不同类型负面事件对上市公司市场价值的损害差异

选取2006—2015年中国沪深两市A股上市公司中被各级人民法院、证券监管机构采取过执法行动的918家上市公司为研究对象,将负面事件分为政治负面事件、市场负面事件、产品负面事件和混合负面事件,采用事件研究法考察了不同类型的负面事件对公司市场价值的损害差异和影响期差异。研究发现:四种类型的负面事件均对公司市场价值产生负向影响;相比市场负面事件,政治负面事件、产品负面事件和混合负面事件对公司市场价值的损害程度更大、影响期更长。     

商业信用促进企业投资增加吗?——来自中国A股上市公司的经验证据

笔者从投资的角度剖析商业信用融资对实体经济的影响,为短期商业信用融资对经济增长的促进作用提供证据,并基于2007年~2012年的上市公司的样本数据,研究了商业信用融资对投资行为的影响。实证研究发现:我国上市公司的商业信用的使用促进了企业投资支出的增加;国有上市公司获得的商业信用更多,但并没有因此提高商业信用的投资行为,民营上市公司获得的商业信用融资更少,但是商业信用融资的使用显著地提高了投资支出。     

金融危机、产权性质、商业信用配置及经济后果研究

本文将我国A股上市公司2005—2010年的数据根据金融危机爆发前后平均划分三年,通过产权性质的分类,对上市公司商业信用配置及其对公司价值的影响进行实证研究。研究发现,金融危机爆发前后,商业信用始终作为银行信用的替代融资方式大量存在;且危机前国有产权性质的上市公司获得的商业信用配置明显高于民营上市公司,而危机后产权影响不显著;进一步的研究结果发现,常态下商业信用的使用提升了公司价值,而危机时期商业信用的获得却损害了公司价值。     

中国上市公司股权融资的信号传递及市场反应研究

我国上市公司存在股权融资偏好,与梅耶斯(Myers,1984)提出的优序融资理论不符。国内许多学者对此进行了研究并提出各自的解释模型,但相关的模型无法完全解释上市公司的股权融资偏好。本文从优序融资理论的基本假设入手,运用中国A股样本公司对上市公司股权融资行为的信号传递和市场反应进行了研究,结果发现虽然上市公司的股权融资行为确实影响了公司的价值,传递了一种不利的信号,但这种信号传递并没有在市场中得到完全的反应。当市场处于"牛市"时投资者对上市公司股权融资行为的负面反应较弱,正是因为中国证券市场尚未达到半强式有效,因此上市公司的融资行为不符合优序融资理论。     

企业的银行信用结构是否主要依存于现金流量

本文研究了现金流量对企业的银行信用结构的影响,中国上市公司的实证研究表明,经营净现金流充足的公司较少依赖短期银行借款,而经营净现金流不足的公司则高度依赖短期银行信用;自由现金流不足的公司高度依赖长期银行信用,而自由现金流充足的公司则较少依赖长期银行信用.企业信用结构大体上符合"先内而外"的最优的融资次序理论,以及资产与负债期限匹配理论.短期银行借款可能助长过度投资行为,信用结构中的短期银行借款与商业信用之间不存在相互转换性.     

中国跨国并购的政策动因研究——基于中国上市公司外资并购与民营并购绩效比较的视角

外资并购在我国普遍受到优待,然而随着我国跨国并购市场的日益开放,正确审视外资并购与民营并购已成为我国资本市场迫在眉睫的热点问题。笔者以外资和民营并购我国上市公司为研究样本,对两种并购方式下目标公司长期和短期市场绩效进行了比较检验。研究结果显示:外资并购短期绩效显著高于民营并购,外资并购长期绩效显著低于民营并购。这不仅有助于正确评价外资并购和民营并购的绩效,也有助于揭示我国未来的相关并购政策的走向。     

中小企业板上市公司R＆D支出的绩效相关性研究

基于中小企业板上市公司2011—2012年的R＆D支出数据,检验了R＆D支出对公司财务绩效和市场绩效的影响。研究发现：中小企业板上市公司R＆D支出对当期财务绩效有负的影响但不显著,对市场绩效有显著的积极影响。说明中小企业板上市公司的R＆D支出对短期的财务绩效会产生不利影响,但股票市场能够对提升公司长期投资价值的R＆D活动给予积极反应,并显著提升中小企业板上市公司的市场估值。     

中国上市公司多元化经营与公司业绩之间关系的实证分析

以中国A股上市公司为研究样本,实证检验多元化经营对公司业绩的影响。研究发现,多元化经营水平与公司长期会计业绩、短期会计业绩和短期市场业绩均显著负相关,与长期市场业绩及业绩波动程度呈不显著的负相关关系,这说明我国上市公司多元化经营的确存在折价效应。     

上市公司定向增发公告对股票价格波动影响的实证研究

自《上市公司证券发行管理办法》颁布以来,定向增发因为具备有门槛低、方式灵活等特点成为我国上市公司股权再融资的主要方式.本文以沪深两市中的450家上市公司作为样本,利用事件分析法研究这些公司的定向增发公告对股票价格波动的影响,结果发现,市场对增发有负面反应.     

R&D信息披露的市场反应研究

本文分析了新会计准则实施后我国上市公司R&D支出的信息披露现状,并实证检验了其长期和短期市场反应。研究发现:长期市场反应下,股价对R&D支出的信息披露存在选择性吸收,投资者能区分其会计处理、披露的规范程度以及是否是高科技公司的公司性质;短期市场反应中也存在股价对R&D信息的选择性吸收,并且投资者能区分高科技公司的会计处理和披露的规范程度,但对于非高科技公司则无明显反应。