聚焦创业板首批上市的6家生物医药企业

2009年10月23日,万众瞩目的创业板市场正式开板,随后首批上市公司于10月30日正式挂牌上市交易.这标志着我国资本市场服务经济社会发展能力的提高,也是我国多层次资本市场体系建设的一个重要里程碑.     

我国企业资本结构二元化趋势研究

我国上市公司凭借其上市的优势更多地依赖于股权融资方式，而非上市公司尤其是中小企业，只能通过银行贷款或内部积累融入资金，从而使不同的企业组织形成了股本注入为主与债务注入为主的二元化资本结构。要转变资本结构的二元化趋势，需要建立多层次的资本市场体系，调整失衡的公司治理结构，优化企业资金结构，并通过建立新型的银企关系解决中小企业融资难的问题。     

学者观点

△著名经济学家、国务院发展研究中心研究员吴敬琏昨天在接受上证报记者专访时指出 ,当前要大力发展债券市场。吴敬琏说 ,《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》提出 ,要大力发展资本和其他要素市场。积极推进资本市场的改革开放和稳定发展 ,扩大直接融资 ,建立多层次资本市场体系 ,完善资本市场结构 ,等等。这对促进资本市场规范发展具有重大意义。△最近的一份民间研究报告表明 ,当前的货币供应量可能恰到好处 ,并不宽松。这个报告衡量货币供应量增长快慢的方法与通常人们所用的方法——货币供应量的增幅等于经济与物价…     

国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见

2014年5月9日,由中国证监会制定,以国务院名义发布的一份纲领性文件,即《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称新"国九条")。新"国九条"提出了发展多层次股票市场等九项部署,并提出到2020年,基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系这一目标,从理论上基本为资本市场的下一个十年发展奠定基调。现将全文刊发如下。     

国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见国发〔2014〕17号

2014年5月9日,由中国证监会制定,以国务院名义发布的一份纲领性文件,即《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称新“国九条”）。新“国九条”提出了发展多层次股票市场等九项部署,并提出到2020年,基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系这一目标,从理论上基本为资本市场的下一个十年发展奠定基调。现将全文刊发如下。     

构建我国的风险资本市场体系

本文从风险资本市场体系入手,论述风险资本筹集和使用的管理、完善风险资本市场的环境及相关市场建立等问题,并提出了构建我国风险资本市场体系的对策。     

我国民营企业外源性融资优化研究--以新制度经济学为视角

目前我国民营企业遇到发展的"瓶颈"是其融资困难,而外源性融资发展更是滞后.本文主要从交易成本、信息不对称等角度对民营企业的外源性融资难的原因进行了分析,然后又在发挥民间金融的作用、健全信用担保体系、建立多层次资本市场体系等方面提出了优化民营企业性融资的建议.     

新制度经济学及其对我国企业债券发展的启示

一、前言 党的十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》指出，要扩大直接融资，建立多层次资本市场体系，积极拓展债券市场，大力发展机构投资者。2005年6月“首届中国债券市场发展论坛”召开，尚福林、苏宁、唐双宁等领导同志应邀参加。中国证监会主席尚福林表示，一个成熟的债券市场，可以说是一部资本市场的稳定器，它调节着资金在股票和债券两类产品中的转移，维持着资金在资本市场体内的流动，有效地提高资本市场的厚度和广度，有利于吸引长期资金进入资本市场。而从总体情况看，目前我国的资本市场还是一个以股权融资为主的“股票市场”，由于缺乏债权融资机能，尚不能称为完整意义上的资本市场。这种“一腿长、一腿短”的结构性缺陷，严重制约着我国资本市场进一步发展。     

场外市场与私募股权投资退出

场外市场是沪深证券交易市场的有益补充,是建立多层次资本市场体系中的重要一极,由于其相对较低的进入门槛．在中小企业直接融资体系及企业资产要素流动中扮演着极为重要的角色,而私募股权投资基金则是场外市场的重要交易主体。文章着重论述了私募股权投资退出与场外市场是相互促进、相辅相成的关系,规范统一有序的场外市场为私募投资退出提供了广阔舞台,私募投资退出的顺畅又为场外市场注入了流动性活力。因此．当前形势下加强场外市场建设对于私募股权投资退出具有重要的现实意义。     

关于政府出资设立股权质押增信基金的几点思考——以山东为例

我国多层次资本市场架构基本形成,政府引导设立多层次资本市场股权质押融资增信基金,能够充分发挥挂牌中小企业股权价值,实现股权质押融资,拓宽企业融资渠道,能够促进社会形成良好的股权意识,促进多层次资本市场健康发展。股权质押融资增信基金是资本市场创新,没有规律可循。增信基金具有其本身固有的"担保属性"、"政策属性"和"行政属性"。增信基金采用何种基金组织形式,采用何种管理模式,如何实现"市场化运作",如何实现国有资本保值增值等等问题摆在我们面前。本文从历史经验出发,本着实事求是的精神,尊重增信基金的固有要素,按照"政府引导、市场化运作,多方合作,专业机构管理、科学决策、缓释风险"的引导基金原则总基调,结合目前政府引导基金的"有限合伙+管理公司"的运作通行做法,建议增信基金采用"平台型混合管理制"有限合伙增信基金运营模式。     

