二板市场风险的形成机理及其控制与防范

二板市场（Second Board）是与主板市场（Main Board）相对应的概念,是指主板市场之外专为中小企业和新兴公司提供筹资渠道的资本市场。在二板市场挂牌上市的公司多为具有潜在成长性的新兴中小型企业,上市条件较主板市场相对宽松。世界各国的二板主要有,美国的纳斯达克市场（NASDAQ）、布鲁塞尔的EASDAQ、法国的NOUVEAU MARCHE、英国的AIM、日本的JASDAQ、德国的NEUER MARKT、韩国的KOSDAQ、新加坡的SESDAQ、马来西亚的MESDAQ、以及香港的GEM和台湾地区的TAISDAQ等市场。其中,只有美国的纳斯达克市场最为成功,而其他国家的二板市场大多表现不佳。纳斯达克市场在美国的长期高速发展中起到了重要作用,孕育出微软、思科、英特尔、甲骨文、戴尔和雅虎等众多优秀的高科技企业,被称为“美国高科技的推进器”。然而自去年3月起,纳斯达克市场风险突现,从历史最高点5048点一路下跌。今年3月22日纳斯达克综合指数跌到1842点,跌幅达63.5%,是美国主板市场道－琼斯工业指数跌幅的三倍,财富“缩水”近3万亿美元,演变成又一次大股灾。     

二板市场的十大风险

一、二板本身风险 中国证监会副主席高西庆指出,二板市场的服务对象为创业阶段的企业,这决定了二板市场指数的波动要比主板剧烈,这正如美国纳斯达克指数波动的幅度要远大于道琼斯指数一样。尤其在二板成立的初期,由于市场规模较小,发     

不要误解纳斯达克股票市场

提起多层次股票市场,人们通常会首先想起美国。美国股票市场的层次化主要体现为它是一个标准的金字塔形结构,其中历史最为悠久的OTC股票市场处于整个金字塔的塔基(图1)。然而,对于美国的多层次股票市场,人们却有许多误解。这种误解更多体现在对纳斯达克股票市场的认识上。目前国内对纳斯达克股票市场存在几种错误理解。第一,绝大多数人认为纳斯达克是一个二板市场,而实际上,只有纳斯达克小型资本市场才能勉强被称为二板市场。但依笔者之见,美国真正的二板市场是其国内两个OTC股票报价系统,或更准确地说,是它的OTCBB板块和粉红单板块。虽然     

设立二板亦非万全之策——风险资本退出机制研究

近年来，人们不断讨论中国的二板市场是否应该建立及怎样建立，其中支持方的一个重要论据就是二板市场能够为风险投资的退出发挥巨大作用。然而，笔者经过分析认为，由于二板市场自身的不足是风险投资的内在特点，二板市场对于风险投资退出的作用是有限的，即要想解决风险资本的退出问题，仅设立二板市场是不够的，必须多种退出方式共同发展。     

二板市场的十大风险

如同期待着一个新生儿的诞生,二板市场在股民、券商和企业的共同久盼中已即将面世。然而,面对着二板给我们带来的全新机遇,只有热情是远远不够的,二板市场上巨大风险的存在令我们不得不理性地对待。一、二板本身风险中国证监会副主席高西庆指出,二板市场的服务对象为创业阶段的企业,这决定了二板市场指数的波动要比主板剧烈,这正如美国纳斯达克指数波动的幅度要远大于道琼斯指数一样。尤其在二板成立的初期,由于市场规模较小,发展时间较短,指数大幅度波动在所难免。另外,作为新兴市场,从试点到规范,有一个政策出台、调整的过程,都会对二板带…     

二板市场：临门还差几脚

尚未出世的中国二板市场时下已被媒体炒得炙手可热。在深圳,据说连卖饭盒的都在急切地等待二板市场的开张;在北京,各种各样的关于二 板市场的研讨会和学习班也 使举办者赚满了钱袋;国内 30多家获得保荐人资格的券 商正忙着进行最后的洗牌, 他们每个人手中握有十个左 右的推荐企业跃跃欲试。人们就像期待着一个新生儿一样盼望着二板市场的诞生。企业 　心动还需行动 二板市场对于广大的中小企业无     

