影响企业跨国并购绩效的制度因素分析——基于2000～2012年中国上市企业数据的研究

文章以中国上市企业2000~2012年126起跨国并购的案例数据为样本,采用事件研究法对这些跨国并购事件的短期绩效进行了测算,并基于测算结果对影响企业跨国并购绩效的制度因素进行了回归分析。研究结果显示:大多数企业通过跨国并购获得了一定的超常收益,总体上呈现出良好的并购绩效;而在影响并购绩效的制度因素方面,东道国的经济自由化程度与并购绩效显著正相关,文化距离、主并企业有无跨国并购经验对并购绩效的影响并不显著。     

提高我国企业并购绩效的思考

本文在分析企业并购绩效相关文献的基础上,提出了一个新的企业并购绩效分析框架；在此框架下,探讨影响我国企业并购绩效提升的四个重要因素：环境、动机、企业价值评估、以及并购后整合。     

影响企业并购绩效的因素及相关风险的对策分析

企业并购的主要目的是期望通过并购实现良好的企业效益和社会效益。但是,由于并购行为受到很多因素的影响,在并购过程中必然会出现各种风险,最终影响企业并购绩效目标的如期实现。本文首先对并购各个阶段影响企业并购绩效的因素加以分析,然后对并购各阶段存在的相关风险进行深入研究,并在此基础上提出解决风险的相应对策。     

浅谈“买壳上市”

目前，我国企业并购活动的一个重要特征就是企业兼并与收购呈现证券化的趋势。“买壳上市”是上市公司并购活动中的一朵奇葩。所谓“买壳上市”。是指非上市公司通过并购控股上市公司的股份来取得上市地位，然后用反向收购方式注人自己的相关业务和资产，从而达到间接上市的目的。各企业现热     

对反向并购会计处理的分析与思考

反向并购是一种新型的上市渠道,本文对反向并购进行了界定,分析了反向并购的特征及其会计处理,结合实务,对反向并购会计处理中存在的问题进行了剖析,并对合并成本的认定、商誉确认与计量等提出了相关建议,以期更好地完善反向并购会计.     

国有上市公司的上市模式、并购类型与绩效

本文从国企改制上市的制度根源上考察国有上市公司的并购重组问题,以199起国有控股上市公司的并购事件为样本,检验了改制上市模式与并购类型,以及并购类型与并购绩效之间的关系。结果表明:不同模式上市的公司倾向于进行不同类型的并购,分拆上市的公司倾向于进行改制型并购,而整体上市的公司更倾向于进行投资型并购和行政主导型并购;不同类型的并购进而导致了不同的并购绩效,改制型并购显著提高了公司的经营绩效水平,投资型并购对公司经营绩效的改进产生了正面影响,但绩效改进的持续性不足,行政主导型并购则导致了公司经营绩效的显著、持续下滑。     

决定中国企业海外并购绩效的因素分析

海外并购已经成为中国企业对外直接投资的主导模式,那么,哪些因素影响了中国企业的海外并购绩效？构建一个综合的研究框架,从国家、企业、交易这三个不同层面探究中国企业海外并购绩效的影响因素,通过对176家中国A股上市公司的269个海外并购样本进行实证研究,研究发现显著影响中国企业海外并购绩效的因素来自不同层面。具体而言,国家竞争力、营商环境、海外并购经验、管理层能力、账面市值比、企业规模、财务状况、关联属性等因素都显著地影响海外并购绩效。结合实证分析的结果,文章为中国企业海外并购良好绩效的取得提供了操作层面的启示。     

管理者过度自信、政治关联与跨国并购绩效

随着经济全球化的不断深化，更多的中国企业通过跨国并购活动开拓海外市场，提高国际竞争力。然而，尽管我国企业的并购规模及频率日趋上升，但企业并购成功后的长期绩效却未能改善。本研究选择2010—2016年的企业海外并购数据样本，在管理者有限理性的前提下，研究管理者过度自信、企业政治关联与跨国并购绩效之间的联系。实证研究结果表明，企业管理者过度自信会负向影响跨国并购的绩效；企业跨国并购的长期绩效与政治关联负向相关，政治关联程度越深，管理者的过度自信对企业跨国并购绩效影响越显著，且管理者过度自信在国有企业样本组中对企业跨国并购绩效影响更大。     