国有企业资本运营问题探讨

一、国企资本运营中存在的问题企业资本运营有赖于一定的客观条件，从客观上看，需要良好的外部环境；需要社会主义市场经济体制的建立和发展；需要统一开放竞争有序的市场体系；需要产权明晰、政企分开的现代企业制度。从微观上看，需要企业要有与市场经济相适应的资本运营机制和决策自主权；需要具有追求资本增值和资本价值最大化的内在动力；需要按资本的增值最大化原则实行资本运营管理。因此，资本运营的具体思路是：综合配套，协调进行。现实中，尽管我们就资本运营的必要性达成了共识，但在实践中存在诸多环境条件等外部因素的制约和…     

国际板地位待定

中国现在已经形成了主板、中小板、创业板和三板组合而成的多层次市场结构。不妨把资本市场体系与教育体系相比——主板是大学,中小板和创业板是中学,即将推出的国际板是留学研究生院和博士后流动站。想通了这个道理,对四者的关系问题就豁然开朗了。     

对煤炭行业资本运营的思考

一、培育和建立多层次、多类型的行业内资本和产权市场 煤炭行业的企业有较鲜明的特点:企业相似系数大,资产专用性强、流动性差。这就决定了大多数煤炭企业资产的流动都必然有局限性。发展煤炭行业资本市场要充分考虑这些特点,即煤炭行业要实     

产权市场与医药技术转移

基于规范国有资产交易而诞生的中国产权市场经历了迅猛的发展,不仅有效地服务了国有资产的转让,而且形成了比较完善的、规范的交易体系和制度,成为了我国多层次资本市场的基础平台。产权市场的实践、交易制度及交易体系、所积聚的资源为医药技术转移提供了良好的技术资本对接平台,这对在目前我国尚不规范的、技术定价困难及企业信用不健全的市场环境下实现高效的技术转移具有重要的意义。     

发展证券投资基金--我国资本市场的一项重要对策

一、我国资本市场存在的问题我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制。完善的市场由三部分构成：商品市场、劳动力市场和资本市场。正如金融是现代经济体系中的核心，资本市场是整个市场体系中极其重要的部分，从某种意义上甚至可以说是市场机制大链条中的关键...     

完善吉林省投融资支撑体系支持高新技术产业的发展

本文是吉林省社会科学研究项目--<构建吉林省多层次高新技术产业化投融资体系>(2009B134)的研究成果.大力发展高新技术产业,是突破资源瓶颈、贯彻科学发展观、加快产业结构的战略性调整的必然要求,也是金融开拓新的业务增长点的必然选择.为此,吉林省要实施自主创新和金融创新紧密结合的"双创新战略",围绕高新技术产业与金融紧密融合,构筑自主创新金融支持体系.我省要充分发挥区域优势,通过机制创新,进行完善区域多层次资本市场建设的探索,建立和完善吉林省高新技术产业投融资支撑体系,支持加快我省高新技术产业的发展.     

资本市场深化体制改革：重头戏在注册制

国务院近期批转了发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》(下称《意见》)。
　　该份文件立即在资本市场引起诸多关注,《意见》显示,其与资本市场直接相关的就有“实施股票发行注册制改革,探索建立多层次资本市场转板机制”,以及“进一步完善‘沪港通’试点,适时启动‘深港通’试点”等众多内容。     

中国OTC治理缺位

经过了二十多年的发展，我国的场外交易市场（OTC）已形成了由代办股权转让系统、各地产权交易市场以及天津股权交易所等主体构成的市场体系。天津市政府2008年10月组建了公司制的天交所，正式开始了中国式现代化的多层次资本市场交易场的实践，截至2010年11月，     

天使投资对高新技术新创企业的作用及其培育研究--以浙江为例

天使投资（angel capital）目前正广泛地活跃在欧美等发达国家,成为高新技术新创企业的重要融资来源。本文以浙江为例对天使投资在高新技术新创企业融资中的作用进行了实证分析,并提出了培育天使投资市场的建议,即建立与天使投资相匹配的资本利得税激励政策体系,天使投资信息和资源共享网络,天使投资与高新技术新创企业对接的电子网络系统,建设规范化的、全流通的、多层次的、全国性的资拳市场。     

中国资产证券化疾行路径——加快资产证券化制度安排

中国资产证券化市场发展滞后，一直成为我国完善多层次资本市场以及提高资本市场运营水平的重要瓶颈之一。种种迹象显示，我国资产证券化市场在停滞数年后，或迎来新的发展契机。