货币回流视角：债市对外开放的国际借鉴与中国策略

<正>大国货币国际化进程中,以国债为代表的债券市场开放是构建货币回流路径的必经环节,债券市场开放与货币国际化紧密相连、相辅相成。经济大国需承担大国金融责任,开放金融市场、畅通货币回流渠道是大国货币国际化的必经环节。新发展格局下,人民币债券市场高水平对外开放应将人民币国际化和国债市场高质量发展两个命题纳入其中。笔者选择世界货币美元和亚洲代表性的国际货币日元作为参照对象,基于历史文献的梳理,总结借鉴债券市场对外开放的国际经验和教训;并结合国情和发展新态势,从国债市场开放视角提出策略建议。     

推进高水平对外开放 增强内外双循环联动效应

<正>党的二十大再次强调推进高水平对外开放,提出要依托我国超大规模市场优势,以国内大循环吸引全球资源要素,增强国内国际两个市场两种资源联动效应,提升贸易投资合作质量和水平。本文从五方面分析了如何推进高水平对外开放。进入新时代,中国对外开放呈现五个显著特征：从引进外资为主,转变为引进外资和对外投资并重;从扩大出口为主,转变为鼓励出口和增加进口并重;从沿海地区开放为主,转变为沿海沿边内陆协同开放、整体开放;从关贸总协定和世界贸易组织（WTO）框架下的货物贸易为主,转变为货物贸易和服务贸易共同发展;从融入和适应全球经济治理体系为主,转变为积极参与甚至引领国际投资和贸易规则的制定修订。党的二十大再次强调推进高水平对外开放,     

完善跨境融资制度建设 稳步推进金融高水平对外开放

<正>272号文和56号令是金融管理部门深入贯彻党的二十大精神,稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放的新举措,有力推动我国金融开放步入新的阶段。党的二十大报告提出,推进高水平对外开放,稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放。稳步扩大制度型开放是我国高水平对外开放的重大举措,是实现高质量发展的必要条件。对标高质量发展和高水平对外开放的要求,     

实现中国债券市场的高质量发展——写在“债券通”开通五周年之际

<正>近年来，在党中央、国务院的正确领导下，在金融委的统筹指挥下，人民银行与相关部门、业界一道，坚持市场化、法治化、国际化改革方向，加强债券市场顶层设计与统筹规划，深化体制机制改革，推动高水平对外开放，并以开放促改革促发展，走好中国债券市场高质量发展之路。     

债券市场质量评价框架与作用

<正>作为多层次金融市场的重要组成部分,近年来,我国债券市场发展成绩斐然,但在市场流动性、有效性、投资者权益保护和对外开放等方面都还有较大提升空间。为科学化促进债券市场高质量发展,笔者尝试系统性地搭建我国债券市场质量评价体系框架。     

中国资本市场对外开放与风险防范

近年来,我国对外开放步伐不断加快。习近平主席指出,“过去40年中国经济发展是在开放条件下取得的,未来中国经济实现高质量发展也必须在更加开放的条件下进行。”开放是发展的必由之路,资本市场对外开放是中国高水平对外开放格局的重要组成部分和保障。     

中国银行间债券市场做市商制度发展及展望

<正>加强做市商制度研究,对于推动我国债券市场深度发展具有重要意义。文章回顾了银行间债券市场做市商制度发展历程和成绩,并从多个角度就进一步完善债券市场做市商制度提出相关建议。近年来,我国债券市场基础设施建设不断完善,市场容量稳步增长,参与主体日渐多元化,对外开放持续推进,这些均推动我国债券市场高质量发展,形成当前以银行间为主,交易所、柜台市场作为有效补充的多层次债券市场。     

推进资本市场高水平开放助力构建新发展格局

资本市场高水平开放是畅通国内国际循环的“连接器”,是构建开放型体制机制的“助推器”,也是资本市场高质量发展的“放大器”。新发展格局给推进资本市场高水平双向开放提出新要求。未来上交所将重点从五方面着力,推动资本市场高水平制度型开放。     