机构投资者持股对企业并购绩效的影响研究

本文基于2005年-2010年的并购事件,从并购绩效的视角研究了机构投资者影响上市公司治理的效果。文章首先回顾了机构投资者参与上市公司治理以及企业并购的相关文献,在此基础上提出了机构投资者持股与上市公司并购绩效的研究假设,最后通过实证模型得出了机构投资者持股比例越高,企业并购绩效越好的结论。     

浅谈企业合并中反向并购的几个问题

反向并购（借壳上市）如今被许多希望尽快上市的企业所使用。所谓反向并购是指非上市公司通过并购一些业绩较差、盈利能力弱化的上市公司的股份控制该公司,然后再通过资产置换及新股定向发行的方式进行资产的转移,实现非上市公司进入资本市场的目的。随着我国资本市场的日益完善,反向购买巳成为企业”借壳上市”越来越重要的方式,通过反向并购,非上市公司实现在资本市场建立长期融资平台。     

基于财务模型的上市公司并购绩效研究

并购重组是企业优化资源配置,改善产业结构,提升企业价值的重要途径。如今,不论在国内还是国外市场,并购重组都已形成新的浪潮,诸多上市公司频频开展并购重组,以实现企业长远发展的战略目标。因此,结合我国证券市场的实际情况,文章基于财务分析的方法,构建财务评价模型,研究上市公司的并购绩效,并选取已经发生并购重组的上市公司,进行并购绩效的计算,评价是并购重组是否明显改善了上市公司绩效,进一步对研究结果进行了分析,根据分析的结构,对并购重组存在的问题,提出了相关的政策建议,基于该政策建议,对以后上市并购重组提出了指导建议。     

企业并购的本土研究进展与研究模型构建

基于并购行为的发生过程作为逻辑基础,对近年来国内并购研究进行系统的梳理。研究发现：并购前的研究主要围绕并购动机、并购目标选择与并购时机三方面开展;并购过程中的研究则主要针对并购支付方式、并购谈判过程和决策以及并购过程中的交易风险;而对并购后的研究,则集中于并购后整合以及并购绩效的影响因素研究上。在中国企业并购绩效普遍低下尤其是海外并购成功率不高的情况下,未来研究应多加强事前并购环节对并购绩效的影响研究,探讨如何通过并购发生前的科学决策包括合适的目标选择、尽职调查以及谈判能力的提升等来提高并购成功率以及并购绩效的提升。     

资产剥离的动因及绩效分析

企业并购是影响企业绩效的重要因素,并购与多元化经营战略具有密切联系。在现实的并购案例中,很多企业在并购之前不做规划,且在并购之后没有进行资源整合,因此导致并购后其主营业务竞争力下降,业绩不理想,资源利用率低下等。为解决并购所带来的负面影响,众多学者展开了大量的研究,在经过深入研究并实践之后,资产剥离成为解决企业多元化经营战略失败的主要方法。本文通过梳理国内外学者文献,总结资产剥离的相关概念、动因及资产剥离后的绩效表现,期望能对资产剥离的后续研究有所帮助。     

上市企业并购重组的薪酬差异与绩效变迁

以2008~2010年510家中国A股上市企业为研究样本,运用结构方程模型探讨企业并购重组对员工就业质量、员工薪酬与企业绩效的影响。研究发现:企业战略并购重组次数越多、规模越大,员工薪酬越好,企业绩效就越好,证实企业并购重组对企业员工来说是利好消息;但并购重组导致企业员工就业质量下降;企业员工就业质量与员工薪酬、企业绩效之间存在显著正相关。企业应制定特定措施来保留吸引核心人才,改善企业员工就业质量,增强企业的综合竞争力。     

