高送转股中的"除权日效应"研究

在中国资本市场不断发展的过程中,"高送转"一直是资本市场上经久不衰的话题.本文采用事件研究法对深圳主板上市的公司进行了研究,以高送转股的除权日前后30个交易日为窗口,研究发现提前买入高送转的股票确实可以获得超额收益.同时对数据分成了四个阶段,研究了这种"除权日效应"是否一直存在,而且经历了怎样的变化.研究发现,除权日效应经历了四个阶段,每个阶段都呈现了不同的特征.     

基于集成学习的高送转股票研究

高送转预案公告发布前,高送转股票具有显著的累计正收益,因此预测高送转股票对于投资具有重要意义。高送转股票的预测是分类预测问题,本文利用上市公司三季度财报数据,采用3种集成学习算法:由K-近邻算法、决策树以及加lasso惩罚项的逻辑斯蒂回归算法构建预测模型——"组合"模型,经典的集成学习算法——Ada Boost算法以及随机森林算法进行建模。本文采用准确率以及G-mean作为模型评价标准,结果显示:"组合"模型的准确率最高,随机森林和"组合"模型的G-mean表现相当,均优于adaboost算法。由于每年高送转股票所占比例小于50%,数据可以看成是非平衡数据,为了改善"组合"模型较差的召回率,本文采用K-Means聚类的欠抽样方法,将此方法用在"组合"模型上,效果显著。最后分别对上面三种模型预测的股票构建投资组合,并以HS300指数做基准。结果显示:"组合"模型预测得到的高送转股票组合表现优于另外两种集成学习模型。     

我国上市公司高送转公告效应的实证研究

为检验上市公司定高送转预案公告发布对其股票价格的影响,本文以2009年至2010年沪深两市推出高送转预案的285家上市公司为样本,选取公告日前10日至公告日后20日为事件窗口,运用事件研究法对高送转公告效应进行实证研究。结果表明：中国股市具有明显的高送转公告效应,上市公司高送转预案公告发布前后股票具有显著的正价格效应,会产生持续的累计异常正收益;然而,由于信息不对称,部分投资者通常会提前获得有关高送转的内幕信息并提前买入,并以此获得可观的超额收益,而普通投资在公告发布后买入只能获得小部分的超额收益并且需要承担更大的风险。     

基于模式识别的“高送转”预测模型

近年来高送转题材受到投资者的追捧,但是对高送转股票的预测模型多采用主观性较强的打分排序法。本文深入分析了各主要因素对高送转行为的影响程度,采用Logistic回归与主成分分析相结合的方法,构建了年报高送转股票的预测模型,并用2009~2015年高送转股票样本数据对模型进行了验证。实证结果显示,模型正确率在55%以上,预测准确度最高可达80.91%。     

中国上市公司“高送转”现象研究综述

"高送转"分配方式一直受到上市公司的关注,也引来不少研究学者对于"高送转"相关问题的研究。各派学者对于同一问题所持观点各不相同。本文从"高送转"的行为动因、带来的市场反应等方面对文献进行综述,并对今后的研究方向做出规划。     

“高送转” 送的不是股票而是泡沫

一个股票的能否填权,不在于它的高送转,而在于这个公司的成长能力。一个缺乏成长性的公司,无论它如何的高送转最后的结果只能是贴权而已。     

高送转超额收益的影响因素研究——基于2015-2016年的上市公司样本

高送转仅仅只是会计项目之间的一种转换,对企业的基本面等没有任何改善,但近年来的高送转股票频繁成为证券市场上炒作对象,送转公告发布后经常产生大幅累计超额收益.本文以2015年和2016年进行高送转的上市公司为样本,对各阶段时间节点的超额收益进行分类统计.研究结果表明事件期内确实存在较为显著为正的超额收益,并通过多项logistic方法以及多元线性回归构建相关因子之间的关系,得到送转时间、送转比例、换手率和公司净利润增速是超额收益效应的主要影响因素.     

高送转公司的魅力与2011年投资机会

在我国的A股市场中,高送转公司在年报推出前后的市场表现总是让人惊叹。我国现有的融资结构、缺乏长期投资理念、不合理的投资者结构条件下,不论是在弱市市道,还是在涨升环境中,通过投资高送转公司而获得盈利是一个大概率事件。我国特殊的市场结构和融资环境使企业更愿意选择股权融资方式,上市公司的再融资冲动为投资者提供了投资高送转公司而获得丰厚收益的机会,投资者喜欢股票分红的偏好与上市公司股本扩张进而扩大再融资规模两者之间在A股市场上实现了有效的良性互动。投资者在上市公司年度报告披露前后关注有业绩支撵的高送转股,将获得确定性的盈利机会。     

高送转、财务业绩与大股东减持规模

大股东利用"高送转"达到减持目的,已成为当前资本市场的"乱象"之一。本文以2010-2015年推出"高送转"方案并且发生大股东减持的上市公司为研究样本,研究了"高送转"对大股东减持规模的影响,并进一步考察了财务业绩对二者关系的调节作用。研究发现:(1)在发生大股东减持的全部上市公司中,相较于未"高送转"的公司,"高送转"公司大股东减持的比例更高;(2)"高送转"强度越大,大股东减持规模越大;(3)好的财务业绩状况可以抑制"高送转"与大股东减持规模之间的正向关系,相反的,差的财务业绩状况则会加剧二者的正向关系。在考虑盈余管理的影响后,发现现金收益负向调节"高送转"与大股东减持规模的关系,应计收益正向调节二者之间的关系。     

