政府补贴、融资结构与企业创新投入研究——来自中国战略性新兴产业的经验证据

党的十九届五中全会提出要大力发展战略性新兴产业,加大对科技的创新投入实现技术突破。而资金支持对于战略性新兴产业的创新投入显得非常重要,既要推进社会资本投资,也要政府做好政策与资金的引导工作。基于以上背景,本文选取中国战略性新兴产业上市企业2015—2019年的数据来分析政府补贴、融资结构与企业创新投入之间的关系。研究发现:当前中国战略性新兴产业,股权融资和债权融资对企业创新投入都具有抑制作用,并且债权融资的抑制程度强于股权融资;民营企业股权融资对创新投入具有抑制作用,而国有企业股权融资对创新投入并不会产生影响;政府补贴对民营企业创新投入的正向促进作用强于国有企业;政府补贴只会显著增强民营企业股权融资和债权融资对创新投入的抑制作用,而对国有企业不会产生调节作用。因此提出,政府在继续加强对战略性新兴产业补贴力度的同时,要建立客观高效的补贴对象筛选标准,极力避免筛选过程中的"产权歧视"问题;我国应当继续完善股权融资制度,强调长期价值投资理念,营造有利于战略性新兴产业企业创新的环境;银行应提供可灵活调整信贷周期的金融产品,并改进抵押贷款模式,降低对战略性新兴企业的贷款门槛;债券市场应多发行战略...     

利率与公司债务期限结构的实证研究——基于制造业的经验分析

文章选取2005-2012年A股制造业公司的非平衡面板数据,通过固定效应模型和随机效应模型实证检验了利率与企业债务期限结构之间的关系。结果表明,名义利率越高,债务融资成本越大,上市公司会使用更多的短期债务,债务期限结构越短;通货膨胀率越高,债务融资的代理成本会越大,上市公司获得长期债务的难度较大,因而会使用较多的短期债务,债务期限结构越短;实际利率对债务期限结构的影响方向与名义利率相反:实际利率越高,上市公司使用更多的长期债务,债务期限结构越长。进一步的研究发现,相较于民营企业,国有企业对利率的敏感度更高;无论是国有企业还是民营企业,对名义利率的敏感度均比实际利率高。文章为宏观政策如何影响微观企业债务结构提供了新的经验证据。     

政府补贴、研发投入与全要素生产率

政府补贴有助于企业实现特定的经济目标,对企业研发投入和全要素生产率具有重要影响。选取 2013-2020 年中国496 家制造业上市企业数据,探究政府补贴、研发投入和全要素生产率三者之间的作用机制。运用 ACF 法测算全要素生产率,重点分析融资约束的双重门槛作用以及股权集中度的调节作用。结论表明：以融资约束为门限变量,政府补贴对研发投入的影响效应在不同门限区间中呈现显著变化;企业研发投入对全要素生产率起到正向促进作用,股权集中度在研发投入与全要素生产率之间具有显著正向调节作用。实证分析不仅对政府补贴、研发投入和全要素生产率的深入研究具有重要理论价值,同时对政府运用财政补贴政策具有启示作用。     

政府补贴方式、融资约束与企业创新——基于节能环保行业上市公司的实证分析

本文使用2010-2017年中国节能环保企业上市公司的数据,分析了政府补贴方式、融资约束与企业创新之间的关系。实证结果表明:政府补贴能有效的促进企业创新项目,特别是对民营企业来说激励效果明显;当企业融资约束程度较重,政府补贴的激励效应就越小;而税收优惠反而抑制了企业的创新投资,其中对民营企业的抑制作用更明显;市场补偿对企业的创新投资产生不显著的负向激励作用。     

农业上市公司资本结构与绩效的关系

本文以沪深交易所的农业上市公司为对象,采用面板数据模型研究净资产收益率与资本结构之间的关系.研究结果表明,农业上市公司的总负债中流动负债占据绝大部分的比例.农业上市公司的长期负债比率比较稳定,流动负债比率和总负债率则呈现出逐年递增的态势.农业上市公司的长期负债比率与当期、滞后一期及滞后两期的净资产收益率均没什么关系,总负债率和流动负债比率则与当期的净资产收益率之间呈现出不显著的负相关关系.     