不确定性环境下绩效期望差距和企业并购行为研究——基于中国A股上市公司的实证研究北大核心CSSCISSCI

文章基于绩效反馈的视角研究了企业的绩效期望差距与并购之间的相关关系。同时,还探讨了制度环境不确定性和市场环境不确定性对上述两者关系的调节作用。实证结果表明:企业的绩效期望差距正向影响企业的并购数。同时制度环境不确定性和市场环境不确定性对上述两者之间关系的调节作用是差异化的:制度环境不确定性越高,企业绩效期望差距与并购数之间的正向关系越弱;而市场环境不确定性越高,企业绩效期望差距与并购数之间的正向关系越强。     

并购经验、企业性质与海外并购的外来者劣势

中国企业的海外并购常常面临显著的外来者劣势。文章从外来者劣势的视角,以并购经验、企业所有制和企业所属行业这三个因素为调节变量,研究了并购经验、企业性质对于外来者劣势与中国企业海外并购绩效之间关系的影响。文章选取2003～2015年319家中国上市公司海外并购样本,构建并购绩效综合评价指标进行了实证检验。研究发现:第一,外来者劣势对于海外并购绩效产生了负向影响,其中只有来自规制合法性缺失的外来者劣势显著。第二,企业海外并购经验能减少外来者劣势对于企业海外并购绩效的不利影响。第三,相对于民营企业,国有企业的所有制性质可以弱化外来者劣势对于海外并购绩效的影响。相对于制造业,服务业企业的性质可以弱化外来者劣势对海外并购绩效的影响。     

上市公司与非上市公司的绩效对比:一个产业视角的分析

产业结构决定着一国经济增长方式和国际竞争力。不同要素密集型产业的绩效如何？上市作为一种制度因素是否影响企业绩效，对企业绩效的影响是否存在产业差异？本文通过实证研究得出的结论是，上市与非上市企业的绩效具有产业差异，资本密集型企业的上市绩效好于劳动密集型、技术密集型企业。但同一企业上市后的绩效并没有比其上市前有明显提升。这一结论的政策含义在于，要提升股票市场的产业结构优化效应，一方面需要在上市公司的增量选择上进行有效的产业分布，更为重要的是强化股票市场的规制功能，提高上市公司绩效。     

并购对企业绩效的影响分析

文章以2012—2017年沪深A股上市公司为研究样本,对并购事件发生如何影响企业绩效进行实证研究和分析,通过多元线性回归模型、固定效应模型等方法,从计量上识别企业并购的影响因素和评估可能的经济效应。研究结果表明并购行为对企业绩效有显著的正向影响,因此企业如果想要扩大规模或者提升绩效,可以通过实施并购决策来实现,分别从内部和外部出发,在企业营运、盈利、偿债、成长以及抗风险等能力上进行加强,在并购决策上保证企业发展方向的正确性、高瞻性。实施高效战略措施,使企业在市场中发挥正向作用,整个市场资源分配将更加科学,使企业创新活动的规模和定位更加清晰,促进企业绩效提高。     

谨慎对待反向并购

近期，华尔街著名金融杂志《Barron＇s》的一组专题报道对借反向并购在美七市的中国股票表示了极大的悲观。该文援引美国证监会的调查，警告投资者不要动任何相关股票。此类股票的一般上市途径都是反向并购后即于场外柜台交易板块挂牌，     

上市公司并购绩效及其影响因素研究

本文以 1 999～ 2 0 0 1年发生兼并收购的 84家中国 A股上市公司为样本 ,以经营现金流量总资产收益率来衡量和检验上市公司并购后的绩效 ,采用多元回归方法分析和检验影响并购绩效的有关因素。本文的分析结果表明 ,上市公司并购当年绩效有较大提高 ,随后绩效下降甚至抵消了之前的绩效提高 ,并购没有实质性提高并购公司的经营绩效 ;交易溢价、行业相关性、相对规模、收购比例、第一大股东持股比例等是影响并购绩效的主要因素 ,这些因素可以解释并购后主并公司经营绩效的变化。