上市公司“高送转”与内部人股票减持:“谋定后动”还是“顺水推舟”？

本文研究上市公司有决策权的内部人股票减持和公司“高送转”之间的因果关系。本文在较好解决因果互逆的内生性问题和修正内部人减持的变量度量误差的基础上研究发现,内部人有意识地通过高送转进行市值管理以增大其减持收益,即“高送转”是内部人减持的“谋定后动”,且内部人的这一自利动机对公司的送转行为产生了重要影响。本文的实证发现有助于揭示我国上市公司热衷于“高送转”的深层动因,同时也为监管层治理“高送转”乱象提供了经验证据支持。     

高送转是馅饼还是陷阱? ——基于中国A股上市公司的研究

上市公司高送转是陷阱还是馅饼,关系广大投资者的利益。本文实证分析了中国A股市场高送转预案公告对股票收益率的影响,比较了不同板块不同送转比例的市场效应。研究发现:所有股票在高送转预案公告前后,均存在显著为正的累计超额收益,但并不存在显著的板块差异;累计超额收益主要产生于高送转预案披露前;上市公司高送转给普通投资者的大概率不是馅饼,而是陷阱。本文结论为监管层出台相关规范高送转行为和内部人减持行为的政策提供了经验证据。     

控股股东股权质押、高送转与股价崩盘风险

本文以2009-2018年沪深A股上市公司为样本,探讨控股股东股权质押对高送转、公司股价崩盘风险的影响。实证分析发现:控股股东进行股权质押后,会显著增加上市公司未来的股价崩盘风险;随着质押比例的升高,股价崩盘风险也增大。同时,股权质押后,上市公司会更倾向于推行高送转,持续正向增加股价崩盘风险。进一步研究发现,在民营企业以及控股股东持股比例较低的上市公司中,控股股东股权质押对股价崩盘风险的正向作用更强。     

高送转的“盛宴”肥了谁?——基于东方国信的案例分析

随着上市公司年报的陆续披露,高送转的大戏也接连上演.备受投资者追捧的高送转,在其光鲜的背后却暗藏着陷阱.该文以今年“分红第一股”的东方国信为例,具体分析了到底是谁从上市公司高送转的行为中获得超额收益,最后提出几点建议希望对于保护投资者利益起到一定作用     

基于Logit模型的高送转投资策略

在我国的证券市场中,上市公司实行送股、转增股经常被视为一种"好消息","高送转"的股票尤其受到市场的亲睐。从理论上讲,无论是送股还是公积金转增股本,都只是上市公司对股东权益科目进行调整,既不影响现金流量,也不增加股东的财富,所以高送转并不对上市公司的价值产生本质的影响。但是高送转概念的炒作每年都会如约而来且受到投资者的热烈追捧。本文将依托"高送转"概念设计投资策略,以期获得稳定的超额收益。     

上市公司季报公布对股票收益率的影响

本文拟对沪深两市36家上市公司季报公布前后股票收益率变动情况进行研究。基于FFJR在1969年的文献中所提及的事件研究方法。发现每天的异常收益率在事件窗口中表现比较平稳,而每天累积的异常收益则具有明显的趋势,投资者在季报公布前后能获得显著的异常收益。反映出我国资本市场尚未达到半强有效,文章在最后指出一国应加强资本市场独立性的建设,有利于增强资本市场对宏观经济周期的超前预示作用。     

定向增发与股利分配动机异化:基于“高送转”现象的证据

现金分红是上市公司回报股东的根本途径,然而基于数字游戏的"高送转"乱象却长期充斥我国资本市场。本文以定向增发作为研究A股"高送转"现象的切入点,结果发现:上市公司在定向增发的新股解禁期附近推出"高送转"的频率显著提高,这一举动主要是为了迎合参与定向增发的外部投资者,帮助外部投资者进行股票减持,是一种动机异化的机会主义股利分配行为;通过定向增发融资的上市公司如果在定向增发后进行了"高送转",这些公司相比于未进行"高送转"的上市公司业绩更差、关联交易更频繁、大股东占款更高、盈余管理更激进、投资效率更低,这些发现意味着"高送转"现象的存在削弱了外部投资者发挥积极参与、积极治理功能的良性机制。本文为监管机构近期加强对"高送转"乱象的监管力度提供了经验证据,也支持了新修订的《证券法》中拟明确现金分红的决定。     

A股“高送转”市场反应实证研究

我国证券市场“高送转”概念炒作之风盛行,但是我们不禁要问,“高送转”效应是否存在？本文通过对2012年的市场实际数据,验证了在高送转预告公告日后10日,股价收益率确实相比平时有显著升高。本文顺便指出了一些历史研究文献中在研究高送转效应时方法的错误之处。     

二问个股:高送转咋参与

每逢年末,一些具备高送转题材概念的个股开始风起云涌。年报炒作最重要的题材是高送转,其炒作逻辑一是企业通过股本扩张为未来的再融资做准备,二是迎合投资偏好赚取更多的差价。无论市场是熊是牛,高送转题材     

创业板股票流动性对收益率影响的实证研究

创业板市场自设立以来,其运行和发展状况一直受到投资者广泛关注。本文通过研究创业板股票流动性对收益率的影响,得出的主要结论有我国创业板市场的流动性对收益率有影响,创业板市场存在流动性溢价现象。     

创业板股票流动性对收益率影响的实证研究

创业板市场自设立以来,其运行和发展状况一直受到投资者广泛关注。本文通过研究创业板股票流动性对收益率的影响,得出的主要结论有我国创业板市场的流动性对收益率有影响,创业板市场存在流动性溢价现象。