EVA考核对企业融资结构的影响研究

激励机制的有效性会对管理者行为产生影响,从而影响公司融资等财务决策,而对管理 者的绩效进行合理的评价是激励机制发挥作用的前提。本文以 2010 年国资委大力推行 EVA 考核 为切入点,借助 2007-2012 年我国国有上市公司数据,采用双重差分法,实证检验实施 EVA 考核 对企业融资结构的影响。研究发现,实施 EVA 考核对央企提升总体负债水平起到了促进作用;进 一步地,本文对债务的期限结构进行了划分,发现 EVA 考核对短期负债的影响大于对长期负债的 影响。本文为高管激励影响融资结构的研究提供了新的研究视角,同时也为 EVA 考核制度的完善 及推广提供了理论与经验借鉴。     

企业融资约束、风险承担与企业创新——基于风险承担的中介效应

将融资约束、企业风险承担与企业创新三者纳入同一研究框架,以2012—2018年中国沪深A股上市企业为样本,对融资约束、风险承担与企业创新三者间的相互关系及风险承担在两者间的中介作用进行实证研究.研究表明:融资约束与企业创新显著负相关;企业风险承担与企业创新呈显著正相关;融资约束与企业风险承担呈显著负相关;企业风险承担在融资约束与企业创新之间的关系中起着部分中介作用,即融资约束通过影响企业风险承担水平,进而对企业创新产生影响.     

中国金融机构的资产结构与货币流通速度

传统理论认为货币流通速度决定于利率和实际产出,经验证明两个常规因素已经不能完整解释货币流通速度的变化。本文认为货币流通速度受金融发展与创新、企业融资期限结构和产业结构的影响,三者分别对应于金融机构的贷款占总资产比率、商业银行中长期贷款比率(或短期贷款比率)和短期贷款中第三产业所占比率。分析表明:金融发展与创新对货币流通速度有正面影响,但影响不大:而企业融资期限结构变化与第三产业的发展导致货币流通速度下降。     

资产负债表分析2——负债结构分析

负债的结构分析,主要是研究负债总额(流动负债+长期负债)与所有者权益、长期负债与所有者权益之间的比例关系,前者反映了上市公司自有资金负债率,后者则反映了企业的负债经营状况.相应地,有两个衡量指标,即:自有资金负债率=负债总额/所有者权益,负债经营率=长期负债/所有者权益.     

创新投入、创新产出与企业绩效：基于CDM模型的实证研究

文章运用CDM模型,采用中小板上市的236家公司的相关数据,实证检验了创新投入、创新产出与企业绩效之间的关系.数据分析结果表明:创新投入对创新产出有显著的正向影响,创新产出对企业绩效有显著的正向影响;在影响创新活动的因素中,企业规模对创新投入和企业绩效有积极的影响、而对创新产出却起到了相反的作用;政府补助有利于提高创新投入,劳动力素质与企业绩效正相关;战略新兴企业与非战略新兴企业对企业创新投入、创新产出和企业绩效的影响有差异,战略新兴企业对企业创新活动的影响是很显著的.     

中国上市公司资本结构实证研究

在本文 ,我们运用最新的财务数据分析了中国上市公司资本结构的特点。我们发现 ,中国上市公司的杠杆水平显著低于发达国家和部分发展中国家 ,长期负债比率尤其低。G7国家的企业长期债务占总资产的比率在 9.8%～ 2 8.1%之间 ,均值是 17.2 % ,而中国上市公司这一比率仅为 7%左右。即使与发展中国家相比 ,中国企业的杠杆水平也比较低。我们发现 ,收益、规模和风险等因素对中国上市公司的资本结构具有重要影响 ,这一实证分析结果基本上与现有的理论预测和其他人的实证结果相一致 ,这说明中国上市公司的资本结构特征和杠杆率决定因素同其它国家所发现的相类似。这一事实可能表明这些公司推行利润最大化 ,且基本的经济因素在这里还是起作用的。这也意味着西方的资本结构理论对于中国企业的财务行为同样具有相当的解释能力。     

创新政策、高管技术背景与专精特新“小巨人”企业创新绩效研究

创新政策是引导“专精特新”中小企业高质量发展的重要手段,政府补贴是一项重要的政策工具。以工信部公布的4批专精特新“小巨人”上市公司为样本,基于高阶梯队理论,探讨政府创新政策对专精特新“小巨人”企业创新绩效的影响机制。实证研究发现：创新补贴可以提高专精特新“小巨人”企业创新绩效;当公司高管具有技术背景时,专精特新“小巨人”企业可以获得更多创新补贴,进而提高企业创新绩效。机制检验表明,创新补贴可以通过缓解融资约束、增加企业研发投入提高专精特新“小巨人”企业创新绩效。     