“三难”难住了二板市场

在去年８月中央和国务院召开的科技创新大会上，曾明确做出过“优先支持有条件的高新技术企业进入国内和国际资本市场”，“在作好准备的基础上，适当时候在现有的上海深圳交易所专门设立高新技术企业板块”的决定，这可看作是我国高层管理部门关于设立二板市场最早、最明确的一次表态。在这之后，各界盛传二板市场有可能在今年六月份推出。然而好事多磨，由于三月份以来美国纳斯达克股市剧烈动荡，我国也明显放慢了出台二板市场的步伐，预计有可能要到明年初出台了。本来认为是“呼之欲出、水到渠成”的我国二板市场，由于高科技板块受挫及…     

成长性纳斯达克关键词——专访纳斯达克中国首席代表、亚太区董事总经理劳伦斯·潘

纳斯达克是一个令中国企业兴奋的地方，这个远在大洋彼岸的资本市场，不知为中国创造了多少财富神话。 最近，《新财经》对纳斯达克中国首席代表、亚太区董事总经理劳伦斯·潘先生进行了专访。在整个采访中，劳伦斯·潘先生始终围绕一个话题：高成长性公司。     

勉强推出“二板”要不得

2000年以来,无论是中国内地的资本市场还是海外的资本市场,都一路高歌猛进,指数上得也比较快,亚洲金融市场包括欧美金融市场都是表现比较好的一年.但是,在纳斯达克,以网络股为代表的品种受到了很大的挫折,下半年一路下挫.     

勉强推出“二板“要不得

2000年以来,无论是中国内地的资本市场还是海外的资本市场,都一路高歌猛进,指数上得也比较快,亚洲金融市场包括欧美金融市场都是表现比较好的一年.但是,在纳斯达克,以网络股为代表的品种受到了很大的挫折,下半年一路下挫.……     

我国建立第二板市场应该缓行

１９９８年９月初，香港联合交易所理事会正式通过了设立以高科技企业为上市对象的第二板交易市场的决议，随后该决定得到了香港证监会和立法局的支持，预计今年１０月将有２０－３０家公司在香港联交所的二板市场注册上市。因此，近来我国建立二板市场的呼声亦日渐高涨。但在综合分析了国外二板市场产生背景、条件和运作方式以后，结合当前中国资本市场发展现状，笔者认为，目前我国建立二板市场时机未到，还不具备建立二板市场的条件。一、二板市场风险很高众所周知，二板市场是高科技、高风险企业的股票投资市场，在二板市场上市的都是一…     

新三板活水

从做市交易层未来转入连续竞价交易层的"板内转板",是转板制度落地的更优方式3月18日,三板成指、三板做市两大指数正式上线,新三板迎来"指数时代",补齐了新三板版图的最后一角。被称为"中国版纳斯达克"的新三板成为眼下资本市场最大风口,资本疯狂涌入。目前,除私募基金布局新三板外,公募基金热情逐渐提升,宝盈基金、前海开源、招商基金、红土创新基金、九泰基金等10多家基金公司通过旗下专户或是基金子公司,以众筹方式发行新三板资管产品参与新三板挂牌企业的定增。前海开源基金子公司的新三板资管产品已面世,财通基金也已成功发行2只新三板专户产品。     

中国企业海外上市新途径的探讨——进军日本东京Mothers市场

中国企业目前在海外上市的首选地是纽约和香港。然而随着香港市场的日益拥挤和中国概念股在纳斯达克市场上并不如人意的表现,中国企业必须要寻找新的海外上市途径。日本东京Mothers市场正是中国企业,特别是民营企业新的海外上市的最佳选择。当然,中国企业到东京Mothers上市也存在着一些障碍,例如庞大的费用支出,以及近期东京证交所发生的一系列负面事件所造成的投资疑虑。但是,相对于上述的障碍,更多的是中国企业到日本东京Mothers上市的有利条件:中日间商业贸易关系不断加深、日本的投资家对中国企业的熟悉程度、东京证券市场在世界资本市场上的地位以及日本资本市场对吸引中国企业上市的积极态度。因此,中国企业向东京市场分流将必然成为未来中国企业海外上市的一大趋势。     

风险投资,知“进”还须知“退”!

