劳动力成本与中小企业融资约束

本文利用世界银行提供的中国企业调查数据,基于信贷配给理论,考察劳动力成本对企业融资约束的影响。分别以劳动力成本占企业总成本的比重和劳动力成本相对于企业销售额的比值作为劳动力成本代理指标,通过考察企业是否需要银行贷款的自主决策与贷款可得性两方面信息,甄别企业受到的不同类型的信贷配给,进而系统考察劳动力成本对企业信贷约束的影响。研究发现:第一,劳动力成本显著地提高了企业受到信贷配给约束的概率,信贷对劳动力成本较高的企业具有明显的“筛选效应”;第二,劳动力成本对企业受到银行信贷配给和自我信贷配给约束的概率均有显著的正向影响,说明劳动力成本较高的企业不仅会受到更高的来自银行的信贷约束,还会受到来自自身的信贷约束,形成双重“筛选效应”;第三,机制分析表明,较高的金融发展程度和市场化水平通过减轻信息不对称问题,能够显著缓解“筛选效应”的不利影响。本研究为深化金融供给侧结构性改革、破解企业融资难题提供了新的政策启示。     

互联网金融发展与中小企业融资约束

本文基于欧拉投资方程模型和一步系统GMM估计方法,应用因子分析法构建互联网金融发展指数,选取了2007年—2015年中小企业板上市公司作为样本,考察了互联网金融对中小企业融资约束的影响。研究结论显示,中小企业上市公司普遍存在融资约束问题,而互联网金融的发展可以有效缓解中小企业融资约束问题。进一步研究表明,与国有中小企业相比,互联网金融发展对于缓解民营中小企业融资约束的效果更为显著。     

数字普惠金融对科技型中小企业融资约束的缓解作用研究

数字普惠金融的快速应用,为缓解我国科技型中小企业融资约束问题带来新契机。本文将2012-2021年科技型中小企业数据作为样本,通过实证检验探究数字普惠金融对其融资约束的作用机制。研究发现,数字普惠金融可以有效缓解科技型中小企业的融资约束问题,且其缓解作用存在“衰退期>成长期>成熟期”的阶段异质性;此外,数字普惠金融还能通过降低融资成本来纾解其融资约束。基于此,本文提出应从坚持发展数字普惠金融、提高借贷双方信息透明度和实施差异化支持政策三个方面来缓解科技型中小企业融资约束。     

金融科技、供应链金融与中小企业融资约束

本文以2014—2020年深交所中小板企业为样本,选取现金—现金流敏感性模型研究发现中小企业面临融资约束难题,在此基础上构建扩展模型,发现供应链金融可以缓解企业融资约束,并且金融科技对供应链金融缓解融资约束具有促进调节作用。另外,通过将中小企业按照金融科技含量高低分组发现,供应链金融对金融科技含量高的企业融资约束缓解效果更显著。因此,本文从中小企业、金融工作者以及政府三个层面提出对策建议,既要关注供应链金融模式的融资效果,又要重视金融科技赋能供应链金融的作用。     

中小企业融资的金融约束

本对西部地区中小企业融资中的金融约束进行了分析，通过分析揭示了作为融资主体的金融业与中小企业之间的矛盾和困惑，指出了西部落后地区在推进这项改革时应该注意的关键问题。     

企业数字化转型、融资约束与成本粘性

本文选取2012—2021年沪深A股上市公司为样本,实证检验企业数字化转型对成本粘性的影响。研究表明,企业数字化转型抑制成本粘性;融资约束负向调节企业数字化转型与成本粘性的关系;数字化转型对成本粘性抑制作用在内控质量较低、西部地区及成长期企业中更显著。建议深入推动企业数字化转型以此缓解成本粘性,完善成本管理决策,激发企业的内在活力。     

供给侧结构性改革下中小企业融资问题研究——基于非完全信息静态博弈视角

中小企业融资难、融资贵是长期存在的老大难问题,创新性地立足于供给侧结构性改革的大背景,分析政府、商业银行、中小企业之间融资博弈,构建博弈模型,发现加强对优势产能的支持力度,加快社会信用体系建设,促进商业银行提升中小企业信息管理水平,加强中小企业信息披露,能够在一定程度上缓解融资难问题,推动产业优化。     

劳动力调整成本、宏观经济波动与货币政策——基于NK-DSGE模型的分析框架

本文建立了一个包含劳动力调整成本的NK-DSGE模型,并考察了劳动力调整成本对于货币政策动态效应所产生的影响。研究表明,劳动力调整成本显著改变了技术冲击以及货币政策冲击下宏观经济变量动态变化的轨迹。在此基础上,本文进一步分析了存在劳动力调整成本下的最优货币政策。研究表明,为了缓和劳动力调整成本造成的扭曲,基于最小化福利损失的角度,当劳动力调整成本显著存在时,政府不仅需要牺牲部分产出的增长,而且需要忍受通胀的上升。因此,基于本文的研究结论,在评价我国货币政策效应时,应该考虑劳动力调整成本造成的影响。     

关于中小企业融资难、融资贵问题的思考

中小企业融资难融资贵是个世界性难题,我国的中小企业融资难融资贵问题则又带有鲜明的中国特色。中小企业天生具有融资难和融资贵的特点,信息不对称更会加剧此问题。无论是发达国家还是发展中国家都将解决中小企业融资难融资贵问题提升到战略高度给予重视,也构建了各具特色的政策扶助体系,力图弥补市场机制的缺陷。我国应借鉴国外的成熟经验,并结合国内金融改革的路径、金融市场发展的思路以及实体经济发展的总体特点,制定一个兼顾短期、中期和长期的发展战略,从法治、产业、财政和金融等多方面对中小企业融资环境进行综合改革。     