我国中小上市公司债务期限结构影响因素的研究

本文以我国中小上市公司2008年度财务数据为样本,检验债务期限理论在中小企业中的适用性,并找出对其债务期限结构产生显著影响的因素。实证结果表明:强烈支持信息不对称理论,部分支持契约成本理论及资产期限匹配理论,不支持税收理论;对中小上市公司债务期限结构有显著影响的因素包括信用质量,固定资产比率以及企业规模。本文结尾提出了发展公司债券市场及规范健全融资租赁市场可进一步优化企业债务结构。     

债务结构、公司绩效与上市公司治理

文章通过2001～2005年实证研究发现,当年资产负债率对当年公司绩效影响为负,往年资产负债率对公司绩效影响为正,与公司绩效之间存在着显著的倒"U"型关系,最优资产负债率为40%左右。不同的负债结构对公司绩效的影响不同,往年短期负债对公司绩效影响为正,当年短期负债对公司绩效影响为负;长期负债与公司绩效并不存在显著的相关关系。     

雪中送炭还是过犹不及：政府补贴对企业研发的影响

基于2013—2018年沪深A股制造业民营企业上市公司的数据，实证探讨了政府补贴与企业研发的关系。研究发现政府补贴与研发强度之间并不是简单的线性关系，而是呈显著的倒U型关系。这意味着，适当的政府补贴能够激励企业进行研发投入，但过高的政府补贴反而对企业研发投入产生了挤出效应，是无效率的政府干预行为。研究结论有助于政府重新考虑对制造业民营企业的研发补贴支持力度，以期更有效地激发企业的创新积极性，加快建设创新型国家的步伐。     

我国企业资本结构优化分析

本文运用定性分析与定量分析相结合的方法,探讨了我国企业资本结构与资本成本的关系,提出了筹资结构优化的判别标准,论述了优化企业资本结构的理论与实践。文章认为,企业在处理资本结构关系时应考虑以下因素：一是融资时既采用负债融资也采用权益资本融资方法,使二者相得益彰。二是优化普通股、优先股、长期负债三者之间的比例关系,特别是自有的股权资本同借入的负债资本二者之间的比例关系是企业理财的关键。     

企业经营绩效影响因素的实证研究

以2005-2007年沪深两市的制造行业的上市公司作为研究样本,研究企业经营绩效的影响因素。结果发现:企业经营绩效与资产负债率显著正相关,与企业经营活动的现金流量净额正相关,但是并不显著;企业经营绩效与企业的长期负债比率和主营业务收入增长率显著正相关。     

上市公司配股后的债务融资行为分析

文章从我国特殊的制度背景和经典融资理论出发,对我国上市公司配股后的债务融资行为进行分析。实证分析表明我国上市公司在配股后总资产负债率持续上升,说明在股权融资后有大规模的债务融资现象。在控制了行业、第一大股东性质后,这种现象仍然显著存在。研究发现我国上市公司在配股后流动负债上升幅度明显高于长期负债比率上升幅度。从配股后的第二年开始,公司的总资产负债率就明显大于配股前三年的平均总资产负债率,这说明企业配股后的债务融资不是为了将公司的资产负债率调整到目标负债率。     

医药类上市公司资本结构与公司绩效实证研究

本文以在深圳和上海两交易所上市的36家医药类上市公司为样本，以长期负债比率和资产负债率作为资本结构的代表变量，以净资产收益率和总资产收益率为公司绩效的代表变量，分析研究资本结构与资产结构、成长性、公司规模、获利能力和经营风险之间的相关性，以及公司绩效与资本结构之间的关系。研究结果显示资产结构和企业规模对以长期负债比率表示的资本结构有显著影响，资产负债率与总资产收益率正相关。     

基于问卷调查的企业融资性租赁的实证研究

融资性租赁是指当企业需要机器设备时,租赁企业直接购入承租企业所需机器设备进行出租.近年来,我国的融资性租赁业务稳步发展,对于我国的产业升级和资本形成起到了巨大的推动作用.本文在问卷调查的基础上分析了企业使用融资性租赁的基本情况,并以kruskal-Wallis检验和Tobit模型分析了企业的特征与融资性租赁之间的关系.实证分析结果发现,行业因素对租赁程度的影响并不显著;企业的负债比率与融资性租赁之间为互补关系.在此基础上提出了进一步研究的方向.