我国债券市场双向开放的现实与对策

经过40年的发展,我国债券市场的债券品种不断增加,投资者类型日益丰富,相关法规制度都不断完善,市场运行质量也有很大提升。尤其是十八大以来,债券市场对外开放日益提速,我国债券市场的国际影响力不断提高,开放的层次也更高,但与发达债券市场相比,我国债券市场开放的程度仍有待提升。本文系统梳理了我国债券市场双向开放的进程和现状,具体包括境外机构投资者境内发债、境内投资,境内投资者境外发债和境外投资四个维度,通过系统梳理发现我国债券市场的开放存在市场分割、信用评级体系不健全、衍生品市场发展不足以及离岸人民币债券市场发展面临制约的问题,并针对这些问题提出进一步深化我国债券市场开放的对策,具体包括整合债券基础设施、完善信用评级体系、丰富衍生品市场和大力发展离岸人民币债券市场等四个方面。     

中老铁路对省际贸易和区域经济发展的影响——基于中国各省份参与中老铁路开行情况的研究

<正>党的二十大报告将“推进高水平对外开放”作为单独章节进行重点阐述,指出我国应稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放;推动共建“一带一路”高质量发展（冯其予,2022）[1]。中老铁路作为我国对外开放的典范和“一带一路”的标志性工程,为我国出口贸易提供了一条衔接海洋运输、支撑内部运输的新通道。因此,本文就中老铁路开通以来国内各省货物运行情况进行分析,对各省依托中老铁路发展对外开放格局的规划提供政策性建议。     

商业银行服务资本市场制度型开放

<正>商业银行要积极利用资本市场制度型开放纵深发展的机遇，加大产品创新力度，助力自贸区建设和人民币国际化坚定不移实施对外开放是我国的基本国策。党的二十大对加快构建新发展格局、推进高水平对外开放作出了全面部署，其中一个重要的方面是“稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放”。我国资本市场作为金融体系的重要组成部分，     

“十四五”时期外汇管理要坚持服务实体经济

服务实体经济是外汇管理的宗旨。外汇是开放条件下的金融。金融活,则经济活;金融稳,则经济稳。这是金融的本质,也是外汇的本质。外汇是跨境贸易投资的润滑剂,促进贸易投资自由化便利化;是服务我国经济高质量发展的内在要求,有利于释放高水平开放的政策红利。外汇是联通国内国际两个市场、两种资源的纽带,可以满足市场主体全球资源配置的需求,提高要素配置效率。外汇是开放条件下统筹发展和安全的关键节点,防范跨境资金大进大出、促进国际收支平衡和外汇市场健康稳定,是维护国家安全和发展利益的应有之义。     

资本市场对外开放中应注意的几个关系

随着我国改革开放的不断深入．以QFII制度运行经验的积累和QDII制度开闸在即为代表．我国资本市场对外开放已达到了全新的高度和水平。该文从股票市场和债券市场两个方面阐述了目前资本市场开放的构成、特征及成因．提出在资本市场对外开放进程中应处理好的几个关系．     

我国信用评级行业对外开放问题研究

随着金融全球化与我国债券市场国际化不断推进,投资者越来越依赖市场信誉好、公信力高的评级结果来开展金融业务,我国信用评级行业主动开放需求与被动开放压力不断增大。从国内实践情况看,当前不论是境外企业在境内发行熊猫债,还是境内企业在境外发行人民币债券,都很少使用国内信用评级机构的结果,这反映出我国评级行业话语权和公信力不足,信用评级行业对外开放和发展仍然是任重而道远。在金融业对外开放的大形势、大背景下,探索如何做好我国信用评级行业对外开放,具有十分重要的现实意义。     

我国国债市场的国际化

一、概述 证券市场国际化是指以证券为媒介的国际间资本流动,即证券发行、证券交易、证券投资超越一国的界限,实现国际间的自由化,原来一国性的证券市场变成了国际性的证券市场.国债市场是一国证券市场的重要组成部分.我国债券市场作为新兴债券市场,无论从债券发行主体、债券投资者、还是发行币种来看,都只能算是一个相对较为封闭的市场.总体来看,我国债券市场的对外开放还处于起步阶段,市场机制、投资理念还不完备不成熟,相关法律法规有待健全和完善,整体开放程度还较低,但国债市场对外开放的措施正在不断出台,开放速度明显加快.随着加入WTO后金融服务业的逐步对外开放,我国正逐步融入世界经济和全球金融市场.在此宏观经济背景下,我国国债市场逐步提高对外开放水平,向国际化方向发展已成为中国经济发展的必然选择.     