融资约束、金融市场化与制造业企业出口国内增加值率

融资约束是制约中国企业发展的一个关键性因素。本文系统地检验了融资约束对制造业企业出口国内增加值率(DVAR)的影响和机制以及金融市场化在该影响中的调节作用。研究结果发现:(1)融资约束显著抑制了制造业企业出口DVAR的提升,这一结果在考虑测量误差和内生性问题后依然稳健。(2)影响机制检验结果显示,技术创新是融资约束抑制制造业企业出口DVAR提升的重要机制。(3)异质性分析显示加工贸易企业、民营企业和外资企业、低生产率企业、东部地区企业的融资约束对其出口DVAR提升的抑制作用较大。(4)金融市场化进程中的利率市场化能够有效缓解融资约束对制造业企业出口DVAR提升的抑制作用,而影子银行规模扩张则加重了融资约束对制造业企业出口DVAR提升的抑制作用。因此,缓解制造业企业的融资约束,提升其技术创新能力,推进并完善金融市场化水平是提升中国制造业出口DVAR,增强外贸获利水平的重要途径。     

地方政府债务、金融营商环境与实体企业融资约束

文章基于“财政金融关联”视角,利用2015至2020年省级层面的面板数据,实证检验了地方政府债务、金融营商环境与实体企业融资约束三者间的作用效果。研究结果表明：地方政府债务与企业融资约束存在正向推高关系,而良好的金融营商环境对实体企业融资约束存在负向抑制关系;异质性检验显示,地方政府债务对民营实体企业、中西部实体企业融资约束的推高作用更强;交互效应结果显示,金融营商环境的优化能有效缓解地方政府债务对实体企业融资约束的推高作用。因此,提出改善地区金融营商环境、对差异化企业性质实施优惠帮扶政策以及严控地方政府隐性债务增量是缓解实体企业融资困境,促进地区经济平稳发展的重要措施。     

数字金融、融资约束与企业价值

数字金融是在传统金融的基础上,利用数字技术重塑的新兴金融业态,对于支持实体企业的经营发展具有重要意义。本文在分析数字金融与企业价值关系的理论基础上,选取2011－2018年中国沪深A股上市公司的数据,实证检验数字金融发展对企业价值的影响及其作用机制。研究发现：数字金融发展有助于提升企业价值;数字金融发展能有效缓解企业的融资约束,促进企业价值增加。因此,在数字化时代下,应积极推动数字金融高质量发展,缓解企业融资约束,实现企业价值增值。     

资本市场错误定价、融资约束与公司融资方式选择

本文运用2000-2013年中国A股上市公司年数据,研究了资本市场错误定价对不同融资约束水平公司融资方式选择的影响。研究发现,对于股权融资,无论融资约束水平高低,错误定价对公司股权融资均具有显著的正向影响;对于债务融资,股价高估会显著促进高融资约束公司的债务融资,包括长期债务融资和短期债务融资,而对低融资约束公司则不存在显著影响。同时还发现,错误定价对高融资约束公司短期债务融资的正向影响要远高于长期债务融资。这表明,在中国资本市场,资本市场错误定价对不同融资约束水平公司融资方式选择的影响存在显著差异,对高融资约束公司的影响表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资的融资优序现象,而对低融资约束公司则不存在这一现象。     

治理企业财务报表失真 优化中小企业融资环境的思考

我国中小企业融资难已经成为制约中小企业发展的最大的瓶颈。中小企业融资难,其中主要原因之一是中小企业普遍存在财务报表失真,导致商业银行"惧贷"。本文在分析中小企业财务报表失真,给商业银行中小企业贷款业务所带来影响的基础上,针对中小企业财务报表失真成因,提出治理企业财务报表失真,优化中小企业融资环境的思路。     

新型供应链金融模式在小微企业融资中的应用研究

小微企业融资普遍存在信息不对称以及风险大、成本高、收益低等问题,始终是一项世界性难题。整合物流、信息流、资金流的供应链金融服务模式为解决小微企业融资难提供了可能手段,但传统供应链金融模式下,信息获取难、管理成本高、风险较大的问题依然较为突出,因此发展相对较慢。随着互联网、大数据、区块链、物联网等新技术与供应链金融模式的深度融合,传统供应链金融模式存在的缺陷得到弥补,供应链金融模式在提供小微企业融资方面的适用性得到了进一步提升。     

货币政策、融资约束与现金股利

股利分配不仅是上市公司财务管理的核心内容,也是投资者获取回报的重要方式。以中国1999-2012年沪、深A股盈利上市公司为样本,本文检验了宏观货币政策和微观融资约束对公司现金股利发放的影响。研究发现:(1)紧缩的货币政策抑制了公司现金股利的发放;(2)公司面临的融资约束进一步强化了紧缩货币政策对现金股利的抑制作用;(3)银企关联有助于缓解紧缩货币政策对现金股利的抑制作用。进一步研究发现:出于再融资考虑,半强制分红政策的实施使得上市公司在货币政策紧缩期反而发放了更多的现金股利,体现出一定的政策导向作用。本文的发现不仅丰富了现金股利影响因素和货币政策经济后果的相关研究,同时也为我国股利监管政策的完善提供了一定启发。     

科技型中小企业融资瓶颈分析及对策研究

随着经济的发展,科技型中小企业逐步成为中小企业的中坚力量,对国民经济的发展起到至关重要的作用。但是,融资问题成为其进一步发展的瓶颈。因此,从科技型中小企业的特点、融资结构等角度研究分析,给出合理的对策建议,供实务界进行参考。