎性、增加外部监管等.这一作用反映在企业盈亏风险上就是,不同资本结构的企业,其盈亏风险的影响因素不同,同一影响因素的影响系数也不同.因此,企业在预防亏损风险时,不同资本结构水平的企业,其预防措施也应该不同.     

MM理论及其对我国上市公司资本结构的影响

合理配置企业的资本结构对实现企业的财务管理目标有重要的作用。本首先介绍MM理论的发展，以及经扩展后的现代资本结构理论，并在分析我国上市公司资本结构现状的基础上，探讨该理论对我国上市公司资本结构优化的影响。     

资本弱化的国际比较及借鉴

资本弱化(Thin Capitalization)是指企业的资本结构中负债资本大于权益资本的资本结构安排现象。它是企业以降低加权资本成本实现企业价值最大化而进行的有效筹资手段，其关键在于负债的利息支出可以在企业所得税前扣除．而股息的分配则不得在企业所得税前扣除。     

西方资本结构理论及借鉴

资本结构，即权益资本和负债资本的比例关系，一直是财务理论界争论的话题，如何调控企业的资本结构则是企业财务管理的重点。借鉴西方 资本结构理论，为分析我国企业资本结构存在的问题，进而提出完善我国企业资本结构的思路具有一定的借鉴意义。     

我国上市公司资本结构与企业价值研究

资本结构与企业价值关系的理论既有净收入法、净营业收入法又有MM定理所述的无关论的观点。通过实证研究的方法，选取我国上市公司中的“综合”行业为研究对象，对MM定理之命题1进行的检验结果认为，资本结构与企业价值之间没有关系。究其原因，一方面在于资本结构的科学决策问题并没有得到上市公司的重视；另一方面在于市场的理性投资选择不够。     

国外关于资本结构的研究综述

<正>自从莫迪利亚尼和米勒提出在完善的市场条件下企业价值与资本结构无关的著名定理之后,半个世纪以来人们始终没有停止过对所谓"资本结构之谜"问题的研究。正统的资本结构理论都是建立在信息对称的假设之上,自MM定理之后,许多学者逐步放松MM定理的完善市场假设,开始对资本结构进行更加广泛的研究,并取得了丰硕的成果。     

论资本结构对公司价值的影响

根据MM理论,在不考虑企业所得税的情况下,公司的价值与资本结构无关。而考虑企业所得税的MM理论则认为,在完善的资本市场这一基本假设条件下,考虑企业所得税后,由于债务的税盾作用,企业的资本结构对企业的资本成本和市场价值有影响。这些结论都以一系列假设为前提。本文考虑代理成本与财务拮据成本的情况,分析此情况下的模型的改进。