上海正在大力发展高新技术企业,这对于提升上海的产业结构具有重要的作用。发展高新技术企业要有一笔风险资本的投入,风险资本投入后以什么方式退出,对风险资本的持续发展,意义很大。由于我国资本市场还处于发展阶段,上海乃至全国还不具备设立二板市场的条件,因此有一种意见认为在现有上海城乡产权交易所的基础上,辟出一块高     

全球二板市场概览

自１９９８年７月２８日香港证监会和联交所委托北京标准咨询公司在北京召开首次“大陆企业赴港二板市场融资上市询证会”开始 ,“二板”一词日渐为人们所熟悉。今年以来 ,随着我国建立二板市场步伐的加快 ,国内对二板市场的关注和探讨 ,更日趋火爆。目前世界上不少国家和地区都设立了二板市场 ,积累了大量的成功经验 ,在此我们就世界主要的几大二板市场作一下介绍 ,以便人们了解和借鉴。(一 )美国纳斯达克证券市场 (ＮＡＳＤＡＱ)纳斯达克证券市场由全美证券交易商协会(ＮＡＳＤ)创立并负责管理。它是１９７１年在华盛顿建立的全球第一个电…     

美国的小额证券市场

介绍了美国小额证券市场的特点和结构。分析了纳斯达克小型资本市场的特点及与纳斯达克全国市场的异同、OTCBB市场与纳斯达克小型资本市场的区别以及粉红单市场的特征。     

“风”中资本的诉说——中国风险投资的另类眼光

虽然IT行业寒冬仅是大面积袭击了美国，但纳斯达克市场的凄凉却使全球在纳市中的所有淘金倍感煎。今年第一季度，最名的互联网公司雅虎的营业额比预期暴减1亿美元，比尔．盖茨的身价缩水到600个亿，痛失世界首富的桂冠，走出国门在纳市里冲浪的中国几大网站门户也是度日如年。曾经作为股市宠儿的资本在无奈之中进行着真情的道白，从而足以让我们检讨自己。资本的独舞美国纳斯达克股票市场上瞬息万变的电子屏幕记载着这样一个传奇故事：1987年7月16日，纳斯达克2000点;2000年3月9日，纳斯达克5000点；2001年3月12日，纳斯达克2000点。 在不到20个月的时间里纳斯达克指数难以置信地从2000点冲到5000点，然后又以更不可思议的速度迅速回到2000点。人们企盼纳指能在2000点时翘一把，但纳斯达克指数带给投资的一直是冷漠和失望。网络泡沫在全球范围内劈啪作响地破灭，反复印证着一个经济学的常识性规律：如果资本不能和某种有效的商业赢利模式相结合，那么无论多么高涨的投资浪潮都只意味着一场很快就会收场的悲剧。尽管互联网的技术绝对“先进”，也无法超脱这一规律。     

借壳OTCBB谨防四大陷阱

借着纳斯达克的光环，一个以前不为人知的资本市场-OTCBB悄悄潜入中国。在资本掮客巧舌如簧的鼓吹中，OTCBB俨然成了暗渡海外资本市场的秘密通道。     

吴晓求教授强调:二板市场应建立高风险机制

在二板市场备受关注之时，著名金融证券专家、中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授，应邀到福建省企业顾问有限公司就目前国内证券市场上的热点问题——中国二板市场的建立问题与福建的业内人士进行了座谈分析。 吴晓求教授就目前二板市场制度设计的一些问题谈了新的观点。他认为，资本市场是人类社会最精巧的制度发明之一，资本市场以其设置精巧、功能卓越的杠杆系统推动着实质经济不断运行和向前发展。资本市场在其自身的发展过程中分化为主板市场、风险投资制度以及基于风险投资制度基础上的二板市场，这意味着资本市场的功能正…     

第四届中国创业投资年度论坛

2004年，中国创业投资行业经过多年奋斗，终于看到了希望和即将蓬勃发展的曙光，随着中芯国际，盛大网络等20多家创业投资支持的企业在纳斯达克、香港创业板、国内主板等资本市场上市，这些企业的发展展示了一个创新中国的精彩和希望；伴随着大量外资进入中国，伴随着中国创业投资年度投资额的增长，中国创业投资行业进入一个新的转折点．翻开了新的一页。