以高水平对外开放推进高质量发展

党的二十大报告提出,推进高水平对外开放,稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放,加快建设贸易强国,推动共建“一带一路”高质量发展,维护多元稳定的国际经济格局和经贸关系。这是中国推进高水平对外开放的宣言,对于中国做好新时期的对外开放工作具有重要指导意义。     

资本账户开放水平对国际收支结构的影响分析

当前我国经济转向高质量发展，资本项目对外开放步伐加快。随着金融业准入的负面清单正式清零，国家外汇管理局提出要以金融市场双向开放为重点，稳妥有序推进资本项目开放，并将稳妥有序推进资本项目高水平开放作为年度重点工作。同时，一系列政策的出台为我国加快资本项目对外开放提供了全面支持和保障。为进一步了解资本账户开放水平对国际收支结构的影响，文章以全球38个国家1996—2019年的数据为样本构建实证模型，从经常账户、资本和金融账户两个层面，多个资本子市场开放角度，分析资本账户开放水平对国际收支结构的作用效果。     

跨境证券投资波动风险防范国际经验研究

深化资本项目外汇管理改革,拓宽跨境投融资渠道,对于稳步推进我国对外开放高质量发展,构建新发展格局具有重要意义。证券市场作为现代金融体系的重要组成部分,随着跨境投资政策供给不断增加,跨境资金流动规模不断扩大,资本市场如何实现符合我国实际的、安全的高水平对外开放举足轻重。本文通过跨境证券投资开放国际经验的比较与借鉴,对我国今后证券投资开放风险防范策略提出几点建议。     

中国本土信用评级机构“走出去”发展研究

本土信用评级机构高水平“走出去”对于中国推动债券市场和宏观经济高质量发展、增强全球金融治理话语权等具有重要战略意义。中国本土信用评级机构“走出去”成效不强,与评级机构服务质量和资本实力不强、债券市场与人民币国际化程度偏弱、海外市场开放环境屏障、国际评级市场垄断有关。推进本土评级机构高水平“走出去”,需充分考虑其战略价值和正外部性,营造强力外部支持环境,包括从国家层面加强战略重视,加大财政、资本等资源支持,优化行业监管环境,深化债市和人民币国际化建设等;本土评级机构则应加强以评级技术为核心的综合能力建设,合理谋划“走出去”空间布局,多渠道、多形式推进业务对外渗透。     

中国金融开放的路径选择和风险防范

我国金融开放至今已40余年。党的十八大以来,新一轮对外开放步伐加快,本轮金融开放具有高水平、高质量、全面开放的特点。党的二十大进一步指出,坚持高水平对外开放,加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。本文在系统梳理我国金融开放发展历程和现状的基础上,总结了我国金融开放的趋势特点,并展望未来金融进一步开放的发展前景、开放路径和重点领域。通过研究发现,尽管金融开放能够带来金融机构市场化竞争、降低企业融资依赖和提高公司治理透明度以及在长期来看提高宏观经济产出等好处,但这些好处的实现,需要一定的政治经济环境支持。如果尚未客观评估开放条件就贸然实行金融自由化,短期来看可能会给金融系统稳定性造成冲击,甚至会带来金融危机。因此本文建议：第一,坚持和加强党对金融工作的领导;第二,有序推进金融开放,把握开放节奏;第三,监控跨境资本流动,必要时实行外汇干预;第四,完善金融监管配套制度,健全宏观审慎微观监管“两位一体”的监管框架;第五,保持稳定且独立的货币政策;第六,提高人民币国际化水平,完善人民币离岸在岸市场秩序。